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上海电影研究报告：“IP+AI”新战略开拓成长空间。背靠上影集团，资源导入丰富，电影发行与放映全产业链布局，协同效 应较优。上海国资委为公司实际控制人，股权结构稳定，上影集团在影 视储备、人才培养、IP 资源协同上优势明显，集团内部资源高效利用， 给上市公司上海电影注入成长活力。董事长王健儿历任杭州市委对外宣 传办公室主任、华数传媒董事长等资历深厚。同时，国务院国资委 2024 年重点部署强调以“六个着力”推进国资央企改革发展，起到现代化创 新、推动国央企高质量发展的作用。上海电影主业布局电影发行、放映 等业务，影院区位优势明显，公司下属上海联和院线票房长期位列排行 前三名，市占率稳定在 8%上下，直营影院一二线城市核心点位部署较 多，SFC 上影影城在华东区域优势明显，有望跟随电影市场协同复苏。

iNEW 新战略发布，以“iPAi 星球计划”为抓手，结合 AI 主攻 IP 内容焕新 和 IP 商业化，打造 AI+IP 在影视行业的全新重点战略布局。截至 2023 年，上影 IP 授权商品 GMV 总量已超 10 亿元。未来三年，上影力争实现 IP 合作产品涉足 5大领域、30 个行业、500 个以上品牌，落地全国 30 个 省份，合作商品 GMV超百亿元目标。线下以影院为基本盘打造内容、电 商供应链和文旅基地，线上以打造会员电商平台作为流量入口，推动 IP 在多行业商业化扩张。上美影（AI+动画）、上译厂（AI+有声）、上海 电影技术厂（AI+影视基地）、上海影视乐园（VR、AR+文旅实景）、 上美设计公司（AI 数字展陈+IP）。继 Sora 掀起影视行业震荡以来，上 海电影迅速响应 AI 浪潮，启动“全球 AI 电影马拉松大赛”，迭代 AI 技 术和人才储备。

IP 业务：目前以游戏授权+商品授权为主，成长空间较大。2023 年 5 月 完成上影元文化 51%的股权收购，并给予其授权 IP 对于“消费”和“电 影+”以及虚拟现实等新业态的探索。游戏 IP 授权模式可分为：1）预付 固定版金+版权收益流水分成；2）固定版金；3）纯版权收益流水分 成。2023 年公司授权游戏类品牌 24 个，合作网易、腾讯、巨人、鹰角 等知名游戏大厂，原生游戏《葫芦娃大作战》以经典动画为基础，融合 创新玩法，在微信小游戏畅销榜排名位列前三十。同时联动了《三国吧 兄弟》《塔防精灵》《途游捕鱼》等游戏。基于固定版金+流水分成模式 假设，行业流水分成平均比例在 5%-10%之间，我们推测单一授权小游 戏公司收入可达到 1500 万元，后续更多游戏授权及分成比例上升有望持 续提供业绩弹性。