2022年通信行业发展现状及行业格局分析 通信模组是万物互联的基础有望实现长期受益

1.通信模组是万物互联的基础，有望实现长期受益

物联网通信模组是不可缺少的环节,将物理实体连接到网络层和应用层。物联网网络架构由感知层、网络层、平台层和应用层组成。感知层实现对物理世界的智能感知识别、信息采集处理和自动控制，并通过通信模块将物理实体连接到网络层和应用层。物联网模组具备不可替代性，与终端设备一一对应。一般而言，每增加一个物联网连接数，就需要增加一个或多个通信模组。通信模组行业产品迭代相对成熟，将随物联网连接数增加成为先发受益，整个行业的景气度有望进一步提升。

全球蜂窝模组市场规模快速增长。全球通信蜂窝模组市场从2016年的103.9亿元增长到了2020年的229亿元，年复合增长率达到21.84%。我们预计未来随着下游应用需求的持续增加，全球蜂窝模组市场规模有望进一步增长。全球物联网连接数快速增长。根据相关数据显示2021年全球物联网连接数将达到122亿，同比增长7.96%。

我国蜂窝通信物联网市场起步晚于海外，但由于共享单车等下游应用的发展以及政策加持，近年来连接数快速提升。国内蜂窝物联网连接数从2018年的6.17亿户增长到了2021年的13.99亿户，年复合增长率达到27.75%，2022年4月国内蜂窝连接数达到15.6亿，接近国内移动用户数。其中应用于智慧公共事业、智能制造、智慧交通的终端用户占比分别达22.4%、18.1%、15.6%。我们认为未来用户数有望实现进一步增长。

2.蜂窝通信模组上游芯片厂商话语权较强

蜂窝通信模组的上游是芯片、PCB板和其他电子元器件，一般情况下原材料成本占营业成本的90%以上。上游芯片厂商话语权较强，主芯片厂商主要是基带芯片、射频芯片、存储芯片，其中最重要的是基带芯片。基带芯片主要由高通公司、联发科、英特尔、紫光展锐、翺捷科技等公司提供，其中高通在全球蜂窝物联网芯片市场处于领先地位，份额超过三分之一。供应商对采购量较大的客户会给予相对优惠的价格和返利，故而厂商的规模效应对采购价格有一定影响。

存储芯片场几乎由三星、海力士、镁光三家企业垄断。由于市场刚需较强，受供求关系影响，采购方议价能力较弱，采购规模对采购单价影响不大，不同厂商对同型号产品的采购价格差别较小。射频芯片种类多单价低，且生产厂商较多，包括：Skyworks（思佳讯）、Qorvo（威讯）、Avago（安华）、Murata（村田）等海外厂商，紫光展锐、中科汉天下等国内厂商。不同用途的模块对射频芯片型号的需求有所区别，下游厂商可以根据自身对产品的不同需求较为灵活地选择国产或进口的器件，故而各公司采购价格差异较大。

3.通信行业格局呈现东升西降，行业壁垒逐步提升

全球市场份额正在逐步向国内头部厂商集中，东升西降和国产替代是大势所趋。国外厂商介入该行业较早，国内厂家后续不断追赶，份额逐步提升。海外主要无线通信模组厂商包括：Telit、Sierra、Thales、U-Blox；国内市场厂商包括：移远通信、广和通、美格智能、日海智能、有方科技、高新兴等。国内厂商份额进一步提升。根据Counterpoint数据显示：2018年全球前五名厂商中只有两家国内厂商，2022年Q1全球前五名国内厂商占了四家，其中移远通信以38.1%的份额位列第一。

海外厂商无力与国内厂商抗衡。未来整个行业的份额有望继续向国产厂商转移，市场份额进一步提升。海外模组厂商毛利率普遍在30%以上，显著高于国内模组厂商，但净利率却低于国内厂商，甚至出现亏损。我们认为国外厂商在研发成本、人力成本、管理成本等方面均处于劣势，加之物联网行业参与厂商较多，竞争较为激烈，企业通常会采取降价的策略以抢占市场份额，海外厂商无力与国内厂商抗衡，将会逐步退出该行业。

国内目前已经形成了“一超多强”的行业格局，“一超”是指移远通信，“多强”是指广和通、美格智能等公司。在物联网行业景气提升的背景下，早期进入模组市场的厂商数量较多，价格竞争激烈，我们认为小厂商将逐渐被淘汰，市场集中度有望持续提升。首先相较于小厂商而言，头部厂商更具有规模优势，可以有更高的利润空间。其次5G模组的研发技术难度较3G和4G更高，需要投入更多的费用进行产品研发和测试，模组产品出海普遍需要的运营商认证通常耗时3个月以上，一般耗费至少1000万以上的认证费。我们认为在竞争日益激烈的情况下，小厂商很难有足够的利润空间去负担大量的研发投入和认证，因此会逐渐被淘汰。

