2023年盛弘股份研究报告：工商储+充电桩双轮驱动，开启公司新纪元

1. 电力电子平台型公司，四条主线打造差异化竞争优势

1.1. 业务：电能质量为基，业务重心逐步转向新能源行业

专注电力电子变换技术十五载，产品线逐步拓展。公司是我国领先的电力电子变换 与控制企业，成立于 2007 年，早期主要从事电能质量产品 APF、SVG 等，后紧抓行业 发展趋势，进入储能、电动汽车与电池化成与检测市场。经过多年积累，公司在技术、 研发上都形成了深厚积累，在产品迭代、研发产业化上具有丰富经验，支撑公司在新的 业务领域不断突破。

目前公司主要有四大支柱业务，分别为工业配套电源、新能源电能变换设备、电动 汽车充电桩与电池化成与检测设备。公司开发的各类产品核心技术皆为电力电子变换与 控制技术，根据不同应用需求运用该核心技术开发出不同种类产品，使产品能实现变换 和控制电力的核心功能。同时，公司对各类产品均进行了模块化处理，客户可以整体购 买相应产品，也可以购置相应模块解决对应的电力电子问题。

1.2. 管理层：股权较为集中，管理层具有产业背景

公司股权结构稳定，前三大股东合计持股 29.63%。截至 23 年 6 月 29 日，公司实 际控制人与最终受益人为方兴，持有公司 18.75%股权；第二大股东盛剑明与第三大股东 肖学礼分别持有公司 6.02%与 4.89%股权，三人合计持股 29.66%，其余股东持股比例均 小于 3%，公司控制权稳定。目前，公司旗下共有 8 家全资子公司，包括美国盛弘和新 加坡盛弘两家境外子公司。

多名高管具有产业、外企背景。董事长方总出身于头部外企宝洁、捷普电子，公司 创始团队多名核心技术人员曾在华为电气、艾默生等全球头部企业就职，专业能力扎实， 对储能 PCS、充电桩等行业与技术理解深刻。公司从成立便具有国际化基因，为后续全球业务布局奠定了基础。

1.3. 财务：经营风格稳健，盈利情况可观

公司营收稳步增长，利润增速有升有降。2016-2020 年公司营收 CAGR 为 14.63%， 营收稳步上升。随着储能在境内外的应用高增，公司工业配套电源产品和新能源电能变 换设备需求大幅增长，公司2021/2022年实现营收10.21/15.03亿元，同增32.41%/47.16%， 2023Q1 实现营收 4.48 亿元，同增 89%。利润方面，2019-2022 年公司归母净利润分别 为 0.62/1.06/ 1.13/2.24 亿元，2019-2022 年 CAGR 为 53%，2021 年利润增速下滑主要系 储能业务毛利率下滑较多，该业务主要系内销占比提升+IGBT 紧缺原材料涨价影响所致， 2022 年再次恢复高增长；2023Q1 公司实现归母净利润 0.63 亿元，同比增长 172.53%。

多元化业务结构体现，利润率趋于稳定。2016-2018 年间电能质量设备、充电桩是 公司两大主业，2018 年后随着新能源行业腾飞，公司电能变换设备（主要是储能变流器PCS）业务快速发展，营收占比大幅提升。2022 年公司储能业务收入占比为 17.02%，相 较 2018 年提升了 8.23pct。充电桩、储能行业竞争激烈，公司通过专注产品、规模化分 摊成本，相关业务利润率总体实现企稳，2022 年公司电能质量设备、充电桩、储能、电 池化成与检测设备毛利率分别为 54.43% /35.29% /43.80% /39.28%。2022 年公司销售毛 利率/销售净利率分别为 43.85% /14.87%。

