2023年上海电影研究报告：电影主业稳步复苏，IP运营开辟新赛道

1. 公司简介

1.1 上影集团旗下唯一上市公司，积极开辟IP 业务新赛道

上海电影系上影集团旗下唯一上市公司。截至目前，上影集团持有公司69.22%股份，为公司控股股东。公司前身为 1994 年 10 月成立的东方影视发行有限责任公司，2012年7月整体变更设立为股份有限公司，2016 年 8 月在上交所上市。成立以来，公司持续在电影领域深耕，当前主营业务已囊括电影发行、院线和影院放映等。2023 年3 月，公司收购股东上影集团持有的上影元文化 51%股权，进军大 IP 开发业务。一方面，公司电影主业在市场整体复苏趋势下稳固发展；另一方面，公司依托股东优质资源投入及集团系兄弟公司协同发展，拓展新赛道，逐步打开新的增长空间。

上影集团业务遍及影视行业全产业链，能够为公司业务发展提供充分支持。集团主要资产和业务可以分为四类： 1）发行和放映相关资产和业务。这部分已基本注入上市公司上海电影。2）影视制作相关资产和业务。包括上海电影制片厂、上海美术电影制片厂、上海电影译制厂、上海电影技术厂、上海电影（集团）电视剧制作公司、上海上影英皇文化等众多公司。3）媒体经营相关资产和业务。包括上海《东方电影》杂志社、上海《卡通王》杂志社、上海电影音像出版社等公司。 4）其他资产。包括上海东娱影视乐园、上海美术设计公司、上影森升布景制作等公司。

上影集团在公司成长过程中倾注了较多资源。在公司整体变更设立为股份公司前，上影集团出于消除旗下公司同业竞争、减少关联交易的考虑，将集团发行和放映资产集中注入公司前身东方发行。2023 年 3 月，上影集团向公司出售上影元文化51%股权，再度为公司开拓新赛道提供有力支持。

1.2 业务细分及财务表现

公司当前主营业务包括： 1）影院放映。公司以“SFC 上影影城”标准产品为基础，结合电影+IP+周边+商圈，以布局“影院+”规划谋求差异化发展。截至 2023Q3 末，公司在全国拥有51 家直营影院、375块银幕。2023 年前三季度直营影院累计票房 5.25 亿元、市占率1.15%，累计观影人次1007万、恢复至 2019 年同期的 72.8%。影院放映收入主要为影院收取的票房款，当前收入占比约70%。2）电影院线。公司下属的联和院线是国内成立最早、规模最大的院线之一，主要负责对以资产联结或者供片联结方式加入院线的影院进行统一管理、统一供片。截至2023Q3末，联和院线旗下加盟影院共 774 家，银幕总数 4967 块。2023 年前三季度联和院线累计票房37.2亿元、市占率 8.16%，累计观影人次 7924 万、恢复至 2019 年同期的82.9%。院线收入主要通过与发行公司及影院分账取得。 3）电影发行。公司主要负责为发行影片制定及实施营销推广策略、与院线洽谈排片方案等工作。发行收入主要通过与制片方、院线公司及影院分账取得。4）大 IP 开发。公司结合控股子公司上影元丰富的 IP 储备，确立“IP+商业”战略，2023年以来已经成功落地“IP 营销授权”、“IP 游戏联动” 和“IP 商品化授权”等方案，并已取得良好成效。未来，公司 IP 业务还将涉足商业美陈、互动娱乐、特展、大文旅等项目，有利于扩大 IP 影响力，提升 IP 价值。IP 变现方式一般以保底授权费+流水抽成为主。