与此同时，国内头部厂商将在技术及人才、行业经验及先发优势、业务资质及市场认证三方面构筑行业壁垒，以维持其行业地位。技术及人才壁垒：蜂窝通信模块产品需具备较强的专业研发能力。此外由于下游客户产品更新迭代快、功能不断丰富，对模块产品持续提出新的技术需求，要求厂商拥有一批熟练掌握技术升级和创新的研发人才。产业对于新进入者的技术要求不断提高，产业龙头可以不断进行技术创新保证领先优势。

行业经验及先发优势壁垒：需要对客户所在的领域的特点及发展趋势、客户机器设备的特性、客户的决策流程及生产控制等应用行业的相关信息有较为深入的理解。随着应用的不断深入，头部厂商积累的行业经验及先发优势将构筑其壁垒。业务资质及市场认证壁垒：从事蜂窝通信模块相关业务的企业，需进行认证获得相关资质证书。这些资质认证对企业的综合实力提出了较高要求，成为限制其他新进企业进入本行业的壁垒。

4.万物互联时代应用百花齐放

行业下游应用广泛，呈现出百花齐放的特征。蜂窝通信模组对应的下游应用领域众多，包括无线支付、车载运输、智慧能源、智慧城市、智能安防、无线网关、医疗健康和农业环境等行业，但是不同应用场景对通信模组的要求也不同。智慧能源（智能电表、智能水表、智能燃气表）等应用场景对蜂窝通信模组定制化要求较低，标准化产品能够满足大部分使用需求，对通信模组厂商研发能力要求不高，但要求企业具有较强的市场开拓能力。移动互联网、车联网等应用场景对蜂窝通信模组定制化要求较高，要求通信模组厂商持续进行研发投入，但与此同时的产品价值量也更高。我们认为随着信息化水平的逐步提升，社会对生产效率和智能化生活水平需求的日益提高，行业应用覆盖范围将会不断拓展，因而整个市场前景十分广阔。

4.1全互联笔记本开启全新时代蜂窝模组内置率有望持续提升

受益于全球移动办公的需求，笔记本电脑出货量稳步提升。叠加全球疫情的影响，居家办公提升对笔记本电脑的需求。2020年全球笔记本出货量为2.062亿台，同比增长28.71%。2021年全球笔记本出货量为2.461亿台，同比增长19.35%。笔记本行业集中度较高，全球前五大厂商市场份额合计为79%。2021年全球前五大笔记本电脑厂商分别为联想、惠普、戴尔、苹果、宏碁。

4G、5G蜂窝通信模组在笔记本电脑中的渗透率有望持续提升。根据StrategyAnalytics数据显示，2019年具有蜂窝模组的笔记本销量不足600万台，渗透率在3%左右，而2020年具有蜂窝模组的笔记本销量已经超过1000万台，增长率超过70%，渗透率在5%左右，未来还有很大的市场空间。目前主要以4G为主，将来会逐步替换成5G产品。从需求侧来讲，海外部分地区光纤网络覆盖不发达，需要此类型的笔记本电脑。

相较于公共场所的wifi，蜂窝网络的安全性更高，可以降低网络钓鱼以及信息泄露风险。而且内置通信模组的笔记本电脑能够随时移动上网，在高铁出行、客户拜访、移动办公等场景下满足在线工作需求。移动随行wifi的火爆切实证明了对全时互联的需求。随行wifi市场从2015年开始兴起，2019年华为随行wifi全球出货量达1.5亿台。而搭载蜂窝模组的笔记本则可以完全取代移动随行wifi。（报告来源：未来智库）

Chromebook将进一步打开蜂窝笔电空间。之前内置蜂窝模组的应用主要集中在企业本市场。从疫情开始，教育本的需求加大，拉动内置无线通信模组起量。Chromebook是一款基于谷歌ChromeOS的廉价笔记本电脑，被广泛应用于国外的教育市场，也称为教育本。由于机身硬盘空间普遍较低，对互联网有较强的依赖性，使用蜂窝联网的趋势性较强，因此部分新出货的教育本也会配备移动套餐。疫情期间远程教育更加推动Chromebook需求增长，2021年出货量超过3700万台，同比增长187%。

