2023年捷顺科技研究报告 聚焦智慧停车领域

1 捷顺科技：智慧停车领军，多元化发展提速

1.1 智慧停车领军

聚焦智慧停车领域，创新业务得到规模化验证。公司成立于 1992 年，1995 年推 出国内首套智能停车场管理系统，2015 年向智慧停车领域转型，2017 年成立捷停 车面向 C 端用户，2019 年公司推出智慧停车云托管业务，提供 SaaS 化服务。公 司通过持续的停车行业智慧化建设，提高城市停车管理水平、提高车场运营质量、 提升车主停车体验，推动自身的多元化发展提速，2022 年创新业务（除传统硬件 之外的业务）收入占比已达约 25%。

公司业务以智能停车管理为核心，从传统业务向订阅类业务延伸。具体分为六类： 1) 车行智能硬件：主要为 B 端提供软硬一体的智慧停车服务，具体产品有车场 控制机、智能道闸、车位引导系统、车位管控设备、路内泊车检测设备等， 产品设备均能够支持无人值守等业务支撑。2022 年收入 7.22 亿元，毛利率为 40%。 2) 人行智能硬件：主要为 B 端提供软硬一体的人行通道管理服务，具体产品包 括社区、景区等通道、门禁，运用人脸识别、测温等技术。2022 年收入 2.66 亿元，毛利率为 43%。前两项业务为公司的传统业务（智能硬件业务），产品广泛应用于住宅物业、商业 广场、写字楼、交通枢纽、政府机关、学校医院、企事业单位等社会各个领域， 占公司收入比 2022 年为 72%。

3) 智慧停车运营（捷停车）：以子公司顺易通为主体，以捷停车为品牌，围绕线 下 B 端停车场场景建设和线上 C 端用户拓展，形成以智慧停车为核心的互联 网运营业务。主要包括停车费交易服务业务、广告运营业务、车位运营业务、 其他增值业务等。2022 年收入 0.93 亿元。 4) 软件及云服务业务：主要包括天启智能物联平台、停车场云托管服务、云停 车/云门禁业务、城市停车管理平台等业务。包含终端部署和 SaaS 两种模式。 2022 年收入 1.58 亿元，毛利率 56%。

5) 停车时长及停车收费业务：停车时长业务为向停车场管理方以一定折扣价规 模化采购其经营停车场未来的停车时长，并在未来的一段时间内将采购的时 长通过线上的方式销售给捷停车用户，捷停车在此过程中获得停车时长收入。 停车收费业务为停车场承包管理。该业务为 2022 年新开展业务，2022 年收 入 0.93 亿元。 6) 物业租赁：公司总部大楼约 3 万平米为公司自用，6 万多平米对外出租。截 至 2023 年 3 月，物业出租的去化率超 80%，当月扣除折旧摊销及运营成本 后，已实现盈利，2022 年收入 0.39 亿元，我们预计该业务 2023 年将对公司 净利润实现正向贡献。

1.2 股权结构稳定，地方国资委参股

公司股权结构稳定，深圳市国资委参股。公司控股股东唐健与刘翠英为夫妻关系， 且为一致行动人，截至 2023 年一季度，二人共持股公司 36.92%。公司第二大股 东为深圳市特区建发指挥交通投资合伙企业（有限公司），为深圳市国资委直属。 公司股权结构稳定，且有深圳市国资委参股。

子公司顺易通蚂蚁参股，为捷停车主体，盈利能力不断改善。顺易通于 2018 年获 蚂蚁科技子公司上海云鑫投资，2020 年设立员工持股平台，以提升核心管理及技 术骨干的工作积极性。顺易通在 2022 年实现营业收入 3.53 亿元，净利润 0.30 亿 元。

1.3 创新业务引领长期成长，人效比提升显著

公司营业收入稳定成长，软硬结合的产品毛利率高。2018 年以来公司收入稳定成 长，归母净利润与营业收入成长同步。公司产品以软硬结合的车行/人行产品为主， 因此毛利率较高，近五年均维持在 40%以上。公司三费费率也保持相对平稳。2020- 2022 年的宏观环境对公司报表造成了一定冲击，随着后疫情时代的逐步复苏，整 体经营逐步向好态势明显。

