2023年家电行业三季报前瞻：Q3预计收入表现稳健，利润增速或高于营收

1 2023Q3 重点公司收入利润前瞻：Q3 预计收入表现稳健，利润增速或 高于营收

白电及智能家居

美的集团：预计公司 2023Q3 收入同比约+7%，利润同比约+10%。C 端内销家用 空调和洗衣机业务短期承压，冰箱业务稳健增长，据奥维云网零售端数据， 2023Q3（W28-38）美的空调销量/销额分别为 153.30 万台/56.24 亿元（同比28.76%/-20.65%），冰箱销量/销额分别为 69.60 万台/21.07 亿元（同比-2.95%/ +4.47%），美的+小天鹅洗衣机销量/销额分别为 166.91 万台/30.49 亿元（同比7.18%/-8.27%）；外销持续复苏或贡献部分增长；B 端业务稳健发展，逐步打造 第二成长曲线。我们预计 Q3 公司收入或实现高个位数增长，利润端因原材料和 海运成本优化增速或高于收入。

海尔智家：预计公司 2023Q3 收入同比约+9%，利润同比约+15%。我们认为，国 内方面高端品牌卡萨帝份额和高端成套销售占比有望持续提升，海外需求回暖 有望利好公司外销业务；预计公司 Q3 整体收入增速或达高个位数，利润端因原 材料价格回落、美元升值等利好因素增速或高于收入，有望实现双位数提升。 格力电器：预计公司 2023Q3 收入同比约+5%，利润同比约+8%。根据产业在线数 据，2023M7-M8 空调内销/外销累计销量分别为 1972.99/905.02 万台（同比 +9.32%/+19.22%），内销表现稳健，外销快速增长；公司作为空调行业龙头企业 之一，有望分享行业增长红利。我们预计 Q3 公司收入或实现中个位数增长，受 益于原材料价格的回落，利润增速或高于营收。 海信家电：预计公司 2023Q3 收入同比约+10%，利润同比约+40%。我们认为，公 司作为中央空调行业龙头有望分享行业规模增长红利；同时受益于海外需求的 恢复，公司外销业务也有望在 Q3 增速回正。我们预计，公司 Q3 整体收入约双 位数增长；受益于渠道结构和产品结构持续优化、降本增效等，利润端或实现 约+40%的高速增长。

黑电及智能投影

海信视像：预计公司 2023Q3 收入同比约+12%，利润同比约+5%。电视行业竞争 格局持续优化，公司海外竞争力持续提升，预计 Q3 收入有望实现约 15%增长； 公司积极进行产品结构升级和经营效率优化，盈利能力或有所改善，预计 Q3 利 润端在同期基数较高的背景下仍有望实现+5%的稳健增长。 极米科技：预计公司 2023Q3 收入同比约-10%，利润同比约-50%。2023Q3 智能 投影行业整体需求持续疲弱，叠加 2022 年同期高基数影响，预计 Q3 公司收入 利润仍将出现小幅下滑。公司于 2023 年 9 月 20 日发布预售价 1999 元的 DLP 投 影新品 Play3，产品较高的性价比有望助力公司市占率提升，再叠加公司产品矩 阵和价格带布局的持续完善，未来收入利润有望逐步修复。

厨电及电工照明

公牛集团：预计公司 2023Q3 收入同比约+10%，利润同比约+15%。电连接业务或 稳定增长，智能电工照明、新能源业务积极拓展有望实现快增。我们预计，公 司 Q3 收入利润均有望实现双位数增长，其中利润端受成本端压力缓解的影响增 速有望快于收入端。 老板电器：预计公司 2023Q3 收入同比约+10%，利润同比约+10%。据奥维云网数 据，2023Q3（W28-38）老板电器集成灶线下销量/销额分别为 0.14 万台/0.16 亿 元（同比+224.58%/+191.89%），均实现逆势亮眼增长。我们预计，新兴品类集 成灶的高增、地产回暖和原材料价格压力的缓解，有望共同助推公司 Q3 收入利 润有望实现双位数增长。

