2022年计算机行业专题研究 自主IT产业完成初步生态搭建，行业级信创即将进入快速成长期

一、自主 IT 产业已完成初步生态搭建，行业级信创即将进入快速成长期

（一）信创产业已完成初步生态搭建，政策支持力度不断强化

作为国内网络安全、数据安全基础，以及“新基建”的重要组成部分，信创产业规 模庞大，具体包括：基础硬件（芯片及整机）、基础软件（操作系统、数据库、中 间件）、应用软件（ERP、办公软件、OA等）、信息安全等。其中CPU及操作系 统、数据库等高壁垒、高附加值的基础软硬件产品是完整信创生态中最核心环节。 在政策引导下，19年以来政府公共部门信创发展迅猛，21年相关国产IT公司的信创 业务大多实现了高速增长。上市公司持股较高的CPU与OS厂商天津飞腾（中国长 城持股28%）、海光信息（中科曙光持股32%）、麒麟软件（中国软件持股41%） 21年分别实现营收22.2亿、23.1亿、11.3亿元，同比增速达到74%、126%、 85%。 22H1信创公司经营数据整体表现较疲弱，主要原因在于三点：（1）21年作为上一 阶段政府侧信创的收官年度，供应商收入、利润基数较高；同时在政策空窗期，行 业信创在22年尚未迎来规模化落地的拐点。（2）疫情防控政策对多数领域的项目 推进造成了一定影响。（3）宏观经济承压，政府及企业端均或多或少面临预算紧 张问题。

信创战略愿景宏大，即依托于不断提升的自主创新能力，实现完整国产化信息技术 体系的高安全、高可控以及高可用。近年来政策支持力度持续加强并叠加财政预算 集中投入，信创产品性能与生态成熟度均有明显提升。

基于《中华人民共和国科学技术进步法》以及《关于健全社会主义市场经济条件下 关键核心技术攻关新型举国体制的意见》等纲领性文件，并结合各直管单位陆续出 台的更细化的信创领域指导政策，我们判断自23年开始，信创产业将由党政合规市 场过渡至在行业领域推广的新阶段。关系国计民生且所有权主要集中于国资的八大 重点行业（金融、电信、电力、石油、交通、医疗、教育、航空航天）有望率先启 动将IT系统向信创体系迁移的工作进程。基于理性分析，我们认为初期阶段央企、 地方国企大概率具备更高的执行力；同时考虑到信创产业的长期性以及采购资金主 要来自于企业自身，行业信创或将以更为市场化的方式推进而非单一依靠行政力 量。

（二）电信及金融领域信创进展较快，信创由合规需求逐步转向自发需 求

1. 2020年以来中国移动、中国电信的服务器集采中均有相当比例国产机

中国移动：2020年共两次pc服务器集采招标，第一次总量为11.5万台（未披露自主 芯片机器占比）；第二次为13.8万台，其中信创服务器占比为21%。目前已披露的 2021-2022年集采的服务器项目中，信创服务器占比为39%，比例较20年显著提 升。 中国电信：20-22年中国电信的服务器集采招标数量分别为5.6万、7万、20万台 ， 信创服务器占比分别为20%、35%、27% 在20年以来公开披露的中国移动服务器集采中标结果中，鲲鹏在自主CPU中占比为 56%，海光为44%。中国电信：鲲鹏在22年集采的自主CPU中占比为28% ，海光 占比为72%。海光的优势在于CPU的生态成熟且性能达到国内一线水平。鲲鹏的出 货量在21年收缩明显，22年则呈现出更强的供应能力。出于技术的长期演进路线 以及规避指令集授权风险考虑，鲲鹏或是国内产业层面首选的信创芯片。

