2023年山西焦煤研究报告 山西炼焦煤资源运营整合平台

山西焦煤：雄踞晋阳，坐拥世界瑰宝，山西炼焦煤资源运营整合平台

山西焦煤是山西焦煤集团的焦煤资产上市平台。2020 年 4 月山西新 一轮煤炭行业整合确定了山西焦煤集团作为山西唯一的炼焦煤行业的资源运营平台，山西 煤炭进出口集团以及晋能控股集团的 46 个焦煤煤矿被无偿划转入山西焦煤集团。公司在晋 中、临汾以及吕梁地区拥有 17 座焦煤矿合计核定产能 4,890 万吨。公司生产的炼焦煤覆盖 焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤以及气煤等主要焦煤品种，所属矿区资源储量丰富，煤层赋存 稳定，开采地质条件简单，煤种齐全。其中古交矿区和吕梁矿区的强粘焦煤和肥煤是中国 限制性和保护性开采煤种，被誉为煤炭行业的“世界瑰宝”。

炼焦煤具有一定的黏结性，炼焦时可以结焦，主要用于生产焦炭，进而用于生产钢铁，是 钢铁行业重要的上游原料。炼焦煤主要包括气煤、肥煤、焦煤、瘦煤、气肥煤、1/3 焦煤和 贫瘦煤，属于中变质烟煤。其中，肥煤、焦煤、1/3 焦煤和瘦煤等是配煤炼焦的基础煤，可 以保证煤料有足够的黏结性，一般作为大型高炉炼铁的骨架焦炭用煤。这些煤也可以单独 炼焦，但出于降低成本的考虑，目前行业一般不单独使用这些高品质炼焦煤单独炼焦。其 他炼焦用煤为炼焦配煤，不能单独炼焦，只能作为主焦煤的配煤掺配炼焦。

全球来看，据 IEA 数据，2021 年炼焦煤资源量为 34,010 亿吨，世界炼焦煤资源量占全球 煤炭资源量比重约为 16%。全球主要的炼焦煤资源拥有国为俄罗斯、中国、美国、英国、 澳大利亚等国家。全球主要炼焦煤国家的炼焦煤资源品质比较来看，中国和澳大利亚的炼 焦煤黏结指数和反应强度比较高，澳大利亚、蒙古和俄罗斯的炼焦煤硫分相对较低，而我 国随着低硫上组炼焦煤的高强度开发，目前炼焦煤的平均硫分水平已经显著高于其他国家1。

中国的炼焦煤资源分布广泛，但主要集中在华北和华东地区，山西焦煤所在的山西省占到 全国资源量的约 45%，其次是安徽、山东、贵州、新疆、河北、河南等省份2。我国炼焦煤 的灰分和硫分普遍偏高，优质炼焦煤（灰分 20%以内、硫分在 2%以内、强黏结性、易选 的焦煤、肥煤和瘦煤）十分稀缺。根据 2016 年中国煤炭地质总局所著的《中国煤炭资源赋 存规律与资源评价》，我国优质炼焦煤仅占炼焦煤的 15.09%，亚优质炼焦煤占炼焦煤的 39.59%，非优质炼焦煤占炼焦煤的 45.84%。我国优质炼焦煤资源主要分布在山西离柳、 乡宁、西山、汾西、霍东，河北邯郸、开滦，河南平顶山，安徽淮北，贵州六盘水等矿区。

山西省炼焦煤保有资源量为 1,562.5 亿吨，占全国炼焦煤保有资源量的 45.2%，其中优质焦 煤和肥煤保有资源量为 443.7 亿吨，占比全国焦煤和肥煤保有资源量 58.6%3。山西炼焦煤 煤种齐全，气煤、1/3 焦煤、气肥煤、肥煤、焦煤、瘦煤和贫瘦煤都有赋存。其中气煤占比 约一半，主要分布在晋北煤炭基地；焦煤和肥煤仅占 29.9%，主要分布在晋中煤炭基地。 山西炼焦煤资源主要分布在宁武、西山、河东、霍西、沁水五大煤田，其中优质焦煤和肥 煤资源主要分布在西山、河东和霍西煤田。山西焦煤原煤灰分多在 10-30%之间，属低中灰 -中灰煤，北部矿区高，中南部矿区低，山西组煤层灰分普遍高于下部太原组。原煤全硫含 量在 0.6-2.6%之间，以中硫煤和低硫煤为主，下部的太原组煤层硫分远高于上组的山西组 煤层，且太原组有机硫含量高不易洗煤降硫，北部煤田硫分要远低于南部煤田硫分。

