2024年工业富联研究报告：高端智造搏浪者，AI时代弄潮儿

1 深耕智能制造+工业互联网，业绩持续创新高

1.1 智能制造国内领先，积极拓展科技服务市场

工业富联是全球领先的高端智能制造及工业互联网服务商。公司前身福匠科技 成立于 2015 年 3 月，于 2017 年更名为富士康股份，于 2018 年成功上市 A 股。 自上市以来，公司依托于数字经济新基建的发展机遇，推动“高端智能制造+工 业互联网”等核心业务高质量发展，逐步布局半导体和新能源汽车零部件业务， 同时锁定“大数据（包含元宇宙算力及储能）+机器人”作为新事业布局的重点， 打造成公司第二增长曲线。工业富联基于超过 30 年的高端智能制造的行业数据 经验，大力推动 ICT 全产业链的数字化转型，已发展成为全球数字经济领军企 业，持续为数字经济高质量发展贡献力量。

公司主要产品涵盖通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人，相关 产品主要应用于智能手机、宽带和无线网络、多媒体服务运营商的基础建设， 以及精密核心零组件自动化智能制造等，致力于为企业提供基于自动化、网络 化、平台化、大数据的技术服务综合解决方案，引领传统制造向智能制造转型。 公司以云计算、移动终端、物联网、大数据、人工智能、高速网络、机器人为 核心技术平台，打造“先进制造+工业互联网”新生态。

1.2 股权结构较为集中，员工持股彰显发展信心

股权结构稳定集中，鸿海精密为最大股东。中坚企业有限公司直接持股 36.72%， 通过子公司富泰华工业（深圳）有限公司及鸿富锦精密电子（郑州）有限公司 分别间接持股21.97%及3.01%。作为中坚公司间接全资持股人，鸿海精密共持有 工业富联 61.7%股份。公司在大陆、港台及海外设立多家子公司，覆盖高精密机 构件、服务器、存储设备、网络设备等核心产业链。

公司高管从业经验丰富，具有强大专业背景。公司管理层大多在电子工程行业 有数年从业经验，董事长、总经理郑弘孟获电子工程学士学位，曾任鸿海精密 FG 事业群总经理等职务，管理经验丰富；董事李军旗获东京大学机械工程博士 学位，曾从事相关领域教学科研。

实施员工持股计划，提高员工积极性。2022 年公司通过员工持股计划，参与总 人数不超过 12000 人，持股员工无需出资，存续期为 84 个月，标的股份分四期 解锁，每一期内按公司绩效及个人绩效考核后按成绩解锁相应份额。员工持股 计划有利于充分发挥和调动员工的积极性，完善公司治理机制，吸引人才，创 新公司薪酬管理体系。

1.3 研发投入稳步提升，业绩持续创新高

数据中心及 AI 算力需求放量，营收净利稳步增长。我们看到，公司营收规模从 2016 年的 2727 亿元稳步增长至 2022 年的 5119 亿元，CAGR 达 11%；23Q1-23Q3 营收达 3288 亿元，同比下滑约 9%，主要系原材料降价、品牌服务器及智慧家庭 终端需求下滑影响。扣非后归母净利方面，从 2016 年的 141 亿元增至 2022 年的 184 亿元，CAGR 达 5%；23Q1-23Q3 实现扣非归母净利 135 亿元，同比提升 19%， 盈利能力显著提升并创下前三季度、三季度单季的历史新高，主要得益于CSP数 据中心及 GenAI 算力关联产品营收增长迅速，包括高速交换机及路由器,从而提 升了单季毛利率及净利润表现。

盈利能力同比改善，管理提效期间费用率波动走低。盈利能力方面，2016-2022 年毛利率从 10.6%下滑至 7.3%，2023Q1-Q3 回升至 8%；净利率亦呈现相似走势， 整体来看，2023 年主要增长来源于：1）高阶新机销售优于预期，推动终端精密 机构营收同比增长；2）高速交换机及路由器同比实现两位数增幅；3）CSP 服务 器、GenAI(CPU+GPU)服务器以及GPU模块营收同比快速提升，由此带来毛利率同 比回暖。期间费用率方面，得益于 2018 年熄灯工厂改造，产能提升而人力消耗 大幅减少，管理费用率在 2018 年同比下滑 2.45pcts，此后在低水位保持相对稳 定走势，23Q1-23Q3 为 0.91%。

