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上海电影研究报告：主业发展稳健，稀缺IP资源打开成长空间。立足影院院线业务，开启大IP开发新赛道。公司业务主要由四部分构成： 1）经营直营连锁影院“SFC上影影城”；2）运营“联合院线”；3）电影发 行，参与头部影片宣发；4）大IP开发业务。公司由上海市国资委实控， 2023年公司完成收购上影集团所持有的上影元文化 51%股权，强化了与 控股股东的资源和业务协同，未来公司将围绕 IP 授权合作、“电影+”场 景融合及沉浸体验、IP 数字化开发三方面推进大 IP 开发战略。

国内IP产业发展潜力大，上影打开AI+ IP成长空间。动漫产业下游环 节涉及动画的发行放映、IP授权和运营，全球最赚钱的前10大IP收入 中占比最大的是零售商品或授权衍生品。中国动漫产业市场规模稳步增 长，消费者对于IP授权产品的消费意愿在提升。上海电影通过收购上影 集团持有的上影元文化，获得了60个优质IP授权储备，包括30个上海 电影美术厂原创的动画IP和30个真人电影IP，形成了多元化的版权资 源库，正在逐步建立IP内容焕新、商业化授权、AI+IP开发的模式。

影院院线业务具有区域性优势，电影发行业务将发力。2023年我国内地 电影票房达549亿元，同比+83.46%，基本恢复至2017年水平；但观影 人次恢复较慢，仅恢复至2015年水平，仍需要优质内容拉动。公司下属 联合院线市占率长期位列全国TOP3，2015-2023年（除2022年），一线 城市市占率保持全国第一。影院经营方面，SFC影投运营效率位列全国 TOP2，2015-2019年间SFC影投在上海地区的市占率始终保持第一，2023 年继续提升至21.82%。公司发行业务尚未全面发力，未来将更多发挥控 股股东上影集团的优势资源，参与或主导优质头部影片以及IP衍生大电 影的发行，同时在网络电影投资发行领域与头部制片公司深入合作。