持续研发投入，长期发展可持续。公司始终重视研发，是后续产品持续迭代并获得 高毛利率的重要基础。在人员构成上，截至 2022 年公司共有技术人员 629 人，占员工 总数的 37.33%。在投入上，公司研发费用率整体保持在 10%左右，2023Q1 公司研发费 用为 0.45 亿元，同比增长 59.72%。截至 2022 年 12 月 31 日，公司累计已获得授权的有 效专利及软件著作权共计 214 件，公司先后被评为国家级高新技术企业、广东省工程技术研究中心、深圳市企业技术中心、深圳市工业设计中心、国家专精特新“小巨人”企 业。依靠产品不断的技术创新，满足客户的新需求，解决客户痛点，提升客户体验，促 使公司的可持续发展。

2. 储能：差异化策略助力盈利领先，工商储拐点已至加速放量

公司聚焦大储及工商储PCS。公司于2010年开始进入光储领域，储能产品包括PCS、 光储系统集成和一体机三个细分板块。公司储能变流器产品可灵活适用于电网级和工商 业储能；除 PCS 外，公司亦布局储能系统电气集成，为客户提供一站式服务，同时研发 了光储一体机产品，专门针对无电地区微网应用。

全球储能需求高增，我们预计 2023/2025 年出货分别为 236/568GWh。中美大储需 求持续高增，欧洲户储回归理性增长，南非户储需求爆发，全球工商储市场开始起量， 我们预计 2023 全球储能市场总需求为 120GWh，对应出货量为 236GWh，装机/出货同 增 95%/84%，到 2025 年装机/出货需求为 315GWh/568GWh，2022-2025 年装机/出货 CAGR 为 72%/64%。

储能 PCS 市场地位领先，2022 年 PCS 出货量位居全球 TOP5/境内 TOP7。根据 CNESA 数据，2022 年境内出货量前十的储能 PCS 提供商中，盛弘股份排名第七，全球 市场储能 PCS 出货的中国提供商中排名第五，市场地位领先。2022 年由于 IGBT 短缺， 出货受到一定限制，实现出货约 1GW+。2023 年加强境内 IGBT 替代和境外保供，乘大 储和工商储之风，出货将继续快速增长，我们预计出货 3GW+，同增 200%+。

境外大举布局+产品强实力，毛利率高于行业。公司储能业务境内外收入比为 4:6， 由于境外业务利润率更高，较高的境外收入占比提升了公司利润率。一般而言，境外户 储 PCS 的毛利率较大储更高，但与主要生产境外户储 PCS 的固德威、大储&户储 PCS 均有生产的阳光电源对比，公司储能毛利率仍处于较高水平，主要系境外客户价格接受 度高、同时公司选择高质量客户使得公司储能毛利率居于行业前列。2022 年公司储能毛 利率为 43.80%，而阳光电源/固德威分别为 23.24%/44.50%，公司具有较高水准的毛利 率。在政策推动下，中国美国大储行业短期高增具有更高确定性，工商业有望迎来拐点， 公司将持续受益于行业发展，我们预计 2023/2024 年储能收入分别为 8/12 亿元左右。

2.1. 大储：海内外因地制宜，市占率持续提升

2.1.1. 行业：降价刺激储能经济性提升，政策招标推动大储放量

碳酸锂价格跌至 30 万/吨以内，6 月储能系统及 EPC 中标价格降至 1.1 元/wh、1.6 元/wh，将有效带动项目 IRR 提升，需求边际改善。制造环节来看，碳酸锂价格降幅大， 23Q2 末相较于 22Q4 末储能电池成本下降 29%左右，带动储能系统及 EPC 价格纷纷回 落，截至 2023 年 6 月，储能系统及 EPC 中标价格降至 1.1 元/wh 及 1.6 元/wh，价格较 高点回落 30%+，价格下行将有效带动项目 IRR 提升进一步刺激储能全产业链需求。

