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虹软科技研究报告：“虹图”大业，软件为先。全球影像音视觉技术赋能者，采用高毛利、高研发、高分红的IP授权模式。 公司影像音视觉算法在全球范围内处于领先水平，与全球科技巨头长期深度合 作，处于智能手机影像音视觉算法业务的全球寡头地位，具备科技公司稀缺性高 分红率。公司研发费用率连续8年维持在30%以上，近两年达到50%的高水平， 同时毛利率稳定在约90%保证公司稳定盈利。公司不断把握AI产业创新机遇， 收入结构由以智能手机业务向多元化不断迈进，增速与技术创新周期正相关。

切入百亿元AI商拍蓝海市场，大小模型有机结合打造ArcMuse计算技术 引擎带来差异化竞争优势，ArcMus于2024年4月28日通过浙江省生成式人 工智能服务备案。中国电商追求性价比的内卷模式使得中小电商更需严控成本， 而综合成本约达到年GMV的2%-5%，通过中性假设我们测算得出2023年国 内中小电商传统商拍市场规模约为 1817 亿元（国内 1593 亿元+出海 224 亿 元）；假设 AI 商拍带来成本节约比率为80%-90%；同时考虑到 AI 商拍大幅降 成本的特点符合性价比内卷环境下中小电商的刚需，假设AI商拍渗透率为50% 100%，进一步测算可得通过敏感性分析，2023年国内AI商拍目标市场规模预 期为142-278亿元。美图、万兴、阿里、蘑菇街等公司纷纷入局AI商拍，虹软 AI 商拍解决方案以ArcMuse计算技术引擎为核心，融合了虹软视觉大模型、视 觉小模型、CV&CG 技术和计算摄影技术，将大小模型有机结合打造虹软AI商 拍差异化竞争优势，率先实现AI生成商业视频，或帮助商家视频制作降本95%。

移动智能端：智能手机算法影像行业全球领先地位稳固，XR有望带来全新 增量。AI或推动智能手机新一轮创新周期，手机NPU规格、AI算力不断提升， 而公司基于软件ISP平台构建Turbo Fusion系列算法产品正是以二者为核心的 方案，或加速渗透，推动公司移动智能端业务收入增速重回正轨。

智能驾驶：业务有序推进，定点项目持续提升。公司持续迭代 VisDrive一 站式车载视觉软件解决方案，客户数量、合作深度继续拓展，2023年1月以来， 新增与长安新能源、长城、睿蓝、极氪、吉利、合众、长安、岚图、奇瑞、北汽 新能源、一汽红旗等车厂在内的多个前装量产定点项目。同时，前装软硬一体车 载视觉解决方案获全球定点，舱外方案产品化进程加速。