通信及移动网络设备和云计算贡献主要营收，工业互联网增速可观。2022 年公 司通信及移动网络设备、云计算和工业互联网营收占比分别为 57.9%/41.5%/0.4%。具体来看，1）全球服务器市场加速扩容，公司云计算及企 业服务器、存储器等产品迅速放量，2022 年云计算业务实现收入 2124 亿元，同 比增长 20%，连续 5 年保持同比提升趋势，收入占比随之快速提升；2）通信及 移动网络设备方面，2022 年收入 2962 亿元，同比增长 14%，全球企业数字化、 5G 基建和智能家居需求提升的背景下，网络扩容需求显现将推动此块业务稳定 增长；3）工业互联网方面，2020 年灯塔工厂业务带动及对外提供的软硬件整合 的智能制造解决方案推动此块业务同比提升 131%至 14 亿元，2022 年进一步增至 19 亿元。 公司紧抓超级算力需求的提升、手机精密机构件在材料和工艺的升级等业务新 机遇,逐渐提升毛利率水平。其中工业互联网毛利率较高，从 2018 年的 32%逐步 修复至 2022 年的 48%，通信及移动网络设备和云计算的毛利相对稳定，2022 年 分别为 11%和 4%。

研发投入逐年提升，夯实公司技术壁垒。我们看到，公司研发投入从 2020 年起 便维持在 100 亿元以上，2022 年公司研发投入达 116 亿元，研发人数提至 3.2 万人，占比16%；23Q1-Q3研发投入78亿元，对应研发费用率为2.4%。截止23H1， 公司有效申请及授权专利共计 6189 项，同比增幅 5.5%，尤其在“大数据+机器 人”方向，授权专利提质增量，占比从去年同期 12%增到 42%。我们认为，随着 公司持续强化在大数据、机器人等新事业方向的技术实力，将推动公司在云、 网、端、工业互联网等核心业务方面进一步增厚市场份额。

2 云计算：AI 需求打开增长空间，ODM 龙头深度受益

2.1 AI 催生算力需求，服务器重要性日益凸显

AI 技术发展凸显云计算基础设施重要性。以 ChatGPT 代表的大模型成为 AI 技术 发展新趋势，预训练时有大量参数参与运算，对算力、带宽、GPU、高容量存储、 先进散热和节能需求激增。纵观整个 AI 产业链，硬件和软件的配合才能更好地 实现多种终端应用的价值化落地。我们认为，服务器作为数据中心的核心硬件 设备，技术进步将促使硬件参数不断提升，相关产业链有望充分受益。

全球算力规模增长迅猛。据中国信息通信研究院测算，2021 年全球计算设备算 力总规模达到 615EFlops，增速达到 44%，2030 年全球算力规模达到 56 ZFlops。 据此计算，2022-2030 年全球算力规模年均复合增速达约 65%。此外，中国智能 算力规模也将持续增长。根据 IDC 和浪潮信息在 2023 中国人工智能算力大会上 联合发布的《2023-2024中国人工智能计算力发展评估报告》，2022-2027年期间， 中国智能算力年复合增长率预计达 33.9%。

2.2 CSP 资本开支+政策共同推动，服务器市场前景广阔

全球数据中心资本开支保持长期增长。根据 Dell'Oro Group，2022 年全球数据 中心资本支出达 2410 亿美元，同比增长 15%。超大规模云服务提供商经历过去 三年强劲的扩张周期，在经济下行周期中开始谨慎地进行资本开支，2023 年全 球数据中心资本支出增速或将回落至个位数。长期来看，数据量持续增加，AI 驱动数据运算需求加速增长，数据中心和企业市场资本开支长期维度仍将持续 扩张。Dell'Oro Group 预计 2027 年全球数据中心资本支出将达 5000 亿美元。

服务器总体出货量短期略降，长期增长趋势不变。数据中心作为承载各类数字 技术应用的物理底座，其产业赋能价值正在逐步凸显。尽管由于主要的云服务 提供商资本开支增速回落，2023 年 Q3 服务器的出货量同比下降 26%，Omdia 预 测 2023 年全年服务器出货量为 1140 万台，比 2022 年下降 19%，但随着下游 持续去库存，以及长期来看数据处理量的增长，数据中心的提升，我们认为服 务器出货有望在 2024 年恢复增长。

