2023年家电行业中报前瞻：Q2预计收入稳健增长，业绩表现或优于收入

1 2023Q2 重点公司收入业绩前瞻：预计收入稳健增长，业绩表现或优 于收入

白电及智能家居

美的集团：预计公司 2023Q2 收入同比约+10%，业绩同比约+15%。C 端家用空调拉 动增长，据奥维云网零售端数据，2023Q2（W15-27）美的空调销量/销额分别为 454.6 万台/159.5 亿元（同比+22%/+31%），冰箱销量/销额分别为 116.2 万台 /37.1 亿元（同比-30%/-24%），美的+小天鹅洗衣机销量/销额分别为 243.2 万台 /48.7 亿元（同比-3%/+4%）；外销整体复苏或贡献部分增长。B 端业务稳步推进， 构造第二成长曲线。我们预计 Q2 公司收入或实现双位数增长，利润因原材料成 本缓解增速或高于收入。

海尔智家：预计公司 2023Q2 收入同比约+8%，业绩同比约+13%。国内复苏为主基 调，据奥维云网零售端数据，2023Q2（W15-27）海尔空调销量/销额分别为 193.9 万台/66.6 亿元（同比+27%/+28%），冰箱销量/销额分别为 252.4 万台/92.4 亿 元（同比+5%/+13%），洗衣机销量/销额分别为 240.7 万台/55.0 亿元（同比-9%/- 13%）。我们认为，公司内销冰洗业务整体或为中高个位数增长，空调双位数增长， 外销市场或表现稳健，公司 Q2 整体收入或实现高个位数增长，利润端因原材料 价格回落、美元升值等利好因素增速或高于收入。

格力电器：预计公司 2023Q2 收入同比约+8%，业绩同比约+12%。据奥维云网数据， 2023Q2（W15-27）格力空调销量/销额分别为 396.0 万台/151.7 亿元（同比 +27%/+27%），内销空调增速较快，我们预计 Q2 公司收入或实现高个位数增长， 受原材料价格下降影响，利润增速或高于营收。

海信家电：预计公司 2023Q2 收入同比约+10%，业绩同比约+120%。据产业在线数 据，2023M4/M5 中央空调内销销额分别同比+28.4%/+9.9%，合计同比+18.2%；外 销销额分别同比+44.6%/+24.8%，合计同比+35.5%；2023M4&M5 内外销销额总计同 比+20.1%。公司作为中央空调行业龙头或受益于行业规模增长，中央空调业务有 望贡献增长，家用空调业务内销或实现双位数增长。我们预计，公司 Q2 整体收 入约双位数增长；受益于渠道结构和产品结构持续优化、降本增效等，业绩端或 实现约+120%的高速增长。

黑电及智能投影

海信视像：预计公司 2023Q2 收入同比约+20%，业绩同比约+45%。电视行业竞争 格局持续优化，公司境外收入规模同比增幅较大，预计同期低基数下 Q2 收入有 望实现约 20%增长；公司积极进行产品结构升级和经营效率优化，盈利能力或持 续提升，预计 Q2 业绩端或实现+45%的高速增长。 极米科技：预计公司 2023Q2 收入同比约-10%，业绩同比约-40%。Q2 投影仪整体 需求较弱，叠加去年同期高基数影响，预计 Q2 公司收入业绩均有所下滑。但考 虑到公司发布新品拓宽价格带，丰富产品矩阵，品牌影响力持续提升，后续有望 持续修复。

厨电及电工照明

公牛集团：预计公司 2023Q2 收入同比约+10%，业绩同比约+10%。电连接业务或 稳定增长，智能电工照明、新能源业务积极拓展，或有望快增。我们预计，公司 Q2 收入业绩有望实现高个位数至双位数增长。 老板电器：预计公司 2023Q2 收入同比约+15%，业绩同比约+17%。618 期间公司全 网销售总额破 14 亿元，居行业龙头地位。据奥维云网数据，2023Q2（W15-27）老 板油烟机销量/销额分别为 43.9 万台/14.0 亿元（同比+11%/+18%），燃气灶销量 /销额分别为 37.9 万台/7.6 亿元（同比+10%/+13%）。受益于地产回暖，原材料 价格压力缓解，我们预计公司 Q2 收入业绩有望实现中高双位数增长。