2. 农行国产服务器大单落地，金融信创试点工作持续推进

2022年6月16日，中国农业银行发布《2022年第一批PC服务器项目》中标结果， 共采购22850台国产PC服务器，拟采购金额为11.49亿元。最终共三家服务器厂商 中标：为中科可控7.14亿（主选）、浪潮6.6亿（主选）、中兴7.4亿（备选），其 中中科可控的服务器产品主要搭载海光CPU。 整体来看，随着自主产品的成熟以及安全压力日趋紧迫，20年、21年金融信创试点 规模快速扩大，考虑到IT系统的替换往往采取由易到难的路线，我们判断当前的金 融信创或以金融机具、办公系统（PC、OA、邮箱）、一般业务系统等为主。而核 心基础软硬件和关键业务系统或将在未来数年持续释放出国产替代需求，具体节奏 可能是： （1） 软件方面：应用软件国产化（大多数已实现）——网银、互金等外围业务 系统的中间件、数据库国产化（进展显著，难度相对低）——核心系统的 中间件、数据库国产化（逐步推进、难度较高）——服务器与关键业务领 域终端操作系统国产化（难度高、尝试推进）； （2） 基础硬件替换的推进与基础软件相对独立，但需要软硬件厂商共同协调适 配的问题。

得益于长期以来“去IOE”的发展思路以及自身优秀的财务状况，金融机构对于开 展信创工作的自发性更强、推进过程更为高效，国产IT解决方案在金融行业的规模 化落地将为其他领域树立良好示范效应。同时也应注意到，金融应用软件类供应商 的议价能力不强、产品化程度较弱的特点或会对其成长提速与商业模式改善带来一 定的限制。 我们判断后续金融、电信领域的信创进展仍将处领先地位，其他行业随着直管部门 的信创政策逐步明确也将逐一进入提速发展期，长期视角下需求空间可观。 但另一方面，根据当前信创厂商的研发与市场端投入情况并结合产业规律，我们认 为国产IT厂商在产品性能、生态构建、服务体系等方面还需要较为漫长的成长周 期。考虑到长期视角下信创产业终将由合规驱动转向大环境背景下具有引导意义的 更市场化需求，且行业信创阶段由财政配套大额专项资金的概率较小以及不同企业 业务系统的复杂程度、适配难度差异较大，我们认为行业信创或将与此前政府侧信 创不同，即未来信创政策主要制定工作框架，企业主体保证业务系统顺利衔接的过程中市场化色彩较早期以相对简单的办公系统为主更浓。至于推广节奏，我们判断 或许不会过于激进，而大概率是结合各行业的具体需求实事求是、循序渐进的过 程。

二、主要信创产品空间测算及格局分析

（一）信创硬件环节以 CPU 为核心

为了高效搭建国产IT生态、更好地推进兼容适配工作，信创技术路线主要由底层 CPU厂商主导，目前国产CPU厂商主要包括鲲鹏、海光、飞腾、龙芯、申威与兆芯 6家厂商。其中飞腾在党政信创市场（PC为主）中已占据较大份额；在行业信创领 域（服务器生产系统为主），ARM路线的鲲鹏以及X86路线的海光的性能与生态已 获得较好验证。

综合产品性能、服务能力及生态成熟度来看，鲲鹏与海光显著领先于其他自主CPU 产品。其中海光沿用由AMD交叉授权的X86指令集技术路线，其优势在于CPU性能 接近英特尔、AMD主流厂商上一代（2020年）芯片水平且生态成熟、应用丰富， 但x86架构为闭源体系且专利由海外厂商掌控；鲲鹏拥有更优的技术长期演进路线 以及更高的安全可控程度，但主要受困于供给有限、仅靠库存支撑。飞腾、龙芯等 CPU产品现阶段仍主要集中在PC领域出货。

自主CPU市场空间测算： 核心假设： （1） 根据财政部与央行发布的《全国住房公积金2021年年度报告》，21年国家机 关和事业单位公积金实缴人数为4655万，国有企业实缴人数为2969万，我们 将此数据近似为政府、关基行业员工总数，并假设pc电脑配给率为平均每人 0.6台，则存量pc为4574万台；19-22年已采购的信创pc短期将不再进入替换 周期，则有待替换的存量约4000万台。按照pc：服务器的数量约10:1计算，存 量服务器约400万台。 （2） 假设pc端CPU平均单价为1000元，服务器CPU平均单价为6500元（平均每 台服务器两颗CPU）。 （3） 考虑到正常情况下IT软硬件生命周期多为5年，同时以PC终端为主的办公系 统与一般业务系统信创推进较快，服务器占比较高的生产制造研发系统信创推 进相对较慢。