AIGC 热潮驱动 AI 服务器逆势扩张，加速渗透。受自动驾驶、AIoT 与边缘运算 等新兴应用驱动，诸多大型云服务商开始加大投入 AI 相关的基础设施建设， TrendForce 估计 2023 年 AI 服务器年出货量占整体服务器比重为 8%左右。而 2023 年以来 ChatGPT 等生成式人工智能应用的崛起，加速了全球云服务厂商对 于 AI 服务器的投入，预计 2023 年 AI 服务器出货量同比增长将超过 38%。

AI 服务器单价可观，推动服务器市场量价齐升。AI 服务器价格显著高于服务器 均价。由智东西公众号，2023 年 10 月，搭载英伟达 A800 GPU 的热门 AI 服务器 型号的价格已达 140-150 万元/台；搭载 8 颗英伟达 H800 GPU 的 AI 服务器价格 逼近 280 万元/台，涨幅超 10%。2023 年 11 月的一则服务器采购项目中标公告显 示，单精 GPU 服务器中标单价约为 240 万元人民币，双精 GPU 服务器中标单价为 160 万元人民币。我们测算，全球服务器平均单价在 2021 年前约为 7500 美元， 此后出现明显上涨，2022 年均价达 8227 美元，预计 2023/2024 年均价将进一步 上升至 8442/8732 美元。我们认为，受益于 AIGC 的迅猛发展，全球 AI 服务器维 持供不应求态势，价格和出货量提升，带动服务器市场整体量价增长。

高端 AI 服务器需求头部效应显著。根据 TrendForce 最新预估，以 2024 年全球 主要云端服务业者（CSP）对高端 AI 服务器（包含搭载 NVIDIA、AMD 或其他高 端ASIC芯片等）需求量观察，预估美系四大CSP业者包括Microsoft、Google、 AWS、Meta各家占全球需求比重分别达20.2%、16.6%、16%、10.8%，合计将超过 6 成，居于全球领先位置。其中，搭载 NVIDIA GPU 的 AI 服务器占据主导。

政策出台支持产业发展，算力基础设施前景向好。2023 年 10 月 8 日，工信部等 六部门联合印发《算力基础设施高质量发展行动计划》。计划提出，到2025年我 国算力规模超过 300EFLOPS，智能算力占比达到 35%。而对比中国信通院数据， 截至 2023 年 6 月底我国算力规模达 197EFLOPS，其中智能算力占比达 25%，算力 规模增长空间巨大。2024 年 1 月，《关于推动未来产业创新发展的实施意见》发 布，意见中明确指出深入推进包括算力基础设施在内的新型数字基础设施建设。

服务器竞争格局集中，下游向 ODM 倾斜。据 Counterpoint 数据，2021 年全球服 务器市场中，戴尔/HPE/浪潮位居前三，份额分别为 14.5%/12.4%/10.1%；ODM 厂商合计份额 31.1%，其中工业富联排名第一，占 ODM 厂商份额的 41.8%。广达 和纬颖科技位列第二和第三。此外，ODM Direct 的增长速度比 2021 年的整体市 场高 3 个百分点，表明大规模数据中心部署的硬件选择转向 ODM Direct。国内 市场方面，根据 IDC 发布的《2022 年中国服务器市场跟踪报告》，浪潮信息、新 华三、超聚变为国内市场份额前三的服务器厂商。

ODM 市场竞争激烈，工业富联母公司鸿海集团营收规模领先。据市场研究机构 Digitimes Research 公布的预测数据显示，2022 年全球服务器代工制造业相关 产值将达到新台币 2.02 万亿元（约合人民币 4557 亿元）。具体企业方面：广达、 纬创、英业达的服务器业务的销售规模都要远低于鸿海，但基本都在新台币 2000 亿元（约合人民币 451.3 亿元）以上，市场份额分别为 17%、14%、12.8%、7.6%。除了美商超微之外，还有神达、技嘉、环鸿、仁宝、和硕，基本都是台 系厂商，并且前五大厂商共占据了全球 93.4%的市场。