欧普照明：预计公司 2023Q2 收入同比约+12%，业绩同比约+15%。公司线上持续 提升中高端产品占比，线下渠道持续拓展，预计 Q2 公司收入有望实现双位数增 长。数字化变革、平台化开发助推毛利率提升，预计公司 Q2 业绩增速或高于营 收。 火星人：预计公司 2023Q2 收入同比约+12%，业绩同比约+10%。据奥维云网数据， 2023Q2（W15-27）火星人集成灶销量/销额分别为 4.5 万台/5.2 亿元（同比4%/+7%）。据公司战报，618 期间火星人成交额超 4.55 亿元（+31%），集成洗碗 机零售同比+30%。我们预计，伴随地产回暖、原材料压力缓解等，公司 Q2 收入业 绩有望实现双位数增长。

亿田智能：预计公司 2023Q2 收入同比约+12%，业绩同比约+12%。据奥维云网数 据，2023Q2（W15-27）亿田集成灶销量/销额分别为 2.6 万台/2.8 亿元（同比-3%/+5%）。据公司 618 战报，亿田 D6ZK 单品上市以来销量破 4 万台。受益于地 产弱复苏、原材料价格下降等，预计公司 Q2 收入业绩有望实现双位数增长。

厨房小家电

新宝股份：预计公司 2023Q2 收入同比约-10%，业绩同比约+2%。外销方面，Q1 处 理积压库存后，Q2 订单或逐步回升，预计需求改善。内销方面，受国内需求仍待 提振影响，短期或仍承压。预计公司 Q2 整体收入仍有所下滑，但公司外销收入 占比较高，美元升值或带来汇兑收益增加，业绩有望实现稳健正增长。 九阳股份：预计公司 2023Q2 收入同比约-5%，业绩同比约-6%。伴随传统品类需 求缓慢复苏，新品类带来新增长动力，公司经营策略调整优化，转化率有望提升， 预计 Q2 营收业绩跌幅收窄。

小熊电器：预计公司 2023Q2 收入同比约+27%，业绩同比约+60%。公司产品精品 化战略和“年轻人喜欢的小家电”品牌定位持续推进，抖音等新兴渠道持续投入， 兑现至收入端或实现约+27%的增长；考虑 2022 年同期合作仓库火灾影响，低基 数下业绩端有望实现约+60%的高增。 比依股份：预计公司 2023Q2 收入同比约+20%，业绩同比约+60%。海外市场需求 复苏，预计公司 Q2 外销延续向上趋势，内销受国内需求低迷、2022Q2 高基数等 影响短期承压，整体增速或约+20%；业绩受益于自动化和信息化降本增效、美元 升值等影响增幅或超收入增速。

个护按摩小家电

飞科电器：预计公司 2023Q2 收入同比约+10%，业绩同比约+9%。公司把握 Q2 关 键节点发力情感营销，品牌持续升级，并加大抖音等新兴渠道投入。我们预计， 公司 Q2 收入有望实现高个位数至双位数增长，考虑整体费用率提升，预计业绩 端增速略低于收入端。