公司的主要产品为焦煤、肥煤、瘦煤、贫瘦煤和气煤等，在国内炼焦精煤供给方面位于行 业龙头地位。所属矿区资源储量丰富，煤层赋存稳定，地质构造简单，炼焦煤煤种齐全。 经过 2020 年和 2022 年两轮集团资产收购后，目前公司一共拥有 17 座炼焦煤煤矿，煤炭 资源储量 66 亿吨，合计核定产能 4,890 万吨/年，单井平均产能约 300 万吨/年，分布在山 西古交、临汾和吕梁地区，绝大多数煤矿拥有优质的肥煤、焦煤等限制性和保护性开采的 主焦煤资源。公司除了煤炭资产之外，着力打造煤-电-材和煤-焦-化产业链，建立循环经济 产业链。公司目前拥有装机容量 442 万千瓦的的电力资产、420 万吨/年的焦化产能以及 430 万吨/年的水泥产能。但由于电力、焦化、水泥行业供需环境较差，公司煤炭相关产业资产 的盈利普遍低迷，公司的主要盈利来源还是煤炭资产。

资产证券化比例提升要求下，整合集团资产外延扩张可期

2020 年，山西煤炭行业经历了 2010 年行业整合之后的又一次大规模整合。2010 年的行业 整合形成了同煤集团、山西焦煤、潞安集团、阳煤集团、晋煤集团构建的山西国有煤企的 大格局，后加上由山西煤炭进出口集团演变来的山煤集团，和山西煤运演变来的晋能集团， 最终形成了山西省属七大煤炭集团。2020 年，按照专业化分工的思路组建了：1）山煤集 团整体被焦煤集团吸收合并，并且通过后续对山西其他煤炭企业的焦煤资源整合，打造焦 煤产业旗舰 2）重组同煤集团、晋煤集团、晋能集团，成立晋能控股集团，同时对潞安集 团、华阳新材料科技集团的相关资产进行整合，将中国（太原）煤炭交易中心也纳入到新 成立的晋能控股集团。同煤更名晋能控股煤业集团，晋能更名晋能控股电力集团，晋煤更 名为晋能控股装备制造集团。晋能控股煤业打造动力煤产业集群，晋能控股电力负责整合 山西煤企旗下的相关电力产业，晋能控股装备负责整合山西煤企旗下的相关装备制造产业 3）潞安集团由之前的潞安矿业集团更名为潞安化工集团，将作为在高端煤化工产业领域发 展的旗舰 4）阳煤集团变更为华阳新材料科技集团，将保留下来的煤炭资源作为其转型新 材料产业发展的原料，打造高端新材料产业集团。经过本次山西煤炭资源的大整合，山西 焦煤集团煤炭资产规模明显提升，并且确定了山西省属炼焦煤资源唯一的运营平台。据集 团公告，山西焦煤集团的原煤年产量也从 2015 年的 1.05 亿吨提升到 2022 年的 1.82 亿吨。

山西省政府要求省属国有企业十四五期间资产证券化率要达到 80%以上，充分利用现有上 市公司平台提升国有企业资产证券化率，避免出现二次股改。这一指示明确了借助上市公 司平台整合集团同业资产消减同业竞争的大方向。山西焦煤也是“小股份，大集团”的特 征企业之一，集团相关的炼焦煤资产仍有很大一部分没有注入上市公司。2022 年，山西焦 煤原煤产量为 4,385 万吨（已经并入 2020 年和 2022 年两次合计 1,630 万吨产能的集团资 产收购），而集团原煤产量为 18,215 万吨，上市公司产量仅占集团产量的 24.1%5，而且随 着集团约 5,000 万吨的在建和拟建项目投产，上市公司产量占比将会走低。目前山西焦煤 的资产证券化率相比山西省国资委十四五达到 80%以上的要求还有较大的距离，我们认为 山西焦煤或将逐步收购集团符合上市条件的优质炼焦煤资产。