欧普照明：预计公司 2023Q3 收入同比约+7%，利润同比约+8%。公司线上营销方 式不断丰富，线下渠道持续拓展，预计 Q3 公司收入有望实现个位数增长。数字 化变革、平台化开发则有望助推毛利率提升，预计公司 Q3 利润端增速或高于收 入端。 火星人：预计公司 2023Q3 收入同比约-1%，利润同比约+7%。据奥维云网零售端 数据，2023Q3（W28-38）火星人集成灶销量/销额分别为 1.35 万台/1.55 亿元 （同比-32.85%/-26.07%）。我们预计，地产竣工的持续快速恢复有望对冲公司 零售端的销售下滑，Q3 收入端有望表现稳健；受益于原材料价格回落，利润增 速或高于营收。 亿田智能：预计公司 2023Q3 收入同比约-10%，利润同比约+30%。据奥维云网零 售端数据，2023Q3（W28-38）亿田集成灶销量/销额分别为 1.19 万台/1.31 亿元 （同比-20.93%/-15.19%）。我们预计，公司 Q3 收入端或短期承压，利润端在 2022 年同期低基数的背景下有望实现较快增速。

厨房小家电

新宝股份：预计公司 2023Q3 收入同比约+10%，利润同比约+15%。外销方面， 2023Q3 厨房小家电海外整体市场需求持续恢复，Q3 订单有望逐步回升。内销方 面，受国内需求仍待提振影响，短期或仍承压。预计公司 Q3 整体收入或迎来拐 点；利润端受益于美元升值的影响，有望实现快速增长。 小熊电器：预计公司 2023Q3 收入同比约+10%，利润同比约+10%。公司产品精品 化战略和“年轻人喜欢的小家电”品牌定位持续推进，抖音等新兴渠道持续投 入，兑现至 Q3 收入利润端有望均实现约+10%的增长。 比依股份：预计公司 2023Q3 收入同比约+37%，利润同比约+40%。海外市场需求 复苏叠加与大客户飞利浦的合作不断加深，预计公司 Q3 外销有望延续快增趋 势；内销受需求低迷、2022Q3 高基数等影响或将持续承压；整体收入增速或约 +37%；公司自动化和信息化建设持续推进助力降本增效，美元升值提升汇兑收 益利好利润端，整体利润端增幅或高于收入。

个护按摩小家电

飞科电器：预计公司 2023Q3 收入同比约+9%，利润同比约+7%。公司产品端 2023 年 7 月发布的高速吹风机新品有望成为新的增长点；品牌端持续升级并加 大抖音等新兴渠道投入。我们预计，公司 Q3 收入有望实现高个位数增长，考虑 整体费用率提升，预计利润端增速略低于收入端。 荣泰健康：预计公司 2023Q3 收入同比约+15%，利润同比约+10%。我们认为，公 司国内方面或加强线上抖音等新渠道建设，同时线下临街专卖店铺积极拓展； 海外方面美国市场有望逐渐回暖，俄罗斯等市场或将持续快增，韩国市场销售 有望边际改善；整体收入增速或约+15%；考虑到毛利率相对较低的韩国市场收 入占比提升，利润端增速或略低于收入端。

清洁电器

科沃斯：预计公司 2023Q3 收入同比约+9%，利润同比约+5%。公司产品端 2023 年 8 月推出 X2 系列高端新品，有望通过推新卖贵助力收入利润增长；渠道端线 下布局领先、海外加速拓展，Q3 收入利润端有望实现高个位数增长。 石头科技：预计公司 2023Q3 收入同比约+25%，利润同比约+45%。内销方面，根 据奥维云网数据，2023Q3（W28-38）石头扫地机器人销量/销额分别为 6.43 万 台/2.54 亿元（同比+10.94%/+8.92%），以价换量逻辑逐步兑现；新品 P10 Pro 搭载动态机械臂，产品性价比进一步提升。外销方面，伴随海外市场需求回 暖，经销商积极性有望提升。公司费用端把控严格，叠加海运、原材料价格逐 步回归正常区间，Q3 利润端增速或将高于收入端。

智能短交通

九号公司：预计公司 2023Q3 收入同比约+6%，利润同比约+6%。外销方面，海外 需求有望持续回暖，Q3 激活量或继续改善。内销方面，2023 年 7 月 15 日九号 京东超级品牌日，公司京东店铺单日销售额破 1600 万元，包揽电动二轮车类目 店铺销量/销售额双 top 1，或将助力 Q3 收入利润增长。

2 市场行情回顾：美元汇率高位震荡，原材料和海运价格持续回落

房地产

2023M7-M8 房地产环比 Q2 跌幅收窄，竣工面积保持快增趋势。商品住房销售面 积、商品住房开工面积、30 大中城市销售面积等数据显示 2023Q3 房地产行业持 续承压但环比 Q2 跌幅收窄，当前仍处周期底部；商品住房竣工面积截至 2023M8 累计同比达+18.50%，保持快速提升趋势；30 大中城市商品房成交套数同比 +30.45%，实现较快增长。

