2023年传智教育研究报告 深耕IT培训市场二十载

一、传智教育：IT职教龙头企业，业绩增长亮眼

（一）深耕IT培训市场二十载

A股IT培训行业第一股，深耕IT培训近二十载。公司主要经历以下阶段：（1）深耕 IT短培职教（2006-2016）：传智教育成立于2006年，聚焦IT职业培训。公司重视 教材、课程研发，2007年首次出版两本IT相关书籍，截至2022年年末原创教材累计 出版134本，覆盖多IT学科，教材发行总量突破660万册，覆盖全国高校2400所。2010 年公司成立首个品牌“黑马程序员”，主要面向18-35岁学生进行短期线下培训，并 在2016年设立在线教育品牌“博学谷”，短期IT培训方面线上线下协同发展。

（2） 探索非学历高等教育（2017-2021）：自2017年起，公司开始探索非学历高等教育， 在江苏创办传智专修学院。2021年，公司顺利在深交所挂牌上市，成为A股上市的 首家IT教育培训企业。（3）切入学历职教培训阶段（2022-至今）：非学历高等教 育的成功开展助力公司于2021年12月成立全日制互联网中等职业技术学校，大同互 联网职业技术学院于2023年4月正式开工，预计于2024年开始招生，标志着公司正 式进军学历职业教育赛道。

短培线下教学为主，切入学历职业教育赛道。公司的核心业务是IT短期培训，主要 包括以“黑马程序员”品牌的短期线下培训和以“博学谷”为品牌的线上培训。 公司主营业务为数字化人才职业教育，培训类型包括短期现场培训、线上培训、非 学历高等教育及学历中等职业教育。公司也曾尝试推进少儿非学科素质教育培训业 务。（1）公司核心业务是IT培训，主要面向达到法定劳动年龄、具有劳动能力的青少年 和成年人，培养高素质技术技能人才。课程主要包括以“黑马程序员”品牌的短期 线下培训和以“博学谷”为品牌的线上培训，2022年线上/下短训收入占比为95.9%。

（2）2017年公司开始运营传智专修学院，主要面向高中毕业生的IT非学历高等教育 业务，提供IT技术教学服务，并于公办大学合作办学推出“技能+学历”的业务模式， 业务采取先付费和后付费两种收费模式，后付费模式“上学期间不收学费、毕业月 薪不达8,000元不收学费（一线城市）”。2022年非学历高等教育收入占比为2.4%。 （3）2022年公司开始进入学历职业教育培训赛道，成立宿迁传智互联网中等职业 技术学校，目前正在积极筹备大同互联网职业技术学院。 （4）酷丁鱼自2017年成立，曾运营面向学龄前儿童、青少儿的在线编程教育培训， 目前已停办。

实控人持股占比近半，股权结构集中。截至2023年3月31日，黎活明和陈琼为一致 行动人关系，分别直接持有公司股权22.44%、16.64%（二人持股比例近半），且 通过员工持股平台分别间接持股3.35%、0.15%，直接、间接持股比例共42.58%。 黎活明先生从2009年6月开始加入公司，并从2016年起担任公司发行人董事长至今。 陈琼女士从2006年至今任公司监事，并从2016年起担任公司董事至今。

高管层具备IT实战经验，从业年限逾十年，IT技术能力过硬。黎活明先生作为公司 联合创始人兼董事长，自2003年起在IT行业内发展，是国内第一本ejb3.0书籍的作 者，有着丰富的软件、互联网及教育行业从业经验。原公司总经理方立勋先生出版 书籍《Java邮件开发详解》和《深入体验JavaWeb开发内幕-高级特性》，与黎活明 先生、张孝祥先生共同创办了传智播客，2023年4月因个人身体原因辞任，总经理 职位由黎活明先生兼任。其他高级管理人员，如于洋、刘凡等具有数十年的IT行业 一线实践及教学经历。