全球各厂商陆续发布全互联笔记本电脑，开启新的办公模式。未来全互联笔记本的价格有望进一步下降，影响消费者购买意愿的价格因素将不复存在。以联想的ThinkPad笔记本为例，可以看到随着笔记本电脑价位的降低，全互联笔记本的价格与传统wifi版的笔记本价格呈逐渐缩小的趋势。我们认为后续随着出货量的提升以及5G模组价格的下降，未来价格呈进一步下降趋势。

影响消费者购买的流量的价格过高的这一因素也在逐渐减弱。国家提速降费的政策之下，移动流量的价格多年呈现下降趋势，移动数据使用量呈现增长趋势。截至2020年底，国内移动数据流量平均资费为3.75元/GB，同比下降了24.8%；移动数据使用量为10.44GB/月，同比增长34%。与此同时，PC厂商为了推广全互联笔记本，对流量进行了补贴，普遍赠送6-24个月*20GB的流量套餐。以联想为例，推出了24个月的流量活动，而PC的使用周期一般为3年左右，这极大的减少了用户使用的额外成本。

我们认为笔记本电脑行业虽然规模达到了一定的天花板，但是蜂窝模组主要的增长逻辑来源于内置渗透率的提升以及通信制式的提升，整个行业的空间有望进一步打开，虽然从成本和消费者习惯培养来看还需要一定的时间，但从发展路径上看趋势是非常明确的。我们对全球笔记本电脑模组市场空间进行了测算：2025年为111.31亿元。根据Trendforce数据显示，2021年全球笔记本电脑出货量为2.46亿台，我们预计后续笔记本年销量将逐步下降，假设2022-2025年的增长率分别为-8%，-5%，-3%，-1%。根据相关数据进行测算，2020年笔记本蜂窝模组内置率为5%，由于2021年相关数据还未公示，我们假设2021年的模组内置率为7%，并且逐年增长，到2025年的模组内置率为15%。模组制式目前以4G为主，4G占比为95%左右。我们假设到2025年，4G占比下降到50%，5G占比逐步提升到50%。

4.2智能POS机快速渗透

移动支付快速发展带动POS机出货量提升。信息技术的发展逐步改变了国内消费者支付习惯，目前国内移动支付的习惯已经养成，促使国内移动支付交易规模迅速增长。根据中国人民银行数据显示，移动支付业务规模从2015年的108.2万亿增长到了2021年的526.98万亿，年复合增长率达到30.2%。国内联网POS机数量增长较快，从2015年的2282.1万台增长到了2021年的3893.61万台，年复合增长率达到9.31%。其中2019年出现负增长，一方面是受到了扫码支付和线上支付的冲击。另一方面是监管政策的整顿。中国人民银行于2019年3月发布了《关于进一步加强支付结算管理防范电信网络新型违法犯罪有关事项的通知》(85号文)，强化对特约商户与受理终端的管理，清理虚假商户，打击信用卡非法套现，长远看对整个行业的健康发展至关重要。

受益于全球支付市场的发展，全球POS机出货量快速增长。根据尼尔森调研数据显示，全球POS机出货量从2010年的0.146亿台增长到2020年的1.35亿台，年复合增长率达到24.91%。整个POS机行业的集中度较高，以国内生产厂商为主。2020年全球前十大厂商的出货量占比为71.45%，其中八家为国内厂商。我们认为未来整个行业的集中度有望进一步提升，国内厂商的份额有望进一步提升。

POS机的发展趋势为：从传统的POS机向着智能POS机进行转变。2020年工信部发布了《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》，提出要推动2G/3G物联网业务迁移转网，深化4G网络覆盖，加快5G网络建设。通信制式2G向4G转变，产品形态换代从传统POS机向着智能POS机器进行转变，CAT1模组将成为智能POS机的优选对象。产品技术升级带来POS机的全面换代，同时叠加产品单价的提升，整个行业的市场空间和公司的市场空间有望打开。二维码支付、人脸支付等生物识别技术的发展成为发展新趋势，人脸支付对图像的识别及分析具有更高要求，促使POS机逐步向智能化方向发展，渗透率进一步提升。

4.3车联网智能化是未来的发展趋势蜂窝通信模组是车联网发展的基础

汽车市场全面复苏，产量和销量均结束自2018年以来连续三年的下滑态势。伴随整体宏观经济的稳步恢复，居民消费信心稳步增长，各地积极促进汽车消费等利好因素，2021年中国汽车产量为2652.8万辆，同比2020年增涨了5.14%；中国汽车销量为2627.5万辆，同比增涨了3.81%。（报告来源：未来智库）