原材料价格

2023Q3 原材料价格持续回落，企业成本端压力缓解。2023Q3 钢材、塑料、铝材 和铜材价格同比均持续下降，企业成本端压力得到进一步缓解；2023Q3 液晶电 视面板价格小幅上涨。

海运

2023Q3 期间 CCFI、SCFI 同比大幅下降，海运价格持续回落。我们认为，海运 费价格下降有望助力出口企业成本端压力缓解，提升公司的盈利能力。

汇率

2023Q3 美元兑人民币汇率保持高位震荡。截至 2023 年 9 月 28 日，美元兑人民 币即期汇率达 7.30。我们认为，美元升值或有助于提升企业出口价格竞争力， 进而拉动外销收入增长；同时也会提升企业的汇兑收益，带动布局出口业务的 企业的盈利能力提升。

3 家电行业 2023Q3 基本面复盘：2023Q3 集成灶、洗碗机线下销售快 速增长，扫地机以价换量逻辑持续兑现

白电

2023Q3 白电行业需求有待提振，冰洗线下表现好于线上。根据奥维云网数据， 23W28-23W38（2023.7.3-2023.9.17）空调/冰箱/洗衣机累计销额分别同比15.53/-1.33/-10.32%，销量分别同比-15.83/-10.68/-9.31%，均价分别同比 +0.36/+10.47/-1.12%。线上渠道方面，空调/冰箱/洗衣机销额分别同比14.65/-2.30/-13.22%，销量分别同比-15.07/-11.57/-10.14%；线下渠道方 面，空调/冰箱/洗衣机销额分别同比-19.78/+1.69/+1.58%，销量分别同比20.91/-2.40/-0.85%。

黑电

2023Q3 彩电整体销额短期承压，均价持续快速提升。根据奥维云网数据， 23W28-23W38（2023.7.3-2023.9.17）彩电销额短期承压（同比-12.52%），销量 同比-28.27%，均价持续快速提升（同比+21.95%）。线上渠道方面，彩电销额同比-14.57%，销量同比-30.10%，均价同比+22.23%；线下渠道方面，彩电销额同 比-3.22%，销量同比-6.10%，均价同比+3.06%。

厨电

2023Q3 厨电整体表现较为疲软，集成灶、洗碗机线下销售快速增长。根据奥维 云网数据，23W28-23W38（2023.7.3-2023.9.17）油烟机/燃气灶/集成灶/洗碗 机累计销额分别同比-1.41/-2.99/-15.22/-0.66%，销量分别同比-6.85/- 13.25/-1.17/-8.27%，均价分别同比+5.85/+11.83/-14.22/+8.29%。线上渠 道，油烟机/燃气灶/集成灶/洗碗机销额分别同比-3.54/-4.75/-15.93/- 7.08%，销量分别同比-8.01/-14.66/-1.46/-13.05%；线下渠道，油烟机/燃气 灶/集成灶/洗碗机销额分别同比+6.92/+4.45/+13.43/+23.99%，销量分别同比 +4.79/+1.44/+13.58/+21.96%。

小家电

2023Q3 扫地机以价换量逻辑兑现，线下销售高速增长。根据奥维云网数据， 23W28-23W38（2023.7.3-2023.9.17）扫地机累计销额/销量/均价分别同比 +5.14/+2.14/+2.94%。线上渠道，累计销额/销量/均价分别同比+4.33/+1.53/ +2.76%；线下渠道，累计销额/销量/均价分别同比+41.50/+42.30/-0.56%。 2023Q3 厨房小家电行业需求有待提振，电蒸锅品类实现逆势增长。根据奥维云 网数据，23W28-23W38（2023.7.3-2023.9.17）养生壶/空气炸锅/电蒸锅累计销 额分别同比-6.88/-54.78/+9.89%，销量分别同比+1.23/-49.78/+1.28%，均价 分别同比-8.01/-9.95/+8.50%。线上渠道，养生壶/空气炸锅/电蒸锅销额分别 同比-6.97/-55.03/+9.66%，销量分别同比+1.34/-49.86/+1.16%；线下渠道， 养生壶/空气炸锅/电蒸锅销额分别同比-2.99/-44.21/+29.12%，销量分别同比7.46/-44.83/+17.79%。

2023Q3 咖啡机品类量价齐升，智能一体化马桶销量高增。根据奥维云网数据， 23M7-M8 咖啡机累计销额/销量/均价分别同比+12.31/+0.59/+11.65%。线上渠 道，累计销额/销量分别同比-6.30/-7.84%；线下渠道，累计销额/销量分别同 比-39.32/-21.67%。23M7-M8 智能一体化马桶累计销额/销量/均价分别同比 +11.59/+59.60/-30.08%。

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