除以上主营业务外，公司还经营包括映前广告、场地广告、影院餐饮、卖品等衍生业务。早期电影市场发展较快时，公司营收及净利润皆呈良好增长态势。2017 年起，国内电影市场竞争日趋激烈，公司电影相关主业营收增速下滑，业绩表现不佳。2020 年至2022年的疫情反复使公司电影主业再遭重创。2023 年以来，伴随电影市场秩序恢复和公司拓展新赛道，营收及净利润表现明显复苏。2023 年前三季度，公司实现营收6.29 亿元、同比+88.2%、恢复至 2019 年同期的 78.0%，归母净利润 1.25 亿元、同比扭亏为盈、恢复至2019 年同期的102.3%。

细分业务来看，按公司报表口径，2022 年公司影院放映/电影发行/广告服务/卖品/其他业务等各项业务营收占比分别为 71.1%/5.3%/7.4%/6.4%/9.9%，收入结构在近年来保持稳定。各细分业务的毛利率差异较大，主因各主营业务模式差异较大。具体来看：1）影院放映业务：收入主要为影院收取的票房款，成本主要为票房分账款及专项资金、影院场地及播放设施的折旧摊销等，业务开展需要投入较多固定成本，业务模式更偏向于“重资产”类型，所以毛利率偏低。疫情期间，票房收入受严重影响，但固定成本仍需支出，因此放映业务毛利率显著下滑。 2）电影发行业务：收入主要为与制片方、院线公司和影院的分账款，成本主要为人员的工资支出，业务开展无需投入较多固定成本，以可变成本为主，业务模式更偏向于“轻资产”类型，所以毛利率较高。2018 年公司发行业务毛利率骤降，主因当年发行团队管理架构调整及发行片目较少。2022 年，发行业务毛利率已恢复至 70%左右，与以往正常经营年份相当。3）广告及卖品业务：属于影院经营的衍生业务，基本没有较大的固定成本投入，边际成本较低，边际收益良好，所以毛利率较高。广告业务毛利率约90%，卖品业务毛利率处60%-70%。2023 年前三季度，疫情对公司经营的影响基本消除，公司毛利率升至25.4%，升幅显著。

2. 大 IP 业务：时间沉淀知名度，大IP 焕发新生

2.1 上影元 IP 储备丰富，公司变现方式收效良好

2023 年 3 月 8 日，公司公告收购控股股东上影集团持有的上影元文化51%股权，正式开辟 IP 业务赛道。上影元成立于 2022 年 10 月，定位为整个上影集团大IP 全产业链开发运营平台，成立时由上影集团与上海美术电影制片厂联合授权 60 部优质作品商业运营权利，授权期10 年，到期优先续约 10 年。上影元运营的 IP 版权包括《大闹天宫》、《葫芦兄弟》、《黑猫警长》、《天书奇谭》等经典动画作品和 2023 年开年爆火的《中国奇谭》，以及《日出》、《阿Q正传》、《庐山恋》和《三毛从军记》等经典影视作品，IP 数量众多，覆盖全年龄段人群，与“数字化”“新消费”、“大文旅”等新场景融合潜能较大。

公司依托上影元的 IP 储备，迅速启动“IP+商品化授权”、“IP+游戏联动”及“IP+营销授权”三种方式对 IP 进行变现，截至目前收效良好。此外，公司还借助“电影+”场景融合及沉浸体验、虚拟显示交互等衍生业务，在线下增加与 IP 受众的互动，既能增强受众对IP的认同感，又能进一步扩大 IP

2.1.1 IP+商品化授权

“IP+商品化授权”是最基础的 IP 开发业务，公司将旗下IP 形象直接授予商品方使用，基本不需要将 IP 与商家产品特性相结合进行再创作。截至目前，公司旗下《大闹天宫》、《葫芦兄弟》、《黑猫警长》等经典 IP 与麦当劳、KFC、雀巢咖啡以及浦发银行万事达卡、中信集团出版社等在大众衣食住行等方面全方位开展合作，覆盖食品饮料、服饰鞋帽、潮流玩具、家居生活、金融及图书藏品等多领域。

