2023年风电设备行业2024年年度策略：聚焦海风产业链、风电出海、新技术

现状：2023年1-10月份风电新增并网容量保持快速增长

2023年1-10月份风电新增装机容量累计值为3731万千瓦，同比增长76%； 2023年1-10月份当月风电新增容量保持快速增长，其中3、4、6、8、10月份同比增长超过100%。

2023年1-10月份风电投资累计值1717亿元，较去年同期增长42.5%； 2023年1-10月份当月风电投资额同比稳定增长，其中5、7、10月份当月值同比增长超过50%。

2023年前三季度国内风电公开招标规模61.7GW，同比下降19%

2023年前三季度内风电招标61.7GW，同比下降19%，虽略有下滑，仍维持高位。其中陆上风电招标55.6GW、海上风电招标 6.1GW。

面对光伏竞争压力，风电主机价格下降趋势确定，难有大幅反弹

2023年1-10月我国光伏新增装机容量142.56GW，同比增长145%；风电37.31GW，同比增长76%；光伏累 计装机容量约536GW，风电累计装机容量约404GW。根据金风科技数据，风机月度公开投标均价（含塔筒）从2022年12月份的1814元下降至2023年9月份的1553 元，下降14.4%。

陆上风电： 1）2023年2月15日，东苏巴彦乌拉100万千瓦风储风机（含塔筒）采购项目项目平均报价为1766元/kW。最低投标报价为15.48亿元， 折合单价为1548元/kW。剔除塔筒、锚栓价格后（按350元/kW来估算），裸机最低报价仅约1198元/kW，成为当时历史最低点。 2）2023年2月，内蒙古能源集团化德800MW风机采购开标，平均报价为1614元/kW，投标报价为11.68亿元，折合单价为1460元 /kW。剔除塔筒、锚栓价格（按300元/kW左右）。裸机最低报价仅约1150元/kW，在1周内再次刷新风机价格最低点。 海上风电： 2023年4月24日，国电投山东海卫半岛南U场址450MW海上风电项目中标候选公示，标段二的最低投标价格3131元/kW，刷行业新低。

海风景气度拐点向上，2023-2025年海风新增装机CAGR约73%

沿海省级行政区“十四五“海风规划：沿海8省“十四五”海上风电规划约200GW，开工53GW，平均每年 10GW。

海风景气度拐点向上：2023年下半年以来海风项目核准、招标等节奏加快，影响海风进展不利因素或已逐步减 弱，海风装机将回暖。 未来2年海风新增装机量高增：我们预计2023-2025年海风新增装机量约5、10、15GW，CAGR=73%。

漂浮式风电商业化渐行渐近，有望打开风电行业想象空间

各地针对漂浮式风电的政策陆续出台，政策驱动+示范性项目如期推进，深远海漂浮式风 电商业化渐行渐近，有望打开风电行业想象空间。

欧美加码新能源，预计2023-2025年全球年均新增风电装机约125GW

近期美国风电规划梳理：1）2022年，美国能源部发布《海上风能战略》，规划到2030、2050年海上风电累计装机规模将达30GW、110GW。 2）2022年9月15日，白宫发布《扩大美国海上风能新行动》，拜登政府将积极推进漂浮式海上风电技术发展，预计2035年 装机量将达到15GW、成本降低70%。此前，美国计划2030年前将建设30GW海上风电，漂浮式海上风电贡献额外增量。 3）2023年3月29日，美国能源部（DOE）发布《推进美国海上风能：实现并超越30吉瓦目标的战略》，对实现美国到2030 年海上风电部署达到30吉瓦、到2050年超过110吉瓦的目标做出首次全面总结。

近期欧洲风电规划梳理： 1）2022年4月欧盟在《欧洲廉价、安全、可持续能源联合行动》方案再次明确在2021年7月的目标基础上新增80GW光伏或 风电装机规模，则未来十年欧盟年均新增风电有望达到52GW（原方案年均48GW）。 2）2022年8月欧洲8国签署马林堡宣言，计划在2030年将由其掌控的波罗的海地区海上风电装机容量从目前的2.8吉瓦 提高至19.6吉瓦。 3）2023年4月欧洲九国在奥斯坦德举行第二届“北海峰会”，签署《奥斯坦德宣言》，到2030年在北海联合生产至少 120GW的海上风能，到2050年在北海联合生产至少300GW的海上风能（原目标2050年130GW）。

国内风电开启“出海年”，风电制造企业有望实现量利齐升

中国风电企业正通过资产投资并购、EPC、设备供货等多种渠道瞄准海外市场。 1）竞争优势：虽受风机价格持续下降的影响，国内风电制造企业短期盈利能力承压。但国内较低的通货膨胀率、相对稳定的原材料价格以及稳固 的国内市场规模，有助于其保持现金流稳定，实现高于海外同行的盈利能力。欧美风电制造企业受困于通货膨胀、原材料价格上涨、人工成本上涨 等因素，再加之供应链不稳定导致交付延迟，欧美风电制造业务面临更大的成本压力。 2）主要受益环节：①单桩、塔筒：在国际环境不稳定的局势下，国内保持相对稳定的钢板价格，国内外钢材价格差距大，使得国内企业在成本端 具备较强的竞争力，在单桩、塔筒等钢材成本占比较高的环节占优。②海缆：海外海上风电需求较大，对海缆需求扩大，而本土海缆制造企业产能 紧张，国内有海外产能布局的头部海缆厂商迎来出海黄金期。③铸件：国内外钢材价格、电价差距大，国内钢材价格、电价相对于海外价格低，再 加上国内人工成本相对较低。铸件是高人工成本、高耗能以及高原材料占比的零部件环节，国内头部铸件企业具备较强的性价比优势。④配套升降 设备：国内头部企业已凭借技术优势、性价比等优势初步实现出海，未来海外市占率有望提升。

“风电下乡”+“老旧风机改造”有望带来超预期增量

风电下乡计划：“风电下乡”最早是国家能源局2021年2月26日发布的《关于 2021 年风电、光伏发 电开发建设有关事项的通 知（征求意见稿）》中明确提出“千乡万村驭风计划”。2022年国家能源局表示正在组织编制“千乡万村驭风行动”方案，争 取尽快推动实施，风电备案制政策正式落地，分散式、乡村风电市场值得期待。 影响：短期来看，全国的100个县，首批选择5000个村，每个村安装2台风电机组，共计1万台，假设装机按照目前招标主流机型 功率5MW计算，预计可新增50GW的增量需求，平均每年新增10GW。 从长期看，全国69万个行政村中10万个，每个村庄在田间地头、村前屋后、乡间路等零散土地上找出200平方米用于安装2台 5MW风电机组，全国就具备1000GW风电开发潜力。

“以大代小”：2023年6月，国家能源局发布《风电场改造升级和退役管理办法》，鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于 1.5兆瓦的风电场开展改造升级。 影响：陆上风电机组的设计使用寿命一般为20年，据此测算，2023年退役机组达到980台，装机容量为54.6万千瓦；到2025年 将达到1800多台，装机容量为125万千瓦；到2030年将超过3.4万台，装机容量约4500万千瓦。

PE（TTM）：风电估值与历史高位相比有提升空间

风电设备PE（TTM）：历史高位位于2012年3月-2015年8月，平均PE（TTM）48倍；2023年以来平均PE（TTM）28 倍；目前29倍，从过去10年来看处于较低水平。 光伏设备PE/风电设备PE：历史高位位于2021年6月-8月，平均值为2.9；过去10年平均值1.6，2023年以来约0.66；目 前为0.42。

报告节选：

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