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上海电影研究报告：国有影视龙头，国潮IP开发潜力可期。公司概况：国有影视龙头，电影+IP双轮驱动发展。公司隶属于老牌影视 龙头上影集团（旗下拥有上美影、上影厂、上海译制厂等优质资产），实控 人为上海国资委，产业资源优势显著。公司主营业务涵盖电影发行及放映， 2023年起布局IP授权业务打造第二增长曲线。2023/2024Q1~Q3，公司 营收达7.95/5.60亿元，同比变动+115.89%/-11.07%，归母净利润达 1.27/1.07亿元，同比变动+137.93%/-13.74%。

电影主业基本盘稳固，2025年大盘复苏有望带动公司业绩高增。2025年 春节档票房创历史新高，后续行业优质供给强势恢复预期下，全年票房表 现值得期待，公司旗下电影业务有望显著受益。分业务看，公司直营影院 通过“影院+”跨界融合模式提升观影体验，单银幕票房产出高于行业均 值；加盟影院联和院线市占率稳居全国前四，影院数量持续扩张；发行业 务有望依托集团丰富IP资源赋能，加深重点影片参与度，从而实现业绩 增长。

国潮IP积厚成势，授权业务打开想象空间。公司持有上影元70%股份， 从而拥有集团60个经典IP开发运营权，包括《中国奇谭》《哪吒闹海》 《大闹天宫》《葫芦兄弟》《黑猫警长》等动画及《阿Q正传》《三毛从军 记》等电影。集团“大IP开发”核心战略推动下，公司积极探索IP内容 焕新及多元化变现路径，包括商品及营销授权、游戏联动及授权、文创产 品、数字化开发等，有望通过多品类、多渠道、线上线下联动的开发方式 及独特的“国潮IP”中式美学风格及人文价值带来的粉丝粘性扩大IP影 响力。此外，公司积极布局AI技术赋能IP开发，探索中国动画学派AI模 型、发起AI创作大赛、推动IP数字资产化，有望提升IP开发及变现效 率。未来三年公司计划每年推出2部以上IP焕新作品，实现IP合作覆盖 5大领域、30个行业、500个品牌，GMV超百亿元，IP授权业务长期想 象空间巨大。