煤炭行业上市公司逐步收购集团优质同业资产在过去几年已经成为了一个趋势，其原因主 要为：1）各个地方政府对于资产证券化比例提升的要求 2）煤炭上市公司资产负债表大幅 改善带来收购能力的提升 3）煤炭上市公司集团仍存在较多的煤炭资产且上市规则要求消 减同业竞争。2016 年供给侧结构性改革以来，煤炭行业的盈利能力相比 2012-15 年有了非 常明显的提升；4Q21 至 4Q22 煤炭行业的超级繁荣周期更是加速了煤炭上市公司资产负债 表的修复。煤炭上市公司资产负债表的大幅改善无疑提升了上市公司整合集团优质煤炭资 产的能力，这是煤炭上市公司收购集团资产的内在动能。同时，各个地方政府最近几年对 于资产证券化比例提升的要求叠加煤炭上市公司历史形成的“小股份，大集团”的格局， 构成了煤炭上市公司整合集团资产的外在客观条件和驱动力。2016 年以来，我们已经看到 了很多的煤炭上市公司收购集团资产的案例，这些收购都驱动了上市公司规模的扩张和每 股盈利的增厚，虽然每个收购案例达到的幅度可能是不一样的。

山西焦煤目前已经完成了两批次的集团优质炼焦煤资产收购，2020 年底完成了集团核定产 能分别为 400 万吨/年和 120 万吨/年的水峪煤矿和腾晖煤矿的收购，2022 年底完成了享有 “中国瑰宝”美誉的华晋焦煤的收购，旗下包含核定产能为 450 万吨/年的沙曲一矿，270 万吨/年的沙曲二矿，300 万吨/年的吉宁煤矿和 90 万吨/年的明珠煤矿。其中沙曲一矿和沙 曲二矿位于离柳矿区，拥有全球优质焦煤和肥煤炼焦煤资源，享有“中国瑰宝”的美誉。 这两次收购对于山西焦煤盈利的提升效果明显。两次收购完成后，山西焦煤的核定煤炭生 产产能从收购前的 3,780 万吨/年提升 29.4%至收购后的 4,890 万吨。2022 年，这些收购的 资产贡献的利润占山西焦煤扣除少数股东权益之前税后利润的 36.5%，并相当于提升了收 购之前山西焦煤对应利润的 57.5%。

根据山西焦煤在收购华晋焦煤的相关公告披露的信息显示，山西焦煤集团主要通过汾西矿 业、霍煤煤电、西山集团、山煤集团等一级子公司（及其下属公司）持有或管理 117 座与 上市公司存在同业竞争的炼焦煤矿资产。

根据山西焦煤集团和公司避免同业竞争的相关承诺，焦煤集团及其下属企业持有的未上市 炼焦煤矿井资产和专业化重组矿井，在同时满足三个相关条件并完成必要决策的前提下， 通过收购、合并、重组等符合上市公司股东利益的方式，根据实际情况在 2 年内启动该等 资产注入上市公司的工作。三个相关条件是：1）相关炼焦煤矿井已取得现行合法有效的采 矿许可证，剩余可采年限不低于 10 年，且核定产能不低于 90 万吨/年 2）相关炼焦煤矿 井已建成投产，且最近三年持续盈利，不存在资不抵债的情况 3）相关炼焦煤矿井资产权 属清晰，过户或转移不存在障碍；生产经营相关的核心资产符合法律法规的相关规定，不 存在重大权属瑕疵。

同时公告显示综合考虑目前国家煤炭行业政策、证照办理规定及焦煤市场环境等因素，预 计 2024 年 有 2 座矿井可满足承诺条件， 2025 年 2 座矿井可满足承诺条件， 2026 年 13 座矿井可满足承诺条件，2027 年 15 座矿井可满足承诺条件，2028-2029 年 11 座矿井 可满足承诺条件，2030 年及以后 15 座矿井可满足承诺条件。

2022 年山西焦煤原煤产量为 4,385 万吨，占到集团 2022 年产量 18,215 万吨的 24.1%。上 市公司核定产能为 4,890 万吨/年，占集团核定总产能的 29.7%。这离山西省政府要求的十 四五达到 80%以上的资产证券化比例还有较大的距离，根据公司收购华晋焦煤披露的公告， 集团的煤矿资产如果能够达到相关的条件就会启动相关的收购工作，我们认为山西焦煤后 续继续收购集团资产空间很大。同时，山西焦煤集团也提出“三年三个三步走”的战略规 划，即第一个三年，即 2020—2022 年是新焦煤初见成效期，主要是打牢高质量转型发展 基础，培养核心竞争力，2022 年新焦煤建设初见成效；第二个三年，即 2023—2025 年是 新焦煤振兴崛起期，要基本形成核心竞争力，高质量转型发展效益凸显，2025 年新焦煤建 设基本实现；第三个三年，即 2026—2028 年是新焦煤自成标杆期，山西焦煤核心竞争力 持续增强，自成标杆，领跑国内煤焦行业，跨入世界一流煤焦企业行列，2028 年新焦煤建 设全面实现。集团的强势发展未来也一定会带动上市公司的扩张和增长。

