2024年钛精矿、钛白粉行业研究：看好钛白粉出口增长，钛精矿持续紧缺维持高景气

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钛是全球重要金属资源之一

钛是一种稀有金属，是全球重要的资源物质之一。钛具有强度高、低密度、超导性等特点，广泛应用于航空航 天、生物医疗、信息技术、高端装备制造等领域，钛的应用是衡量国家发达程度的标志之一，社会的工业化程度越 高对应钛的用量越大。在自然界中，钛大多是以矿石的形式存在的。根据以色列科学技术目录，钛元素在地壳中含 量占比约0.62%，是全球的重要资源；根据矿石类型可以分为钛铁矿、金红石等，全球近90%的钛资源从钛铁矿分离 提取，而高品质的钛产品主要依赖金红石类矿物。钛产业链包括从钛矿开采、冶炼、加工到钛产品应用的全过程。

钛白粉是钛矿主要下游

钛精矿是生产钛白粉的重要原料。钛精矿一般状态粉状，黑色，其中二氧化钛（TiO2）含量45%-50%， 其中还有少量的磷、硫、镁、钙元素。根据百川盈孚数据，2022年钛精矿下游最大需求来自钛白粉，钛白粉 消费量506.83万吨，消费占比70%；此外2022年海绵钛/四氯化钛/其他需求占钛精矿下游消费量分别为79.64 万吨/36.20万吨/101.37万吨，消费比例分别为11%/5%/14%。

中国是全球钛精矿储量最多的国家

据 美 国 地 质 调 查 局 (U.S. Geological Survey) 统 计 数 据 ， 2022年全球钛铁矿储量约6.5亿吨。 除南极洲外，其余六大洲均有丰富 的钛矿资源，共计分布在三十多个 国家。2022年我国钛铁矿储量约 1.9亿吨，占全球总储量的29.23%， 位居世界第一；澳大利亚和印度的 钛铁矿储量占世界储量比重分别为 24.61%、13.08%，分别居世界第二、 第三，其次为巴西、挪威、加拿大、 南非、莫桑比克、马达加斯加岛、 乌克兰、美国、越南、肯尼亚。上 述13个国家的钛铁铁矿储量约占世 界储量的97.52%。

我国钛精矿集中在攀西地区，钛矿品位全球中等水平

我国钛资源主要以钛铁矿为主，主要集中在四川攀西地 区。目前我国主要的钛精矿采选企业亦集中于攀西地区，产 品以钒钛铁精矿为主。根据中国铁合金在线网站数据统计， 2022 年国内钛精矿总产量664万吨，其中攀西地区2022年产 量约471万吨，约占总产量70%。产量上，攀钢钒钛、龙佰集 团、安宁股份以及重钢西昌四家公司的钛精矿年产能较高；

钛白粉覆盖应用广泛，存在三种制备工艺

钛白粉与国民经济息息相关，被称为“经济发展的晴雨表” 。钛白粉呈白色固体或粉末状，具有无毒、 最佳的不透明性、最佳白度和光亮度。钛白粉是整个钛行业的中游，其作为原料可用于生产海绵钛、钛粉、 钛锭/钛合金等，下游则分布在各个和我们生活相关的领域中，比如用在3C类产品中的MLCC，制成钛构件被 应用在航空工业、船舶工业、化学冶金工业、电力工业、医药工业等领域，又或者用在涂料、塑料、造纸 等领域。

硫酸法工艺历史最久，能耗污染较大

钛白粉的制备方法目前可分为硫酸法、氯化法、盐酸萃取法三种： 硫酸法是最老的钛白粉生产工艺。1908-1912年期间，挪威的杰布森（Jebsen）和法鲁普（Farup）及美 国的巴顿（L.E Barton）分别完成了用硫酸法及熔融法从钛铁矿中制取二氧化钛的研究，这是硫酸法钛白粉 生产的前身。该方法可用于生产锐钛型和金红石型钛白粉，硫酸法以酸溶性钛渣或钛铁作为制备原料，低廉 易得，并且应用设备简单，因而得到广泛引用。但硫酸法生产周期长，且水与硫酸的消耗量较大，会衍生出 较多的副产物与废物，从而造成环境污染。

氯化法逐步成为主流工艺，盐酸法崭露头角

氯化法制钛白粉优势明显，我国技术存在短板。20世纪30年 代，捷克首先制造出金红石型钛白粉；1975 年，美国杜邦公司 成功地利用氯化法生产出锐钛型钛白粉，实现氯化法生产锐钛 型钛白粉的重大技术突破。氯化法工艺生产钛白粉具有生产流 程短、连续化操作、单系列装置规模大、 “三废”排放少等优 势，与硫酸法相比具有极大优势。但受限于技术水平，目前国 内大部分企业仍通过硫酸法工艺制备钛白粉，生产氯化法钛白 粉产能占比并不突出。根据百川盈孚数据，2023年我国氯化法 制备钛白粉的产能占比仅为20.20%；而硫酸法制备钛白粉的产 能占比为76.41%，约为氯化法的3.8倍。

盐酸萃取法作为第三代钛白粉生产工艺悄然崭露头角。二十世纪九十年代初期，BHP Group Limited为了 开发美国明尼苏达州含钙镁岩型钛铁矿，开始研究盐酸法钛白粉技术。2021年，坤彩科技开出全球首套盐酸 萃取法制备二氧化钛的技术，并已获得国际国内发明专利。盐酸萃取工艺以钛铁矿粉为原料，采用盐酸溶解 钛铁矿粉，经冷冻结晶、固液分离、萃取反萃、水解、煅烧等步骤得到钛白粉成品，同 时高温焙烧产生副 产品氧化铁。盐酸萃取法解决了氯化法需进口高钛渣原材料问题，生产的氯化钛白具有品质、能耗、环保、 成本等综合优势，突破了海外氯化法钛白粉技术封锁和垄断。

