2022年光伏行业之PERC及TOPCon溢价专题报告 TOPCon技术路线上限空间比较大

一、已具备经济性，与PERC在国内地面电站竞争

新一代电池技术接棒PERC，TOPCon快速进入相关企业视野

光伏电池技术经历多轮迭代，随着PERC电池逐步接近24.5%理论极限，新一代电池 技术将接棒PERC； 电池环节按产业化成熟度分，可以大致分为1）PERC主流成熟期路线；2）TOPCon、 HJT发展导入期路线；3）IBC、钙钛矿等前沿方案；  2021年，长期困扰TOPCon的绕镀问题得以解决，这一技术路线快速进入相关企业视 野；

TOPCon简介 

TOPCon（隧穿氧化层钝化接触，Tunnel Oxide Passivated Contact）电池大体是 基于PERC电池的基础架构； 

主要变化1：将衬底由P型换为N型，N型半导体少子寿命高，基本无硼氧复合，且对 金属污染宽容度更高；

主要变化2：背面钝化接触结构，隧穿氧化层提供了良好的化学钝化性能，大幅降 低了界面复合，同时允许多数载流子有效地隧穿通过到掺杂多晶硅层。掺杂的多晶 硅层与基体形成n+/n高低场，阻止少数载流子运动至表面，形成选择性钝化接触；

TOPCon工艺路线差异主要体现在多晶硅生长及氧化层的制备上，目前主流的技术方 案包括LPCVD、PECVD、PVD等；  目前以LPCVD居多。

预计2022年底TOPCon产能达40GW

2022年1月，晶科能源安徽8GW TOPCon电池项目投产，预计到年中公司TOPCon产能 将逐步爬升至16GW； 天合、晶澳、钧达、中来等均规划TOPCon的产线扩张，预计2022年底TOPCon产能 将达到40GW，TOPCon将是未来几年内电池新增产能的主力军；

与PERC在国内地面电站竞争

2022年是TOPCon元年，在即将量产的情况下，TOPCon已经开始在国内地面电站与 PERC竞争； TOPCon在地面电站有多次、较大规模的中标； 国内地面电站是对组件价格接受度最低的应用场景；

二、相较PERC有溢价，部分溢价尚未完全反应

TOPCon组件相对PERC的溢价

TOPCon组件（硅片至组件一体化）相对PERC的溢价主要通过三条路径实现： 1、摊薄电站面积相关的成本；2、发电量提高带来的收益；3、TOPCon电池、 组件端自身成本的变化；

摊薄电站面积相关的成本：TOPCon组件运用与地面电站，可摊薄电站面积相关的成本约0.03元/W； 这一溢价可通过模型测算，很扎实，预计业主会比较认可；

发电量提高带来的收益可分为两部分：

1）衰减低带来的收益；2）双面率、弱 光性、温度系数等性能带来的收益；  由于衬底不同，N型硅片少子寿命高，基本无硼氧复合，因此衰减表现更好，带 来的收益包括：a）首年衰减；b）次年开始的线性衰减； TOPCon衰减低，IRR提升0.13%，对应溢价为0.04元/W；  低衰减带来的溢价可通过模型测算，并可短时间内验证，预计业主可能也会比 较认可；

TOPCon双面率（80-85%，PERC为70%）、温度系数（-0.3%/℃，PERC为0.35%/℃ ）、弱光性等性能优于PERC，可增加收益； 相较PERC，TOPCon同版型可多发3-5%的电量，其中双面率带来2%发电量增 益，温度系数与弱光性等性能优势带来1-3%发电量增益（取决于使用区 域）；  双面率、温度系数、弱光性带来的发电量增益取4%，对应IRR提升0.13%，溢 价为0.19元/W；  这一溢价可预测，但可能有一定偏差，且确认时间较长，预计业主认可的难 度相对以一些，可能会认可部分溢价；

电池成本变化：TOPCon电池片较PERC成本高约0.06元/W； 分别为硅片0.02元/W、折旧0.006元/W、浆料0.02-0.03元/W、其他成本 0.01元/W；

组件成本变化：TOPCon组件较PERC成本低约0.02元/W； TOPCon成本更低是因同版型功率更高，摊薄其他成本；  PERC与TOPCon均为72板型，同版型TOPCon功率较PERC高约15W（对应CTM分 别为99.3%、96.6%）；

TOPCcon相对PERC组件溢价为0.22元/W：TOPCon组件功率提升摊薄电站面积相关成本约0.03元/W，性能较好带来约0.23元 /W溢价，成本方面，电池环节增加0.06元/W成本，组件成本减少0.02元/W，相对 PERC溢价合计约为0.22元/W；  发电量带来的溢价中，衰减表现更好的0.04/W溢价容易被接受，双面率、温度系 数、弱光性等性能较好带来的溢价相对需要一定时间验证；  总体看，Topcon组件在电站端的初期溢价下限0.02元/W，上限可能是0.22元/W；

三、TOPCon引领电池技术革命，推广速度可能显著超预期

TOPCon这一技术路线在发展初期已经具备较强战斗力，在价格忍受度最低 的国内地面电站招标中，有多次、较大规模的中标，且相对PERC有0.04- 0.14元/W的溢价（仅考虑100MW以上招标，国电投50MW溢价0.16元/W）； 随着产量增加带来的进一步工艺方面的积累，预计TOPCon降本提效的过程 在1-2年内会比较快，比较像PERC量产的初期阶段；

TOPCon技术路线上限空间比较大，双面poly的理论效率上限为28.7% ； 同时，TOPCon降本提效路径清晰（SE、浆料、硅片厚度、抛光等方式），比 较可能会在2年内达到25.5%的量产效率，背面隧穿氧化层的结构最终优化效 率可能会到26%；

1-2年的维度看，若TOPCon量产效率达25.5%、浆料消耗降至90mg，假设硅片价 格为4元/片（薄片化、硅料价格下降）（N/P同价），其相对PERC会有更高的溢 价，我们预计约为0.365元/W，溢价底线为0.17元/W；  电池环节的技术革命更有价值，自身在降本，提效会放大技术变革的影响；  “技术革命带动成本下降，经济性提升刺激下游需求”，制造行业需求爆发的 逻辑将继续在电池环节得到印证，相关企业有望受益； TOPCon推广的速度可能会显著超预期；

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）