2.1.2 IP+游戏联动

“IP+游戏联动”模式下，公司将旗下 IP 授予游戏厂商使用，游戏厂商一般需要结合IP的形象和属性以及游戏本身的玩法进行再创作，从而达到利用IP 吸引客户流量、提升用户体验的目的，这一特点在开发与 IP 相关的微信小游戏时尤其明显。截至目前，公司旗下经典IP 与网易旗下《蛋仔派对》、人气游戏 IP《大话西游》，淘米科技《摩尔庄园》手游，游族《山海镜花》、《桃源深处有人家》等多款游戏开展联动合作。除了与知名游戏联动外，公司也与微信小程序游戏开发商有深入合作，开发基于公司 IP 的独立小游戏，代表游戏包括《葫芦娃大作战》等。

2.1.3 IP+营销授权

“IP+营销授权”模式下，公司 IP 形象、属性和故事线与商家产品特点相结合，创作出新的视频、图片等宣传产品，IP 意在加强终端消费者对商家产品特性的理解。代表产品包括《中国奇谭》中的《小妖怪的夏天》IP 在京东“6.18”期间开展多维度合作，推出京东大电影，IP专属衍生品；《大闹天宫》、《哪吒闹海》等 IP 在“双 11”期间与国产护肤品牌薇诺娜合作，推出宣传视频、联名套装礼盒等。

2.2 IP 变现战略的核心：差异化

公司 IP 开发业务战略基本囊括了当下 IP 变现手段。我们认为，商品、游戏及影视在有IP融入后，能够让客户感知到差异化，并愿意为之付费，是 IP 能够变现的核心。IP开业务需要用经典形象、经典故事触达客户，才能达到 IP 价值、商品特性或品牌理念、用户情感强关联的效果。我们可以简单地将 IP 开发业务分为上中下游三个环节：

1）上游：IP 生产方和授权方，负责 IP 的创作。IP 完成创作后，通过影视、文学、游戏等媒介传播，形成知名度，而后便可通过商品授权、品牌联名等方式进行变现。据《2023中国品牌授权行业发展白皮书》1（以下简称《白皮书》），当前IP 授权业务合作模式包括商品授权、品牌联名、主题空间、促销授权和内容改变，其中又以商品授权和品牌联名为主，2022年二者占比分别为 56.2%、29.2%，并且近三年基本都能保持升势。商品授权和品牌联名类似于 IP“贴牌”，无需再对 IP 进行加工，变现方式更高效，因此占比较高。IP 授权方收取报酬的形式以授权金为主，2022 年占比达 64.2%2。此外，也有部分厂商采取资源互换、联合推广的模式，2022 年占比为 10.2%。

2）中游：IP 使用方，商家将 IP 运用在商品或服务中，谋求销量增加或定价提升，最终实现销售额扩大。据《白皮书》，纵向对比来看，2022 年约 44.3%的企业的授权商品零售额较2021 年有所提升，21.2%保持不变，34.5%有所下降。更重要的是，横向对比来看，2022年约87.1%的授权商品销售额较其他同类商品更高，仅 12.9%没有提升，并且这一比例在近两年保持稳定，较充分地说明了 IP 加持对商品销售的正面作用。

3）下游：终端消费者，通过购买有 IP 加持过的商品或服务，产品使用价值有所提升，消费体验有所升级。据《白皮书》，2022 年消费者在 IP 授权商品上的支出意愿有所提升，其中愿意将支出提升 30%以上的消费者占比为 21.8%、较 2021 年提升3.3pct。2022 年消费中购买 IP 授权产品支出金额有所分化，支出金额在 500 元以内、5001-1 万元及1 万元以上的消费者占比明显增加。