（二）业绩恢复亮眼，疫情冲击逐渐缓解

营收逐步恢复，净利润增长亮眼。2022年公司营收为8.03亿元，同比增长20.93%； 归母净利润为1.81亿元，同比增长135.26%，超2019年同期水平。主要系公司课程 迭代研发成效显著、报名人数持续增加，同时通过优化人员配置提升人效等方式严 控成本、精细化管理，增厚盈利能力。公司2022年短期现场培训收入同比增长23.89%， 学员人数为3.71万名/同比增长24.41%，生均收入1.93万元/同比下降0.42%。

公司基本采用一城一校区的模式分布。公司目前在19个城市建有20个校区，除北京 外基本遵循“一城一校区”建校模式。2022年公司收入主要来自华北、华东、华中 以及华南四个地区，占比分别为34.91%/23.88%/19.26%/17.88%。华北收入占比较 高，主要由北京、天津、太原等地教学中心收入构成，其中北京地区校区规模较大， 招生人数较多。降本增效成果显现，带动利率上行。2022年公司毛利率为57.70%，同比增长8.86pct， 净利率为22.52%，同比增长10.94pct。利率端保持上行趋势，得益于公司对于成本 费用端的精细控制，持续精简员工队伍同时提高人效、优化内部管理等。2022年销 售费用率/管理费用率/研发费用率分别为15.49%/10.69%/8.33%，同比分别下降 0.19pct/1.11pct/3.01pct。

受22年四季度疫情影响，一季度业绩略有收缩。2023Q1公司营收为1.40亿元，同比 下滑10.74%，归母净利润为0.18亿元，经调整净利润同比下滑11.14%。因为当前季 度的收入主要来源于前一季度招生表现情况，而2022年四季度疫情较为严重，IT在 内的各行业招聘需求阶段性大幅度下降且招生开展受阻，入学新生较少，影响递延 到2023Q1开始显现，营收、净利同比均有一定的收缩。合同负债环比有所恢复，同比受疫情影响略有下滑。根据公司收入确认政策，短期 现场培训主要为先付费模式。即先付费模式下，公司将预先收取的学员学费确认为 合同负债，因此合同负债在一定程度上反应公司的招生情况。2023Q1公司合同负债 为2.14亿元，环比上升27.17%，同比下滑12.02%，后续随着疫情影响消除、线下培 训复苏，订单量有望回暖。

二、政策暖风频吹，职教发展正当时

中国职业教育培训可以分为学历与非学历职业教育培训。（1）学历职教培训主要包 括中专、职高以及大专等职业教育，依据教育部的招生方案录取学生，完成学业的 学生会获得教育部统一印制的毕业证书和学位证书。（2）非学历职教培训可以大致 分为两类，职业考试培训和职业技术培训，包含IT、公考、教师招考以及各类资格 考试培训等细分赛道，运营较为市场化，基本为民办培训机构。

市场规模逐年递增，非学历职教培训发展空间广阔。我国非学历职业教育培训对象 年龄段为18-45岁，受众群体广泛。与其他类型的教育培训对象相比，职业教育的参 培对象具有自控能力较强、学习目标明确、培训意愿强烈、培训收益显著、支付能 力较强等特点，因此职业教育行业具有广泛的用户基础和较大的发展潜力。根据弗 若斯特沙利文数据，2021年中国职业教育培训市场总规模达7811亿元，预计在2026 年增长至1.1万亿元，CAGR为7.05%。其中学历和非学历职业教育培训市场2021年 收入分别为5596/2215亿元，2026年预期收入为3317/7662亿元，非学历/学历职业 教育培训市场5年CAGR分别为8.41%/6.49%。

近年政策积极支持信号清晰，职业教育受重视程度不断提高。2021年《中华人民共 和国职业教育法（修订草案）》明确职业教育与普通教育同等重要，号召社会参与 建立职业教育学校和培训机构。国家陆续推出对职业教育的扶持政策，从2002年《国 务院关于大力推进职业教育改革与发展的决定》到2022年的政府工作报告，政策支 持的力度不断加大，推升职业教育在教育体系中的地位。