根据前述假设，行业信创所涉领域每年自然替换PC与服务器数量分别为800万、80 万台。计算出23-27年自主CPU市场空间分别为82亿、100亿、124亿、153亿、 174亿元。若参照历史数据，在PC芯片领域飞腾、鲲鹏份额优势明显，服务器芯片 领域则由海光、鲲鹏把控；但美国BIS出口禁令对自主CPU厂商的生产能力影响尚 待评估，未来自主CPU市场格局仍有待持续跟踪，可预见的中短期内有相当挑战。

（二）信创基础软件受制海外程度较小，或蕴含更大投资机会

基础软件的信创包括三大类别： （1） 操作系统：高度标准化产品，技术难度最高且难以被分布式架构取代（多数 场景下桌面云方案的成本显著高于采购通用终端成本），科技巨头相对中小厂 商在产品与服务端均有明显优势。整体来看，国产厂商在OS市场中占有率仍 然很低。 值得关注的是麒麟软件在国产OS市场中竞争优势在逐步加强：①21年麒麟软件实 现营收11.3亿元，同增85%；主要竞争对手统信软件21年营收与同比增速分别为 6.8亿元、59%。②麒麟软件的OS产品初步突破行业端，在电信、金融等领域已有 典型案例落地，如22年3月中标中国移动22-23年桌面OS集采项目的70%份额，将 交付超20万套产品。③生态建设是当前信创产业商业化的最大障碍，操作系统产品 在信创体系中的重要性快速提升。在CPU性能已基本达标的情况下，政策或将引导 更多资源向操作系统领域倾斜，以麒麟为主的自主OS厂商的研发和适配工作将进 一步提速。

（2） 数据库：分布式数据库的一致性风险显著高于传统集中式数据库，解决该问 题的方案往往需要相当程度的二次开发以及在实际业务场景中的不断调优，技 术壁垒较高，因此华为、腾讯、阿里等巨头的国产数据库产品更具优势。根据 IDC数据，21年自主厂商在国内数据库市场中份额占比约50%，但其中较大比 例被头部厂商占据。 （3） 中间件：中间件对于整合国产IT生态至关重要。虽然中间件技术壁垒相对较 低，也需认知到国产IT单一环节的成功无法抗衡Wintel、IBM、Oracle等巨头 的产品体系，国产中间件也只有在整个国产IT生态成熟后才有真正角力巨头的 机会。根据IDC数据，21年自主厂商在国内数据库市场中份额仍不足20%。

行业信创阶段核心自主基础软件市场空间测算： （1） 操作系统：采用“自主CPU”一节中对于行业信创PC与服务器存量数量、 替换节奏的假设，并假设桌面端OS与服务器OS的平均单价分别为300元、 6500元。计算出23-27年自主操作系统市场空间分别为33亿、40亿、50亿、60 亿、71亿元。 （2） 数据库：根据中国信通院的数据，2020-2025年，中国数据库市场规模分别 为241亿元、309亿元、368亿元、493亿元、611亿元和688亿元，假设2026- 2027年中国数据库市场的增速为10%，则2026-2027年中国数据库市场规模为 757亿元和832亿元。考虑到分布式数据库性能与生态均持续优化，预计国产 数据库产品占市场比例应呈现逐年提升趋势，我们假设23-27年数据库国产化 率分别为：50%、55%、60%、65%和70%。计算出23-27年国产数据库市场 空间分别为246亿、336亿、413亿、492亿、582亿元。

综合来看，行业信创逐步提速的趋势已经明朗，而随着基础软硬件产品类公司的崛 起，渠道或组装类公司的相对价值将明显缩小。我们建议从市场空间、竞争格局、 产品演进前景等维度选择受益标的，推荐金山办公，并重点关注自主操作系统领域 的中国软件以及大数据领域的星环科技。此外华为在鲲鹏生态中的合作伙伴如海量 数据、卓易信息、彩讯股份等也将受益于信创带来的主题性机会。

三、重点公司分析

（一）中国软件

公司由中国电子信息产业集团有限公司(CEC)控股，是CEC旗下安全与信息化 板块的核心企业。截至目前，公司打造了覆盖操作系统、数据库、中间件、安全产 品及应用系统的完整产品链条，在党政、税务、交通、金融、能源、医卫等国民经 济重要领域积累了大量客户资源与成熟解决方案经验。在信创领域，公司控股子公 司麒麟软件及联营企业达梦数据分别是自主操作系统与自主数据库行业的重要供应 商。