综上，IP 产业链在我国正不断完善。IP 加持使得产品或服务形成差异化，推动最终变现。为便于理解 IP 加持如何形成差异化，我们以公司《葫芦兄弟》IP 为基础开发的微信小游戏《葫芦娃大作战》为例简析。此游戏的玩法类似于连连看和塔防相结合，是一款回合制游戏：1）在英雄合成回合，玩家可在限定步数以内，通过将棋盘内的3-5 个低级英雄连成一线来合成一个高级英雄，高级英雄的攻击、防御、技能等属性均显著强于低级英雄。限定步数用完后，游戏便进入战斗回合。 2）在战斗回合，棋盘里的所有英雄需要施放各自技能打退棋盘上方妖怪的进攻，如果妖怪突破英雄的防线，防线后的家园便会因此损失生命值。 如果回合结束后，妖怪在抵达家园前被全部消灭或家园生命值没有归零，则玩家本回合胜利，游戏进入下一回合。通常连续 15-20 回合后，大的关卡便可通过，玩家可进入下一关，难度也随之升级。如果回合结束后，家园生命值归零，则玩家失败，可以通过重启本关卡游戏，并从本关卡第一回合起重新开始游戏。 游戏首页，玩家可以进行充值、召唤新英雄、刷副本、领取礼物等操作。

《葫芦娃大作战》这款游戏玩法与其他小游戏大体类似，但是《葫芦兄弟》IP的加持确实让游戏体验增色许多，也是这款游戏与众不同的关键所在。游戏中的各个英雄，尤其是与葫芦娃相关的英雄，其形象与技能基本能与动画片原著中相对应：1）大娃：原著中为大力士，游戏中基础技能为大力飞拳（拳头攻击），进阶技能为泰山压顶（举起石块扔向敌人）。2）二娃：原著中为千里眼顺风耳，游戏中基础技能为正义凝视（电眼激光射击敌人），进阶技能为电火雷光（每次发出电眼激光时连续射击 2 次，伤害大幅提升）。3）三娃：原著中为铜头铁臂、刀枪不入，游戏中基础技能为金刚指（施展金刚指法攻击敌人）、铁头冲顶（发动铁头冲锋冲入敌军阵列，造成范围伤害），进阶技能为铜头铁臂（形成一个能包裹住周围友军的金钟罩，罩内友军受敌人伤害减少）。4）四娃：原著中为火娃，能吞吐烈火，也能使用霹雳攻击。游戏中基础技能为炎之呼吸（向敌人喷射火球）、叱雷（向敌人劈下雷电），进阶技能为御火术（喷出的火球在敌阵中弹射，造成范围伤害）、天地雷劫（以一定几率连续劈下两道雷电）。

5）五娃：原著中为水娃，能吞吐江河之水。游戏中基础技能为唤潮法术（向敌人喷出浪潮，造成范围伤害）、霜冻之心（受到五娃攻击的敌人会有一定几率被冰冻），进阶技能为巨浪涌动（五娃召唤巨浪攻击敌人，伤害提升、攻击范围扩大）。6）六娃：原著中有隐身法，游戏中基础技能为星光灵体（六娃每攻击2 次后便进入隐身虚化状态，化作星光体攻击最近的 1 名敌人，伤害提升），进阶技能为疾风追袭（六娃星光体有几率连续袭击多名敌人）、星光闪击（六娃星光体击中敌人时造成范围伤害）。7）七娃：原著中拥有紫色宝葫芦，能炼化所有生物。游戏中基础技能为伴生葫芦（七娃的宝葫芦可以每隔一段时间吸收一只小妖），进阶技能为飞火术（当宝葫芦吸收受到灼烧伤害的妖怪时，能将其炼化为火球，然后七娃立即向敌阵喷射火球，穿透攻击路径上的所有敌人，造成大范围伤害）、飞霜术（与飞火术类似，只不过灼烧状态改为冰冻状态、火球改为冰球）。

具体来看，玩家对游戏玩法比较熟悉，容易上手；《葫芦兄弟》IP 自带的流量较足，能够吸引用户进入小游戏；游戏中各个英雄的技能接近原著中的设定，能触动用户情怀，使其获得升级体验，有助于提升用户粘性。如此，因为《葫芦兄弟》IP 的加持，这款游戏本身也变得更加立体，可以充分区别于市面上其他的连连看及塔防类游戏，也便实现了差异化。事实证明，《葫芦兄弟》IP 加持也着实有效。《葫芦娃大作战》在微信塔防类小游戏人气榜中名列前茅。