产业集群和长协机制消减价格波动促进利润稳定

中国动力煤行业已经建立起由政府主导的煤炭生产企业和发电供热用煤企业组成的中长期 合同为主要运行机制的长协量价体系，并且长协合同执行到位率不断提升，真正体现了长 协机制应有的作用。政府没有对炼焦煤行业建立强制性的长协机制，但炼焦煤行业从 2016 年开始还是在政府推动以及行业龙头企业主导下逐步建立起行业的产业集群和长协机制。

2016 年开启的中国供给侧结构性改革也推动了中国炼焦煤行业逐步建立相对稳定的长协机 制，并在后续的发展中通过焦煤集群品牌联盟和中价新华焦煤价格指数的建立，逐步完善 和深化中国炼焦煤行业长协机制的内容和执行力。虽然中国炼焦煤行业长协机制相比政府 主导的动力煤长协机制政府化色彩淡一些和执行力弱一些，但中国炼焦煤行业长协机制的 建立和完善毫无疑问对过去几年以及后续炼焦煤行业更平稳的发展贡献颇多。 2016 年 11 月，在国家发改委、中国煤炭工业协会以及中国钢铁工业协会的指导下，山西 焦煤和中国宝武，首钢集团、河钢集团、鞍钢集团、马钢集团以及华菱钢铁 6 家钢铁集团 率先签订中国焦煤长协合同。与以往长协相比，这次长协的签订在合同数质量和价格约定、 履约诚信度等方面都有创新和突破，是首个得到各方面关注、广泛参与、严格监管执行的 长协。如此高规格和严格的合同条款约束在中国煤焦钢的合作历史上尚属首次，开创了中 国煤焦钢产业链以长协模式主导供需合作的先河。山西焦煤长协的良好运行推动了合作对 象范围持续扩大，并且长协签定量占年度产量占比逐步提升，合同兑现率也能达到 90%以 上。

2018 年 9 月，中国焦煤品牌集群成立，来自中国炼焦煤主产地山西、安徽、山东、河南、 辽宁、黑龙江、河北的 8 家全国炼焦煤龙头企业（山西焦煤、山东能源、龙煤集团、冀中 能源、开滦集团、平煤神马、沈阳煤业、淮北矿业）组建了中国焦煤品牌集群。2021 年焦 煤品牌集群相关企业的炼焦煤产量占到全国的约 40%，毫无疑问对市场的供给具有非常大 的影响力。

2018 年 6 月，中价新华焦煤价格指数正式发布，目前拥有长协价格、现货价格、竞价价格、 综合价格和山西区域价格五个价格指数。中价新华焦煤价格指数和市场上其他的煤炭价格 指数最大的不同是所有数据全部以实物交易形式出现，每一个实物交易数据的背后都有着 真实的交易行为。中价新华焦煤长协指数作为炼焦煤长协机制的重要组成部分发挥着稳定 器和压舱石的作用，2018 年以来长协指数的波动性明显小于现货指数，显示出焦煤集群品 牌企业规范履行炼焦煤中长期合同，既稳量稳价，又兼顾上下游利益。2018 年 6 月以来焦 煤长协价格和现货价格的运行充分体现了长协机制的稳定性。2019年11月至2021年5月， 长协价格高于现货价格；但 2021 年 6 月至 2023 年 4 月长协价格显著低于现货价格，体现 了长协价格的相对稳定性和一定程度的让利性。我们认为焦煤品牌集群以及焦煤长协机制 的建立将有利于促进作为全国炼焦煤龙头的山西焦煤的盈利稳定性。

