2024年软件行业AI专题报告:AI进行时,软件公司效能初显
- 来源:国信证券
- 发布时间:2024/04/02
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办公生产领域:微软、Gitlab
微软FY24Q2: 核心业务表现稳健,AI驱动Azure云加速增长
财务概况:本季度微软收入同比+18%(+16%cc)至620亿美元;营业利润同比+25%(+23%cc)至270亿美元,净利润同比+26%(+23%cc)至219亿美元,GAAP每股收益为2.93美元。分业务看: 1)生产力和业务流程:收入192亿美元同比+13%(+12%cc),小幅超上季度公司业绩会指引上限,其中Office365商业版收入同比+17%(+16%cc);2)智能云:收入为259亿美元,同比+20%(+19%cc),其中Azure和其他云业务同比+30%(+28%cc),其中AI贡献了其中的6个点(ARR40亿美元,上个季度为3个点),显著高于26%到27%的公司增速指引; 3)更多个人计算业务:收入为169亿美元同比+19%(+18%cc),其中收购暴雪贡献了15个点的增长,由于PC周期改善Windows+9%。资本支出:资本支出(含融资租赁)115亿美元,由于部分合同转移到三财季略低于公司指引预期。 业绩会指引:公司预计FY24Q3智能云收入260-263亿美元(其中Azure指引与二财季增速持平),生产力和商业业务收入为193亿-196亿美元(其中Office 365商业版指引+15%cc,Office个人版和Linkedln指引中高个位数增长),更多个人计算业务收入为147-151亿美元,营业成本为186至188亿美元(包括Activision收购带来的7亿美元摊销),24财年营业利润率预计有望提升1%-2%。 主要看点与讨论:微软收入受很多低增速、低毛利业务拖累,但利润端三块高毛利、高增长业务的增长其实不低,核心业务和利润的增速15%+;另外,微软确定性好、格局好、周期影响相对小,SaaS类现金流预付款模式。关注AI带来的业绩弹性,目前24财年PE 35x,25财年30x。
Gitlab:全面的DevSecOps平台,软件开发生命周期管理
GitLab提供了一个全面的DevSecOps平台,旨在帮助团队和企业在整个软件开发生命周期中实现协作、自动化和监控。GitLab主要的产品和功能: ① 源代码管理:GitLab提供了基于Git的版本控制系统,支持代码托管、分支管理、合并请求(Merge Requests)和代码审查。② 持续集成/持续部署(CI/CD):GitLab的CI/CD功能允许自动化测试和部署,确保代码质量并加速软件交付。③ 容器注册和镜像管理:GitLab支持容器化应用的构建、存储和部署,包括Docker和Kubernetes集成。④ 安全性测试:静态应用程序安全测试(SAST):自动检测代码中的安全漏洞。动态应用程序安全测试(DAST):对运行中的应用进行安全扫描。依赖项扫描:检查第三方库中的漏洞。容器扫描:检测容器镜像中的安全问题。 ⑤ 监控和日志:GitLab提供了应用性能监控(APM)和日志聚合功能,帮助团队跟踪系统性能和问题。⑥ 敏捷项目管理:包括看板、路线图、问题追踪和敏捷报告等工具,允许团队创建和维护项目文档,内置的聊天功能支持实时沟通。⑦ 集成和API:GitLab提供丰富的API和市场,可以与其他工具和服务集成。
企业服务领域:Salesforce、ServiceNow
Salesforce:AI带动数据云增长,提高ARPU
AI逻辑:AI背景下,客户的云需求增加,特别数据云作为客户数据平台是提供AI服务的基础,增速翻倍。同时Salesforce推出Einstein GPT等功能(生成电子邮件、总结摘要、客服助理、智能洞察和建议),提高产品效率与ARPU。 2023年7月,公司全面上线Sales GPT和Service GPT并公布定价。GPT功能包含在Sales Cloud Einstein和Service Cloud Einstein中(定价50美元/人/月),仅包含有限数量的GPT许可且仅向Enterprise和Unlimited用户开放。随着使用量的增长,客户可以为销售和服务团队购买企业扩展包。
ServiceNow FY23Q4:打造端到端数字转型的智能平台