2.3 IP 市场发展：好的 IP 能够穿越时间，形成持久贡献

对于 IP 开发业务，市场最担心的是业务的持续性。我们认为，除了IP 相关产品价格等市场因素外，IP 开发业务持续性最核心的一点是 IP 本身要有持续性，能够持续获得用户的青睐。具体来看，首先，IP 角色本身的丰满程度，包括形象、属性、背景故事等等，要能打动客群，这直接影响了 IP 的受众是否广泛。此外，IP 所处世界观的完备程度也极为重要，要能引发客群的情感共鸣，这直接影响了 IP 价值可以挖掘的深度和变现方式的多样性。纵观当今仍然流行的经典 IP，莫不是经历时间检验过的、IP 角色丰满的、IP 世界观完备的，也正因为如此，好的 IP 才能穿越时间，持续发挥自身价值。 据维基百科发布的全球最具价值 IP 排行榜，可以发现，总收入靠前的IP 基本符合前述特点。我们还发现，21 世纪初前后才诞生的宝可梦、漫威电影宇宙和哈利波特等IP已然冲进价值排行榜前列。这些 IP 虽然诞生时间较短，但是背景故事完善、IP 角色丰满，可供挖掘的潜力较大，变现方式也更加丰富。

IP 业务的持续性，能使得 IP 运营公司获得持续且良好的财务表现。以迪士尼为例，迪士尼现已成为一家综合娱乐集团，业务遍及媒体网络、乐园和度假区、影视娱乐、消费品等。迪士尼旗下运营有米老鼠&朋友们、迪士尼公主系列、狮子王等众多经典IP，此外，迪士尼还通过并购皮克斯动画、漫威影业、卢卡斯电影、20 世纪福克斯等公司，将漫威宇宙、星球大战、X 战警及阿凡达等众多知名 IP 全部纳入麾下。

借助 IP 的影响力和乐园、消费品周边、影视等变现媒介，迪士尼营收迭创新高。2004年至 2023 年，迪士尼营收复合增速 5.7%、毛利复合增速 11.1%。2004 年至疫情前的2019年，营收复合增速 5.6%、毛利复合增速 13.6%。迪士尼收入主要分为两大类：媒体及娱乐内容分发（电影、电视及视频网站等）、乐园服务及消费品（主题乐园、零售品等），2023年前者收入占比 64.0%、后者占比 36.0%。疫情爆发前，乐园服务及消费品收入占比从2004 年的33.4%提升至 2019 年的 49.7%，升幅显著，体现了乐园及消费品等变现场景对公司营收的支撑作用，也体现了公司旗下 IP 的持续变现能力。

2.4 公司旗下 IP：大师杰作，历久弥新

回到公司旗下 IP，大部分经典 IP 角色本身是丰满的，世界观也是较为完备的，因此我们认为公司 IP 开发业务持续性较强。 公司旗下众多经典 IP 皆出自当代大师级人物之手，其形象设计、背景故事较完善，流传度较广。我们梳理了部分经典 IP 的主创团队（导演、美术/动画设计、编剧、作曲），其中不乏声震中外的大师，比如导演万籁鸣（《大闹天宫》导演、世界动画大师、中国动画电影创始人、世界著名导演）、严定宪（《哪吒闹海》导演、国家一级导演、上美影第二任厂长、中国动画学会副会长），美术/动画设计师张光宇（《大闹天宫》美术设计、中央工艺美术学院教授、现代中国装饰艺术奠基人之一）、张仃（《哪吒闹海》美术设计、著名国画家、中央工艺美术学院院长&教授），编剧曲建方（《阿凡提的故事》编剧、亚洲动画艺术中心名誉主任、中国电影协会动画电影工作委员会副主席），作曲吴应炬（《大闹天宫》及《葫芦兄弟》作曲、国家一级作曲家、原上美影作曲组组长、中国电影音乐协会常务理事）、金复载（《哪吒闹海》及《宝莲灯》作曲、中国电影音乐协会副会长、文化部精品工程评选委员会委员）。

