2025年捷顺科技研究报告：停车运营领军者，创新业务添动能

一、 公司深耕智慧停车，为行业领先的停车运营服务商

1.1 业务介绍：国内智慧停车行业龙头，旗下“捷停车”为国内领先品牌

捷顺科技创立于 1992 年，是国内最早进入停车行业的企业之一，现已成为行业领先的停车经营增长服务商。公司以“停车 经营”为核心，基于“硬件+平台+运营”以及“AI+停车”多维能力，为客户提供智慧停车“投资+建设+管理+运营”全生态 场位经营方案。同时，基于“停车+能源”业务版图，可提供智慧电能“停充储节+能源经营”数字能源方案，为智慧社区、 智慧园区提供“人车电”全场景建设和精细化经营管理服务。

公司处于国内智慧停车行业龙头地位。根据观研天下整理，2019 年到 2023 年我国智慧停车行业市场规模从 126 亿元增长 到 230 亿元。中国智慧停车行业市场整体较为分散，根据前瞻产业研究院统计，目前，中国智慧停车产业链上游主要集中了 IDC 集成、数据采集、信息识别、光学设备、数据终端、芯片等软硬件厂商；中游主要包括智慧停车解决方案提供商，主要 包括捷顺科技、五洋停车、立方控股、蓝卡科技、安居宝、道尔智控等企业，公司深耕行业三十余年，处于行业龙头地位。

产品服务来看，公司是业内唯一一家集智能硬件生产、平台研发与运营服务为一体的上市企业。智能硬件是公司的传统业务， 公司提供停车场管理系统（控制机、道闸、外围产品等）以及停车位管理系统（停车诱导、车位引导、车位检测）等停车场 全系智能硬件。同时，公司旗下智慧停车一体化服务平台“捷停车”为国内智慧停车运营领先品牌。截至 2024 年末，捷停 车智慧停车运营平台线下覆盖 5 万多个停车场，线上触达超 1.3 亿车主用户，累计为车主和车场提供 42 亿笔、479 亿元的 停车费结算服务，具有一定平台规模优势。

区域布局来看，经过多年的发展建设，公司已建成行业内领先的覆盖全国、布局合理的销售服务网络，并仍在持续扩大中。 截至 2024 年，公司形成 50 多家直属分公司、合资公司在内的销售机构，覆盖包括北京、上海、广州、深圳、天津、成都、 重庆、杭州、南京、西安、苏州、郑州、济南、青岛、大连、长沙、合肥、无锡、宁波、厦门、福州、贵阳、佛山、珠海、 东莞、南昌、昆明、石家庄、海口、泉州等在内的主要一、二线城市。同时，公司的渠道市场还拥有 120 多家经销机构覆盖 其他 100 多个城市。

股权结构方面，公司由创始人唐健先生及其一致行动人刘翠英女士控股，截至 2025 年二季度，公司前三大股东及其直接持 股比例分别为唐健（26.04%）、深圳市特区建发智慧交通（13.01%）、刘翠英（11.11%），合计超过 50%。

1.2 财务分析：创新业务实现突破，地产客户包袱基本出清

营业收入方面，公司 2020-2024 年收入整体保持增长趋势，但在 2022 年、2024 年分别同比下滑 8.6%、4.0%，主要受到房 地产新建项目需求减少的影响，导致公司传统主营业务智能硬件收入出现下滑。 不过值得注意的是，公司近年来集中资源推动创新业务规模增长，2025 年上半年公司实现营业收入 7.44 亿元，同比增长 21.44%，实现较快增长，我们认为这得益于公司 2025 年上半年创新业务（4.11 亿元，YoY+40%）快速增长以及传统智能 硬件业务（2.91 亿元，YoY+4%）的企稳发展，推动公司收入实现整体增长，也增厚了公司利润。利润端来看，2025 年上半年公司实现归母净利润 4,147.93 万元，同比增长 143.75%。订单方面，上半年公司各项业务新签订单 14.03 亿，同比增 长 46.3%，其中创新业务新签订单 9.41 亿，同比增长 126.5%，我们预计创新业务的快增将为公司全年收入增长提供支撑。

