报告精读 - 未来智库

DeepSeek Harness使用手册：从对话到执行的投研工具跃迁

华创证券
2026/08/30
22

本报告深入解析DeepSeekHarness（DSH）的产品定位、安装使用及投研实战应用。报告指出，DSH与网页版DeepSeek的本质差异在于其具备本地文件读写和命令执行能力，实现了从“理解意图”到“执行动作”的闭环。基于“一切皆插件”的Cordis微内核架构，DSH具有极强的扩展性，支持通过MCP协议接入专业金融数据服务。报告详细介绍了DSH的四种Agent预设模式、轨迹视图、Skill机制等核心功能，并提供了从零搭建专属“投研助手”Preset的完整路径。尽管DSH开源后生态迅速繁荣，但报告也提示了插件治理缺位带来的安全风险，建议用户在享受高效投研工具红利的同时，注意审查源码以保障数据安全。

标签： DeepSeek Harness AI Agent MCP协议

地缘扰动下的中国制造出海：从短期承压到长期确定性

东方证券
2026/08/30
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本报告深入分析地缘政治扰动下中国制造出海的短期挑战与长期机遇。指出美伊冲突引发的不确定性抑制了全球传统部门资本开支，导致传统设备出口短期承压。然而，AI落地催生的具身智能及产业数字化新需求，为中国制造提供了确定性的增长动力。报告强调，中国出海正从单一产能输出向“产能+标准”双重输出转型，高端设备份额有望加速上升。同时，法制化海外资产保护机制的建立，将进一步增强中国企业应对地缘风险的能力，推动出海模式向高质量、可持续方向演进。

标签：中国制造地缘政治 AI出海

百迈科：手术缝线与多肽设备双轮驱动打破垄断

开源证券
2026/08/30
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百迈科作为国家级专精特新“小巨人”企业，构建了手术缝线与多肽制药设备双轮驱动的业务格局。2025年公司营收突破2亿元，其中高毛利的手术缝线业务占比近80%，核心产品“封创翎”成功打破国外垄断，国内市场份额排名第四。随着可吸收免打结缝线渗透率提升及集采常态化，公司通过渠道优化保持稳健增长。同时，受益于GLP-1多肽药物市场爆发，公司多肽合成与裂解设备需求旺盛，子公司海南建邦在核心设备领域位居行业前列。公司拥有88项专利，覆盖介入栓塞、抗菌缝线等创新管线，募投项目将进一步释放产能，强化国产替代逻辑与高端制造能力。

标签：百迈科手术缝线多肽设备

AI金融进入智能体时代：从大模型到Agent的范式跃迁与竞争格局

东吴证券
2026/08/30
92

随着MCP、Skills等标准接口的集中落地，金融数据正从封闭终端走向可被Agent调用的标准化能力，AI+金融正式进入智能体时代。本报告深入分析了从大模型到Agent的范式跃迁，指出竞争重点已由模型能力转向专业数据、工具调用、场景渗透与持续使用。报告详细梳理了垂类Agent在B端和C端的差异化发展路径。B端围绕数据、内容和工作流形成壁垒，同花顺iFinD、Wind等通过提升投研效能，承接重复性工作；C端围绕用户入口和场景深度展开竞争，同花顺问财、东方财富妙想、九方智投AI股票机等通过降低使用门槛，实现投资服务的普惠化。同时，通用Agent通过外接专业能力和机构本地化部署两条路径进入金融场景，与垂类Agent形成互补。在竞争格局方面，报告将参与者分为数据拥有者、场景拥有者、模型拥有者和平台拥有者四类，分析了各自的资源禀赋与竞争策略。数据拥有者通过MCP开放争夺生态主导权，场景拥有者依靠渗透深度构建壁垒，模型拥有者通过开源低成本抢占机构市场，平台拥有者则通过集成金融能力成为新的分发枢纽。长期看，B端与C端将形成数据飞轮，共同推动Agent能力持续迭代。基于此，报告推荐具备数据基础、场景入口与技术经验的头部金融科技企业及新星互联网金融机构。

