2024年海外科技股财报复盘+AI对公司业务影响分析

微软

微软：FY2024Q2业绩概览

收入、EPS、Azure和AI均超市场预期。FY2024Q2公司收入620亿美元，增长 18%（按固定汇率计算增长 16%），高于一致预期的611亿美元， 毛利率68%，经营利润率44%，摊薄后EPS 2.93美元，高于一致预期2.78美元。Azure固定汇率下同比增长28%，高于公司此前26-27%的指引； FY24Q3 Azure公司指引固定汇率下增长28%，超市场预期。AI为Azure贡献6个点增速，FY24Q1贡献3个点增速，超市场预期。 业绩后当天小幅下跌主要因为：1）市场预期较高；2）未过多披露Office Copilot进展。

从各业务占比来看，智能云收入占比呈现上升趋势，智能云业务主要收入来自于Azure。

微软：占比最大两项业务均受益于AI

在各项细分业务中，过去3个财年，占比最大为Azure和Office，而AI的发展可以直接带来这两项业务的收入增长。

微软：Azure本身具备极强的实力

现象：Azure和AWS的差距在持续缩小 1）两者的市占率份额一直在缩小；2） Azure在不同的收入规模下，增速均快于AWS。 原因：1）混合云优势：企业用Windows中的AD（Active Directory）来进行人员等权限管理，Azure可以便捷无缝地跟本地环境的AD进行连接， 是混合云的首选。很多大型的公司偏好混合云，且Azure提前AWS接近4年推出混合云；2）具备PaaS & SaaS层生态，可以捆绑销售；3）开发者生 态（ .NET）; 4) B端销售实力强。

微软：AI为Azure贡献增长

自进入优化周期后，Azure固定汇率下增速一直在放缓。FY23Q1-Q4 Azure（CY22Q3-23Q2）固定汇率增速为42%/38%/31%/27%，主要原因 在于通胀高企下企业降本，云计算也进入优化周期，这个增速是符合管理层预期的：FY2023Q3降速约7%，FY2023Q4降速4-5%，FY2024Q1降速 1-2%。根据Satya，Azure仍然具备广阔空间：1）企业数字化支出将在AI的催化下，从占GPD 5%提升至10%；2）cloud migration仍处于早期阶 段。所以长期增长不用忧虑。

如果没有AI的贡献，Azure固定汇率下增速将继续下滑。根据财报披露，FY23Q4-FY24Q2（CY23Q2-CY23Q4）,AI分别为Azure贡献1/3/6 pct增 速，若不计算AI的贡献，Azure固定汇率下增速实则下滑。由此可见，AI对云计算的增长贡献了显著动力。

亚马逊

亚马逊：2023Q4业绩概览

收入、利润率和指引均超市场预期。2023Q4公司收入1700亿美元，超市场预期的1662亿美元；经营利润132亿美元，超市场预期的105亿美元。 北美和国际零售业务分别同比增长13%/17%，均超市场预期；AWS同比增长13%，符合市场预期。计总收入1380-1435亿美元，同比增长8%- 13%，营业利润将达到 80 亿美元至 120 亿美元，大超市场预期。 业绩后大涨来源于破除了两个headline risk：1）AWS并没有持续被Azure抢份额；2）Temu对亚马逊暂无影响；以及公司利润的持续释放。

非1P收入占比的提升带动公司利润率提升。亚马逊细分业务包括网上商店、实体店、第三方卖家服务、订阅服务、广告服务和其他、AWS。其中， 网上商店贡献40%左右的收入，是公司的主要营收来源，但随着第三方卖家服务、AWS业务的发展，网上商店收入占比有所下降；第三方卖家服务 收入占比自20Q1的19%上升至23Q4的24%；AWS继续巩固在其在云基础设施服务领域的领导地位，2023Q4收入占比达14%。 从零售业务地区分布来看，北美和国际占比稳定。

亚马逊：AI业务的发展能推动AWS增长吗

亚马逊的AI是开放性战略，有三层stack： 底层：AI芯片，Trainium 2跟Trainium 1比起来，训练速度和存储分别提升了4倍和3倍。中间层：主要是Amazon Bedrock平台, Amazon Bedrock 是一项完全托管的服务，通过单个 API 提供来自 AI21 Labs、Anthropic、Cohere、 Meta、Stability AI 和 Amazon 等领先人工智能公司的高性能基础模型（FM)。根据23Q4业绩会管理层发言，几个月内已经有many thousands customer使用Bedrock。著名客户包括：KONE、Booking、Fox Corporation、Nasdaq及Merck等。顶层应用：Amazon Q+ Rufus购物助手 。 能否像微软一样，用AI应用推动云计算的增长，部分取决于，未来是开源模型还是闭源模型占据主导。

META

META：2023Q4业绩概览

收入、EPS和指引均超市场预期。2023Q4公司收入401亿美元，同比增长25%，高于市场预期的390.1亿美元；其中，广告收入387亿美元，高于市 场预期的378亿美元。EPS为5.33美元，高于市场预期的4.91美元，去年同期为1.76美元。2024Q1收入指引345亿-370亿美元，同比20-29%，高于 市场预期的336.4亿美元。 业绩后当天股价大幅上涨来自于：1）2024Q1指引大超预期；2）当期业绩和指引超预期后，市场上调2024年EPS，估值具备吸引力。24Q1指引好的原因：1）23Q1是个非常low base的季度，22年企业降本增效还在延续，广告主投放少，中国广告主特别是TEMU是23Q2才开 始投放；2）24Q1由于美国气温寒冷，线上销售较好，带动电商广告。

META：AI已开始提效

跟Google类似，除大模型外，AI在实际业务中的运用体现在用户&广告主两端。 用户端：1）AI算法的改进带来了4Q视频类内容观看时长同比增长25%；2）个性化推荐提升了用户的engagement；3）META AI assistant 和 一些对话类AI产品在美国已经推出；4）目前正在产品中测试超过20种AI功能，期望未来能提升用户的参与度。

跟Google类似，除大模型外，AI在实际业务中的运用体现在用户&广告主两端。广告主端：1）生成式AI工具：帮助广告商快速生成高质量的广告创意，并预测广告的效果；优化广告创意中的影音素材。2） Advantage+ Shopping Campaigns：适用于电商业和零售业品牌直销广告主，通过对广告创建流程（包括定位、竞价、版位和创意）应用端到端的自动 系统来提升成效，广告主只需设置业务目标、所定位的国家地区、广告创意以及预算，AI系统即可完成余下所有工作。3）Advantage+ App Campaigns：通过在Facebook、Instagram和Meta Audience Network上最有效的版位，面向最相关的受众展示广告创意。4） Advantage+ Catalog Ads：通过展示有关产品和服务的各种广告创意来触达优质客户。

谷歌

谷歌：2023Q4业绩概览

总收入、EPS超市场预期，广告收入略不及市场预期。2023Q4公司总收入863亿美元，同比增长13%，高于市场预期的853.6亿美元；EPS为1.64美 元，高于市场预期的1.59美元。其中，广告收入655亿美元，同比增长11%，略不及市场预期的658亿美元；搜索广告收入480亿美元，略不及市场预 期的482亿美元。谷歌云收入92亿美元，同比增长26%，高于市场预期的89.5亿美元。 市场过于乐观、预期过高是业绩后下跌的主要原因。

谷歌收入主要来自于谷歌服务、谷歌云和Other Bets三个业务，其中，谷歌服务收入占比维持接近90%，是公司的主要营收来源；随着AI业务的发展，谷歌云 收入占比逐步上升，2023年达到总收入的11%，加速成为第二增长曲线。

报告节选：

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）