2023年新晨科技研究报告：以金融IT为核心，积极创新技术并拓展国防公安业务空间

1. 以金融领域为核心的综合性数字化解决方案与服务提供 商

1.1. 深耕金融 IT 领域 20 多年，业务层次多样，资质齐全

新晨科技股份有限公司（以下简称：新晨科技）成立于 1998 年，由北京讯通 达与香港新晨合资设立，是以金融 IT 业务为核心，为政府机构及大中型国有企事 业单位等机构提供信息化解决方案与服务的高新技术企业。公司总部位于北京海 淀区，目前已建立了全国性的营销和服务网络，拥有 9 家子公司及 4 家分公司， 形成了覆盖华北、华东、华南、华中和西南地区的全国性营销及服务网络，客户范 围遍及全国。

公司业务涵盖软件开发、系统集成、专业技术服务等多个应用层次，着重为 行业提供一站化信息技术服务。

经过 20 多年的积累，新晨科技在金融信息化领域已经拥有较高的知名度，尤 其在电子渠道及渠道整合、支付结算、新一代中间业务、交易银行、云平台应用、 数据交换等领域具有较强的竞争力。

公司是国内少数同时为金融行业和军工行业提供专业化信息服务的供应商之 一，相关资质齐全。截至 2022 年底，公司拥有“信息系统建设和服务能力优秀级 （CS4）”、“CMMI 开发模式认证（三级）”、“高新技术企业证书”、“GB/T19001- 2008/ISO9001:2008 ” 、 “ GB/T22080-2016/ISO/IEC27001:2013 ” 、 “ISO/IEC20000-1:2011”、“GB/T24001-2016/ISO14001:2015”、“GB/T45001- 2020/ISO45001:2018”、“ISO22301:2019”等资质。2023 年上半年，公司相继获 得 CMMI5 认证证书（软件能力成熟度集成模型 5 级）、ISO28000 系列证书（供 应链安全管理体系认证）、SA8000 认证（企业社会责任管理体系认证）、ISO14001 （环境管理体系认证证书）等证书，进一步提升了公司的管理能力和综合竞争力。

1.2. 软件开发营收占比逐年上升，核心客户为公司整体收入提供稳定来源

公司系统集成服务在营业收入中占比较高，同时近年来毛利率相对较高的软 件开发业务占比逐渐增大。 在集成业务层面，公司凭借自身丰富的技术开发经验，为客户提供定制化的 系统集成基础设施建设相关服务。公司与华为、新华三、联想、浪潮、CISCO、 IBM、Oracle 等国内外著名产品供应商保持合作关系，不断引进具有先进水平的 成熟技术和产品，并借助公司本土客户资源及项目实施经验优势，为国内客户提 供业内高标准、高质量的产品与解决方案。此外，公司具备壹级信息系统集成及 服务资质，在相关业务领域拥有丰富的技术储备，在系统安全性、可用性及成本 管控、运营管理等方面都具有较强的竞争力，在细分领域内优势明显。

在软件开发业务层面，公司具备覆盖全国的技术支持服务体系以及长期从事 技术咨询、服务和项目实施的经验，其核心产品电子渠道及渠道整合云平台、贸 易融资结算系统、协作云平台、交易银行系统、交换平台、大数据平台、区块链 BaaS 平台、债券综合业务系统、家族信托管理系统等系列产品和解决方案在金 融、军工、公安等行业得到广泛应用。近年来，该业务增速较为明显，在公司整体 营收占比中逐年扩大。

公司的客户较为稳定，核心客户为公司提供了稳定的收入来源。多年来，公 司收入较大比例来自公司传统客户。从收入结构看，公司主要客户为银行客户。 银行客户具有可靠及良好的信誉，且由于金融信息系统替换成本较高，银行行业 客户粘性强，多为长期稳定客户。

