2024年新晨科技研究报告：立足金融信息化，低空经济提供增量空间

一、深耕金融、空管领域，积极拓展多行业应用

1.1 长期专注于IT领域，产品多样化程度高

新晨科技股份有限公司以金融行业为核心，覆盖空管、军工、公安、媒体等行业的专业信 息化解决方案与服务的供应商，提供软件开发、系统集成、专业技术服务等多层次的行业 信息化服务。

公司长期专注于 IT 领域，主要为金融客户提供电子渠道及渠道整合、贸易融资、新一代 中间业务、交易银行、数据交换、大数据平台、区块链平台、债券综合业务、家族信托管 理等软件开发服务，以及为客户提供数据中心规划设计咨询、软硬件选型与部署实施等覆 盖 IT 基础设施建设全生命周期的系统集成解决方案和服务。同时，在保持金融行业业务 稳定发展基础上，公司持续积极推进在金融领域新技术研发和应用实践的优秀成果向空管、 公安、媒体等领域转化，拓展行业数据信息服务保障能力。

在发展过程中，公司与众多优质客户建立了长期稳定的合作关系，在长期为金融行业信息 化提供服务的过程中，公司树立了良好的品牌形象，服务质量和技术水平得到业界认可。 同时，公司在空管行业拥有近二十年的信息化系统建设经验，在持续围绕空管数据信息服 务体系建设的过程中，获得了从国家管理机构到各级管制单位客户的充分认可和高度评价， 为后续行业深化拓展积累了良好的客户资源。

1.2 公司24Q3毛利率改善，研发投入持续增长

2019 年到 2023 年，受益于下游客户数字化转型加速，公司营业收入整体呈现上升趋势。 2023 年，公司营业收入保持增长，利润端有所承压，实现营业收入 17.35 亿元，同比增 长 19.24%，实现归母净利润 0.36 亿元，同比下降 30.24%。2024 年前三季度，公司实现 营业收入6.73亿元，同比下降20.79%，实现归母净利润-0.18 亿元，亏损同比扩大8.60%。 2024Q3 单季度，公司实现营业收入 2.52 亿元，毛利率 17.37%，较 2024Q2 上升 4.84 pct， 毛利率有所改善。

公司重视研发投入，费用控制初现成效。2019 年以来，公司研发人员数量呈上升趋势。 2023 年公司销售费用率和管理费用率均有所下降，相较于同行业可比公司，公司销售费 用率与管理费用率之和较低，特别是自 2021 年以来，公司销售费用率和管理费用率下降 明显。

二、低空经济方兴未艾，空管业务有望深度受益

2.1 政策端持续发力，低空经济基础设施或将先行

低空经济是以各种有人驾驶或无人驾驶航空器的低空飞行活动为牵引，辐射带动相关领域 融合发展的综合性经济形态，主要涉及居民消费和工业应用两大场景。低空经济相关产品 既包括无人机、eVTOL（电动垂直起降飞行器），也包括传统的直升机、飞机等。

2021 年发布的《国家综合立体交通网规划纲要》首次将低空经济写入国家规划，2023 年 末的中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，2024 年两会首次将低空经济写 入政府工作报告，并纳入新质生产力范畴。2024 年初以来，随着各项低空经济政策陆续 出台，各地密集推出落地细则并展开试点。目前，低空经济已成长为具备高成长性的新兴 产业。

目前，各地正陆续出台低空经济支持政策，从规划和补贴角度支持低空基础设施建设。根 据 36 氪的数据，多地成立低空经济专项产业基金，规模 10 亿元-200 亿元不等。现阶段 低空经济处于起步阶段，基础设施和飞行保障的发展潜力尚未充分显现，随着低空飞行活 动的日益增多，低空基础设施投资拉动成效或将逐步显现。

近年来，低空经济规模也在持续扩大，根据赛迪顾问的统计，到 2026 年国内低空经济规 模有望达到 10644.6 亿元。根据科创板日报的统计，按政府采招网口径，低空经济相关招 标公告数量呈现显著增长的趋势。2023 年 1 月到 9 月，累计招标数为 39 项，而 2024 年 同期累计招标数增加至 108 项。从类别上看，基建类项目数量占比由 2023 年的 23%提升 到 2024 年 1 月到 9 月的 45%。我们认为：这表明各地政府重视低空经济的基础设施建设， 在需求端提供了较大的支撑，在基础设施相对完善的基础上，需求会逐渐向产品端进行扩 散。