境内外政策推动大储放量，逆变器厂商有望持续受益。1）看政策，美国 ITC 延期 10 年并将非户用储能基础抵免比例提升至 30%-70%，推动储能备案量高增，截至 2023 年 6 月底，美国储能备案量超 30GW，同增 82%；境内强制配储政策叠加多省探索完善储能成本疏导机制提升储能经济性，大储受益地面需求起量高增；后续西北部消纳比例 下降也可以通过储能平滑日内波动，提升消纳比例，迎来光储平价；2）看招标及装机， 美国方面，2023Q1 新增储能装机 0.8GW/2.1GWh，环比-27%/-29%，主要系碳酸锂价格 下跌，持观望情绪，同时光伏受到海关政策供给收紧，导致大储并网延迟，2023 年 6 月 美国大储装机 1GWh，同环增 95%/621%，我们预计 7-8 月装机将迎来高峰、环比有望 改善，我们预计美国 2023 年储能装机高增达 25GWh，同增 80%，2025 年装机为 69GWh， 2022-2025 年 CAGR 分别为 72%；境内方面，大储需求持续爆发，2023 年 1-6 月招标超 30GWh，并网超 15GWh，超市场预期，2023 年我们预计储能装机达 43GWh，同增 150%+。

2.1.2. 公司：海内外因地制宜采取不同策略，2023 年有望进一步放量

境外市场半集成+境内市场 PCS 策略，发挥自有优势避免竞争。公司基于电能质量设备切入光储逆变器市场，深耕储能十数年，对储能 PCS 产品理解深入、研发能力较 强，公司结合自身在市场、客户资源方面的优势，针对海内外采用不同策略布局：境内 市场主推 PCS 产品，而非系统集成产品，避免与境内集成商如阳光电源、海博思创等形 成正面竞争；境外市场主要以欧美为主，同时覆盖东南亚、澳洲市场，2022 年境外市场 占比达 60%，其中欧美占比超 80%，可自有品牌、可代工贴牌，客户合作模式多样，产 品方面主要做除电芯外的半集成，主要系境外客户有做电池考虑，缺乏 PCS 相关设备设 计与交付能力，避免与客户竞争。2023 年由于境内需求爆发力度更强，预计公司海内外 业务占比各为一半。

境内规模起量摊薄成本，境外高盈利贡献业绩增量。公司储能业务 ODM、自有品 牌两种模式皆有，盈利能力较为接近；但境内外市场毛利率差异较大，境内大储毛利率 较低，2022 年约 25-30%，境外毛利率更高为 40%+；境内更多依靠规模起量带来市场份 额的提升，并拉动营收规模增长从而带来成本费用的摊薄，境外市场为高质量客户，定 制化程度高，充分贡献业绩增量。

全系列机型认证彰显技术优势，推动境外自有品牌放量。公司在行业内较早进入境 外市场，产品满足不同国家和地区的安全标准，1）美洲、澳洲：公司 30-1000KW 全功 率范围储能变流器产品均通过第三方认证机构认证，并在美国加州和夏威夷州电网公司、 澳洲清洁能源协会 CEC 及英国能源网络协会 ENA 上进行列名；2）欧洲：PWS2-29PEX、PWS2-30P-EX 顺利获得欧洲 50549、英国 G99、奥地利 OVE-RichtlinieR25:2020、 德国 DAKKS 等多国并网证书、LVD 和 EMC 欧盟 CE 认证，为欧洲储能市场开拓打下 基础。完善的产品市场认证构筑了公司的技术优势和先发优势，同时也推动公司境外自 主品牌的放量。

高效率、模块化 PCS 引领者，产品优势显著。公司 PCS 产品覆盖 30-1000KW 全功率，应用场景灵活多样；并首创多分支 PCS，可减少电池簇并联，降低电池损耗，提高 系统效率；同时采用模块化设计，可简化安装和售后，提高系统可靠性，及提供故障冗 余功能，灵活满足客户的不同装机容量需求，目前公司模块化 PCS 产品已在全球 6 大洲 50+个国家地区投放使用。

多种方案保证 IGBT供给，保供协议+国产替代+产品设计三管齐。1）加强境外 IGBT 模块供应商的合作，2023 年和英飞凌签订保供协议，每三个月滚动更新需求，可满足公 司 60%的 IGBT 需求，英飞凌 IGBT 供给境外产品出货；2）加速 IGBT 模块国产替代： 与比亚迪、斯达和士兰微等境内厂商展开合作，比亚迪、斯达已经认证通过、士兰微的 产品在做测试，境内 IGBT 供给境内产品出货；3）准备备选产品设计方案：如将模块设 计改为 IGBT 单管来应对上游供给不足的局面。随行业需求高增，公司加速产能扩张满 足市场需求，我们预计 2023 年盛弘大储出货可达 3GW+，同比翻两倍增长。