新业务占比持续提升，已成为公司成长主航线。公司业务中智能类硬件产品为传 统业务（车行+人行智能硬件），2018 年开始公司拓展新业务，主要包括智慧停车 运营（捷停车）、软件及云服务等。2018 年以来公司新业务收入占比持续提升， 2022 年新业务收入占比已经提升至 25%；新业务、老业务近三年的 CAGR 分别为 38%、-1%。

人均创收近五年显著提升，新业务带来长期可持续性，投入产出比高。公司 2018 年以来人均创收显著提升，新业务的增长推动了公司的投入产出比提升。同时公 司研发费用率逐步提升，加速投入提升核心竞争实力。

2 停车运营龙头，资源禀赋打造深远护城河

2.1 智慧停车是城市民生重要领域，提升停车效率势在必行

停车是城市民生的重要领域，一直以来受到宏观政策的关注重视。2021 年 5 月， 国务院办公厅发布《关于推动城市停车设施发展意见的通知》，从保障基本停车需 求、优化停车信息管理、推广智能化停车服务、鼓励停车资源共享、强化资金用 地等政策保障等多方面进行明确的规划和部署，并为各项目标的落实明确具体的 责任主体和落地要求。该通知的发布将进一步有力地促进停车场行业的持续发展。

停车难问题凸显，智慧停车将有效实现停车资源利用率最大化及停车服务最优化。 根据国家城市交通中心数据披露，当前我国车位缺口已达 8000 万个。根据《每日 经济新闻》和共享出行蓝皮书编委会推出的“2023 城市交通出行问卷调查”，在出 行过程中，城市居民遇到的问题，排在前五位的分别是停车难、出行花费高、出行距离远、出行不便利，以及出行不环保。停车难仍是居民出行的首要问题。智 慧停车场能够帮助车主便捷获得周边停车场的空余车位信息并自动缴停车费，实 现车主服务最优化，并缓解城市拥堵。

2.2 停车运营龙头，资源禀赋打开运营空间

公司覆盖停车场数量市场领先，拥有多方资源整合优势。公司依托传统硬件业务 的多年耕耘，在停车场客户以及停车 know-how 耕耘均占据先发优势。公司整合 停车前服务至停车后服务多个环节，实现线上线下全场景闭环功能，BCG 三大业 务相互促进，打造智慧停车生态的闭环。根据头豹研究院，中国智慧停车产业链 可分为上游硬件及软件公司，中游解决方案商，以及下游方案需求方。公司处于 中游，且作为上游出身的硬件设备公司，在产业链整合、停车场资源以及运营体 系上均有自身的壁垒优势。

公司智慧停车核心功能已形成批量标准化产品，灵活应对下游需求。公司停车场 智能硬件产品形成可视化交互、扫码支付、当面付、无感支付、室内定位、场内 引导、一键上云等核心功能，同时所有停车场设备均通过不同层次的功能，完全 接入云托管、移动岗亭、移动坐席，完成对无人值守的业务支撑。经过多年的发 展，公司停车场智能硬件产品已经形成包括车场控制机、智能道闸、车位引导系 统、车位管控设备、路内泊车检测设备、车场外围产品等在内的高、中、低全系 列的产品布局，能够有效满足各种场景客户的需求。截至 2023 年 5 月公司官网数 据，公司运营超过 3.4 万个智慧停车场，覆盖全国 369 个城市，处于全国领先地 位。

3 挖掘存量空间，向停车运营华丽转身，云托管、停 车充电一体打开成长天花板

3.1 捷停车：领先的智慧停车运营业务

捷停车品牌围绕线下 B 端停车场场景建设和线上 C 端用户拓展，形成以智慧停车 为核心的互联网运营业务，2022 年公司线上交易流水人民币 81.79 亿元。主要包 括停车费交易服务业务、广告运营业务、车位运营业务、其他增值业务等。 1) 停车费交易服务业务：向停车场管理方收取千分之六的线上交易服务费。公 司 2022 年全年完成约 82 亿元的线上交易流水服务，考虑到实际运营中的折 扣，预计交易服务费约 0.4~0.5 亿元。 2) 广告运营业务：“捷停车”打通 APP\公众号\H5\生活号等线上应用和线下的 车场场内空间，实施基于位置、基于业态、基于人群画像的精准广告推送和 触达。 3) 车位运营业务：目前公司重点推广错峰停车（租车位）业务，整合不同业态 的车位，推出如日夜错峰（住宅小区与写字楼车位共享）、工作日/休息日错 峰（写字楼、购物中心车位共享）等。车位运营业务一方面获得平台收益， 另一方面进一步提升了公司竞争力。 4) 其他增值业务：包括支付开场业务、电子发票业务、停车卡券业务、捷停车 会员权益业务、充电/加油业务等。