毛利率方面，公司 2020-2024 年毛利率保持在 40%上下的水平但呈现向下趋势，主要来自公司传统智能硬件业务毛利率的 下滑。2025 年上半年公司毛利率 39.10%，相较去年同期（39.11%）基本持平。 净利率方面，2021-2024 年公司净利率出现波动，一方面源自毛利率的下降，另一方面，自 2021 年起至 2024 年，针对公 司地产大客户等带来的应收账款风险，公司累计计提坏账合计超过2 亿（2024 年公司大客户坏账计提 5200 万元），虽然对 公司净利润产生影响，但实现了地产客户带来应收账款坏账的基本出清，我们认为后续公司利润率水平有望提升。 期间费用率方面，2025 年上半年公司加强费用管控，期间费用率同比下降 6.10pct 至 32.31%，其中销售费用率、管理费用 率、研发费用率均实现同比压降，分别较去年同期下降 3.24pct、1.55pct、1.84pct 至18.59%、7.23%、6.94%。

研发投入方面，公司拥有行业内规模领先的技术研发团队和大规模的研发投入，2024 年公司研发支出 1.54 亿元，同比增长 5.4%，占营收比重同比提升至9.8%。 现金流方面，得益于公司转型的创新业务具备稳定现金流流入的特性，随着创新业务的持续规模化以及公司收入结构的优化， 2024 年公司经营性现金流净额 2.18 亿元，连续三年保持较高的现金流规模。

二、 收入结构改善，创新业务占比显著提升

公司多年来一直专注于智慧停车行业，智能硬件为公司的传统业务，云托管、智慧停车运营、停车资产运营、新能源业务为 公司转型发展培育的创新业务。拆分公司收入结构，2024 年，公司分别实现智能硬件收入 8.24 亿元（占比52.18%）、软件 及云服务收入 2.21 亿元（占比 13.98%）、智慧停车运营收入 1.45 亿元（占比 9.20%）、停车资产运营收入 3.05 亿元（占比 19.29%），实现物业租赁及其他收入 0.84 亿元（占比 5.34%）。

传统业务来看，公司传统智能硬件包含智能停车场管理系统（车行）与智能门禁通过管理系统（人行）两类业务，2020-2024 年传统智能硬件业务收入占营收比例由 87%下降至 52%，其中2024 年车行智能硬件、人行智能硬件分别占比 43%、10%。 2025 年上半年，公司智能硬件收入占比降至 39%。 创新业务来看，经过近几年的发展，公司的各项创新业务均已实现业务初期的规模化发展。2020-2024 年软件及云服务收入 占营收比例由 8%提升至 14%，智慧停车运营收入占比由 4%提升至 9%，停车资产运营收入占比由 2022 年的 7%提升至 2024 年的 19%。总体来看，2024 年，公司创新业务（软件及云服务、智慧停车运营以及停车资产运营）合计实现营业收 入 6.71 亿元，占公司营收比重提升到 42%。2025 年上半年，公司创新业务实现营业收入占比较去年同期进一步提升 7pct 到 55%，其中软件及云服务、智慧停车运营、停车资产运营收入占比分别为 17%、11%、28%。

分项业务毛利率方面，2024 年公司传统智能硬件业务毛利率位于 37%至 39%区间。创新业务中，软件及云服务、智慧停车 运营两类业务毛利率相对更高，2024 年毛利率分别为 54.56%、54.41%，停车资产运营业务毛利率为 20.71%。

2.1 云托管：无人值守服务 SaaS 化落地，助力车场降本增效

停车场云托管业务是公司向停车场运营方提供的一种无人化智慧停车场建设及托管服务。商业模式上，云托管业务通过互联 网集中管理车场岗亭的云服务系统，采用捷顺自主的“硬件+平台+服务”一站式服务以打造无人值守智慧车场，公司采用 SaaS 服务模式，按月收取托管服务费，一般托管合同服务期限为 5 年。技术层面，云托管主要依托前端智能识别、后端 AI 大脑、线上缴费、无感支付、巡逻岗、云坐席，实现全面了解车道现场情况及解决车主碰到的问题。