此外，公司不断开拓，积极扩张新的 IP 版图。截至目前，公司IP 开发业务计划包括IP扩容、IP 开发和 IP 焕新。IP 扩容是指丰富拓展现有 IP 宇宙的角色和故事线，目前规划有《中国奇谭》第二季和《小妖怪的夏天》大电影。IP 开发是指开发新的IP 角色及故事线，目前公司已与中国科幻领域“四大天王”之一的何夕达成合作，未来将共同开发科幻IP宇宙。IP焕新是指基于公司的经典老 IP 重新制作影视等内容，公司计划拍摄真人电影《邋遢大王》（《邋遢大王奇遇记》IP），导演为忻钰坤（《心迷宫》、《爆裂无声》等悬疑片导演）。需要特别说明的是，《中国奇谭》系列证明了公司开发新IP 的创作能力和深厚底蕴。截至 11 月底，《中国奇谭》B 站播放量已经突破 3 亿，流传度足以媲美于公司旗下的经典IP，“奇谭宇宙”IP 也将成为公司未来 IP 开发的重点。 AI 技术为公司 IP 开发提供充分助力。公司 IP 基本是以动画或影视创建的，AI 工具一方面可以使得公司在创作新内容时更加高效，另一方面在 IP 进行商业化运营时能提供更多方式。在集团支持下，公司未来计划以上影元为主体开展 AIGC 项目试点合作，并通过旗下上影新视野基金和战投资金投资“文创+科创”相关企业，链接创新技术和IP 储备，提升竞争力。我们预期公司 IP 开发计划将逐步形成新的催化，带动公司IP开发业务持续向好发展。

3. 电影业务：疫后复苏是趋势，多重规划促增长

3.1 全国电影大盘：从复苏到增长

电影市场的疫后复苏是世界趋势。2020 年以来，疫情对世界电影市场冲击巨大，但伴随疫情消退，电影市场也呈现稳步复苏态势。我们以疫情后每年各个时间段的累计票房占2019年同期累计票房的比重来分析电影市场的复苏程度，发现美国、日本等全球主要电影市场，疫后复苏趋势较为明显。日本 2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年前11 月的累计票房占2019年同期票房比重为 55.7%、57.0%、69.9%及 75.1%，全年票房复苏趋势较好，并且年中各时间段的复苏形势好于全年。美国 2020 年、2021 年、2022 年及 2023 年前11 月的累计票房占2019年同期票房比重为 6.2%、68.5%、62.0%及 62.9%，全年票房复苏趋势不及年中各时间段明显。

我国因为在 2022 年遭遇疫情反复，电影市场复苏趋势被打断。早在2021 年时，我国电影市场复苏趋势在世界上较为领先，当年电影票房恢复至 2019 年的74.0%，远高于美国、日本等主要电影市场。2022 年上海疫情封城及全国各地疫情点状爆发背景下，影院经营受到严重影响，全年票房跌至 2019 年同期的 48.5%。 2023 年开年以来，我国电影市场保持着良好的复苏节奏，“春节档”、“暑期档”等热门档期票房复苏尤其明显。截至 2023 年 10 月，我国电影票房已达560.16 亿元、恢复至2019年同期的 87.9%。此外，放映场次、观影人次也表现出了较好的恢复趋势，2023 年截至目前，观影人次已经基本持平于 2021 年。

优质国产内容供给也是促进市场回暖的重要因素。2023 年中国电影票房排行榜中，前10名均为国产电影，且满江红（票房 45.44 亿元人民币、约 6.49 亿美元）、流浪地球2（票房40.29亿元人民币、约 5.76 亿美元）也进入了 2023 年世界票房排行榜前10 名。中国国产电影已经成为票房的主要贡献者。