具体到企业来看：

鸿海集团： 鸿海集团 2022 年 AI 服务器占服务器业务营收约 2 成，预计 2023 年占比将进一 步提升。鸿海董事长刘扬伟 2022 年曾公开表示，集团服务器相关营收已经近新 台币 1 万亿元（约合人民币 2255.8 亿元），遥遥领先对手，以压倒性的优势成为 产业之首。鸿海旗下工业富联2017年携手英伟达推出全球第一台AI服务器HGX1， 截至 2023 年 11 月已推进到第四代 HGX4，其运算能力是 HGX1 的 32 倍，出货成 本仅 HGX1 的三倍；2022 年工业富联宣布将推出全球首批搭载 NVIDIA Grace CPU 超级芯片的服务器系统。除了替惠普（HP）及戴尔（DELL）等品牌代工服务器 之外，还拿到了亚马逊（Amazon）和微软数据中心的订单，并成为谷歌供应链 一员。受惠于 ChatGPT 应用与英伟达 GPU 订单供不应求，作为 A100/A800/H100 系统代工的鸿海订单量增长迅速。此外，鸿海云端服务器业务订单量也变多， 鸿海在AI服务器的主要客户除了英伟达，还有微软旗下ChatGPT、Google及CSP 龙头亚马逊。

超微电脑 SMCI：SMCI 是英伟达主要 AI 服务器外包设计公司，业务涉及 HGX 服 务器，是 ChatGPT 后台运算的关键供应商。SMCI 于 2023 年 3 月宣布，开始出货 配备最新 NVIDIA HGX H100 8-GPU 系统的最新 8U GPU 服务器，预估市场对 AI 需 求庞大，因此扩大投资，预计全球每月可出货 4 千个机架，至 2023 年底每月能 出货超过 5 千个机架，推升公司营收达 200 亿美元。 纬创：作为英伟达 AI 显卡、DGX 系统主要供应商之一的纬创，自 2017 年切入 AI 服务器，除 GPU 服务器的设计、制造外，也有 GPU 加速卡产品，另有云端客户商 AI 服务器订单。2022 年起，纬创旗下 GPU 服务器、加速卡及高速交换品等相关 AI 运算产品的营收贡献已达 150 亿，预期 2023 年将进一步成长。

纬颖 Wiwynn：纬颖近来跨入 AI 服务器市场，旗下三大云端客户分别为微软、 Meta 和亚马逊。据摩根大通分析，纬颖目前高达 5 成业务都与 AI 有关。纬颖透 露，2023Q1 已有 AI 服务器贡献，虽然占营收比重不到 2 成，但客户对 AI 服务 器投资力度积极，公司有多种 AI 晶片组及应用供客户搭配选择。纬颖 2022 年开 始有 AI 服务器相关项目出货，目前在手新项目中有 50%为 AI 服务器，新订单从 设计到量产，预计 2023 年底到 2024Q1 会逐步显现。此外，辉达服务器产品线预 计于 2023 年底至 2024 年初开始出货 A100 产品。 广达 Quanta:广达旗下云达科技与英伟达合作，展出第一台运用 NVIDA MGX 构架 搭配 NVIDIA Grance Hopper Superchip 的超大规模 HPC-AI 服务器，有望押注 AI 服务器的出货持续增温。此外，云达 2022 年 AI 服务器占其服务器业务达 50%， 预期 2023-2024 年占比将持续提升。

技嘉：技嘉从 HPC 服务器跨向 AI 服务器，搭载 AMDH100 芯片的 AI 服务器已于 2023Q1-Q2出货，有望推升服务器业绩，2023年出货将双位数成长。技嘉服务器 2023Q1 营收比重 22%，其中 AI/HPC 服务器比重约 20-30%，此后将逐季提升。此 外，技嘉旗下技钢科技也与 AMD 密切合作，是同业中最快开发出能内嵌 10 张 A100 的 4U/内嵌 8 张 AI 加速卡的 2U 服务器系统的厂商。 英业达 Inventec:英业达主要接单微软、Google 的云端 AI 服务器，目前占营收 比重约 10-15%。预估 2023 年 AI 服务器出货占比接近 15%。此外，Open AI 开发 的 ChatGPT 搭配的服务器供应商为英业达 2019 年投资的美商 ZT。