自 2024 年 5 月起，各地陆续发布低空经济相关基建规划。根据 36 氪的统计，目前单个 省份的规划起降点接近 500 个，部分发达城市的规划起降点为 200 个左右。起降点的基 础设施由通信、导航、监视、气象、算力等部分组成，通过对低空空域和飞行器信息数字 化，实现对低空飞行器的精细化监测、识别、定位和报送。

低空空域的飞行管理需要对飞行器实施及时定位跟踪，目前监视技术可分为一次监视雷达、 场面监视雷达、二次监视雷达、广播式自动相关监视（ADS-B）、基于卫星的广播式自动 相关监视（星基 ADS-B）等，其中 ADS-B 监视范围广、监视精度高，有望在低空领域广 泛应用。此外，低空经济也对空中交通管制系统提出新的要求：低空空域的飞行器密度大、 低空环境复杂、飞行器自主性高，因此急需构建面向低空空域的新型空管系统。

2.2 公司空管业务竞争力强，积极布局低空经济

公司自 2004 年起进入空管行业信息化建设领域，并于 2005 年中标全国空管信息交换服务平台项目，自此长期参与军航空管信息化建设，向国家空管部门提供高质量的数据信息 处理相关产品和服务，先后承担了“全国空管系统飞行情报联网建设项目”、“国家飞行流 量监控中心系统建设项目信息处理与服务标段”、“国家空管数据信息中心系统建设项 目”、“新一代军航管制中心系统建设项目分区以上管制中心系统——数据信息服务”等国 家军航空管信息化重点建设项目，在军航空管信息化数据信息服务领域具有较强竞争力。 公司参与承建的国家级运行系统项目，于 2017 年、2018 年分别荣获军队科学技术进步一 等奖和国家科学技术进步二等奖。

公司在低空飞行计划申报平台、低空飞行综合监视系统上有一定的技术积累。公司在上海、 山东、黑龙江、吉林等地布局一体化低空空域使用计划申报服务平台建设，为各地气象人 影部门作业和通航飞行用户提供空域使用计划申报服务，共计保障人影作业 1 万余次，通 航飞行 6 万余架次，飞行总小时数 1 万 6 千余小时。2023 年底，公司中标低空综合监视 系统相关建设项目，该系统采用智能图像识别、热成像光电智能跟踪、数据智能融合、二 三维仿真等先进技术，集成光电、雷达、ADS-B 等各类监视感知设备信息，提供机场及 周边空域态势三维展示、飞行全过程实时监视和飞行品质效能评估等核心功能。

公司正在凭借在国家空管信息化领域的长期积淀，在低空飞行管理服务平台、低空监视、 低空防务等领域持续发力。公司努力打造集计划、监视、气象、空域等信息于一体的低空 飞行管理服务平台，有望提升空域资源利用率、强化空情监视能力、简化飞行任务流程、 增强飞行管理协同。公司研发的低空监视综合管理平台可有效实现机场低空监视能力补强 及各起降点起飞、着陆过程安全监视，并增加低空目标探测手段配合陆地和海上区域防空， 更可用于飞行学院和飞行训练基地用于提高飞行训练水平。此外，公司正在积极研制开发 具有自主知识产权的智能低空防务平台，可实现对全域空间内的无人机等低空活动目标进 行探测、跟踪、识别，并根据区域的防护要求实施驱离、捕获、摧毁等管制措施。 我们认为：公司长期深耕空管领域，相关业务在技术上有一定的积累。因此，在低空经济 快速兴起，基础设施先行的背景下，公司有望获得一定的先发优势，深度参与低空经济相 关基础设施的建设，从而实现弹性较大的增长。

三、金融信息化持续推进，有望实现长期增长

3.1 银行业加快数字化转型，国产化需求提供增量

银行作为金融体系重要组成部分，在经济生活中发挥着重要作用。随着银行业务的不断发 展和创新，各种内外部信息数据组成一个庞大的数据体系，因此数据是银行最为重要的“资 产”，是银行业务经营与信息科技应用的核心，对数据的收集、处理、存储和灾备就成为 了银行信息化建设的重中之重。现阶段银行业信息化建设的主要内容为：在更加方便、快 捷和稳定地完成业务数据交换和处理的基础上，对银行前端渠道（银行柜面、电话银行/ 呼叫中心、网络银行、手机银行、ATM、POS 等）、银行各类业务（银行存贷业务、支付 与清算业务、中间业务等）和银行后台管理（客户关系管理、商业智能/决策支持管理、企 业资源管理、风险管理和金融稽核等）提供信息化支持。