3.2 云托管：实现前端无人值守，助力车场无人化转型

停车场管理成本以人工成本为主，云托管助力降本增效。目前国内停车场属于劳 动密集型行业，运营成本主要为人工成本。根据公司公告，一般停车场需要在出 入口设置岗亭和管理人员，一天三班倒的模式下需要三名收费员，一线城市单个 出口的人工成本约 20 万元/年，云托管 1500 元/月/车道的收费模式将大幅降低这 一成本。无人化云托管解决方案能够为停车场提供无人化转型降本增效，同时提 供如优惠停车、欠费放行等多元化的停车支付方案，从两方面为停车场带来收益。

公司从产品销售向 SaaS 转型，已实现运营车道超 9000 条，标杆客户丰富。停车 场云托管能有效实现停车场线下管理向少人化、无人化方向发展，已经成为停车 场行业新的发展趋势。捷顺具有“硬件+平台+服务”一站式无人值守智慧车场解 决方案，公司云托管业务采用 SaaS 服务模式，按月收取托管服务费，一般托管合 同服务期限为 3 年-5 年。公司标杆客户包括商业中心、写字楼、交通枢纽、住宅 小区等。根据公司 2022 年报，截至 2022 年底，公司停车场云托管业务实现在线 托管服务车道超 9,000 条，对应停车场数量 2400 多个。全年云托管业务实现收入 7,882.21 万元，同比增长 93.98%。

3.3 目的地充电：依托停车能力，赋能新能源充电场景

中国新能源汽车销量快速成长，停车场内的目的地充电将成为重要充电场景。根 据中汽协的数据，在政策和市场的双重作用下，2022 年国内新能源汽车持续高速 增长，产销分别完成 705.8 万辆和 688.7 万辆，同比分别增长 96.9%和 93.4%。2022 年当年新能源汽车销量占国内汽车总销量的比例进一步提升到 25.6%，同比提升 12.1pct，新能源汽车进入加速普及阶段。新能源汽车的增长已经从最初的以运营 车辆为主转变为以私人乘用车增长为主，这将会带动停车场内充电设施及充电服 务的需求增长，在停车场内的目的地充电将成为未来重要的充电场景。

目的地充电方案与公司智慧停车场景高度重合，已完成数百个项目落地。停车和 目的地充电在线下场景（停车场）、客户（车场管理方）、用户（车主）这三个方 面与公司智慧停车业务具有的高度的重叠性，具备明显的横向比较优势。根据公 司 2022 年报，公司于 2022 年上半年正式开展目的地充电业务，试点当年完成数 百个目的地充电项目的落地。公司业务形式包括为客户提供目的地充电整体方案 （产品销售），以及为客户提供充电代运营（运营服务收取充电服务费分成）两种 模式，代运营合同期限一般为 5 年。

3.4 停车时长及停车收费：从运营方转变为停车费交易主体

重点发展的新业务，改变公司角色成为交易主体。停车时长业务为向停车场管理 方以折扣价采购经营停车场未来时长，并销售给捷停车用户；停车收费业务为通 过承包等方式获得目标停车场的经营收费权，对停车场进行技术改造，实现角色 的转变。根据公司 2022 年报，公司 2022 年通过合同置换、采买的方式，共新签 订时长合同金额 1.45 亿元。车场收费方面，公司运营包括重庆公租房、上海家乐 福等项目陆续上线运营收费；其中重庆公租房项目，公司主导停车场的升级改造 及运营，涉及 11 个楼盘车库共计 39,555 个车位，公司自负盈亏、自主经营，每年 定期向项目招标人缴纳项目保底收益 7,300 万元/年，扣除保底收益之后的收益归 公司所有，在每一个自然年度内，如停车费收益超过年度标准收入 10,000 万元/年 的，超额部分收益由招标人和公司按照 4:6 比例分配，助力政府盘活存量资产。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）