云托管旨在助力车场运营方实现运营降本、提效、增收。成本端来看，云托管模式通过构建无人值守全场景，提升车主服务 体验的同时，能够大幅降低车场岗亭人员的数量。收入端来看，在强化停车收费盈利来源的基础上，捷停车开拓围绕车位、 车主的其他增收途径，比如通过车位运营、错峰停车、商户引流、营销推广等业务对停车场进行运营赋能，实现停车场客户 增值运营。根据公司官网的测算，以一个普通车场 4 条车道为例，相较于传统模式，云托管模式可以实现车场每年收入增加 28 万元，每年成本减少 10 万元。

公司云托管车道数、云托管业务收入保持增长。公司于 2019 年试点推广、2020 年全面推广停车场云托管服务，截至2024 年，公司实现在托管收费车道总数超 1.5 万条，较 2020 年增长 2.75 倍， 2024 年停车场云托管业务实现营业收入 1.57亿 元，同比增长 23.29%。2025 年上半年，公司在托管收费车道总数超 1.66 万条，在云托管收费车道数增长的带动下，2025 年上半年公司软件及云服务业务实现营业收入 1.25 亿元，同比增长 26.11%。

2.2 智慧停车运营：获蚂蚁战略入股，携手腾讯地图打造车位电商

公司智慧停车运营业务以控股子公司顺易通为主体，以“捷停车”为品牌。2018 年，蚂蚁金服（后更名为蚂蚁科技）旗下 全资子公司上海云鑫战略入股顺易通，公司借助自身线下资源和能力优势，以及蚂蚁金服的资金和线上资源优势，面向全国 市场推广智慧停车业务。公司持续扩大 B 端停车场覆盖规模和 C 端线上车主用户触达规模，成长为国内领先的智慧停车运 营公司，截至 2024 年，捷停车累计覆盖车场超 5 万个，拥有超 1.3 亿的线上车主用户。2024 年，公司实现智慧停车运营收 入 1.45 亿元，6 年（2018-2024 年）年均复合增速达到 59.2%。2025 年上半年，公司捷停车智慧停车运营业务（包括交易 佣金、车位增收、增值运营等业务在内）实现收入 0.80 亿元，同比增长 39.46%。

公司的智慧停车运营业务主要分为线上交易结算、车位代运营、增值运营（广告等业务）三种商业模式： 1）线上交易结算：公司为停车场管理方和车主提供线上停车费线上支付和结算服务，基于线上交易流水，公司一般会向停 车场管理方收取 6‰的线上交易服务费。根据公司2024 年年报，捷停车自成立以来，累计为用户完成线上结算服务 479 亿 元， 2024 年全年完成线上交易流水金额 133 亿元，同比增长 13%。2025 年上半年，公司实现线上交易流水 68.95 亿元， 同比增长 8%。

2）车位代运营（或称车位增收）：公司通过平台的模型算法，将停车场的车位产品化，形成车位产品套餐上线捷停车平台并 面向车主销售，类似车位产品的电商模式。在满足车主多样化需求的同时，提升车位的利用率，实现停车场的运营增收。在 此过程中，捷停车获得车位代运营服务佣金，一般为撮合车位交易费的 20%。 业务模式上，捷停车车位增收主要通过错峰停车、月卡代销、VIP 车位等形式实现。当前公司重点推广错峰停车（捷停车·车 位优选）业务，公司发挥平台优势，通过对线下不同业态的车位进行整合，利用线上平台推出闲时月卡、固定时段停车卡、 夜间或周末停车卡等众多错峰停车业务，旨在拉通车场车位资源和车主停车需求。如日夜错峰，住宅小区的日间车位资源共 享给写字楼，写字楼的夜间车位资源共享给住宅小区；工作日/休息日错峰，工作日商业购物中心车位资源共享给写字楼，休 息日写字楼车位资源共享给商业购物中心。 需要注意的是，用户触达上，除了捷停车自有入口，车主可通过腾讯地图进入捷停车·车位优选，按需购买目的地停车场停 车套餐。与腾讯地图的合作为公司推广车位电商产品提供了新的流量入口，我们认为有利于带动交易规模（GMV）的增长。