IT行业较为分散，达内教育、传智教育为第一梯队。根据艾媒咨询数据，预计2021 年IT培训市场规模达386.9亿元，同比增长达9.51%，5Y CAGR为16.86%，市场规 模呈逐年扩大趋势。从IT培训市场CR5来看，达内教育作为市场规模第一的企业市 占率为6.17%，传智教育排名第二，市占率为1.72%，剩余超90%由市场中其他中小 机构组成。IT培训市场整体集中度较低，龙头企业仍有较大的发展空间。

Java、web前端等竞争激烈，算法工程师等前沿人工智能技术岗位薪酬丰厚。根据 智联招聘统计的数据显示，Java开发工程师、软件工程师、web前端岗位需求较为 旺盛，这三项岗位为互联网的产业通用技术人才，有着稳定的需求基础。其中，Java 在多个一线及新一线城市招聘需求人数过万，月薪主要集中在2.2-3万元区间。根据 大同互联网职业技术学院官网披露的数据，Java招聘需求主要分布在北京、上海、 杭州、广州、成都、南京等一线城市和新一线城市，二三线城市亦有Java招聘缺口。移动开发大类下的Android、iOS和软件研发中的软件系统架构师、C++竞争指数相 对较低，薪酬较为丰厚。算法工程师作为唯一进入招聘需求前20的人工智能类岗位， 平均薪酬达19944元/月，随着人工智能类技术在行业中成为热潮，精通算法的人才 具有较高的薪酬且发展空间广阔。

高校毕业生规模创新高，IT行业人才缺口相对旺盛。根据教育部数据，2022年高校 毕业生达到1072万人，同比增长8.02%，创历史新高。每年1500多万的新增就业需 求中，大学毕业生占比已经超过半数。IT行业仍为需求比较旺盛的赛道，求职市场 竞争激烈，工信部数据显示，软件业从业人数呈逐年增长趋势，2022年达809万人， 同比增长14.80%。每年虽然有大量计算机专业的应届毕业生供给，但大多数无法在 短时间内满足企业的用工需求，同时亦有较多非IT应届生以及想要转行的社会人士 希望进入IT行业发展，劳动者希望通过参培提高竞争力，达到企业用人要求，推动IT 职教市场进一步发展。

三、重研发筑牢强口碑，切入学历职教打造新增长极

（一）课程紧跟企业需求和行业技术迭代，提供学员项目经验

1.长短训课程协同发展，上课模式满足多人群需求，从课程周期来看，公司课程以短训为主，长训随学校成立逐步引入。公司开设的课 程可分为短训课程和长训课程，公司核心业务为IT就业培训，4-6个月的短训课程周 期适应于有就业和生存压力的学员，培训对象主要是面向就业人员，如非IT专业应 届毕业生、希望提高IT水平的在职人员等。长训课程主要是传智专修学院以及宿迁 传智互联网中等职业技术学校开设，为初中、高中或同等学历毕业生提供3-4年的长 期培训，满足不同学员群体的需求。

短训核心课程为JavaEE、Python等学科，知识点范围广且紧跟市场需求。从公司 短训课程具体设置来看，主要包括数字化专业人才课程以及数字化应用人才课程， 可以归纳为IT和泛IT两大类。（1）数字化专业人才课程/IT类课程：主要包括人工智 能、Python+大数据、JavaEE、HTML&JS+前端、软件测试、架构师、智能机器人 软件开发等。根据公司招股书，2020M1-6服务器端IT课程、前端/移动端IT课程、其 他的收入占比分别为67.6%/27.1%/5.3%。公司服务器端IT课程中JavaEE、Python 等学科均为公司核心学科，收入占比较高且保持相对稳定。

（2）数字化应用人才课程/泛IT课程：主要包括新媒体＋短视频直播运营、产品经 理、UI/UE+全链路设计师等。根据公司招股书，2019年IT学科、泛IT学科的毛利率 分别为49.8%/38.3%。 以基础班低价吸引流量，进阶班课时知识点更为丰富。从公司课程的价格设置来看， 基础班的价格基本均为598元，首次就读价格仅28元，且在各个城市都有开设，对 于想要了解课程情况的潜在客户来说，尝试门槛较低。高手班、就业班等进阶班的 设置是公司的重点收入来源，学费在1.5-2.5万元，培训的课时较长，其中的知识点 完善，学员通过修读进阶班的修读一般能够满足就业要求。以Python学科为例，高手班培训课时共87天，根据时间线进行渐进培训，在一定的课时周期中教授相应内 容，知识稳扎稳打输出，逐步提升参培学员能力。

