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工业富联研究报告：乘AI发展东风，高端制造龙头实现坚毅成长。智能制造领军企业，全球化奠定成长基石。工业富联致力于成为全球 领先的智能制造及工业互联网解决方案服务商，以“智能制造+工业互 联网、大数据+机器人” 为“2+2”驱动战略核心，在亚洲、欧洲和北 美的12个国家和地区开展全球化生产布局，生产呈现跨区域属性，核 心客户显现跨行业性表征。

迎AI发展契机，深度绑定北美大客户。本文将从以下角度对公司云计 算业务进行分析与阐述：1）公司视角，产品创新+大客户合作构筑公 司α竞争优势。2）历史视角，数据中心呈现发展周期横向扩展、 CAGR逆周期性提升两大演进特点，助力AI基础设施建设进程加快。 3）资本视角，各大云厂商加快基础设施投资布局，全球化算力投资时 代开启。4）产业视角，需求侧：模型商用化、通用化催化推理算力需 求高增；供给侧：数据中心集群化及云原生服务搭建反哺模型层与应 用层创新，实现硬、软件层协同促进，AI设备代工模式长期利好。

工业互联网持续发酵，赋能企业长期兴盛。政策推动效应显著，持续 催化工业互联网渗透千行百业，铸就β优势；灯塔工厂引领产业走出 试点困境，实现智能化转型升级，AI赋能叠加差异化服务策略助推公 司业务稳步发展，加厚富联护城河。

通信市场短期承压，电信侧资源向数据网络侧倾斜。运营商资本开支 现结构化调整，算力网络及调度重要性显著抬升，数据互联设备市场 空间打开；公司已实现 100G、200G、400G 等高速交换机的量产交 付， 800G 交换机也进入 NPI 阶段， 高速交换机业务发展大有可为。