3）增值运营：捷停车还开展包括广告运营、用户权益、电子发票、停车卡券、充电运营、数据服务等增值业务。

2.3 停车资产运营：盘活城市停车资产，场景具备 RWA 代币化潜力

公司停车资产运营可以理解为公司通过市场化途径从 B 端停车场管理方获得部分或全部停车场权益，并将此权益以产品服 务多种形态向 C 端车主销售，从中获得运营增值收益，即采用“先团购、再零售”的业务模式。订单方面，2025 年上半年， 公司停车资产运营新签业务订单快速增长，实现新签订单 6.77 亿元；停车资管业务累计在手订单 15.86 亿，较去年同期增 长63.5%。在新签订单快速增长的带动下，2025年上半年公司停车资产运营业务实现营业收入2.07亿元，同比增长49.86%。

公司停车资产运营业务分为停车券业务、停车资管业务两类： 1）停车券业务（或称停车时长业务）：公司于 2021 年创新推出该业务模式，公司向停车场管理方以一定折扣价规模化采购 其经营停车场未来的停车时长，并在未来的一段时间内将采购的时长通过线上的方式销售给捷停车用户，在此过程中获得停车时长收入。在停车费交易中捷停车不仅仅只是作为平台方的角色，而是成为停车费交易的主体。该业务在为停车场管理方 提前实现停车费销售收入获得发展所需资金的同时，还能通过捷停车的线上引流提高车场的车位周转率。2021 年停车时长 业务模式的推出带动公司存货规模实现显著增长。 2）停车资管业务（或称停车场承包业务）：考虑到停车场属于优质的经营性资产，公司通过承包等方式获得目标停车场的经 营收费权，开展停车场管理收费业务。2022 年承包业务的启动带来公司使用权资产规模的提升。

承包业务合作模式上，我们以公司重庆公租房停车资产运营项目为例，2022 年，公司成功中标“重庆市公租房智慧停车升 级改造及运营项目”（包含 11 个楼盘车库近4 万个车位），项目采取“保底收益+超额分成”合作模式，合同约定，公司每年 向招标人定期缴纳最低停车费收入（即保底收益）7,300 万元，扣除保底收益之后的收益归公司所有。若全年停车费收益超 过 1 亿元，超额部分收益由招标人和公司按照 4:6 比例分配。2025 年 4 月，公司中标“重庆市美丽阳光家园等公租房配套 车位运营项目”，为公司在重庆市的第二个大型政府公租房类停车场数字化运营项目，包含4个公租房配套停车场共计13,335 个车位，项目采取“兜底承包”合作模式，保底收益 4043 万元/年。

值得注意的是，在此业务模式中，公司能够将运营风险内化，使得管理方无需投入即可获得基础收益保障，体现了公司较强 的停车资产运营增收能力。根据捷顺科技产品方案公众号 2025 年 6 月文章，在上海陆家嘴某超甲级写字楼项目中，捷顺通 过多种组合策略年增收达 320 万元，管理方分成比例高达 30%。这种“零风险增收”模式已在上海、深圳、北京、广州等核 心城市多个项目进行验证，项目平均增收已达 20-30%。据捷顺运营数据统计，采用数字化经营方案的项目平均获得 25%- 30%的资产溢价。北京某写字楼停车场改造后，能耗降低 30%，充电服务收入提升 35%、其他多经收入增长 3 倍以上，资 产评估值提升 20%。 停车场属于优质的经营性资产，其收益权具备资产权属清晰、有现金流、可拆分等特性，我们认为具备成为 RWA（Real World Assets，现实世界资产）代币化应用场景的潜力。公司深耕智慧停车行业多年，积累了丰富的车场经营数据以及多年停车 场资产运营增收经验，面向停车场 RWA 代币化业务，我们认为公司的整体资源禀赋在行业中具备相对优势。