清洁电器

科沃斯：预计公司 2023Q2 收入同比约+13%，业绩同比约+13%。据奥维云网数据， 2023Q2（W15-27）科沃斯扫地机器人销量/销额分别为 30.9 万台/11.5 亿元（同 比+6%/+3%）。公司线下渠道布局领先、海外渠道加速拓展，产品价格带双向拓展 覆盖更多消费人群，Q2 收入业绩有望实现双位数增长。 石头科技：预计公司 2023Q2 收入同比约+18%，业绩同比约+22%。内销方面，据 奥维云网数据，2023Q2（W15-27）石头扫地机器人销量/销额分别为 20.5 万台/8.2 亿元（同比+9%/+4%），新产品以价换量逻辑逐步兑现。外销方面，P10、G20S Pure 美国上市、S8 德国上市，伴随市场需求回暖，经销商积极性有望提升。公司严格 控制费用率，同时受益于海运、原材料价格压力缓解，Q2 业绩增速或将高于收入 端。

莱克电气：预计公司 2023Q2 收入同比约+1%，业绩同比约+30%。公司 ODM 业务短 期仍承压，核心零部件业务增速预计向好，碧云泉品牌或带来成长动力。我们预 计，Q2 公司收入端表现平稳，业绩受组织结构优化、运营成本管控等降本增效措 施及美元升值汇兑收益增加等影响或实现较快增长。

智能短交通

九号公司：预计公司 2023Q2 收入同比约+9%，业绩同比约+7%。外销方面，海外 需求回暖，Q2 激活量或有所改善。内销方面，618 大促期间，公司自营全渠道销 售额破 7.62 亿元（+61%），线上销售额破 6.52 亿元（+128%），或贡献 Q2 收入 业绩增长。

2 市场行情回顾:美元兑人民币汇率持续走高，原材料价格有所回落

房地产

2023H1 先扬后抑弱复苏，仍处周期底部。商品住房销售面积、商品住房开工面积、 商品住房竣工面积、30 大中城市销售面积等数据显示 2023H1 房地产行业先扬后 抑弱复苏，增幅逐月收窄，延续“L”型脉冲式波动走势，仍处周期底部。

原材料价格

2023Q2 原材料价格有所回落，企业成本压力缓解。2023Q2 钢材、塑料、铝材和 铜管价格同比均明显下降，铜价虽环比有所回升，但仍处低位震荡；液晶电视面 板价格略有上涨。

海运

2023Q2 期间 CCFI、SCFI 同比大幅下降，海运价格持续回落。出口企业海运成本 压力缓解，有望助力盈利能力提升。

汇率

2023Q2 美元兑人民币汇率持续走高，逼近 2022 年以来最高点。截至 2023 年 7 月 21 日，美元兑人民币即期汇率达 7.18，美元升值提升出口价格竞争力，或拉动 外销收入增长，增加出口企业汇兑收益，带动企业净利率水平提升。

3 家电行业 2023Q2 基本面复盘：内销空调表现优秀，外销需求回暖

白电

1）出货端：2023Q2 空调成内销强势品类，冰洗外销改善明显

家用空调：低基数叠加高温天气催化，内销快速增长。根据产业在线数据， 2023M4/M5 家用空调内销销量分别同比+29.7%/+29.1%，合计同比+29.4%，主系去 年同期低基数叠加高温天气催化，2023M6 大促进一步拉动销量提升；外销销量分 别同比-4.3%/+6.1%，合计同比+0.4%，4 月有所下滑或系高利率、高通胀等因素 使海外消费仍承压，5 月已呈现边际改善；2023M4/M5 内外销加总分别同比 +13.3%/+20.1%，合计同比+16.7%。

冰箱：内外销均有所提升，俄罗斯、南美洲出口增速亮眼。根据产业在线数据， 2023M4/M5 冰箱内销销量分别同比+23.6%/+13.2%，合计同比+18.1%，或系低基数、 地产短期回暖等因素拉动增长；外销销量分别同比+9.0%/+28.7%，合计同比 +18.7%，其中 5 月对俄罗斯/南美洲出口分别同比+291%/超 100%，增速亮眼； 2023M4/M5 内外销加总分别同比+15.4%/+21.3%，合计同比+18.4%。 洗衣机：需求改善明显，外销贡献增长。根据产业在线数据，2023M4/M5 洗衣机 内销销量分别同比+12.6%/+2.0%，合计同比 7.2%，增速较为稳健；外销销量分别 同比+44.0%/+43.0%，合计同比 43.5%，表现出色；2023M4/M5 内外销加总分别同 比+25.6%/+19.3%，合计同比+22.4%；均价方面，整体有所下降。