公司曾试水长训课程，主要由传智专修学院和宿迁传智互联网中等职业技术学校开 设。公司于2017年设立传智专修学院，主要面向年满17岁、具有高中或同等学历的 学生开设，与公办大学合作推出“技能+学历”的业务模式，班级类型分为专科和本 科，相应学制为3、4年，两类班型均设置有3个专业，均属IT大类，是公司传统课程。 受宏观环境影响，传智专修学院2020-2021年招生情况不及预期，目前已进入调整 阶段。互联网中等技术学校面向初中毕业生开设，学生可以通过3年的学习直接就业 或者升学。就业方面，学校与1200家企业有合作；升学方面，学校构建了中职-大专 /本科通道，学生毕业后通过考核可以直升上海开放大学大专或本科，该学历国家承 认、学信网可查。

线下/上培训方式协同发展，创新双元面授模式。线下培训主要是IT短期培训、非学 历高等教育以及中等学历职业教育业务，包括面授和双元培训模式，双元培训是指 由顶级讲师制作知识点视频教学包，再由具有丰富一线开发经验的讲师现场带教的 培训模式。线上授课主要通过“博学谷”品牌展开，将顶级讲师的授课过程录制成 视频，上传到“博学谷”平台，学员通过付费购买的方式进行在线学习。2022年公 司线上培训营收为5396万元，同比增长22.3%，毛利率为64.4%。

2.利用募投资金进行网点建设及新课程开发，切入学历职教赛道，公司募集资金拟建设教学中心，扩建一线城市校区并新建二三线城市校区。根据公 司招股书，公司募投资金约2.83亿元，用于教学中心建设及课程研发等。原计划分 两年时间扩建上海、深圳等5个教学中心，新建南昌、青岛等6个教学中心，从一线 城市逐步下沉至二三线城市，不断扩大办学规模，帮助提升公司IT职业培训服务的 覆盖范围。因为疫情影响，线下网点的建设受到限制，原计划建设期已经由两年延 长至三年，预计2024年2月投入使用。

拟建设IT研究院加码课程研发，预先布局人工智能等课程，高度把握前沿热点。募 集资金建设项目IT培训研究院地点已于江苏沐阳更改为北京昌平，该IT研究院主要 是改变升级现有课程，并持续开发前沿热点问题，顺应IT行业技术快速发展，并满 足更多客户群体的需求。公司前瞻性开发人工智能课程，对后续拉新学员能起到较 强的引流作用。公司秉承重视研发的办学理念，持续在课程、题库和项目上投入资源。公司 2020-2022年平均研发费率为10.4%（对比于达内教育同期研发费率为4.2%），研 发人员人数占比平均为11.1%。

3.教研队伍招聘高标准，流程透明规范 ，公司的研发和教学团队各有选拔机制，从源头上设置关卡严控师资。公司对于教研 队伍的招聘以及培训要求有严格的标准，员工经过招聘后进入公司，也会有阶段性 考核。研发团队方面，公司设置16层级严选专职课研老师，以“五库模式”为基础， 打造真实企业级研发体系。教学团队方面，公司教学老师录取率<3%，对学历和大 厂项目经验深厚均有较高要求，实施末位淘汰制。教研标准化、流程化，质量有所保证。在研发流程上，公司从五个维度出发，包括 调研、立项、解决以及人才储备和实训项目搜集，研发流程化且资源丰富。公司同 样注重教学的标准化，从理论学习和实训操作两方面进行教学，设定规范的教学步骤，分层次步骤化从根本上解决学生学习问题。