伴随电影市场秩序恢复，我国电影市场规模有望实现较快增长。据普华永道《2023-2027媒体行业展望》，中国电影票房收入在 2022 年至 2027 年的复合增速将达到23.77%，且2027年票房收入将达到约 132 亿美元、票房全球市占率上升至约 27%（vs2018 年约24%）、年度观影人次将达到 18.32 亿人次。此外，中国电影票房收入将在约2024-2025 年超越美国，中国也将据此成为全球第一大电影市场。中国电影制造能力不断提升，影片供给增长稳定，电影基建不断完善，国际影响力逐步扩大，未来中国电影市场将回归稳定增长。

3.2 公司电影业务：乘势而起，因时而变

国内电影市场从复苏到增长可期，公司电影主业有望受益于这一行业趋势。此外，公司也在围绕电影市场变化，寻求新的业务开展模式，与时俱进，提升影院业务经营效率。公司电影业务主体为三块：影院放映、电影院线和电影发行。此外，公司还经营映前广告、场地广告、卖品等影院衍生业务。

3.2.1 影院放映业务

公司影院放映业务收入主要源自旗下的直营影院 SFC 上影影城。截至2023Q3末，公司旗下直营影院数量共 51 家、银幕总数 375 块，自 2022 年以来均保持稳定。2023 年前三季度，公司直营影院票房收入 5.25 亿元、同比+137.2%、恢复至 2019 年同期的82.2%，观影人次1007万、同比+126.8%、恢复至 2019 年同期的 72.8%。 2023 年以来，公司影院和银幕数量未显著增加，但是票房复苏明显，我们认为是受到电影行业复苏带动，单个影院、单块银幕产出明显增加。公司直营影院票房市占率常年维持在1.1%左右，2022 年受疫情冲击跌破 1%、降至0.93%，2023 年前三季度又恢复至1.15%。

此外，衍生业务方面，公司单块银幕的广告业务收入、单人次的卖品收入在非疫情的正常经营年份整体振幅不大，因此衍生业务收入还是与公司影院的扩张节奏直接相关。2018年以来，单块银幕的广告服务年度收入在 23-33 万元之间，单人次的年度卖品收入在3元左右。

业务创新方面，公司以“影院+”为指导，主要措施包括提升影院利用效率和影城焕新。首先是提升影院利用效率。公司在影院未排片时，积极与其他视频媒介合作，创造边际收益。2023 年 6 月，《时光代理人》第二季在 SFC 上影影城举行线下点映，来自全国各地的5000余名粉丝参与。此外，SFC 上影影城亦为影竞联盟成员之一，重要的电子竞技直播比赛，影院也会转播。比如 2023 年 11 月举行的英雄联盟 S13 总决赛，上影影城便为直播合作影院之一。

影城焕新方面，公司以“SHO”品牌重塑上海影城，并在业界引起较强反响。上海影城以影院为基础，积极探索 IP+业务模式。在焕新发布日当天，公司宣布投入3 亿元用于支持文化产业前沿科技项目的孵化和落地，聚焦 AIGC、大数据、VR/MR/AR、元宇宙等技术，以及科技与 IP 融合的创新体验场景。上海影城定位于电影首映地+品牌首发地+艺术首秀地，焕新后的上海影城 1 号厅升级为“上海杜比剧场”，能容纳千人，为亚洲首个杜比剧场。除电影放映业务外，上海影城还将周期性组织 SHO·路演秀、行业高峰论坛、行业闭门会等活动，进一步提升影院利用效率。

3.2.2 电影院线和发行业务

公司院线及发行业务与电影市场整体复苏节奏大致接近。公司旗下联和院线下属影院数量和银幕数量稳步增长，市占率保持 7%-8%区间。伴随电影市场整体复苏，院线及发行业务料将为公司收入增长提供助力。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）