供给增量下 2023 年炼焦煤价格或中枢下移

我们认为中国炼焦煤价格 2023 年将和动力煤价格一样在供需宽松化的驱动下价格中枢下 移，我们预计山西低硫主焦煤均价将从 2022 年的 2,681 元/吨下移至 1,800 元/吨。山西低 硫主焦煤的价格已经从年初的 2,580 元/吨下跌至 5 月中的 1,650 元/吨，主要因为炼焦煤进 口量的大幅增长以及焦煤下游钢铁需求的疲软，我们预计炼焦煤现货价格或进一步小幅下 降，虽然价格驱动的供给调整或者下游需求的季节性复苏而产生的阶段性反弹或发生。炼 焦煤基本全部用来生产焦炭，而 2020 年焦炭的下游消费行业钢铁占 85.1%，化工占 8.9%， 机械占 0.9%，非金属矿物制品占 3.0%，有色占 1.0%，其他工业或者行业占 1.2%。所以 炼焦煤最重要的消费行业是钢铁行业。

我们预计 2023 年中国钢铁行业将弱复苏，中国钢铁表观消费量将增长 1.4%，但出口总量 在海外需求下行影响下或将有所下降，全年粗钢总量将小幅增长 0.7%，或 690 万吨。从下 游细分板块来看，2023 年粗钢表观需求增长的主要驱动力将来自基建、造船以及能源用钢 （预计同比增长 5%/10%/8%）：1）在稳增长的发展目标下，尤其在房地产行业仍处于信心 修复阶段，基建领域的拉动作用将更加突出，各地政府加速推进“十四五”重大工程开工 建设，基建用钢需求将保持一定韧性；2）2022 年国内承接新船订单表现强劲，生产任务 饱满对未来 3 年内船舶用钢需求形成了较强支撑；3）在国家对保障能源安全的重视之下， 预计油气管道等能源用钢领域将保持稳健增长。

而地产行业将是潜在的变量，2023 年 1-3 月份地产销售复苏势头良好，但 4 月中以来地产 销售相关的高频数据显示地产销售似乎丧失了上行动能，地产销售的领先指标包括看房量 以及去化率等都显示地产销售的再度疲软。如果地产销售不能尽快复苏提升的话，考虑到 地产销售到地产投资约 2-3 个季度的传导时滞，2023 年下半年的地产投资或维持疲弱。 2023 年下半年，地产销售复苏力度以及潜在的新一轮宏观刺激政策将是钢铁需求从而是炼 焦煤需求最重要的关注变量。另一方面，粗钢的产量增加或更多是由于废钢使用量的增加， 而不是生铁的产量增加。根据“煤-焦-钢产业一体化协调发展”课题组建立的钢铁蓄积量趋 势模型判断，十四五期间中国废钢产出量年平均净增约为 1,300-1,700 万吨左右，考虑到如 果钢铁行业利润恶化首先挤压电弧炉产量从而减少废钢使用量，预计 2023 年最终中国生铁 的产量将和 2022 年大体持平，也就意味着 2023 年中国炼焦煤的需求和 2022 年相比维持 稳定。

而炼焦煤的供给端将是 2023 年炼焦煤价格中枢下移的主要驱动力，主要来自于：1）受疫 情影响的运输恢复后，蒙古焦煤进口量的自然恢复和大幅增长 2）俄罗斯煤炭由于出口禁 令而产生的贸易东移，从而引致中国进口量的增加 3）澳煤进口放开后澳洲高品质炼焦煤 进口数量增加，作为主焦煤对国内配焦煤的撬动作用 4）国内以及全球动力煤供需宽松化 之后，原先流入动力煤的配焦煤重新形成炼焦煤的有效供应。我们预计这几个方面可以形 成的 2023 年有效供应增加量预计在 3,500-4,000 万吨左右，当然实际供应增加量要看焦煤 价格的下移幅度以及价格下行后这些供应对价格的相应反应。

蒙古拥有丰富的煤炭资源而且由于地理位置，中国是蒙古最重要的煤炭出口国。2020-2022 年由于疫情对运输的影响，蒙古对中国的煤炭出口相比 2019 年出现了大幅的下降。2023 年疫情缓解后，蒙古对中国的出口大幅增长。2023 年 1-4 月份蒙古对中国煤炭出口量同比 增长 423%，其中炼焦煤出口量同比增长 350%，考虑到蒙古进一步扩张煤炭产能以及蒙古 国通过煤炭出口提振国内经济的需要，预计未来几年蒙古对中国的炼焦煤出口仍将持续增 长，我们预计 2023 年蒙古炼焦煤进口量将增加约 1,600 万吨。蒙古炼焦煤虽然黏结性和热 强度没有中国的主焦煤优质，但低灰低硫的特质可以作为国内炼焦配煤的较佳选择。 俄罗斯煤炭因为俄乌冲突之后欧盟对俄罗斯煤炭的抵制，俄罗斯更多的将煤炭贸易东移， 加大了中国、印度和韩国的出口量。2023 年 1-4 月份中国进口俄罗斯煤炭和炼焦煤分别同 比增长了 139%和 90%，我们预计 2023年中国月度进口俄罗斯炼焦煤仍将维持在较高水平， 综合考虑季节性等因素，我们预计全年中国进口俄罗斯炼焦煤增量将达到约 400 万吨。俄 罗斯炼焦煤同蒙煤一样，低灰低硫是其主要优势，可以作为较好的炼焦配煤。

