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计算机软件行业专题分析：新型工业化时代将至，工业软件政策加持与业绩改善共舞。9 月 22 日至 23 日，全国新型工业化推进大会在京召开，习近平总书记作出重要指示指出，实现与推进新型工业 化是新时代的关键任务与系统工程，要把建设制造强国同发展数字经济、产业信息化等有机结合。李强总理就推 进新型工业化作出重要讲话强调，要着力提升产业链供应链韧性和安全水平，大力推动数字技术与实体经济深度 融合。张国清副总理总结发言强调，在强化科技创新、保障产业安全上持续用力；在优化产业结构、促进体系升 级上持续用力；在推动工业数字化、绿色化转型上持续用力；在深化改革开放、增添动力活力上持续用力。

新型工业化：“信息化带动工业化，工业化促进信息化”。党的二十大报告提出到 2035 年基本实现新型工业化。 “新型工业化”这一概念始于党的十六大——“坚持以信息化带动工业化，以工业化促进信息化，走出一条科技 含量高、经济效益好、资源消耗低、环境污染少、人力资源优势得到充分发挥的新型工业化路子。”我们认为， 新型工业化的实质是以工业软件为核心的工业信息化/数字化/智能化。

长期视角-空间广阔、渗透率低、国产化率低、技术壁垒高：工业数字化的本质是对工业领域研发设计、生产制 造、经营管理、运维服务 Know-how 的知识沉淀，行业护城河极深且前景广阔。1）市场规模广阔：我国工业软 件市场规模高达 3,000 亿元，研发设计类（288 亿元）与生产控制类（545 亿元）均有百亿规模。2）国内渗透 率低：我国工业增加值与工业软件规模占全球比重形成逐渐扩大的剪刀差，主要工业软件品类全球占比低于10%。 3）国产化率低：工业软件四大品类国产替代进行时，研发设计类国产渗透率仅为 5~10%。4）技术壁垒高筑： 海外大厂历经数十年的产品迭代、行业打磨、收购兼并，沉淀出极深的工程 knowhow 与行业护城河。5）AI 赋 能：AI+工业软件协同效应或将持续深化行业壁垒。服务增值化-功能延申提升软件单品价值，AI 接入有望催化国 内订阅制进程；软件正版化-AI 接入倒逼软件正版化提速，有效市场扩容引发“量价齐升”。

短期视角-下游呈现震荡回暖趋势、部分公司处在历史估值中枢偏低位置：PMI 与下游 CAPEX 震荡回暖，低基 数效应下工业软件业绩逐季改善，部分标的处于历史估值中枢底部。1）制造业 PMI：工业软件景气度与制造业 PMI 同频共振。2）工业软件景气度或滞后制造业 CAPEX 一到两期。PMI 与下游 CAPEX 震荡回暖，部分工业 软件标的处于历史估值中枢底部，板块修复存在较大空间。