2.3 ODM 龙头厂商，技术创新+客户拓展双轮驱动

云计算服务器出货保持全球第一。据公司年报，公司在云计算服务器出货量持 续全球第一，与全球主要服务器品牌商、国内外CSP客户深化合作，推出新一代 云计算基础设施解决方案，包括模块化服务器、高效运算（HPC）等，重点解决 因 ChatGPT 持续升温而引发 AIGC 算力井喷需求；同时，公司持续投入绿色计 算研发，推出数据中心先进冷却、低碳技能等解决方案。2022 年公司云计算业 务收入 2,124.44 亿元，同比增 19.56%，连续 5 年保持成长趋势；云服务商产 品在云计算收入中占比快速提升，2022 年超 40%。

技术创新引领产品创新，新产品适应下游发展需要。模块化设计方面，公司研 发基于开放平台联盟架构的 DC_MHS 数据中心模块化硬件系统，推出全球第一台 模块化服务器，同时产品应用于客户最新一代 HPC 加速器中；高效率电源产品 方面，公司紧跟数据中心 2023 年全球新规范，开发适用于超大型数据中心的电 源产品。公司 AI 服务器自 2017 年发展至今，已迭代至第四代，并于 2023 年开 始为客户开发并量产英伟达的 H100 及 H800 等高性能 AI 服务器。此外，新市 场方面，云端游戏（Cloud Gaming）机柜系统产品亦开始出货。

牵头发展液冷技术，提供全系列液冷解决方案。能耗和散热等问题成为制约算 力发展的瓶颈之一，液冷已是下一代服务器散热技术的必然选择。公司持续加 大数据中心节能技术研发，参与制定 10 多项液冷相关设计的技术标准和测试规 范，积极推动液冷技术发展及规模化应用。《边缘数据中心及服务器液冷技术及 工程实践指导规范》作为边缘服务器液冷系统的工程设计指导，深化边缘服务 器液冷相关技术规范，为部署于边缘环境的液冷边缘计算系统的开发提供实战 指南。工业富联为此打造了从零部件、服务器到系统的全系列浸没式液冷解决 方案，覆盖从边缘到数据中心全场景的需求。 2023 年 11 月，工业富联在乌镇举行的世界互联网大会上发布与英特尔联合研发 的超流体液冷技术。该技术通过有效降低冷却液的黏度和摩擦力，提升热对流 系数和热浮力效果，打破单相浸没式液冷散热技术瓶颈，进一步提升液冷系统 的散热性能。根据实验数据，采用超流体液冷技术可以满足超 800W TDP 的散热需求，通过系统优化和散热器设计的进一步提升，可以实现 1500W TDP 的散热目 标。超流体技术适用于单点冷板液冷服务器和浸没式液冷服务器的散热方案， 同时满足现有或新建数据中心的液冷部署需求。性能方面，最大支持 10KW，支 持 1U 到 4U 服务器形态，无缝兼容第四代至强可扩展处理器设计的 2U2N 机构式 服务器，采用的独创模块化架构实现灵活模块布局，优化实现系统散热，实现 可靠的低 PUE 值。

AI 赋能提质增效，服务器工厂入选“灯塔工厂”名单。2023 年 12 月 14 日，世 界经济论坛（WEF）公布最新一批“灯塔工厂”名单，工业富联旗下的台湾南青 工厂，以大量引入 AI 技术、推动生产效率大幅提高而成功入选，成为全球首家 AI 服务器“灯塔工厂”。南青工厂属于工业富联旗下全资子公司鸿佰科技，主要 产品包括 AI 服务器、HPC 加速器、存储等。WEF 给出的评价是，“人工智能基础 模型带来了对计算能力需求的爆炸式增长，以及对 AI 服务器更高的效率、质量 和迭代速度的要求。通过在订单预测、仓库和生产调度、产品设计以及质量和 组装测试等领域引入 AI 用例，工业富联南青工厂实现了生产效率提升 73%，产 品不良率降低 97%，交货期缩短 21%，单位制造成本降低 39%。”