澳大利亚是中国 2020 年之前最大的炼焦煤进口国，由于澳大利亚炼焦煤产品的低灰、低硫、 高黏结性的特征。但 2020 年之后中国大幅减少了澳洲的煤炭和炼焦煤的进口。2023 年 2 月起，中国重新恢复了澳大利亚炼焦煤的进口，进口量逐渐恢复，我们预计 2023 年澳大利 亚进口量仍将继续增加，全年中国进口澳大利亚炼焦煤将增加 680 万吨左右。更为重要的 是，由于澳大利亚炼焦煤是可以作为炼焦的骨架主焦煤，增加澳大利亚炼焦煤进口量还可 以撬动国内配焦煤的使用量，补充国内比较紧缺的主焦煤的供应量。 2H21-2022，动力煤供应逐步收紧，尤其是 3Q22 之前，印尼出口禁令、俄乌冲突、极端高 温干旱天气等大幅增加了动力煤的消耗量。为了保证电力的稳定供应，一部分配焦煤例如 气煤等被用作动力煤使用确保电力的供应安全。配焦煤例如气煤既可以用作炼焦配煤也可 以用作动力煤使用，是否洗选以及炼焦配煤和动力煤的价格比是决定其流向的主要因素。 而 2023 年以来，随着动力煤需求的疲弱以及国家增产保供政策的落实，中国以及全球的动 力煤都出现了供需宽松化，动力煤价格也有了较大幅度的下跌。2022 年流向动力煤的一部 分配焦煤重新成为了配焦用煤的有效供给。虽然我们无法精确估算这一部分的供给量，但 从山东气煤和黄陵气煤的价格变化可以看出一些端倪。2023 年这一部分的炼焦煤供给也是 供给增量。

在需求不增长而供给增长较为明确的情形下，我们预计中国炼焦煤价格将中枢下移，我们 预计山西低硫主焦煤均价将从 2022 年的 2,681 元/吨下移至 1,800 元/吨。回顾 2022 年 6-7 月以及 2023 年 3 月中以来两轮炼焦煤价格的大幅调整，需求端的原因都是钢铁行业利润大 幅下滑不得已进行产量压减从而压制了炼焦煤的需求，而 2023 年 3 月中以来这一轮的调整 还包含了供给增加带来的供需失衡。由于国内炼焦煤资源新增产能较少，且存量炼焦煤煤 矿开采条件难度加大，2023 年海外进口增加国内炼焦煤供给总量后，国内炼焦煤有效供给 预计将保持平稳，未来生铁产量引致的炼焦煤需求量变化将成为供需关系的主导因素。当 然从长远来看，中国以及全球皆面临着优质炼焦煤资源逐步减少以及后备资源储备不足、 存量炼焦煤矿开采深度和难度增加且增产潜力较小的供给约束。1992-2016 年，我国煤炭 保有查明资源量增加了约 6,000 亿吨，而炼焦煤类保有查明资源量仅增加了约 300 亿吨， 炼焦煤资源勘探没有重大发现。从开采条件来看，山西主要炼焦煤矿区总体上开采条件比 较好，煤层埋藏相对较浅，层位稳定且以中厚煤层为主，地质构造相对简单。但作为全国 最大的炼焦煤生产基地，像古交、离柳、乡宁等优质炼焦煤矿区已基本开发完毕，全省难 有大规模完整的炼焦煤煤田。而河北、山东、安徽、黑龙江以及贵州等地区的炼焦煤矿区 的开采条件比较复杂，而且许多矿区进入深部开采，地质灾害加大。并且这些区域的炼焦 煤资源由于开发历史比较长，大部分资源已经被开发，未利用的资源比较少且基本没有增 产潜力6。中国的钢铁需求总量以及结构（电炉炼钢占比）将是未来决定炼焦煤价格的核心 变量。

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