晶科能源研究报告：全球光伏龙头，引领TOPCon技术发展.pdf

晶科能源研究报告：全球光伏龙头，引领TOPCon技术发展。公司为全球光伏组件龙头，经营业绩快速增长。公司为全球光伏组件龙头，组件累计 出货量全球第一，N 型组件出货量全球第一。2023 年，公司出货量有望达 75GW，预 计将再次成为全球年度出货量最多的企业，龙头地位进一步夯实。根据公司近期发布 的 2023 年度业绩预告，公司预计实现归母净利润 72.5-79.5 亿元，同比增加 147%- 171%，预计实现扣非归母净利润 65.5-72.5 亿元，同比增加 148%-174%，经营业绩亮 眼，未来也将持续增长。

公司为 TOPCon 技术领军者，一体化扩张持续推进。TOPCon 产品功率及效率均高于 P ERC 产品，且当前已达到了成本与效率的平衡，成为近年扩产的主流技术，下游认可 度快速提升。公司引领行业进行 TOPCon 电池技术革新，截至 2023 年末，公司的 TOP Con 电池产能布局已接近 70GW，位列全球第一位。此外，公司持续进行一体化产能扩 张，进而匹配产品销售，提升盈利能力，减弱产业链价格波动对盈利能力的影响。截 至 2023 年末，预计公司硅片、电池片和组件一体化产能将分别达到 85GW、90GW 和 1 10GW，位居行业龙头地位。

海外产能布局完善，瞄准高盈利市场。公司在海外拥有超过 14 个工厂，并在全球十 余个国家设立了海外销售子公司，实现全球化经营。截至 2023 年末，公司预计在越 南具备硅片、电池片、组件产能分别为 12GW、8GW、8GW，以匹配高壁垒光伏市场需 求；此外，公司在美国的组件产能也已开始扩建，未来美国市场销售量有望持续提升。 当前光伏行业产能规模较大，市场竞争加剧，公司将积极拓展高盈利市场的产品销 售，进而改善公司盈利能力，夯实全球巨头地位。