全球布局优势显著，核心客户深化拓展。据 IDC 最新数据, 超过 70%企业都已开 始投入生成式 AI 的发展。据公司官网，公司是一家可以提供完整解决方案的厂 商，已经实现了全球化布局。在中国大陆、中国香港、中国台湾、匈牙利、捷 克、越南、墨西哥、美国、新加坡、匈牙利、印度、日本等多个国家及地区均 已建立了高端智能制造基地，并不断拓展及优化产能，为客户提供更优质的一 站式供应链服务。核心客户方面，公司核心客户均为全球领先品牌，包括 Amazon、Apple、ARRIS、Cisco、Dell、HPE、华为、联想、NetApp、Nokia、 NVidia 等，与客户建立了长期的战略合作伙伴关系。

3 通信及移动网络设备：多场景网通设备覆盖，数据中心引领增长

3.1 网络通信设备：无线通信、交换机共同催化，需求旺盛

3.1.1 通信技术迭代，移动通信基础设施投资增长

千兆+5G 落地，移动通信基础设施建设持续增长。截至 2022 年 10 月底，全国共 有 110 座城市达到千兆城市建设标准。中国工信部 2022 年统计公报亦显示，我 国 1000Mbps 及以上接入速率的固定宽带用户达 9,175 万户，规模是上年末的 2.7 倍，取得跨越式发展。IHS 数据预测 2023 年全球 5G 基础设施市场产值达 330.5 亿美元，同比增长 7.36%，未来将继续呈增长趋势。

Wi-Fi 6 出货量提升, Wi-Fi 7 蓄势待发。根据 TSR 预测, 2025 年支持 Wi-Fi 6 的手机将达 9.5 亿部,支持 Wi-Fi 6 的路由器将达 1.6 亿台。随着 Wi-Fi 6 及 Wi-Fi 7 的推广普及，重要性与市场规模将逐步提高。Wi-Fi7 在 Wi-Fi6 的基础 上引入了 320MHz 带宽、4096-QAM 等多种技术，可实现高数据传输速率和更低的 时延，能容纳更多的用户联网，家庭企业均可使用。除手机、电脑外，Wi-Fi 7 在汽车、XR、可穿戴设备等终端品类也有充足的想象空间，汽车领域，网联化、 智能化和电动化浪潮铺面而来，未来 AR、VR 终端将进一步实现速率提升和时延 的优化，从而让终端用户真正感受到真实的视觉效果和 XR 体验，真正迈入元宇 宙时代，Wi-Fi 7 全场景应用大有可为。

3.1.2 数据中心驱动，交换机规模增长、高端化趋势显著

数字化、AI 驱动，交换机市场规模保持增长。在数字化转型和人工智能趋势的 推动下，全球交换机市场规模稳步增长。根据 IDC 数据，2022 年，全球交换机 市场规模为 365 亿美元，同比增长 18.7%，2023 年约为 395.06 亿美元。根据中 商产业研究院预测，2023 年中国交换机市场规模约为 685 亿元，同比增长 15.91%；2024 年约为 749 亿元。

数据中心用交换机引领增长。以太网交换机分为百兆、千兆、万兆、25G、40G、 100G、400G、800G 等，分别可用于家庭、企业、数据中心和运营商。从以太网 交换芯片（以太网设备的核心）来看，数据中心将引领交换机未来增长，2020- 2025 年 CAGR 为 18.0%，其次为工业网，2020-2025 年 CAGR 为 9.8%，第三为企业 网，2020-2025 年 CAGR 为 7.6%。

AI 推动数据中心用交换机向 800G 升级。数据中心连接交换网络中，光模块负责 光电信号转换，交换机负责对接收信息进行转发，光模块作为交换机的核心配 件，其传输速率与交换机端口直接相关。我们根据 800G 光模块的出货量来判断 800G交换机渗透的趋势，根据Lightcounting，以太网光模块市场后续的主要驱 动力为 800G 光模块，据此预计 800G 交换机也将迎来出货量的显著增长。根据 Dell’Oro，数据中心应用中，2027 年 400G 及以上交换机占比将超 70%，800G 将成为主流，AI 算力需求爆发也将推动数据中心用交换机向 800G 加速升级。