1.3. 管理层专业性较强，曾两次实施股权激励

公司股权结构相对分散，市场化机制较强。公司曾在 2017、2020 年先后实 施了两期股权激励。至 2023 年 9 月 30 日，新晨科技的第一大股东为李福华，持 股比例为 13.97%。前十大股东中，公司董事长康路，董事及总经理张燕生分别为 第二、第三大股东，持股比例分别为 12.99%及 10.89%。

公司管理层学历水平较高，董事会成员均为本、硕、博学历。公司董事长康路 具备工程师职称，具有丰富的金融 IT 行业从业经历，曾于中国银行总部电脑部工 作。其余董事及高管也均为具有多年工作经验的专业人才。

2. 公司以国际结算为代表的产品与服务有望充分抓住行业 发展机遇

2.1. 信创+数字化转型深化，银行 IT 持续景气

近年来信创相关政策强调金融基础设施自主可控，注重快速安全运用新技术 的能力。金融行业的信创从 2020 年开始加速落地，预计未来金融信创将进一步全 面推广，逐步深入到核心业务系统。2020 年 8 月，金融行业信创一期试点启动， 试点机构 47 家，包含银行、保险、券商，要求信创基础软硬件采购额占到其 IT 外 采的 5%到 8%；2021 年 5 月，金融行业信创二期试点启动，试点机构扩容至 198 家，试点机构要求 OA 邮件系统替换成全栈信创产品，一般业务系统开始进行部 分信创应用，同时试点机构的信创投入不低于 IT 支出的 15%。2022 年，金融信 创按照“先试点，后全面”的技术推广路线，在完成两期试点后，预计将扩容至全 行业 5000 余家，试点范围由大型银行、证券、保险等机构向中小型金融机构渗 透，金融信创逐步迈入全面推广阶段，在政策指引和行业需求双引擎驱动下，金 融信创从管理办公系统、一般业务系统，逐步深入到核心业务系统。

中信银行信创大额采购力度空前，新晨科技中标。2023 年 7 月 13 日，中信 银行股份有限公司发布《通用基础设施集成商入围采购项目》招标公告，8 月 4 日 发布中标结果，项目整体预估采购金额为 65.25 亿元，其中约 34 亿 ARM 服务器、 10 亿 C86 服务器。中信银行此次采购整体预估采购金额占中信银行 2022 年信息 科技支出的比例约 75%，采购力度空前。新晨科技 8 月 8 日发布收到项目入围通 知书的公告，作为排序第二的入围中标厂商，新晨年度订单金额比例为 22.5%， 即预估获得 14.7 亿元的中标额。

信创环境下的分布式架构带来系统重构需求增加。一直以来，银行 IT 系统架 构通常由 IOE(IBM,Oracle,EMC)提供的计算设备、数据库技术和存储设备共同组 成，属于集中式架构。随着数字化转型的纵深推进，原有架构已不再适用于处理 海量的用户数据，无法应对高并发、多样化的业务场景，分布式架构应运而生。分 布式架构由 X86 服务器、分布式数据库和分布式存储技术组建而成，不但拥有强 大的数据处理能力，而且成本低廉，硬件端国产替代程度高，契合自主可控的信 创目标。而作为金融机构中信息化最早、信创参与度最高的银行业，其上层业务 系统的适配与升级需求极大，具备大量的系统重构需求。

2.2. 金融机构数字化转型持续推进，银行对专业技术服务需求旺盛

数字化转型为银行战略方向，金融科技具备持续投入动力。2022 年中国人民 银行印发《金融科技发展规划（2022-2025 年）》，明确提出“金融科技助力金融 业数字化转型、数据要素潜能释放、金融服务提质增效”等成为金融科技创新主 要目标。在“数字中国”建设背景下，银行明确数字化转型成为差异化关键。六大 国有银行均已将数字化建设纳入其战略布局，且处于重要地位。

对比国外银行，国内银行科技投入具备持续提升空间。国有六大商业银行 2022 年报显示，六大行 2022 年度科技投入共计达到 1165.49 亿元，同比增长 8.42%。然而与美国四大行相比，我国六大行 IT 投入占营收比普遍偏低。为继续 深化数字化转型以及贯彻落实信创要求，国内银行有望加快 IT 投入力度和建设步 伐。

