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盛弘股份研究报告：电力电子尖兵，谋远终迎盛放。深耕电力电子，业绩高速增长。公司创立于 2007 年，以电能质量产品起家， 基于电力电子变换和控制底层技术，实现单一业务线到四大业务线的蜕变。目前 公司主要聚焦于工业配套电源（电能质量+工业电源）、新能源汽车充换电服务、 新能源电能变换设备、电池化成检测设备四大业务板块。公司 2019-2023 年营 收及归母净利润 CAGR 分别为 43%/60%，实现高速增长。结构方面，公司此前 以电能质量业务为基本盘，近几年受益新能源行业需求起量，充电桩、储能业务 营收占比大幅提升，23 年分别为 34%/32%，成为公司前两大主营业务。

储能风口已至，增长势头强劲。储能市场前景广阔，公司 2012 年前瞻布局 储能 PCS 环节，拥有 10 多年经验，行业排名靠前，具备竞争优势：1）先发优 势：海外资质认证齐全，30-1000kW 全功率范围储能变流器产品均已通过第三 方认证机构认证，国内凭借丰富的项目经验有助于获取订单；2）产品力强：公 司定位清晰，聚焦大储及工商业场景，各场景具备针对性解决方案。23 年公司储 能业务实现收入 9.1 亿，同比增长 255%，实现高速增长。

充电需求强劲，市场冉冉升起。公司是具备核心技术实力的充电桩上游设备 提供商，产品主打中高端，盈利能力行业领先。2021 年下半年开拓专用车、重 卡等新市场，同时增加模块销售作为利润补充，盈利能力提升。公司在欧洲市场 的开拓初见成效，成为首批进入英国石油中国供应商名单的充电桩厂家。23 年 公司充电桩业务实现收入 8.5 亿元，同比增长 99.58%，后续有望持续放量。

电能质量为基，业绩稳步提升。电能质量设备市场规模稳步增长，预计 2024 年可达 1680 亿元，对应 18-24 年 CAGR 为 8%。2020 年起行业尾部企业逐渐 出清，竞争格局陆续优化。公司在低压用户侧电能质量排名第一，盈利能力保持 行业领先，该业务 20-23 年 CAGR 为 25%，高于行业增速，有望持续贡献业绩。

电池化成检测：绑定下游客户，业务稳定放量。公司产品应用范围广泛，基 本覆盖产线和实验室所有型号，绑定众多行业内中大型客户。23 年海外电池厂 产能保持扩张趋势，公司电池检测及分容化成设备在 23 年实现海外销售收入， 24 年将继续拓展海外销售渠道及机会，保持在行业下行周期中逆势增长的趋势。