标签：金融科技 AI Agent MCP协议

铜行业深度：供需缺口定调与AI关税驱动逻辑

东吴证券
2026/08/30
28

全球铜矿供应增速下台阶，矿端干扰率高企且资本开支处于防御阶段，叠加国内废铜政策趋严导致原料收紧，供给端约束显著增强。冶炼端在极低加工费背景下，通过调整入炉结构增加硫酸副产以维持利润，产能利用率受限。需求端呈现结构性亮点，新能源汽车渗透率提升带动单车用铜量跃升，光伏风电装机增长提供稳定增量。尤为值得关注的是，AI数据中心建设浪潮带来电力与散热等领域的直接用铜需求，叠加配套电网建设，成为需求新引擎。供需平衡方面，全球全元素呈现短缺状态。贸易层面，美国关税预期引发库存虹吸效应，非美地区库存流向美国，导致区域间现货紧张程度分化，加剧价格波动。整体而言，供需缺口定调向上，AI叙事与贸易扰动赋予铜价弹性，资源类企业有望优先受益。

标签：铜 AI数据中心新能源汽车

利率债市场格局深度解析：持有交易与定价逻辑

广发证券
2026/08/30
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利率债市场正经历深刻的结构性变革，品种格局逐步演变为地方债主导、国债次之、政金债相对稳定的状态。本报告从存量、参与者、交易活跃度及定价四个维度，系统梳理了当前市场的核心逻辑。存量与期限结构：受积极财政政策驱动，地方债凭借专项债扩容成为最大品种，超长期特别国债常态化推动市场久期整体拉长，10年及以上长端占比持续抬升。参与者行为：商业银行仍是配置主力，但非银机构在地方债市场的承接作用显著增强。动态交易显示，政金债由基金主导，交易属性最强；30年期国债流动性大幅提升，成为最活跃品种，其定价权正由传统大行向多元机构转移。定价与利差：国开-国债隐含税率随市场牛熊呈现规律性波动，且中枢下移。地方债与国债利差在期限上分化，10年期利差因流动性改善大幅压缩，30年期利差相对稳定。区域利差呈现“强省低、弱省高”分层，但化债背景下弱资质地区溢价收敛更快。报告指出，理解利率债市场格局的关键在于厘清“谁在持有、谁在交易、如何定价”，不同品种的边际定价逻辑正在被非银机构的参与深度所改写。

标签：利率债地方债国债

构建红利资产三层研究框架：择时行业与选股

广发证券
2026/08/30
123

针对传统红利策略在择时、行业轮动及个股筛选上的割裂痛点，本报告构建了一套上中下三层联动的系统性研究框架。底层为红利择时模型，通过宏观背景复盘、日历效应分析及增量资金边际变化，决定整体仓位配置，特别强调险资配置动力与股债收益差极值点的信号意义。中层聚焦红利行业的动态跟踪，将红利资产划分为周期、稳定、消费、金融四大类，依据不同宏观周期阶段匹配占优品种，并通过高频数据捕捉细分行业的结构性阿尔法机会。上层为红利选股体系，结合客观财务因子与主观治理因子，构建多维度综合评分体系，旨在规避价值陷阱与分红不可持续风险，筛选高质量红利标的。报告还深入探讨了AH股红利资产的性价比衡量逻辑，指出传统溢价率指标的局限性，建议关注股息率差距与南向资金流向，为投资者提供从宏观择时到微观落地的完整决策链条。

标签：红利资产投资策略股债收益差

美以伊战争扰动下炼化行业景气周期演进路径与格局重构

信达证券
2026/08/30
33

美以伊战争爆发导致全球炼化行业景气周期发生剧烈波动，本报告通过构建“油价×供需”四象限模型，深入剖析了这一外部冲击下的行业演进路径。报告指出，战前炼化行业正处于从滞胀期向磨底期过渡的阶段，油价回落带来成本边际改善，但需求端受新能源替代及地产疲软影响表现偏弱。战争爆发后，油价飙升与供应链中断迫使行业逆向退回高成本、弱需求的滞胀期，短期内面临严峻挑战。然而，从中长期视角审视，这场危机正成为行业供给侧深度出清的催化剂。一方面，中东受损产能恢复周期延长形成“产能疤痕效应”，另一方面，战后敏感油贴水消失及制裁加剧将彻底击穿中小地炼的成本优势，加速落后产能淘汰。随着OPEC+边际主导权削弱及非主流供给增加，中长期油价中枢有望下移，行业将重新回归低油价、强供需的修复增长轨道。由于供给端出清更为彻底，未来景气反转时的弹性与强度有望超越以往周期。报告强调，在政策红线与市场机制的双重作用下，具备一体化优势的龙头企业将受益于行业格局优化，实现强者恒强。