2023 年，在《金融科技发展规划（2022-2025 年）》、《关于银行业保险业数字化转型的指 导意见》等政策指引下，银行业进一步加速了数字化转型的步伐，商业银行通过引入新的 IT 解决方案来优化业务流程、提升客户体验、降低运营成本并增强风险控制能力。

目前，银行业 IT 解决方案增量需求出现放缓的趋势，银行 IT 解决方案服务商转向深耕存 量客户，开展持续服务。根据 IDC 的数据，2023 年国内银行业 IT 投资规模达到 1633.98 亿元，与 2022 年的 1445.67 亿元相比，同比增长 13%。根据 IDC 的测算，到 2027 年国内银行业 IT 投资规模将达到 2369.98 亿元，年复合增长率为 9.7%。2023 年国内银行业 IT 解决方案市场规模为 692.96 亿元，与 2022 年 648.8 亿元相比，同比增长 6.8%。根据 IDC 的测算，到 2028 年国内银行业 IT 解决方案市场规模将达到 1021.71 亿元人民币，年 复合增长率为 10.2%。 我们认为：尽管当前银行业 IT 解决方案的整体增速有所放缓，但从长期看，客户需求的 确定性仍相对较高，具有一定技术壁垒且与主要客户存在较强绑定关系的行业头部企业有 望持续受益。

3.2 公司深耕银行IT领域，产品矩阵丰富

公司成立以来，一直致力于为金融行业提供满足各类不同需求的 IT 解决方案，特别在银 行 IT 领域以电子渠道及渠道整合、支付结算、新一代中间业务、交易银行为业务主线， 不断创新、丰富、完善产品和服务。目前，公司已积累了一批以银行业为主，涉及保险、 债券等金融行业大中型企业的优质客户，形成了涵盖政策性银行、国有商业银行、股份制 银行、城商行、农商行/农村合作银行、农信社、外资银行、大中型保险机构、国债公司、 金融资产交易所等在内的完整的金融行业客户群。

公司在金融行业领域继续坚持“核心客户、核心产品”的双核心战略，成功实施了一批业 内有影响力的重大项目。公司承建的邮储银行渠道管理平台系统承接所有客户传统渠道和 电子渠道的统一接入，支持 10 万个网点和自助银行机构、80 万柜员、32 万自助设备以 及近 4 亿电子银行客户，并在 2023 年成功进行了功能改造和优化升级，实现了日均交易 量近 9 亿笔，峰值交易量超过了 12 亿笔。公司还在 2023 年以第二名的身份成功中标了 中信银行通用基础设施集成商入围采购项目。此外，公司还成功实施了中国光大银行国际 结算系统重构项目二期和兴业银行涉外汇款项目二期，在一期项目基础上发展语言识别 (OCR/NLP)智能化需求，技术架构上采用云原生+微服务，前后端分离模式，且全面使用 国产化组件，进一步增强了公司在国际结算领域的核心竞争力。

公司坚持在区块链、大数据、云计算、人工智能等创新领域开展研究，并进行应用推广。 公司在区块链领域不断加大研发投入，持续跟进相关主流的区块链平台以及开源社区版本， 借助公司在贸易融资领域的业务优势开展创新落地应用。公司的分布式云计算平台产品基 于纯分布式、微服务、大数据架构设计，采用先进成熟的消息中间件、数据库中间件。公 司大数据平台涵盖数据综合管理中台建设、情报分析工具、数据分析建模工具、管理工具、 数据治理工具、数据开发平台、数据展现发布平台，平台在大数据的知识图谱应用、可视 化交互式数据分析研判，以及模型自定义平台上有较深耕耘能为用户提供完整、成熟的解 决方案。 我们认为：公司在金融信息化，特别是银行 IT 领域深耕多年，有较为良好的客户基础和 一定的技术壁垒。在银行业持续扩大 IT 领域资本开支的背景下，公司有望凭借良好的数 据处理优势，实现确定性较高的增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）