针对IT企业招聘对于项目上手能力的考核标准，公司量身定制标准化项目，让学员 在掌握理论基础上具备企业级项目经验，提升就业竞争力。教学团队独创四大教学 法（即“分层次”教学体系、OPEN教学法、沉浸式项目实战、情景式授课），其 中沉浸式项目实战依托传智研究院的研发项目，覆盖8个热门学科，有逾100个精品 项目。以2023年新版黑马程序员Java课程为例，单个Java课程即包含传统行业单体 项目、互联网行业分布式微服务、沉浸式微服务实战/组件化项目开发课程、中高级 Java工程师项目等4个项目，让零基础学员在掌握理论基础上具备企业级项目经验， 贴合企业招聘要求。

（二）自研教材受官方信任背书，校企合作紧密

就业质量高推动老客带新客，口碑营销是新生重要来源。以公司黑马程序员Python 班级毕业生工作情况为例，学生的平均薪资在15000元左右，就业率均超90%。高 质量教学带来高水平就业，从而推动老客带新客。根据公司官网，入学学员70%来 自老客户推荐，口碑营销是新生学员的重要来源。 积极与高校合作，教材覆盖众多学生人群。依托多年的行业培训经验和优质的教学 资源积累，公司从高校、教师和学生的不同需求出发，为高校提供全方位的教学内 容资源、教学支持平台和就学实训服务等支持，从而与高校建立了稳固的合作关系。

截至2022年年末，公司通过院校邦平台已自主出版数字化人才培训教材134本，发 行图书660万余册，已与逾2400所高校达成课程内容和教学支持合作，与逾600所高 校达成就业实训合作，与高校建立了紧密的合作，有效提升了公司在高校中的知名 度和影响力。 合作院校中本科占比近半，985/211名校均有覆盖。公司与高校合作的方式主要有课 程置换服务、就业实训服务、承办 “全国高校IT骨干教师研修班”等三种方式。

（1） 公司免费向高校提供如IT课程的课程置换服务，合作高校包括本科、专科，其中涵 盖985/211院校。（2）就业实训服务主要针对希望加强“双师型”师资或实训课程 的院校提供短训项目，帮助高校IT专业学生解决就业难题，目前已经为394所院校（本 科/专科分别217/175所）提供服务。（3）工信部计算机和微电子发展研究中心主办 的“全国高校IT骨干教师研修班”由公司进行承办，现已有1213所院校的6400余名 教师参加培训。

网络渠道影响力强劲，注重各视频平台营销发展。公司非常注重网络营销渠道，截 至5月中旬，公司在B站的主号黑马程序员粉丝数已经超过260万，累计播放量超1.6 亿，目前已经拥有31套超过百万级别的视频。在短视频方面，名师天团在抖音平台 的影响力越来越大，并通过直播方式吸引了较多粉丝。从网络端不断加强潜在客户 对公司品牌的认知度，不断提升知名度。

（三）迈入2.0阶段，实现职教学历教育一体化

公司设立宿迁互联网中等职业技术学院，前瞻性布局学历中等职业教育赛道。公司 的数字化人才学历职业教育采用“教授数字化相关技术＋颁发学历”的业务模式， 可分为学历中等职业教育和学历高等职业教育两类。2021年12月，公司投资设立营 利性全日制统招民办中等职业学校宿迁传智互联网中等职业技术学校，截至2023年 4月，该校已完成第一届学员招生，现有在校生逾200人。 公司成功办理大专牌照，筹备拓展高等学历职教领域。

2023年初，大同互联网职业 技术学院项目已纳入《山西省“十四五”时期高校设置规划》，同意组织实施，该 校于2023年4月正式开工，计划于2024年正式开始招生，预计在校生规模将逐步达 10000人以上，初步配置了软件技术、大数据技术、人工智能技术应用、网络营销 与直播电商、数字媒体艺术设计等5个专业。公司从非学历教育赛道逐渐发展至学历 教育赛道，形成双轨布局，打通了职教教育培训垂直体系。该拟建学院占地面积约 300余亩，建筑总面积10多万平方米，首期项目投资5.1亿元，建设内容含有教学楼、 实训楼、学生宿舍、食堂等以及学生活动中心、运动场、绿化等附属配套设施。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）