标签：石油石化炼化行业产能出清

2026年8月食品饮料月报：低温奶兴起与新乳业君乐宝拆解

银河证券
2026/08/30
82

低温奶增速持续领跑乳制品行业，2021-2025年复合年增长率约4%，显著高于行业平均水平。当前我国低温液奶渗透率约27%，对标美日成熟市场仍有巨大提升空间，增长逻辑正从基础产品向渠道定制化、健康化升级及市场下沉切换。竞争格局方面，低温奶CR5约65%，份额分布较液奶整体更为均衡。新乳业锚定新鲜战略，低温收入占比提升至54%，净利率加速改善；君乐宝依托悦鲜活与简醇两大单品，低温收入占比升至42%，实现泛全国化布局。两家公司均通过产品结构优化与渠道变革，在行业承压背景下实现逆势增长。成本端，多数包材价格同比上涨，农产品价格分化，生鲜乳价格微涨。白酒批价环比企稳回升，但同比仍处低位。8月食品饮料板块跑输大盘，建议关注成本顺价能力强、具备Alpha逻辑及估值修复潜力的细分赛道龙头。

标签：低温奶新乳业君乐宝

2026年计算机行业策略：模型突围与算力变局

华龙证券
2026/08/30
25

2026年计算机行业在经历估值消化后迎来基本面拐点，Q1净利润高增长确认复苏趋势。报告深入剖析三大核心变局：国产大模型凭借极致性价比实现全球调用量领先，从技术追赶转向市场引领；国产算力通过超节点集群技术弥补单卡代差，2027年有望进入批量交付元年；AI应用在编程、办公及视频生成赛道ROI逐步可视化，大厂加速争夺流量入口。在政策催化与国产替代双重驱动下，行业景气度持续上行，建议关注具备规模化变现能力的大模型厂商、受益于超节点交付的算力产业链以及商业化落地加速的AI应用龙头。

标签：国产大模型国产算力 AI应用

青岛银行2026年中报点评：ROE同比提升，对公信贷强劲

广发证券
2026/08/30
90

青岛银行2026年半年度报告显示，公司基本面全面向好，年化ROE同比提升1.24个百分点至16.99%。营收、PPOP及归母净利润同比增速分别为9.15%、10.49%和18.08%，业绩高景气延续。净利息收入同比增长14.97%，量增为主带动净息差环比企稳；净手续费收入同比大增32.66%，理财及结算业务贡献显著，中间业务收入第二增长曲线显效。资产端，对公信贷投放强劲，同比增长22.2%，重点投向租赁、批发零售、基建及制造业，房地产贷款持续压降。负债端存款付息率环比下降28bp，有效支撑息差。资产质量稳中向好，不良贷款率降至0.95%，拨备覆盖率提升至312.23%，安全垫显著增厚。尽管零售资产质量仍处出清期，但整体风险可控。公司通过主动压缩风险规模、加大不良处置，为利润释放提供空间，维持买入评级。

标签：青岛银行城商行银行业

新秀丽：品牌渠道焕新重塑增长动能，多品牌矩阵驱动长期价值

广发证券
2026/08/30
25

新秀丽作为全球旅行箱包龙头，已形成以Samsonite、TUMI和AmericanTourister为核心的多品牌矩阵，覆盖大众至高端市场。2025年三大核心品牌收入占比超90%，公司依托全球化研发、供应链及渠道网络，由传统旅行箱企业向生活方式箱包集团转型。行业趋势与品类动能全球箱包行业转向常态化增长，行李箱受益于跨境旅游和航空出行需求提升，增速领先。消费需求向轻量化、功能化、时尚化和高端化演进，推动客单价提升。行业竞争向品牌、产品及全渠道综合能力演进。产品创新与技术壁垒公司长期积累CURV、Roxkin等材料技术及功能创新，形成较强研发壁垒。拥有多项全球专利，推出Paralux、NEXIS等系列，融合可持续创新技术。同时拓展生活时尚箱包大单品，覆盖高频使用场景。渠道变革与DTC提升公司持续提升DTC占比，2025年达41.7%。自营门店提质增效，店效高于疫情前水平。电商渠道收入占比有望持续上升，数字化运营增强品牌触达与客户忠诚度。营销协同与非旅游品类拓展通过跨界联名和品牌代言强化品牌影响力。非旅游类产品占比提升至36.4%，降低对旅行景气的依赖。计划收购BÉIS品牌，进一步拓展年轻客群和生活时尚业务，打开长期成长空间。

