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捷顺科技研究报告：停车运营领军者，创新业务添动能。公司深耕智慧停车，为行业领先的停车运营服务商。捷顺科技处于国内智 慧停车行业龙头地位，业务集智能硬件生产、平台研发与运营服务为一体。 公司旗下“捷停车”为国内智慧停车运营领先品牌，截至 2024 年，捷停 车线下覆盖 5 万多个停车场，线上触达超 1.3 亿车主用户，具有一定平台 规模优势。公司近年来集中资源推动创新业务规模增长，2025 年上半年公 司实现营收 7.44 亿元（YoY+21%），实现较快增长，我们认为这得益于上 半年公司创新业务（4.11 亿元，YoY+40%，主要包括软件及云服务、智慧 停车运营、停车资产运营三项业务）快速增长以及传统智能硬件业务（2.91 亿元，YoY+4%）的企稳发展。订单方面，2025 年上半年公司新签订单 14.03 亿（YoY+46%），其中创新业务新签订单 9.41 亿（YoY+127%）， 我们预计创新业务的快增将为公司全年收入增长提供支撑。

收入结构改善，创新业务占比显著提升。公司创新业务占公司营收比重由 2020 年的 12%提升到 2024 年的 42%，2025年上半年进一步提升至 55%。 1）云托管：向停车场运营方提供无人化智慧停车场建设及托管服务，采用 SaaS 服务模式按月收取托管服务费。2025 年上半年，公司在托管收费车 道总数超 1.66 万条，在云托管收费车道数增长的带动下，2025 年上半年 公司软件及云服务业务实现营业收入 1.25 亿元（YoY+26%）。2）智慧停 车运营：以控股子公司顺易通（获蚂蚁战略入股）为主体，以“捷停车” 为品牌，主要通过线上交易结算、车位代运营、增值运营三种模式为车场 提供服务。公司智慧停车运营收入 2018 至 2024 年的 6 年年均复合增速 达到 59%，2025 年上半年实现收入 0.80 亿元（YoY+39%）。此外，捷停 车与腾讯地图的合作为公司推广车位电商产品提供了新的流量入口，我们 认为有利于带动 GMV 的增长。3）停车资产运营：公司从 B 端停车场管 理方获得部分或全部停车场权益，再向 C 端车主销售，从中获得运营增值 收益，在此过程中管理方无需投入即可获得基础收益保障。2025 年上半年 公司停车资产运营业务实现营业收入 2.07 亿元（YoY+50%）。另外，考虑到公司积累了丰富的车场经营数据以及多年停车场资产运营增收经验，面向停车场 RWA 代币化业务，我们认为公司的整 体资源禀赋在行业中具备相对优势。4）新能源业务：面向现有停车场客户拓展包括目的地充电、工商业储能、停车库照明节 能在内的新能源业务。2024 年捷顺科技充电业务已覆盖全国建设运营充电场站数量破千、充电桩数量破万，累计线上交易金 额超 1 亿元，捷顺工商业储能已落地超百台。

AI 赋能全链路停车运营，打通 C 端体验革新、B 端效能升级。AI 应用方面，公司在业务开展过程中沉淀了停车场场景海量数 据，结合 AI 技术，重点打造两个顾问服务：为 C 端提供车主停车顾问服务，为 B 端车场经营方打造停车经营顾问。1）C 端： 车机端，公司与包括华为智驾、华为鸿蒙在内的多家合作伙伴共同构建智能停车场景与服务能力，捷停车提供 HarmonyOS智 能座舱“找车位”功能。2025 年上半年，公司与合作伙伴基于停车场景的数据及应用合作，开始获得数据服务收入。手机端， 2025 年 5 月，公司捷停车微信小程序上线 DeepSeek 停车助手，用户可以直接使用 AI 帮忙找场找位。2）B 端：针对停车场 客户，捷停车基于自身的停车大数据，通过 DeepSeek 的智能分析能力，诊断车场经营趋势。比如，量化收入波动趋势优化 月卡运营和临停收益、智能风控功能识别逃费行为和管理漏洞、新能源充电桩投建决策支持和车位资源动态优化配置。