2.2. 工商储：工商储拐点到来，公司落地领先有望构筑先发优势

2.2.1. 行业：多重推力加速工商储发展，行业拐点已至

工商业电价逐步上行，工商业光伏有望高增，欧美工商储渗透率上升空间巨大。欧 美工商业电价均处于上升态势，电价上涨将有效推动工商业光伏发展，同时当前欧美工 商业光储渗透率较低，上升空间大。2022 年欧洲共有 2323 万工商业户数，假设 25%的 屋顶可装光储，每户屋顶平均 100kwh，测算得欧洲工商业储能有 580.75GWh 的可开发 空间，截至2022年欧洲工商储渗透率仅0.08%，美国工商储渗透率略高，但也仅0.25%，， 欧美工商储渗透率均较低，工商储空间广阔。

境内峰谷价差逐渐拉大。2023 年代理购电价格普遍上涨，全国分时电价不断细化， 峰谷电价价差逐渐拉大，2023 年 8 月有 22 个地区峰谷价差超过 0.7 元/kWh（22 年 7 月 仅有 6 个），总体平均值亦呈上升趋势；1 月发改委文件明确鼓励支持 10 千伏及以上的 工商业用户直接参与电力市场，政策发布进一步推动用户侧储能参与电力市场，工商储 经济性日益凸显。

浙江工商储在 2 充 2 放模式下经济性强劲。以浙江为例考虑建设 1MW/2MWh 工商 储电站，工商储成本约 1.73 元/Wh，以峰谷价差为 0.9 元/KWh 测算，每天两充两放， 循环 6000 次，运营年限为 10 年，每年运行 300 天，综合测算得到浙江工商储 IRR 为 23.85%，3-4 年收回成本，工商储经济性极强，未来成长空间巨大。

政策推动加强需求侧响应。2023 年 5 月发改委发布《电力需求侧管理办法（征求意 见稿）》，要求 2025 年各省需求响应能力达最大用电负荷的 3-5%，其中年度最大用电负 荷峰谷差率超 40%的省份达 5%或以上；此外全国已有 18 省市发布响应奖励，政策因地 制宜，充分推动需求侧响应发展。用户侧储能专项补贴全面出台，进一步提升工商储经济性。专项补贴形式以容量补 贴、放电补贴和投资补贴为主。浙江、广东政策出台密集，浙江温州、重庆铜梁等地政 策力度较大。

两部制电价下配置工商储平滑最大需量降低基础电费。我国目前对变压器容量在 315 千伏安及以上的大工业用电采取两部制电价，工商业用户调用储能系统可以实现峰 谷套利的同时，还可通过储能降低最大需量从而降低基础电费节省用电成本。

限电频发，工商储有效保障工商业用户用电稳定性。近年多地均发布了有序用电方 案，限电甚至停电导致工商业减产，收益下滑严重。因此企业保障用电安全的需求迫切， 工商储系统可提供短时紧急用电支持，保障短时用电稳定性，但对长时限电帮助有限。 此外，2021 年至今多地下发分布式光伏配储文件，强制/鼓励用户侧配储，承担消纳责 任，对工商储市场提供增量支撑。

2.2.2. 公司：工商储产品性能优异，前瞻布局落地领先

专为工商储打造多款产品，满足不同应用场景需求，已有商业化应用落地。公司提 出“工商储能，盛弘驱动”战略，2010 年盛弘股份成立储能微网产品线，2011 年开始研 发储能相关产品，并于 2012 年开始对外销售，目前公司产品包括 30K 储能变流器、 PWS1 50/100/150/250K 储能变流器、PWG2 50/100K 光储一体机等。作为支撑能源互联 网的关键技术，公司工商储能已广泛应用在智慧城市、工业园区、社区商圈、商业写字 楼等大型工商业高耗能单位，实现能源智慧化管理。

