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工业富联（601138）分析报告：GPT算力系列深度·工业富联（601138），全球服务器产业龙头。AI 服务器：GPT 驱动厂商基建竞赛，AI 服务器龙头核心受益。 据 IDC 数据显示 2022 年全球服务器出货量突破 1516 万台，同比增长 12%，产值 达 1215.8 亿美金。工业富联作为第一梯队云服务商 AI 服务器供应商，产品已开 发至第四代，2022 年 AI 服务器及 HPC 出货增长迅速（2022 年报显示 AI 硬件收 入占云计算比例约 20%）。算力需求同时带动整体超算系统架构升级，如 CPU/运 算加速器/高效能存储器，以及更高带宽及更快传输界面，乃至高能耗下液冷及 沉浸式散热产品、高效能电源供应技术等。公司有望充分受益算力扩容带来的全 方位服务器硬件产品升级。

数字经济下企业数字化转型，通信及移动网络设备业务持续增长

通信设备业务是公司第一大业务，业务布局包括企业网络设备、无线网络设备与 5G 相关产品、智能家居产品及工业相关产品。未来该业务成长的驱动力在于行 业层面的网络扩容需求，包括 1）企业数字化建设；2）5G 基建 3 智能家居业 务。根据 2022 年报，公司拥有占全球市场份额超 50%以上的领先客户群体，随 着企业数字化基础设施建设升级和云端应用快速增长，公司企业交换机业务、网 络安全产品、无线网络设备与 5G 相关产品增长动能充足。

工业互联网融合应用迈入快速成长期

2022 年为我国工业互联网第二个五年的“开端之年”，工信部数据显示，2022 年 我国工业互联网产业规模约达 1.2 万亿元，为经济社会高质量发展提供有力支 撑。根据中国信通院《中国数字经济发展报告（2022 年）》，工业互联网是数字 化转型的核心方法论，工业互联网融合应用迈入快速成长期，我国规模以上工业 企业关键工序数控化率达 55.3%，数字化研发工具普及率达 74.7%。工业富联基 于 6 座世界级“灯塔工厂”的成功经验，提供一站式的数字化转型服务体系，发展 可持续的工业互联网业务模式，未来将继续完善赋能新能源车上、中、下游全产 业链数字化转型的能力，加速灯塔效应释放。