业绩概况:2023 年第四季度订阅收入为 23.7 亿美元(+25.5%cc),高于三季度+23%cc-23.5%cc的业绩会指引,总收入为24.4亿美元(+24%cc)。订阅业务毛利润19.2亿美元,毛利率81%。四季度净利润2.95亿美元,在第四季度结束时实现了99%的续订率。
2023 年第四季度,当前剩余履约义务cRPO为86.0亿美元(+23%cc),高于+21%cc的业绩会指引,一半是由净新年度合同ACV驱动,其中包含核心业务和AI部分,另一半因为提前续签比假设的要高。公司剩余履约义务(RPO)为180亿美元(+27.5%cc),168 笔交易净新年度合同价值ACV 超过100万美元(+33%)。从行业角度来看,能源、公用事业、消费者服务以及教育行业在本季度尤为强劲,电信、媒体和科技也表现不错。
全年业绩汇总:2023年全年订阅收入为 86.8 亿美元(+26%),总收入为 89.7 亿美元(+24%)。2023全年订阅业务毛利润70.7亿美元,毛利率82%。Non-GAAP营业利润率28%(+200bps)。全年净利润17.3亿美元,自由现金流27亿美元。
业绩会指引:业绩会指引2024年一季度订阅收入为 25.1-25.15 亿美元(+24%-24.5%),剩余履约义务cRPO同比+20%,受到联邦签约周期的影响,预计会在今年三季度续签。业绩会指引Non-GAAP营业利润率29%(+250bps)。
业绩会指引2024全年订阅收入为 105.55-105.75 亿美元(+21.5%-22%),Non-GAAP订阅毛利84.5%(持平),反映了在数据中心的投资抵消了数据中心设备使用寿命从4年到5年带来100bps的收益。Non-GAAP营业利润率29%(+150bps)。
图形设计领域:Adobe
Adobe:数字媒体和在线营销解决方案供应商
Adobe是全球领先的数字媒体和在线营销解决方案供应商。按照业务划分包括: ① 数字媒体业务:主要由Creative Cloud(创意云)和Document Cloud(文档云)组成,包括Express、Photoshop等一系列创意软件;② 数字体验业务:产品是Experience Cloud(体验云),为客户提供数字化体验和实现数字化转型的基于云的解决方案;③ 出版和广告:包含解决各种市场机会的传统产品和服务。
教育领域:Duolingo
Duolingo FY23Q4:DAU YoY+65%,FamilyPlan占订阅付费的18%
财务概览:2023年多邻国实现收入5.3亿美元,同比+44%;整体Bookings 6.22亿美元,同比+45%,实现Adjusted EBITDA9570万美元(对应17.6%margin,整体逐季度在改善)。 单四季度,公司实现收入1.51亿美元,同比+45%;实现bookings 1.91亿美元,同比+51%,实现Adjusted EBITDA 2520万美元(对应23.3% EBITDA Margin)。 业务数字:Q4 DAU为2690万人,同比+65%,历史增速最高;MAU为8840万人,同比+46%;日活转月活用户比例提升至30%,说明产品黏性越做越好。单Q4付费用户为660万人,同比+57%。付费率整体提升至8.3%,去年同期为7.8%。 公司占了全球在线语言学习MAUs的90%的市占率,目前家庭计划已经占订阅付费的18%,大幅提升平台的LTV。业绩会指引:Q1公司预计DAU增速大概在50%中位数,2024年现金收入的业绩会指引增速在同比约28%,预计全年的经调整EBITDA率提升500个基点到约22.5%。
数据分析与安全:Palantir、Crowdstrike
Palantir:专用级大数据平台,大模型快速渗透商业用户
Palantir是2003年成立在美国硅谷的大数据公司,给美国政府、军方提供大数据服务和分析的企业。Palanti为美国政府、军事指挥官提供军事决策、命令下达、作战监控,实现优化决策流程。2023年4月,Palantir推出了其最新的生成式人工智能平台。
AI逻辑:大模型降低产品使用门槛,扩大了用户受众,提高了商业化用户的渗透率。Palantir的产品原有使用门槛很高,主要面向美国CIA等专业级用户,现在AIP产品叠加了大语言模型的能力,能够快速赋能很多传统功能,有望将高壁垒的工具快速渗透给商业用户使用。
Palantir AIP:产品使用门槛降低