广泛布局无电弱电及偏远地区，微网、离网经验较为充足。公司在缅甸、印尼、泰 国和非洲等无电弱电及偏远地区布局，通过灵活的模块化储能方案，建设了一体化的储 能系统。公司 50~250kW 系列模块化储能变流器也是全球首款同时满足 UL、CPUC 和 HECO 相应规范的大型并网逆变器，并能同时满足并网和离网的应用需求，可适用于不 同场景的工商业应用空间。

不同储能细分领域厂商均发力工商储，公司工商储产品储备丰富，客户渠道共用掌 握先机。从工商储逆变器玩家分布看，主要系原有布局大储或户储玩家横向拓展，如阳 光、科华、盛弘、上能等均主要从大储向下延伸至工商储，如锦浪、德业、固德威、昱 能等则是从户储向上延伸至工商储。目前工商储处于高增长前期阶段，厂商如固德威、 锦浪等等主要还在工商储产品准备阶段，公司工商储产品储备丰富，同时客户层面，工 业配套电源业务 70-80%客户可共用，客户高度重合，同时渠道也可共用，公司充分掌握 先机， 2022 年出货约 100MW，2023 年公司预计快速增长，工商储出货预计达 400- 500MW，其中 50%项目约为纯 PCS。

3. 充电桩需求高涨，定位高端产品，需求缺口推动快速发力

3.1. 市场：受益于新能源汽车发展，境内外充电桩需求高增

内供应能力稳步加强，但需求缺口不降反升。随着电池、电驱电控等技术不断提 升，纯电汽车优势逐步凸显，境内销量指数式增长，截至 2022 年，中国纯电汽车有效 保有量（最近 6 年纯电汽车销量总和）达 1200 万辆，充电桩保有量达 521 万台，而有 效车桩比仅为 2.30，仍有较多充电需求难以满足；同时，尽管全国充电桩数量持续上涨， 2018-2022 年中国公共/私人充电桩新增量分别为 57.6/97.8 万座，CAGR 达 72%/50%， 但纯电汽车销量快速增长冲抵车桩比趋势走低，推动需求缺口走阔，在理想车桩比为 1.5 的情况下，2022 年全国充电桩需求缺口达 279.3 万台，同增 24.3%，供需缺口持续增长。

政策指导下，欧美需求同样强劲。1）美国：2021 年 11 月，美国国会批准了 1 万亿 美元基础设施法案，其中包含拨款近 50 亿美元用于建设公共充电站。而根据拜登提出 的目标，到 2030 年，希望新建 50 万个电动汽车充电站；23 年 2 月拜登政府再出台新规 提高本土化需求，要求 2024 年 7 月起美国本土生产的部件至少占充电桩成本的 55%， 短期内对境内充电桩企业影响有限，24 年模块出口或承压，境内公司可通过境外建厂有 效规避。2）欧洲：根据安永与欧洲电力行业联盟，到 2030 年欧洲将需要 6500 万个充 电桩，投资额超 1400 亿美元。2030 年以前每年新增约 50 万个，2030-2035 间每年新增 需求约 100 万个。

2025 年充电桩市场或将突破 1000 亿元，我们预计 2022-2025 年仍将保持较高速增 长。进一步对市场需求进行测算，我们预计 2025 年欧洲/美国/中国纯电汽车有效保有量 为 918/811/3425 万辆，车桩比分别为 2.4/2.9/1.7，对应 2025 年充电桩保有量为 382/277/2056 万台，新增需求为 116/104/663 万台，合计行业空间超 1000 亿元。

3.2. 公司：深耕充电桩领域数十年，境外布局带来新增长

依托强大的电子电力变换和控制技术，进军电动汽车充电桩领域。公司以电能质量 设备的技术为基础，在 2011 年研制推出了电动汽车充电模块，正式进军电动汽车充电 桩领域。目前公司已推出一体式直流充电桩、直流充电模块、智能柔性充电桩、交流充 电桩等产品，适用场景包含城市公交、充电运营站、居民社区、商业地产、企业单位和 城际公路等多种场景，通过制定化的服务，满足不同客户的需求。