2）零售端：空调销售增长较快，白电整体线上表现优于线下。根据奥维云网数 据，23W15-23W27（2023.4.3-2023.7.2）空调/冰箱/洗衣机累计销额分别同比 +36.99/+8.65/-4.16%，销量分别同比+33.40/-3.85/-8.94%，均价分别同比 +2.69/+12.99/+5.25%。线上渠道方面，空调/冰箱/洗衣机销额分别同比 +42.56/+9.60/-4.07%，销量分别同比+37.34/-4.22/-9.51%；线下渠道方面，空 调/冰箱/洗衣机销额分别同比+11.56/+5.58/-4.63%，销量分别同比+8.43/- 0.28/-3.68%。

黑电

彩电整体销额稳健增长，销量有所下滑。根据奥维云网数据，23W15-23W27 （2023.4.3-2023.7.2）彩电销额稳健增长（同比+4.40%），销量同比-7.74%，均 价明显提升（同比+13.16%）。线上渠道方面，彩电销额同比-0.55%，销量同比-12.85%，均价同比+14.12%；线下渠道方面，彩电销额同比-4.59%，销量同比-5.89%， 均价同比+1.38%。

厨电

厨电整体实现增长，集成灶、洗碗机线下销售快速增长。根据奥维云网数据， 23W15-23W27（2023.4.3-2023.7.2）油烟机/燃气灶/集成灶/洗碗机累计销额分别 同比+13.69/+9.00/-13.63/+6.55%，销量分别同比+7.98/-0.84/-17.55/-3.61%， 均价分别同比+5.29/+9.92/+4.76/+10.54%。线上渠道，油烟机/燃气灶/集成灶/ 洗碗机销额分别同比+10.99/+5.95/-14.32/+2.34%，销量分别同比+5.91/- 3.44/-18.22/-6.52%；线下渠道，油烟机/燃气灶/集成灶/洗碗机销额分别同比 +17.60/+15.67/+36.93/+28.15%，销量分别同比+13.42/+10.19/+34.62/+22.04%。

小家电

小家电整体需求较弱，扫地机线下销售高速增长。 根据奥维云网数据，23W15-23W27（2023.4.3-2023.7.2）扫地机累计销额/销量/ 均价分别同比+2.20/+2.18/+0.02%。线上渠道，累计销额/销量/均价分别同比 +0.42/-0.21/+0.63%；线下渠道，累计销额/销量/均价分别同比+69.27/+81.58/- 6.78%。 23W15-23W27（2023.4.3-2023.7.2）厨房小家电养生壶/空气炸锅/电饭煲/电蒸锅 23W15-23W27 累计销额分别同比-6.00/-36.85/-15.50/+4.26%，销量分别同比2.39/-37.10/-18.82/-14.18%，均价分别同比-3.7/-7.47/+11.62/+7.03%。线上 渠 道 ， 养生 壶 /空 气 炸锅 / 电 饭煲 / 电 蒸锅 销额 分 别 同比 -5.77/-35.92/- 10.95/+3.82%，销量分别同比-0.93/-36.55/-17.13/-15.07%；线下渠道，养生壶 /空气炸锅/电饭煲/电蒸锅销额分别同比-2.76/-56.60/-39.06/-39.40%，销量分 别同比-7.31/-56.28/-42.17/-40.03%。 23M4-M6 咖啡机累计销额/销量/均价分别同比+6.43/+0.18/+6.23%。线上渠道， 累计销额/销量分别同比+6.37/+0.12%；线下渠道，累计销额/销量分别同比 +25.82/+35.32%。

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