中国软件对麒麟软件持股比例为40.25%并形成实质控制。此前天津麒麟、中标软 件均为上市公司子公司，2019年12月两者合并、更名为麒麟软件。在信创产品层 面，麒麟软件已建立起覆盖服务器、桌面端、嵌入式、云桌面等较完整的操作系统 产品体系，并不断完善应用生态与服务能力建设。麒麟操作系统的产品与服务已全 面适配飞腾、龙芯、兆芯、申威、海光、鲲鹏六款主流国产CPU，并持续落地于党 政、金融、交通、通信、能源、教育等重点行业。 财务方面，麒麟软件22年H1实现营业收入4.11亿元，同比下降20.14%，实现净利 润1.02亿元，同比增长+4.27%。疫情防控政策与用户侧预算紧张或是收入下滑的 主要原因，但麒麟软件份额优势进一步扩大。同时根据公司官方披露，2022年3月 麒麟软件中标中国移动2022年至2023年桌面操作系统产品集中采购项目的70%份 额，预计将交付超过20万套OS产品。

麒麟软件在服务器与桌面端操作系统领域均有较深厚积累。根据赛迪顾问统计， 2021年，麒麟软件旗下银河麒麟和中标麒麟两大操作系统合计位列中国Linux市场 占有率第一；结合公司和主要竞争对手的营收数据，麒麟软件在2021年自主操作系 统市场占有率超过60%。

（二）星环科技

公司专注于大数据领域，技术原创性强，软件产品自主率行业领先。公司成立于2013 年，其核心研发团队曾任职于英特尔，在英特尔基于Apache Hadoop 1.x技术研发开 源的Hadoop发行版产品，是行业中较早探索、研发大数据技术的团队。在具有一定 技术积累的基础上，公司通过自研大数据技术逐步取代开源技术，经过多年的发展， 软件产品自主率行业领先。截止2021年11月，其核心产品大数据基础平台TDH代码 自主率为74%；截止2022年2月，分布式交易型数据库产品KunDB的代码自主化率为74%；截止2022年5月，分布式分析型数据库产品ArgoDB的代码自主化率为91%。 目前，公司已形成大数据与云基础平台、分布式关系型数据库、数据开发与智能分 析工具的软件产品矩阵，产品在金融、能源、电信、交通等行业广泛应用。

公司营收快速增长，金融和公共部门行业客户贡献营收较大。公司营收由2018年的 1.1亿元增长至2021年的3.3亿元，CAGR为43.1%。在金融、公共部门和能源等行业 数字化转型的需求旺盛的背景下，公司推出的大数据基础平台TDH、数据云平台TDC 等产品较好的满足了海量、异构、多源数据处理和分析的需求，相应产品在各行业 快速渗透，带动营收快速增长。2022年上半年，公司营收1.0亿元，同比增加18%。 分行业来看，2021年，金融和公共部门客户贡献营收分别为1.4亿元和9232万元，占 营收比重分别为42.6%和27.9%。 1. 在金融领域，公司不仅提供数据仓库、数据分析等常用的大数据产品扩大客户覆 盖面，还拓展了智能风控、隐私计算等业务，深度挖掘客户价值。公司已覆盖监 管机构、交易所、银行、证券公司等金融机构。2021年，金融领域客户贡献营收 同比增长35.8%。 2. 在公共部门领域，公司的大数据产品有效推动数据基础设施的构建，满足了政务 信息化、民生服务、社会治理、市场监管等相关应用需求。2021年，公共部门领域客户贡献营收同比增长54.8%。 3. 此外，在能源领域，公司大数据产品在国家电网、南网集团等公司落地，推动其 数字化转型。2021年，能源领域客户贡献营收3552万元，同比增长36.7%，占营 收比重为10.7%。

公司的大数据产品较好满足公共部门数字化转型的需求。近年来，以数字化手段进 行城市各方面管理已被公共部门广泛采用。大数据作为数字化转型的基础要素，已 成为公共部门日益重视且持续投入的重要技术领域。对于内部政务管理工作，公共 部门正通过大数据技术建立开放共享的统一平台，打通各层级、各部门的业务壁垒， 有效提升协调和管理效率。对于社会服务工作，大数据技术可提升政府在治安、交 通、环保等各场景管理过程中的管理效率和决策的科学性。大数据技术在公共部门 数字化转型过程中，具有广阔的应用前景。公司给上海市大数据资源平台提供的数 据云平台TDC产品支撑全市数据的归集，为各类数据治理工作提供多样化存储和计 算能力，保障对外服务的时效性、可靠性，提升上层数据应用的安全性。