充电桩产品采用有源 APFC 技术，性能优异、认证领先。公司生产的直流充电桩采 用有源 APFC 技术进行谐波治理和无功补偿，使得系统效率达到 95%以上，功率因数达 到 0.99，谐波电流总畸变率降低到 5%以下，无需安装额外的电能治理设备即可保证充 电站的使用安全。同时，公司也在积极推进美国直流交流充电桩产品的认证，认证通过 后将为公司带来新的营收增长点。

境外市场潜力巨大，我们预计 2023 年境外收入翻倍。公司虽 2022 年境内市场收入 贡献仍较多，但公司积极布局境外市场，加速充电桩境外产品认证，未来境外有望发力。 交流桩 Interstellar 通过欧标认证成为首批进入英国石油集团的中国桩企供应商。我们预 计 2023 年公司在欧洲市场将会快速放量。 进军充电模块生产环节，功率涵盖 20-40KW。由于充电模块的生产技术要求较高 且具备通信要求，目前主要以具备一定技术积累的充电模块供应商（英飞源、华为、中 兴等电力电源或通讯电源企业）生产，但随着充电模块价格逐渐下降，叠加大功率、智 能化、网络平台化的发展趋势，充电桩厂商逐步进入充电模块生产环节，逐步实现充电 模块的自产自研（如特来电、盛弘股份等）。

公司充电桩系列产品定位高端，毛利率高、持续性好。在经过多年价格战和恶性竞 争后，行业价格敏感度降低，转而更关注产品品质带来的运营效率提升。公司是全国首 家在大功率直流充电系统中具备交流侧漏电保护功能的企业，且多年深耕行业，现有产 品定位高端，毛利率长期领跑行业。2022 公司充电桩整桩毛利率为 35.29%，而同业毛 利率多在 20%左右，预计公司将凭借自身技术优势及模块自制能力，毛利率将持续高于 同业。

携手境内外龙头企业，客户资源优质。1）境内：主要面向运营商客户，同步大力拓 展小鹏、蔚来、中石油等多样客户。2）境外：已与 BP 中国、壳牌中国形成合作关系， 其境外市场也在拓展中；同时发展了电网（德国电网）、物流（UPS、DHL）、汽车（沃 尔沃）等行业优质客户。充电桩海内外需求持续高涨，公司充电桩业务境内外稳步发展， 公司定位高端，并享有优质客户资源，我们预计 2023 年充电桩业务收入达 9.5 亿元。

4. 电能质量设备定位“现金牛”，增长稳健

电能质量是指通过公用网络供给用户端交流电能的品质。理想状态的供电应有恒定 的频率、正弦波形和标准电压，但由于电网中存在众多非线性或不对称用电设备，以及 电网调控手段不完善等原因，因此会产生谐波、无功（功率因数过低）以及三相不平衡 等电能质量问题，对电网中的电气设备产生不良影响。

公司电能质量设备主要包括有源滤波器（APF）与无功补偿（SVG）两大类： APF：是一种用于动态抑制谐波、补偿无功的新型电力电子装置，它能够对不同大 小和频率的谐波进行快速跟踪补偿。目前在石油矿采、轨道交通、IDC 机房、通信、冶 金、化工、汽车工业等对电能质量要求较高的行业，以及医院、大型场馆、商务写字楼、 主题公园、大型酒店等公共建筑逐渐已经有一定规模的应用。根据中国电源工业协会统 计数据，2018年我国有源滤波设备市场规模为14.37亿元，2010-2018年CAGR=22.79%。