周期回溯与供需

全球钛精矿资源有限，中国钛精矿产量全球第一

中国钛精矿产量全球第一。 根据USGS数据，2022年钛精矿 全球总产量为950万吨，其中钛 铁矿型890万吨，金红石型59万 吨。我国生产钛铁矿型钛精矿 340万吨，占比38.20%，位居全 球第一。其次是莫桑比克120万 吨，占比12.63%。澳大利亚生 产金红石型钛精矿19万吨，占 比32.20%，位居全球第一，其 次是塞利拉 昂 13万 吨 ，占 比 22.03%。

钛精矿供给：进口量持续上涨，非洲为最主要来源地

钛精矿进口量依赖度高，长期难见改善。根据百川盈孚数据，2022年我国钛精矿进口量347.22万吨，约占总 供给的32.40%。同时随下游需求不断增加，国内钛精矿产能新增有限，近年来钛精矿进口量呈上升趋势，预期未 来两年仍将保持较大进口量。 非洲为我国进口钛精矿最主要来源地。根据百川盈孚数据，我国进口钛精矿的最大供应国是莫桑比克，2023 年（截至11月）进口量为192.63万吨，占进口总量52%；其次是挪威进口量为36.50万吨，占比10%。越南、肯尼亚、 澳大利亚、尼日利亚等国家也是我国钛精矿进口来源国。

钛白粉供给：中国钛白粉产能位居世界前列，近年增速较快

我国是钛白粉生产大国，近年来产能 高速增长。根据百川盈孚数据，2018年我 国钛白粉产能/产量分别为377.50/302.28 万吨，截止到2022年我国钛白粉产能/产 量分别为 509.60/359.29 万 吨 ， 增 长 34.99%/18.86%，2018-2022年复合增速分 别为8.75%/4.71%。我们预计截止到2025 年我国钛白粉产能 / 产量有望增长至 724.60/499.20万吨，2022-2025年复合增 速分别为14.06%/12.98%。

钛白粉需求：下游产品涂料产量有望小幅上升

涂料是钛白粉下游主要产品，近年来 产量不断上升。根据中国涂料工业协会、 百川盈孚数据，我国涂料产量从2018年的 1759.79万吨，到2022年增长至3488.00万 吨，增长98.21%，2018-2022年复合增长率 24.55%。2022年房地产景气低迷，涂料产 量同比出现下滑，但随国家“保交楼”政 策等房地产政策推进，房地产竣工景气度 有望迎来修复，预计未来两年涂料需求将 小幅上升，从而带动钛白粉需求上行。

钛白粉进出口：海外市场拓展有所成效，出口量增长明显

海外钛白粉厂关停，国内加大钛白粉出口：根据相关公告，2023年5月海外钛白粉生产厂家泛能拓 （Venator）在美国申请破产保护；同年7月科慕宣布关闭台湾钛白粉工厂；由于外部环境变化，海外钛白粉 厂家生存艰难，部分公司面临破产，部分公司选择关闭高成本产能；由于海外钛白粉产能退出较多，国内钛 白粉得以寻求出海机会；根据百川盈孚数据，2019年我国钛白粉出口量为100.35万吨，截止到2023年增长至 164.16万吨，年均复合增速13%，保持较高增速；看好后续钛白粉出口量持续增长。

未来判断

短期钛白粉上行可能性大

短期内钛白粉价格走强可能性大。根据百川盈孚数据，2024年2月钛白粉行业开工率达到79.44%，处于 近三年中游位置，同比增长4.65PCT；同月产量36.13万吨，同比增长16.37%；2024年3月15日，行业市场库 存量18.49万吨，处于近7年中高位置；当前钛白粉开工率、产量高，但库存依然保持下降趋势，我们预计随 着未来出口量的增加，库存有望进一步下降，短期钛白粉价格上行可能性大。

短期内钛精矿价格上行可能性大

短期内钛精矿涨价可能性大：根据百川盈孚数据，2024年3月15日当周钛精矿行业库存为11.16万吨，处 于近三年低位，2024年2月，钛精矿行业开工率为58.88%，环比下降16.74%，处于较低区间；同月钛精矿产 量为48.4万吨，也为近期较低水平；钛精矿低开工叠加低库存，下游钛白粉产量增长明显对钛精矿需求增长， 短期钛精矿出现供不应求状态，价格上行可能性大。

谈未来：环保政策趋严，成本技术双重因素驱动行业未来格局

未来钛白粉产能供大于求，技术决定行业竞争格局。由于硫酸法技术壁垒低，发展工艺成熟，因而国内 以中核钛白、安纳达、惠云钛业等为代表的大部分企业均采用硫酸法工艺生产钛白粉。据钛白粉产业技术创新 战略联盟秘书处统计，2022 年，中国钛白粉行业具备正常生产条件的全流程型生产商共 43 家，其中纯氯化 法工艺 2 家，同时具有硫酸法工艺和氯化法工艺的 3 家，其余 38 家均为硫酸法工艺。随着产业及环保政策 趋严，钛白粉行业生产工艺面临更高要求。国家发改委 2019 年 11 月颁布《产业结构调整指导目录（2019 年本）》，将新建硫酸法钛白粉列入限制类。根据前文分析，2025年钛白粉的供需差为40.15万吨，钛白粉行 业面临供过于求的局面。因此我们预测，一方面，以龙佰集团为代表的拥有低成本、成熟大型氯化法钛白粉 技术且自备矿源的企业将在未来市场竞争中处于领先地位；另一方面，以坤彩科技为代表的拥有第三代钛白 粉制造工艺的企业有望在未来市场竞争中逐步崭露头角。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）