在信创与数字化转型加速推进的背景下，银行对专业技术服务的需求旺盛。 各银行在深化数字化转型的过程中，需要技术能力具备一定优势、对业务理解深 入、实施案例较为成熟的 IT 技术服务商，共同探索通过技术与业务深入融合的创 新性业务场景模式，实现银行业务的突破。对于国有大行和股份制银行，其自身 金融科技能力较强，需要具有前瞻性设计规划能力的供应商；对于科技能力较弱 的区域银行，其关键系统建设经验较为欠缺，需要供应商提供能够支持分布式架 构的、包含多个关键性系统的整体解决方案。新晨科技具备深厚的软件研发和项 目实施实力，拥有强大的覆盖全国的技术支持服务体系以及长期从事技术咨询、 服务和项目实施的经验，有望受益于下游旺盛的专业技术服务需求。

2.3. CIPS 参与者不断增多，公司国际结算业务受益显著

2.3.1. 人民币国际化进程加速，CIPS 市场稳步拓展

在当前复杂的国际局势环境下，国际货币体系正在发生新的变化，“人民币国 际化”迎来新的发展契机，带动着人民币跨境支付系统（Cross-border Interbank Payment System，简称 CIPS 系统）步入快车道。

CIPS 是中国人民银行于 2012 年启动建设的专司人民币跨境支付清算业务的 批发类支付系统，致力于提供安全、高效、便捷和低成本的资金清算结算服务，是 我国重要的金融市场基础设施，在支持上海国际金融中心建设、推动金融业双向 开放、增强金融服务实体经济能力、服务“一带一路”资金融通、助力人民币国际 化等方面发挥着重要作用。 CIPS 的参与者分为直接参与银行与间接参与银行。直接参与银行在 CIPS 系 统内有自己的资金账户以及银行行号。间接参与银行没有专门的资金账户，涉及 到资金结算与支付问题时需要通过直接参与银行审结。经过不断扩展和升级， CIPS 到如今已全面覆盖全球金融市场，成为了全球范围内的重要支付系统之一。 CIPS 通过与 SWIFT 深度合作，对接国际标准，提升国际影响力。SWIFT 即 环球同业银行金融电讯协会，为全球用户提供报文传输、网络连接、标准和业务 应用服务。跨境支付清算需要实现信息、资金的双重划拨，其中，信息流传输主要 依赖于 SWIFT 系统。根据 SWIFT 官网披露，SWIFT 的报文传送平台、产品和服 务对接了全球超过 11,000 家银行、证券机构、市场基础设施和企业用户，覆盖 200 多个国家和地区。SWIFT 主要定位为纯报文系统，不具备结算功能，且不支持中 文报文传输，一些字段与大额支付系统报文不兼容，报文规则没有对跨境人民币 支付路径做完整的规定。因此，基于与 SWIFT 的差异化属性和在人民币国际支付 领域内的独特优势，CIPS 在人民币跨境支付清算领域内具有重要作用。

CIPS 系统服务网络覆盖面正在稳步扩展，系统功能不断完善，并着重提升人 民币跨境使用体验。我国积极推动“一带一路”项目建设，积极促进与沿途国家的 经济交流，为 CIPS 国际市场的发展提供了新的机遇。CIPS 服务已涵盖国际贸易、 投融资、金融市场交易等领域，以满足不断变化的全球支付需求。2023 年上半年， CIPS 陆续推出支付透镜服务、全额汇划服务等功能，进一步提升人民币跨境使用 体验。

人民币跨境支付系统业务量保持增长，CIPS 的作用正随着中国对外经济交往 的不断深化日益凸显，加速人民币国际化进程。CIPS 自 2015 年上线运行以来， 业务处理数量及业务金额稳步增长。截至 2022 年，CIPS 累计处理跨境支付业务 440.04 万笔，金额达 96.7 万亿元，同比分别增长 31.68%和 21.48%。