智能网联车是汽车行业演进的形态，最终目标是实现车辆的自动驾驶。整个行业的发展可以拆分成两个阶段：网联化和智能化，其中网联化是智能化的基础。网联化是依托现代通信网络技术，为了构建车路协同的车联网。智能化的最终目标是实现车辆的自动驾驶，相对难度更大些，自动驾驶最终目标被拆解为多个细分阶段，从辅助驾驶向自动驾驶逐步演进。国家各部门多次发文，支持相关产业的发展。2017年至今，中国汽车行业发布了一系列行业支持和引导政策，实现汽车行业转型升级。从政策法规发布方向来看，电动化、智能化、网联化已经成为汽车行业发展变革的共识，相关产业政策的出台力度逐步加大。2020年以来，新能源汽车与智能网联汽车产业发展的两大顶层设计相继出台,为中国智能汽车与新能源汽车产业发展规划了较为清晰的发展路线。

国内车联网市场规模不断增大，网联新车渗透率逐步提升。随着多项支持政策密集推出，目前全国已有40多个城市级车联网试点示范，20多个智慧公路车路协同试点示范区，以及5个国家级车联网先导区和2个省级车联网先导区。国内网联车市场规模从2016年的1840亿元增长到了2019年的3306亿元，年复合增长率达到21.57%。受疫情等因素影响，2020年中国车联网市场规模约3088亿元，相比2019年下降6.59%。2020年全球市场具有车联网功能的新车渗透率约为45%，中国市场渗透率约为48.8%，我们认为未来渗透率仍会不断提升。

车联网应用首先要实现车载设备和传感器的联网通信，任何终端都需要模组，车载模组是发展过程中率先受益的环节。车载终端是指在车内提供无线通信能力的电子设备，是构成车联网的关键节点。目前车载终端（T-Box）主要通过3G/4G/5G蜂窝通信网络与车联网云平台连接，提供车载信息和娱乐服务，满足人们在车内的信息娱乐需求。我国车联网市场整体渗透率提升空间大，车载模组业务是发展过程中率先受益的环节。车联网目前的发展正处于初始阶段，但随着配套的5G、V2X等基础设施部署完善，渗透率将迎来巨大增长。车载模组出货量将随着车联网的发展而抬升，未来业务规模将不断扩大。

车联网相关硬件可以分为汽车侧的OBU（OnBoardUnit，车载单元）和道路侧的RSU（RoadSideUnit，路侧单元）。汽车侧的OBU根据安装方式的可以分为前装模式和后装模式两大类。前装市场由于客户认证和导入周期较长，壁垒较高。整车厂及一级供应商注重产品的稳定性和可靠性，具有较为严格的合格供应商导入制度，较长的产品验证周期和导入周期。前装模式中，零部件供应商在汽车设计阶段即参与整车架构的设计开发，为该车型定制产品，在整车制造阶段将产品在车厂进行装配，最后作为汽车的一部分交付给消费者，主要的产品形式有T-Box（TelematicsBox，远程信息处理器）。在后装模式中，主要是通过渠道商（例如改装厂、汽车美容店）来进行销售，主要的产品形式有OBD（OnBoardDiagnostics，车载自诊断系统）。每个OBU通常包含一个蜂窝通信模组。

道路侧的RSU按照在路侧，与OBU进行无线通讯，其内部也通常包含有一个蜂窝通信模组。T-Box通信制式目前以4G通信为主，随着5G网络覆盖的不断完善，未来通信制式逐步向5G演进。根据佐思汽研数据显示，中国乘用车T-box前装装配量和装配率不断提升，2020年T-box装配率达到50%。根据佐思汽研数据显示，4GT-Box占比从2018年的70%提升到2020年Q1的93%。

我们对全球前装车载模组市场空间进行了测算：2025年为130.89亿元。根据OICA数据显示，2021年全球乘用车产量为5705万台，同比增长2%。我们预计后续乘用车产量将继续保持增长，假设2022-2025年的平均增长率为3%。2021年智能网联车渗透率为49.4%，参考IHS数据，我们假设到2025年的模智能网联车渗透率为60%。模组制式目前以4G为主，4G占比为95%左右。我们假设到2025年，4G占比下降到50%，5G占比逐步提升到50%。模组价格呈现逐步下降趋势，4G模组下降空间较小，5G模组下降空间很大，我们假设车载4G模组逐年下降10%，车载5G模组逐年下降15%，预计到2025年4G模组价格为157元，5G模组价格为522元。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）