3.2 通信设备全面覆盖，积极布局新产品

2022 年公司通信及移动网络设备收入 2961.78 亿元，同比增长 14.37%。随着全 球企业数字化、5G 基建和智能家居需求提升，工业互联网、元宇宙、AIGC 等增 量需求增长，上层流量持续增加，网络扩容需求显现。企业数字转型及云基础 设施建设服务需求扩张，网络设备稳步增长，公司布局包含企业网络设备、无 线网络设备与 5G 相关产品、智能家居产品及工业相关产品。据公司公告，2022 年 5G 设备营收、网络设备营收增长均超过 20%。

3.2.1 无线网络设备：技术优势推动，产品持续创新

核心技术引领，布局前沿产品。无线网络设备方面，公司拥有 5G 和 Wi-Fi6/6E 核心技术，目前正深化企业 Wi-Fi7 产品布局。公司不断加大“工业元宇宙”领 域布局，以自身实力与对外投资相结合方式，注重工业领域端应用的可视化、 准确性和调优性，解决工业场景具体问题。在 5G 技术和机器视觉能力支持下， 可实现远程故障排除、远程指导、工业场景安全作业。公司不断推进数字化工 业进程，通过“工业元宇宙”将实体工业与信息技术有机融合，达成高端智能 制造。公司通过发挥全球供应链与厂域布局优势，为客户提供更完善的解决方 案，进一步提升全球交付能力。在新技术与新产品开发方面，公司持续投入 5G 相关前沿技术及产品研发。

2024 年世界移动通信大会期间，中国移动与工业富联携手行业伙伴共同发布了 全球体积最小的 5G RedCap 轻量化通用模组（20mm*20mm）。这一模组融合了 5G RedCap 创新技术，通过精炼行业共性需求，定义了标准的外设接口、统一的模组尺寸、通用的封装设计，有助于降低 5G 应用成本，加速 5G 规模化发展，具有 重要的里程碑意义。针对行业领域需求多样化、终端成本高等典型问题，5G RedCap 轻量化通用模组聚焦通信能力、硬件封装、电气接口三大关键要素，有 效兼顾行业的差异化需求和产品的通用化规模，为行业客户提供更加灵活兼容 且更低成本的产品。

3.2.2 企业网络设备：客户群体优质，受益数字化、数据中心扩张

客户群体优质，深度参与数字化转型。企业网络设备方面，公司拥有全球领先 的客户群体，随着企业数字化基础设施建设升级和云端应用快速增长，2022 年 企业网络设备业务收入实现快速增长。更高的以太网速度、高效云端计算、物 联网及数据中心的兴起，使得运营商须持续扩容、增加频宽以满足用户端更多 要求，带动交换机、路由器等 IP 网路产品规模持续升级。基于此，公司企业交 换机业务保持快速成长，并在新一代产品竞争中确保优势地位。此外，随着云 端型服务增加，企业对安全性需求日益增长，网络安全产品也将为公司带来新 的成长动能。 数据中心 AI 化、高速化驱动，高速交换机及路由器营收升温。路由器方面，受 惠于运营商和云服务提供商骨干网络升级，Fii 路由器 2023 年前三季营收均较 去年同期呈双位数增长。交换机方面，数据中心 AI 化及网络升级趋势推升高速 交换机出货增长。800G 交换机已进行 NPI，预计 2024 年上量贡献营收。由于全 球一线客户份额的不断提升，同时带动新客户的加入，公司通信网络业务过去 4 年营收、盈利保持增长。据公司公告，公司数据中心网络的主要客户群在全球 市场占有 75%以上份额。

3.2.3 精密结构产线：AI 赋能，应用领域不断拓展

公司深入布局智能手机及穿戴装置高精密机构件产线，基于制造技术、平台技 术、信息技术、数据技术和分析技术，通过 AI 赋能实现全流程分析，通过多厂 域数字绩效管理实现判断推论，通过智能厂务系统与 AI 检测实现提前预测。 2022 年，公司依托智能手机及穿戴装置高精密机构件核心竞争力，荣获世界经济论坛评选的灯塔工厂殊荣，也是全球首座精密机构件加工灯塔工厂。未来公 司将持续扩大客户产品线，巩固并拓展高端智能手机市场，开拓模具与自动化、 机器人市场，同时探索电动车、新材料、半导体、医疗设备与器材等新领域。