SVG：公司的无功补偿设备包括静止无功发生器（SVG）和增强型静止无功发生器 （ASVG），作用在于就地提供用电设备所消耗的无功功率，减少了通过电网线路输送无 功功率的需求，达到降低电网线路电压损失和能源损耗的目的。其分为高压 SVG 及中 低压 SVG，其中高压 SVG 面向发电侧市场，而盛弘重点发力的中低压 SVG 面向用户侧 无功补偿市场和电网侧低压无功补偿市场。1）用户侧： SVG 装机量：新增发电装机容 量的比例约为 0.3:1，在替代更换市场对存量发电装机容量的比例约为 0.03:1，2021 年我 国用户侧 SVG 市场规模为 150.34 亿元，2017-2028 年 CAGR=10.12%。 2）电网侧：目 前仍在推广阶段，未来几年会随着国家电网的低电压治理工作的开展，市场空间有望稳 步扩大。

公司产品优质，可适应多国电网特征。公司是境内最早研发生产低压电能质量产品 的企业之一，并首先将三电平模块化技术运用于电能质量产品。针对不同应用场景特征 以及不同国家电网差异，多次中标汽车、半导体、大型石化企业、地铁、医院、大型主 题公园、电网三项不平衡专项治理等重大项目，充分证明了公司在低压电能质量这一细 分领域的领先地位。

除 APF 与 SVG 外，公司还发展出了其它电能质量问题解决产品。目前，公司产品 除 APF 与 SVG 外，还研发推出了三相不平衡调节装置（SPC）、动态电压调节器（AVC）、 低压线路调压器（LVR）等多种产品，用于解决三相不平衡，电压暂降等电能质量问题。 公司电能质量产品多样化，实现电能质量 360 度综合治理，在低压电能质量领域做到境 内行业第一。 由单品向解决方案转型。目前公司产品已在广电剧院、国家大剧院、温州高速、长 春地铁、兰州电信等多代表项目中获得应用，产品力得到充分验证。综合考虑行业特征 及公司实力，行业进入稳增长阶段，公司该业务收入增长也将趋稳，我们预计 2023 年 公司该业务营收保持 10-20%稳定增长。

5. 乘新能源汽车东风，电池化成与检测业务稳步增长

电池化成是电池生产过程中将电池“激活”的重要环节。电池化成通过多次充放电 使电池中的化学物质发生电化学反应，使电池具备储存和释放电能的能力，成为成品电 池。公司研发推出的电池化成设备采用能量回馈技术，将化成过程中电池释放的直流电 变换为交流电送回电网重新利用，节约用电成本，实现能源利用，避免了传统电池化成 设备造成的能量浪费。 电池检测通过“模拟”检测电池性能，公司测试设备型号全覆盖。

电池检测对电池 充放电步骤进行预先设定，进行模拟获取其性能参数，从而判断电池的优劣。目前公司 测试设备产品基本覆盖了产线和实验室领域所有型号，涵盖了了电动两轮、乘用车、商 用车、储能领域的电池测试设备要求。电芯类测试设备从 5V6A 到 5V1000A；模组测试 设备电压从 60V 到 200V，电流从 20A 到 1200A；PACK 测试设备方面，随着 2020 年底 针对储能领域 1000V 系列测试设备的发布，实现了电压从 200V 到 1000V，电流从 100A 到 1000A 的覆盖。

得益于新能源汽车市场的爆发增长，锂电设备市场高速发展。受益于动力领域的快 速发展和新能源汽车的产销两旺，锂电设备市场也迎来高速发展。根据高工锂电统计， 2021 年锂电生产设备需求达 588 亿元，同比增长 104.9%，预计 2022 年锂电电芯设备市 场规模有望达到 650 亿元。 精于化成工艺，完善检测技术。公司电池化成与检测产品相比于业内其他公司具有 更多优势。

耕耘电池化成与检测业务十年，受下游客户青睐。公司 2012 年开展电池化成与检 测业务，随着行业耕耘时间增加，公司的产品与技术获得了良好的口碑，受到了众多下 游客户的青睐。目前公司已为 CATL、亿纬锂能、ATL、比亚迪、小鹏汽车、国轩高科、 长城汽车、远景能源等众多行业重要客户供货，进一步奠定了公司在电池化成及检测设 备领域技术领跑者的地位。我们预计 2023 年该业务营收 3-4 亿元，同增 50%+。

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