近年来随着人民币国际地位的提升，CIPS 参与机构数量持续增加，越来越多 国家的金融机构开始使用 CIPS 进行跨境资金结算。截至 2023 年 9 月，CIPS 系 统共有参与者 1478 家，其中直接参与者 101 家，间接参与者 1377 家。与截至 2022 年 9 月的参与者数量相比，直接参与者数量增长了 33%，间接参与者数量 增长了 8%。

从地区来看，亚洲、欧洲和北美洲是 CIPS 的主要参与地区。从截至 2023 年 9 月的间接参与者来看，亚洲 1018 家（境内 564 家），欧洲 240 家，非洲 50 家， 北美洲 30 家，大洋洲 22 家，南美洲 17 家，分布于全球 111 个国家和地区，实 际业务覆盖全球 182 个国家和地区的 4300 多家法人银行机构。亚洲的参与机构 数量最多，这与中国在全球贸易中的重要地位密切相关。此外，由于政策原因， CIPS 在港澳台地区的支付存在相对优势。于 CIPS 系统内，所有港澳清算行可以 直接接入大额支付系统，而其他境外清算行则必须通过其总行或者母行接入大额 支付系统。CIPS 运营机构还于 2021 年 9 月推出港元支付清算业务，已于部分银 行完成系统改造。

预计未来几年，CIPS 的参与者数量还将持续增长。一方面，随着全球经济一 体化的深入发展，跨境支付和结算的需求将继续增加；另一方面，CIPS 系统还将 不断进行数字化和智能化升级，提高服务质量和效率，吸引更多客户加入到该系 统中来。

2.3.2. 公司具备较为成熟的贸易融资结算系统，有望持续受益于 CIPS 的发展

新晨科技长期实施贸易融资项目，并一直紧密关注跨境支付清算领域的技术 研发和业务拓展动态。早在 2015 年 CIPS 系统（一期）成功上线时，新晨科技已 着手进行 CIPS 相关的技术追踪与技术准备，随着在参与 CIPS 系统（二期）的建 设和众多实践项目经验积累，逐步形成一套包括统一监管报送平台、接入渠道管 理组件、国际支付前置系统等产品及服务的 CIPS 应用综合解决方案。 目前，新晨科技具备以国际结算及贸易融资为主的一整套业务解决方案，全 面覆盖了国际结算的各项业务品种，提供外汇和人民币资金和清算的支持，包括 统一监管报送平台、接入渠道管理组件、国际支付前置、电证系统等，能为客户提 供一站式的贸易融资结算解决方案。该系统采用模型驱动架构设计，通过模型转 换，能够满足不同银行客户对自身技术架构的要求，并且通过实现贸易融资结算 业务流程的自动化，帮助银行降低风险、减少成本。新晨科技已成功支持了诸多 银行机构安全高效接入 CIPS 支付通道，帮助多家 CIPS 系统参与者打造全方位 的跨境人民币业务能力，为人民币国际化的发展做出贡献。

新晨科技坚持 CIPS 领域布局战略，不断完善和升级相关产品功能，提高竞 争力。公司于 2022 年成功研发了 RD01 新一代国际结算系统，巩固了公司在贸 易结算领域的优势，并成功实施了光大银行的国际结算系统移动化改造，协助大 连银行、华兴银行、顺德农商等客户成功上线了其 CIPS 相关产品。根据公司于投 资者互动平台的公开披露，公司 2023 年继续在跨境支付领域与 CIPS 系统对接， 已为多家银行提供相关技术服务。随着 CIPS 在保障人民币跨境支付清算基础设 施稳健运行中持续发展，公司有望持续受益。

