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星环科技研究报告：国产大数据软件创新者，全方位赋能千行百业。国产大数据软件稀缺标的，深耕大数据技术。星环科技是国内领先的大数据基础软 件开发商，主要提供大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发与智能 分析工具三大类基础软件产品及配套服务，助力客户实现数字化转型。

拥有核心研发团队，树立技术优势。核心团队深耕大数据领域十多年，是国内 最早从事大数据基础软件技术的研发和产品化的团队之一，为公司奠定坚实的 研发实力基础。

营收稳步上升，持续拓宽客户覆盖面。公司收入从 2018 年的 1.13 亿元增长至 2 022 年的 3.73 亿元，四年 CAGR 达到 34.8%；其中大数据与云基础平台软件业 务为公司最主要的收入来源，2022 年该产品占营业收入达到 35.1%，目前金融、 政府是公司产品应用的重要领域。

政策+技术双加持，公司有望迎来跳跃式发展。我们认为信创的进一步深化、技术架构 的不断演变，公司有望把握机遇实现“弯道超车”。

信创迈入发展快车道，核心产品自研代码率超过 70％。目前国资信创节奏基本定 调，国资委 79 号文全面指导国资信创产业发展和进度，要求 2027 年前完成国产 信创替代。公司核心产品 Transwarp Data Hub（TDH) 1200 万行代码里自研代 码率超过 70％。同时公司产品注重与国产软硬件生态的兼容，已完成和飞腾、鲲 鹏等国产硬件及麒麟、UOS 等国产操作系统的深度适配。

分布式+云原生成为新趋势，自主研发分布式关系型数据库。全球数据存储量由 2 016 年的 16ZB 增长至 2021 年的 54ZB，复合年均增长率达到 27.5%。分布式数 据库可通过横向扩展解决数据量日增的问题，在可扩展方面以及成本方面具备优 势。随着云计算技术的大规模应用，传统各类软件产品都开始由独立部署模式向 云服务模式转变。公司顺应技术浪潮，自主研发分布式分析型数据库 ArgoDB 和分布式交易型数据库 KunDB。KunDB 与 ArgoDB 均是面向云原生架构设计的 新一代数据库，根据工信部电子第五研究所代码扫描测试报告，ArgoDB 代码自 主率（行数）超过 90%。

紧跟 AI 浪潮，打开成长空间。相关数据显示，截止 2023 年 5 月，中国 10 亿参数规 模以上的大模型已发布 79 个，我国正处于大模型快速发展期。在 AI 浪潮下，公司推 出了 Sophon LLMOps 协助客户规模化管理日益增长的机器学习模型，提升模型使用 效率，降低模型集成管理成本，控制模型生产环境风险。针对量化投研领域特定的业 务逻辑，星环科技通过预训、提示、增强、推导范式的构建，实现 Financial-SpecificLLM 的训练，推出了金融行业量化投研大模型无涯 Infinity，进一步打开公司成长新空 间。