4 工业互联网：乘规模化发展东风，积极赋能数字化转型

4.1 工业互联网迎规模化发展期，融合人工智能为产业赋能

政策大力支持工业互联网发展。自 2018 年起，工业互联网连续七年被写进政府 工作报告，2024 年政府工作报告中明确要实施制造业数字化转型行动，加快工 业互联网规模化应用，推进服务业数字化，建设智慧城市、数字乡村。可以看 到，工业互联网得到高度重视，市场有较大的发展空间。

中国工业互联进入规模化发展新阶段，2025 年产业规模将破 2 万亿。2023 年作 为工业互联网创新发展三年行动计划的收官之年，工业互联网已进入规模化发 展的新阶段。根据工信部最新数据，2023 年中国工业互联网核心产业规模达到 1.35 万亿元，中国信通院预计 2025 年产业规模将超过 2 万亿元。根据《中国工 业互联网产业经济发展白皮书（2023 年）》，工业互联网产业增加值总体规模达 4.69 万亿元，占 GDP 的比重将从 2022 年的 3.69%上升至 3.72%。

三大要素赋能工业互联网，推动工业互联网技术产业升级。 1）融合人工智能促进工业互联网数字化转型：在生产模式中，人工智能与工业 互联网的融合应用产生协同发展的效应，人工智能推动工业互联网技术产业升 级和数字化转型，工业互联网为人工智能在工业领域的应用提供数据支撑； 2）融合 5G 为工业互联网提供技术支持：5G 的高速率、低延时、广连接的特性 能有效解决工业有线技术移动性差、组网不灵活、特殊环境铺设困难等问题， 为工业互联网在网络安全、自动化水平和生产管理效率方面提供了巨大的提升 空间，另一方面，工业互联网也为 5G 创造大量应用场景； 3）双跨（跨行业跨区域）平台赋能：中国双跨平台数量从 2022 年的 28 家增长 至 2023 年的 50 家，根据《跨行业跨领域工业互联网平台发展八大成效》，双跨 平台平均连接工业设备超过 218 万台、平均承载工业机理模型超 2.45 万个。

4.2 灯塔工厂领航数字化转型，双跨平台降本增效成果显著

数字化技术推动高效制造，“灯塔工厂”规模化推广提速。公司基于自身海量工 业大数据和众多应用场景，不断利用数字化技术推动高效制造，并构建了一体 化产品设计和智能制造能力体系，实现了由自动化向机器人化的转变，大幅提 升了生产效率。五年来公司赋能打造了 9 座“灯塔工厂”，其中 6 座为内部厂区， 3 座为外部赋能，包括全球首座精密金属加工“灯塔工厂”和全球首座 AI 服务 器“灯塔工厂”。2023 年，公司新增了 3 座“灯塔工厂”，这表明了公司“灯塔 工厂”规模化推广进一步提速。

公司 Fii Cloud 双跨平台助力企业加速向智造转型。Fii Cloud 工业互联网平台 致力于为企业提供自动化、网络化、平台化、大数据的科技服务综合解决方案， 提升制造系统的柔性化和可靠性，加速传统制造向智造转型。公司为电子、汽 车、机械加工、泛家居、医疗、建筑等行业提供一站式数字化转型解决方案。 其中，在电子行业，公司通过信息化流程、自动化生产、平台化管理、数字化 组织，为深圳的SMT工厂进行转型升级，使工厂的产线员工从318人减至28人， 而生产效率提升 30%。库存周期降低 15%。可以看到，一站式数字化转型解决方 案的降本增效成果显著。 打造“灯塔工厂+数字制造平台”创新发展模式。自 2019 年工信部开展国家级 “双跨平台”评审工作，公司连续五年为“双跨”成员之一。在发展模式上，公司结合灯塔工厂与数字制造平台，以“灯塔工厂”作为工业4.0技术整合应用 的标杆，再用工业互联网平台技术进行快速推广复制，这有助于集团型制造企 业快速实现规模化转型。公司已服务超过 1500 家企业，涵盖电子、汽车、机械 加工、烟草、医疗、水泥、卫浴、建筑等 10 多个行业。我们认为，该创新模式 有助于满足企业数字化升级各个层级的能力需求，助力工业企业效能收益提升， 公司以此提升竞争力有望吸引更多客户。

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