标签：新秀丽旅行箱包 TUMI

2026年7月央行报表与债券托管量观察：交易配置盘轮动解析

华创证券
2026/08/30
48

2026年7月，中债登和上清所债券托管总量环比增量上行至22634亿元，同比增速提升至8.6%。央行资产负债表规模增至50.21万亿元，资产端“对其他存款性公司债权”大幅增加，呈现“收短放长”特征，买断式逆回购净投放7000亿元，国债买入恢复至500亿元，政策态度趋于中性。负债端央行积极投放对冲财政缴税抽水，其他存款性公司存款缩量力度弱于季节性。在资金稳定环境下，机构融资向隔夜集中，但债基杠杆率降至110.9%，维持季节性低位。机构行为呈现三阶段轮动：7月上中旬交易盘防御、配置盘承接；7月下旬至8月中上旬券商带头做多、基金拉久期、银行止盈；8月下旬以来交易盘再度防御。大行延续买短卖长，中小行灵活交易长债，保险仍有近万亿配置空间，理财呈现直投偏弱、委外放量特征，外资重回净流入。券种方面，利率债是托管量增长主要支撑，存单净融资大幅回落。展望后续，9月政府债供给压力可能集中，需关注银行负债结构变化及特别国债发行时点对长端利率的潜在扰动。

标签：债券托管央行资产负债表机构配置

2026年上半年冷库行业市场运行特征与趋势分析

物联云仓
2026/08/30
40

2026年上半年，中国冷链物流行业在政策持续引导与消费升级的双重驱动下，保持了稳健的发展态势。国家层面继续深化农产品仓储保鲜冷链物流设施建设，重点支持产地预冷、低温加工及冷链配送等环节的基础设施补短板。市场需求结构变化从需求端来看，生鲜电商的渗透率趋于稳定，但用户对高品质、即时性冷链服务的需求显著增强。高附加值生鲜产品及预制菜的冷链需求呈现快速增长态势，B端客户对冷库的温度分区、周转效率及信息化管理能力提出了更高要求。医药冷链市场在疫苗、生物制剂等细分领域的带动下，展现出较强的抗周期特性。供给格局与区域分布冷库建设重心逐渐从一线城市向二三线城市及核心农产品产区转移。华东、华南地区依然是高标冷库的主要聚集地，华北及华中地区中转型冷库建设加速。行业集中度有所提升，头部物流企业及专业冷链运营商通过自建、并购等方式扩大网络布局，智能化技术的应用成为区分高标库与普通库的核心指标。技术演进与运营效率物联网技术、自动化搬运机器人及智能分拣系统的应用，显著提升了冷库的作业效率和空间利用率。绿色节能技术受到广泛关注，新型制冷剂替代及光伏储能一体化方案在新建冷库中得到广泛应用。数字化平台的搭建促进了供需匹配的效率，减少了空置率。

标签：冷库冷链物流智慧仓储

影石创新：内存成本上涨与竞争加剧拖累短期盈利

瑞银证券
2026/08/30
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DRAM价格大幅上涨导致影石创新第二季度毛利率承压，预计同比下降约12个百分点。与此同时，与大疆在云台及全景相机领域的激烈竞争限制了公司的定价权，海外市场价格折扣虽有收窄但仍存差距，应用下载量增速亦出现放缓迹象。受国内无人机监管加强及海外爬坡缓慢影响，无人机业务增速不及预期。尽管短期盈利受到存储成本上升和研发投入高企的拖累，但公司仍致力于通过丰富的新品发布计划，包括可换镜头相机和航拍无人机，来拓展市场份额。长期来看，凭借在手持智能影像设备的领先地位及全球渗透率提升，公司仍具备较高的增长可见性，但短期需警惕利润率波动风险。

标签：影石创新智能影像设备大疆