2.4 新能源业务：推出“停+充+储+节能”一体的绿色智慧停车解决方案

公司在行业率先提出绿色停车解决方案。以停车场业务为基础，公司面向现有停车场客户拓展包括目的地充电、工商业储能、 停车库照明节能在内的新能源业务。包括：1）“停+充”：客户通过目的地充电的建设，实现停充一体运营，在提升场内资源 配套服务用户的同时，可以为车场管理方带来充电运营收益，实现车场运营增收。2）“储”：通过工商业储能的应用，实现 谷电峰用，降低停车场客户的用电成本。3）“节能”：通过车库内智慧节能灯具的应用，以及将停车场照明方式和灯光亮度 调节与车场车辆进出行为和数据相结合，实现车场联动的智慧节能方案，降低用户用电成本。目前，公司的新能源业务开展 为客户提供“建设+代运营”、公司“投建+自运营”两种合作模式。 公司于 2022 年正式进入充电桩行业，2024 年正式进军工商业储能业务，根据捷顺科技公众号 2024 年 12 月 31 日文章， 2024 年捷顺科技充电业务已覆盖全国 105 个城市，全国建设运营充电场站数量突破千个，充电桩数量突破万个，累计线上 交易金额超 1 亿元；捷顺工商业储能已落地超百台，覆盖广州、惠州、深圳、中山、汕头、上海、佛山、漳州、东莞、珠海、 成都等十余个城市，总容量高达 12.3MW/26.45MWh。

三、 AI 赋能全链路停车运营，打通 C 端体验革新、B 端效能升级

AI 应用方面，公司在业务开展过程中沉淀了停车场场景海量数据，结合 AI 大模型技术，推动 AI 技术在停车行业的应用，重 点打造两个顾问服务：为 C 端提供车主停车顾问服务，为 B 端车场经营方打造停车经营顾问。

C 端

车机端，公司与包括华为在内的多家合作伙伴共同构建智能停车场景与服务能力，捷停车提供 HarmonyOS 智能座舱“找车 位”功能，已在 AITO 问界 M5、M7 等车型上得到应用，并且实现了车内“刷脸”免密缴停车费、目的地找车场、线上月卡 办理等创新性停车服务场景，打造鸿蒙车机全流程缴费闭环场景。根据公司 2025 年半年度报告，公司与包括华为智驾、华 为鸿蒙、百度车机、支付宝车机等在内合作伙伴开展基于停车场景的数据及应用合作，已经开始获得数据服务收入。

手机端，捷停车上线“搜索即服务”的快速找场找位功能。车主使用停车应用，通常是输入关键地点，获取列表再自行查阅 筛选进入服务，或者通过停车场现场的海报物料，扫码调取应用服务。捷停车平台支持让 AI 直接完成停车方案的优劣对比， 可以根据用户习惯提供最适合的解决方案，并匹配功能服务入口，简化了用户找场找位的整体流程。2025 年 5 月，公司捷 停车微信小程序上线 DeepSeek 停车助手，用户可以直接使用 AI 帮忙找场找位。DeepSeek 停车助手支持多项能力，比如 AI 智能推荐，精准匹配停车服务；多模态卡片，支持服务直达；线上月卡车位套餐功能直通等。

B 端

针对停车场客户，捷停车基于自身的停车大数据，通过 DeepSeek 的智能分析能力，诊断车场经营趋势，帮助定位增长瓶 颈。例如，细分收入结构（临停、月卡、充电等），量化收入波动趋势，优化月卡运营和临停收益。同时，智能风控功能识别 逃费行为和管理漏洞，量化损失金额，并生成防控策略，提升车场管理效率。此外，通过挖掘增量机会，如新能源充电桩投 建决策支持和车位资源动态优化配置，帮助车场激活资源价值，实现可持续增长。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）