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盛弘股份研究报告：AIDC多产品布局打开成长空间，储能及充电桩国内海外多点开花。盛弘股份：电力电子领军企业，电能质量、储能、充电桩协同并进。 公司成立于2007年，以APF生产研发起家，后扩展至电能质量、电动汽 车充电桩、储能微网、电池化成与检测四大支柱业务全面发展，公司2024 年四块业务占主营收入比例分别为20%/40%/28%/10%。2024年公司实现营 业收入30.36亿元，2022-2024CAGR达42%，2024年实现归母净利润4.29 亿元，2022-2024CAGR达39%，业绩持续高速增长。

电能质量管理：数据中心放量在即，产品矩阵持续丰富。国内头部互 联网厂商上调资本开支，资本开支高速增长有望支撑AIDC建设加速。公 司布局多种数据中心产品：1）APF&SVG：公司位居低压电能质量厂商供 应商第一梯队，同时在国内最早推出基于SiC基低压电能质量产品解决方 案，技术行业领先；2）UPS&HVDC：公司SINEXCEL不间断电源性能卓 越，同时由于直流充电桩与HVDC有类似的高压直流技术平台，具备快速 开发能力为公司未来重点发展方向。

储能：技术领先的行业领军企业，工商储场景蓄势待发。国内工商储 设备成本下降抵消峰谷价差收窄，收益率提升将刺激装机增长。美国NBT 政策渗透率提升+工商业零售电价涨趋势+25年继续降息三重因素共同刺 激工商业储能放量增长。欧洲2024年工商储实现装机2.7GWh，同比增长 68%增速较快，后续多国政策刺激+盈利机制完善助力工商储持续发展。国 内大储短期受136号文影响装机或面临疲软，美国大储受IRA法案边际放 松影响装机有望增长同时利好中国企业出海。我们认为公司具有三大优势： 1）产品矩阵丰富，PCS出货量行业领先；2）工商储技术差异化，应用场 景多样化；3）海外认证齐全，积极推动出海。

充电桩：中美欧高景气持续，公司率先布局行业领先。国内新能源乘 用车渗透率提升及车桩比下降为我国充电桩需求的两大驱动因素，未来液 冷超充为核心技术方向；欧洲目前车桩比仍位于较高水平，AC桩为主要类 型且超充桩占比提升；美国充电桩增速迅猛且公桩占比提升，IRA及多项 政策向充电桩倾斜。公司凭借电力电子技术在2011年切入充电桩赛道，主 要布局充电模块和整桩环节；产品定位以直流快充为主，毛利率行业领先； 同时公司积极推动充电桩出海，持续突破欧美及新兴市场。