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盛弘股份研究报告：工商储+充电桩双轮驱动，开启公司新纪元。四条主线打造差异化竞争优势，储能及充电桩贡献强劲增长动力。公司 作为电力电子平台型公司，起家于 APF、SVG 等传统业务，后紧抓行业 发展趋势，进入储能、电动汽车与电池化成与检测市场。近年来公司新 能源产品线营收占比逐步扩大，2022 年已达 62.5%，我们认为公司有望 在未来一轮储能及充电桩爆发趋势中收获放量。

差异化策略助力大储盈利领先，工商业经济性拐点在即有望放量。1） 大储：市场端公司差异化布局：境内主推纯 PCS，境外主推半集成系统， 充分发挥优势避免与客户竞争，客户端境外精选高质量客户保证高毛利 率；碳酸锂价格跌至 30 万元/吨以内推动储能 IRR 提升，境内外政策推 动大储放量，公司加强 IGBT 模块供应下充分受益，我们预计 2023 年 公司储能出货可达到 3GW+。2）工商储：境内峰谷价差拉大叠加政策 推动工商储拐点初现，浙江工商储 IRR 可达 23.85%，经济性凸显，公 司前瞻布局、产品储备丰富，客户渠道与原业务共用下快速起量，我们 预计 2023 年公司工商储出货可达 400-500MW，同比翻三倍以上增长。

充电桩需求高涨，定位高端产品，需求缺口推动快速发力。受益于新能 源汽车发展，境内外充电桩需求高增。产品端，公司充电桩产品采用有 源 APFC 技术，性能优异，系统效率达到 95%以上，功率因数达 0.99， 同时认证领先；盈利端，公司是全国首家在大功率直流充电系统中具备 交流侧漏电保护功能的企业，多年深耕行业，现有产品定位高端，毛利 率长期领跑行业。公司充电桩业务境内外稳步发展，并享有优质客户资 源，我们预计 2023 年充电桩业务收入有望达 9.5 亿元。 ◼ 其他业务方面，电能质量设备定位“现金牛”，电池化成与检测业务亦 稳步增长。综合考虑行业特征及公司实力，叠加行业进入稳增长阶段， 我们预计公司电能设备板块未来将保持 10-20%的稳健增速；公司耕耘 电池化成与检测业务十年，产品相比于业内其他公司具有更多优势，具 有能量高效利用等特性，深受下游客户青睐，我们认为公司将继续保持 技术领跑者地位，预计 2023 年公司该业务收入达 3-4 亿元，同增 50%+。