Palantir基于知识图谱技术,提供数据集成、搜索、管理、协作等大数据功能。Palantir的产品主要是四大平台,Gotham、Foundry、Apollo以及今年推出的AIP平台。Gotham服务政府客户、Foundry服务非政府客户,Apollo是支持修复、监控等功能模块的支持平台,AIP(Artificial Intelligence Platform);
AIP平台清晰的展示数据关系图,以及一个用户友好的UI界面,更偏向于AI应用: ① 管控大模型学习敏感数据提供一个能够安全使用(训练、推断)目前主流AI大模型的应用平台。② 平台增加AI助手,提供了AI对话的入口功能,客户可以通过问答的方式,调用平台的模块和功能,降低平台的使用门槛。
数据服务:Datadog、Elastic、Snowflake、MangoDB
Datadog FY23Q4:3%的收入来自人工智能原生客户
FY23Q4:收入为 5.896亿美元(高于业绩会指引上限 5.68亿美元),同比增长 26%。Non-GAAP营业收入为1.667亿美元;(高于业绩会指引上限1.33 亿美元),Non-GAAP营业利润率为28%。大客户增长强劲,拥有396 个100万美元+ARR 客户,高于一年前的 317 个。自由现金流为2.013亿美元。
2023财年:收入为 21.3 亿美元,同比+27%。Non-GAAP营业收入为4.902亿美元,Non-GAAP营业利润率为23%。经营现金流为6.6亿美元,自由现金流为5.975亿美元。
客户增长:2023年底,有 396家ARR为100万美元或以上的客户,比去年同期的317家增加了25%。截至2023年底,有大约3,190 名ARR为100,000 美元或以上的客户,比去年同期的2,780 名增加了15%。
业绩会指引:2024年一季度收入在 5.87 亿美元-5.91亿美元。Non-GAAP营业收入1.28亿美元-1.32亿美元。2024财年收入 25.55 亿美元-25.75 亿美元。Non-GAAP营业收入在5.35亿美元-5.55亿美元 。
AI影响:管理层重申约3%的收入来自人工智能原生客户,相对于同行领先,随着企业从实验性转向实用性,接下来几年DDOG的独特地位数据和人工智能的结合有可能持续推动收入增长。
电商游戏领域:Shopify、Unity
Shopify:会员与订阅收入快速增长,物流业务改善
四季度业绩:2023年四季度GMV同比+23%至751亿美元,总收入同比+24%至21亿美元。其中商家解决方案收入同比+21%至16亿美元。订阅解决方案收入同比+31%至5.25亿美元。毛利润同比+33%至11亿美元,本季度毛利率为49.5%(同比+3.5pcts),主要原因是物流业务的改善。23年业绩:GMV+20%至2359亿美元,总收入增长26%达到71亿美元,包括商户解决方案收入+27%至52亿美元,订阅解决方案收入+23%至18亿美元。2023年毛利润+28%至35亿美元,毛利率49.8%(同比+0.6pct)。相比截至2023年12月31日,每月经常性收入(MRR)增长35%,达到1.49亿美元。 业绩会指引:24年预计收入同步增长在20%出头,出售物流业务将再贡献5-6个点。预计一季度毛利率将比上季度增长约150个bps。 AI描述:最近在Shopify Magic AI在增加了图像编辑功能,预计在2024年为Shopify引入新的模型和文生图功能。
Unity:四季度利润率达24%,1月初裁员25%
四季度业绩综合:Unity第四季度营收为6.09亿美元,同比增长35%。利润率达24%,超过公司业绩会指引9500万。① Create Solutions业务收入2.9亿美元(+46.5%),主要是Unity游戏服务,包含游戏主引擎外、UGS收入(UnityGameService:针对游戏公司的全链条解决方案,帮助解决游戏开发、发行、获客运营的一揽子方案)、原Strategy的收入;② Grow业务:收入3.2亿美元,同比增长26%,核心订阅量增长19%(不包括中国)。Grow解决方案包含了原Operate中的广告业务,以及合并IronSource的营销(Aura、Luna)和游戏发行服务(Supersonic)。
报告节选:
(本文仅供参考,不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息,请参阅报告原文。)
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