公司的大数据基础平台产品主要按照节点收费。在分布式架构中，一个计算节点一 般对应一台服务器。在软件产品授权模式下，公司的大数据基础软件主要按照节点数量收费。大数据基础平台TDH作为公司成熟的产品品类，功能全面，性能优异， 其销售量较大且呈现逐年增长的趋势。2021年，TDH销售节点数量为5416个，同比 增长40.7%；TDH单价1.43万元/节点，较2020年的单价也有所增长。相较于TDH， 其他产品的单节点均价更高，但销量仍处于爬坡过程中。2021年，TDC、TDS、Sophon、 ArgoDB和KunDB的单节点均价分别为4.7万元、1.9万元、7.3万元、7.4万元和4.1万 元。公司在金融、公共部门、能源等领域已经具有一定的用户粘性。我们认为，单价 更高的软件产品有望实现在老客户中的拓展销售，从而提升单客户价值。 公司产品形态以软件为主，毛利率水平较高。2018-2021年，公司毛利率分别为61.6%、 60.7%、58.0%和58.9%。公司的软件收入仍是营收主力，预计将公司整体毛利率稳 定在较高水平。2018-2021年，公司软件产品及技术服务占营收比重分别为88.0%、 89.0%、79.2%和77.5%，对应毛利率分别为65.9%、64.4%、66.3%和71.8%。总体 而言，公司的软件产品化程度较高，边际成本较低，可实现不同行业广泛布局和快 速复制，毛利率预计维持在较高水平。

公司大数据产品采用分布式和云原生等技术，替代性较强。随着分布式架构的兴起， 新兴的分布式数据库产品正在逐渐替代传统的关系数据库。分布式数据库在高并发 事务处理、多模型融合分析以及多方数据安全协作等方面具有较高的技术壁垒。公 司推出的大数据基础平台TDH、分布式数据库产品ArgoDB和KunDB，较好的满足了 海量、异构、多源数据处理和分析的需求。此外，数据云平台TDC基于云原生技术， 采用公有云或私有云的方式部署，以云的方式对外提供服务。公司自研的大数据平 台产品采用分布式、云原生等技术，不仅在逐渐替代传统的关系型数据库产品，而 且在部分应用场景中实现了对Cloudera和Oracle等海外公司数据库产品的国产替代。 公司的大数据和数据库产品与国产软硬件基础平台产品有较强的适配性。公司完成 了和多个国产硬件平台的适配，支持在一个集群内允许多个不同的硬件架构（如X86 架构和国产鲲鹏、飞腾、龙芯等架构）混合部署，能够更好的让用户实现逐步的国产 化替代进程。分布式分析型数据库ArgoDB已经完成和飞腾、鲲鹏等国产硬件及麒麟、 UOS 等国产操作系统的深度适配。分布式交易型数据库KunDB支持X86与各种国产芯片架构，以及CentOS、RedHat、UOS、麒麟等国内外主流的操作系统，能够运 行在异构CPU架构以及多种操作系统混合部署的集群环境中。

（三）金山办公

公司是国产办公软件领域领先厂商，拥有30余年研发经验及技术积累，向各行业客 户提供包括WPS Office办公软件、金山文档等办公能力产品矩阵以及金山数字办公 平台解决方案。其中WPS Office办公软件及金山文档等产品可在Windows、Linux、 Mac OS、Android、iOS、HarmonyOS等众多主流操作平台上应用，主要服务包括 基于公司产品为客户提供涉及日常办公和文档相关的增值功能、互联网广告推广等 服务。 一方面，WPS Office办公软件与金山文档涵盖的主要应用能力构建了金山办公能力 产品矩阵。 (1) WPS Office办公软件：核心产品，为用户提供一站式办公服务。产品通过 WPS Office 桌面版（Windows版本、Mac版本、Linux版本）及 WPS Office 移动版（Android版本、iOS版本），实现了多端覆盖，在不同的终端设备 /系统上拥有相同的文档处理能力，并与国外主流Office高度兼容。 (2) 金山文档：支持多人实时协作的在线文档服务，依托于公司自研的Office 内核引擎服务化，实现了与WPS Office客户端产品族的完美兼容和无缝 整合。