3. 积极拓展创新技术领域与军工等非金融行业的业务空间

3.1. 持续拓宽军工和公安信息化的服务空间

在我国信息化建设的快速推进下，军工和公安行业面临诸多机遇。空管信息 化领域以其独特的技术壁垒、对安全性及稳定性的高标准要求为金融 IT 供应商提 供了独特的市场机遇。此外，进入军航空管信息化的某些特定领域还需要相关的 保密资质。这些要求使得能够满足空管信息化建设的 IT 供应商需要长时间的技术 和经验积累。 新晨科技已经在该领域深耕多年，持续拓宽军工行业、公安行业等客户的服 务空间。公司凭借在金融行业从事应用软件开发实施的多年成熟经验，自 2005 年 开始进入军航空管信息化建设领域，向国家空管部门提供高质量的数据信息处理 相关产品和服务，先后承担了“全国空管系统飞行情报联网建设项目”、“国家飞 行流量监控中心系统建设项目信息处理与服务标段”、“国家空管数据信息中心系 统建设项目”、“新一代军航管制中心系统建设项目分区以上管制中心系统——数 据信息服务”等国家军航空管信息化重点建设项目，在军航空管信息化数据信息 服务领域具有较强竞争力。公司于 2020 年成立军工事业部，并于 2021 年成功中 标了某部新营区信息化基础设施、某基地建设项目。

此外，新晨科技是早期将大数据技术引入公安行业的领军企业之一。公司具 备一支专业的大数据应用及研发团队，在公安行业的大数据行业场景应用领域积 累了丰富的客户资源及项目经验。未来随着技术和管理的不断提升，有望进一步 拉动公司在公安领域业务的增长。

3.2. 紧抓前沿技术机遇，有望拓展更多应用场景拓宽利润空间

近年来，新晨科技一直致力于在前沿技术领域不断探索和拓展，对区块链、 大数据、人工智能等新技术领域的跟踪研究和应用推广，为公司带来了更多的商 业机遇和发展空间。截至 2023 年 6 月，公司研发、技术和项目实施人员占员工总 数的比例超过 90%。2023 年初，公司依托公司级创新中心，积极推动技术创新和 业务拓展。通过引进大数据、区块链、云计算、元宇宙数字人、AIGC 等新兴技术 相关人才，结合在客户已经落地项目的成功经验和自身丰富的业务经验，实现知 识领域全覆盖，逐步完成相关产品的布局，形成重点行业知名度。

在区块链领域，新晨科技于 2016 年开始致力于区块链技术的研究和应用，积 累了丰富的实践经验和一套行之有效的区块链应用实施方法论，并逐渐成为金融 行业区块链技术主要服务提供商之一。公司于 2016 年 10 月份正式实施国内信用 证区块链项目，并于 2017 年 7 月份正式上线，成为全国首批银行间的区块链应 用之一。公司不断加大研发投入，并借助在贸易融资领域的业务基础促进项目落 地。2020 年内，公司参与建设了邮储银行“区块链即服务（BaaS）平台项目”、 “雄安新区建设资金链项目”、“外汇管理局跨境区块链平台接入项目”及“雄安 新区非税票据区块链项目”，中标了中国人民银行清算总中心“2020 年 BaaS 平 台软件研制建设项目”，进一步奠定了公司在金融行业区块链应用的客户资源优势。2022 年内，公司持续推进主要客户邮储银行及中信银行的区块链业务架构，推进 NFT 数字藏品的手机银行业务。 新晨科技持续更新迭代区块链技术，对共识算法及跨链技术等技术落地应用 展开了深入研究，并取得了一系列具有价值的研发成果。公司于 2022 年内取得了 “一种企业区块链服务平台”的发明专利证书，并于 2023 年 4 月取得了“一种区 块链上基于 vrf 和实用拜占庭算法的共识方法”的发明专利证书。有助于未来进一 步发掘区块链应用场景。

在 AI 相关的应用方面，公司与百度等领先的大模型厂商紧密合作，专注于金 融及垂直领域的模型微调及评估体系迁移，积极推动这些大模型在行业内的应用 和落地。与此同时，新晨科技还积极探索元宇宙、物联网等新兴领域技术，为公司 在金融科技领域的创新发展提供了更广阔的空间。此外，公司借助数字人、NLP 和大数据等先进技术，为银行提供包括虚拟员工客服在内的一站式数字人解决方 案，形成从后端业务支持到前端的完整数字化智能化服务流程。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）