另一方面，基于WPS Office办公软件与金山文档构建的金山办公产品矩阵，公司近 年推出了金山数字办公平台。该平台是基于产品矩阵进行云化、中台化改造和二次 开发后打造的涵盖内容创作与管理、协同办公、业务数字化的赋能解决方案。作为 办公数字化转型交互枢纽，可支撑政府、国企、央企、规模民企在内的大型、超大型 组织，建立专属的数字化办公平台，也可向中小企业及组织提供一站式办公云服务， 支持基于公有云、混合云、私有化及全信创环境的四种交付方式。

从收入来看，16年至今，公司成长驱动主要来自C端业务。个人订阅业务收入在总收 入的占比从16年的9%左右增长到21年的45%上下，5年CAGR 约95%。实际到22年 上半年，个人订阅业务收入增速较前几年进一步收窄至41%。 2021年12月，公司发布金山数字办公平台，该平台提升了公司面向机构的协同办公 产品丰富度和整体解决能力，为公司数字办公战略的发展提供坚实的产品支撑，这 也凸显了公司进一步向B端企业级客户突破的战略决心。我们看好公司数字办公相关 产品及方案在国内广大政企市场的发展前景及空间，但仍需注意的是，企业端产品 的门槛较高，尤其是大中型企业相关采购涉及一套完整的商务流程，客户拓展也需 要更长时间，因此该部分收入的增长或需要更多耐心。

1. 受益19年至21年的政府公共部门信创，业绩实现快速增长

在政策引导下，19年以来政府公共部门信创发展迅猛。在信创的驱动下，金山办公 营业收入实现了快速增长，而由于信创业务毛利率更高，因此，公司归母净利润实 现了更快速的增长。

20年及以前，公司将信创相关业务计入办公软件授权收入中。 在21年年报中，公司对收入进行了重分类，信创相关收入计入机构授权业务中。受 益于信创驱动，该业务21年收入增速达到107%，而到上一阶段信创逐步结束的22年 上半年，该业务收入同比下滑11%。 因此，综合来看，在上一轮政府公共部门信创中，公司较大程度受益，信创相关业 务推动公司整体业绩实现了快速增长。

2. 行业级信创即将进入快速成长期，公司有望更大程度受益

在上一轮的政府公共部门信创周期，公司信创体系产品也已经成型且已经在众多政 企客户中形成良好的标杆案例，因此有望在新一轮的行业信创周期中更大程度受益。 当前，公司产品已与麒麟、统信、飞腾、龙芯、兆芯、海光、鲲鹏等信创体系产品形成适配，满足各版本用户需求。同时公司依托强大的技术优势，确保Linux平台与各 主流平台之间文档数据的稳定兼容，带给政企客户超出预期的办公体验。例如，凭 借文档中台的协作响应能力，公司信创云平台已经为云南、贵州、湖南等地数字政 府项目提供赋能服务，开启了信创领域办公软件端云一体时代。 在预期到行业信创即将到来之前，公司已提前展开相关工作。根据公司22年中报， 报告期内，公司侧重对信创领域项目的实施及交付工作，在优质的产品质量保障下， 公司信创产品验收通过率达100%，使用率进一步提升。同时，公司密切关注产业变 化趋势，随着党政信创扩容下沉趋势显现，公司积极进行业务布局。在政策引导与 行业需求驱动下，以金融、能源、电信等领域为代表的行业信创客户对公司端云一 体化产品需求不断加深，带动公司产品在信创领域的渗透率继续提升。 此外，根据公司微信公众号10月14日消息，公司于近日正式发布了WPS公文版，该 产品面向党政机关用户，在WPS专业版的基础上，提供业内领先的公文模式、公文 模板、公文转换等辅助功能，大幅提升公文场景的写作效率。从产品维度看，这是公 司对金山数字办公平台的又一重大的补充和完善，有利于进一步提升公司在政府公 共部门信创、行业信创中的产品竞争力。

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