2022年医美行业市场现状及市场份额分析 胶原蛋白在医美领域效果显著

1.医美行业：三大因子共驱轻医美市场稳步向上

中国医美市场规模增速领跑全球，其中国内轻医美市场增速较快。中国医美市场规模自 2016 年 776 亿元增至 2020 年 1,549 亿元，CAGR 为 18.9%，远超全球市场增速（2016-2020 年全球规模 CAGR 为 2.2%）。 其中，国内轻医美市场为带动医美市场快速增长的核心驱动力。

未来来看，我们认为轻医美市场有望在消费人群规模、人均消费次数和单次消费金额三大因子驱动 下持续向上：

1） 轻医美用户规模 2025年有望达到 2,744万人，为 2020年的 1.8倍。轻医美市场用户画像主要为 15-40 岁城镇女性。假设 2020 年 15-40 岁女性占比同 2019 年为 16.4%，结合 2020 年中国城镇化率 63.89%， 通过总人口数*城镇化率*15-40 岁女性比例，得到 2020 年核心潜在消费群体规模约为 1.48 亿人。 其次，人均可支配收入稳步向上、供给产品日益丰富、营销方式愈加多元化等多维度共同促进 具有消费能力和消费需求的居民向轻医美用户转化。若假设 2025 年用户渗透率提升至 19%（考 虑前期行业渗透率增速较快，2020 年后渗透率增速或有一定放缓，基于 2016-2020 年渗透率 2pct 的增速，假设 2020-2025 年渗透率以 1.6pct 速度提升）、核心潜在轻医美消费人数保持 2020 年不 变，则对应 2025 年用户规模有望实现 2744 万人，为 2020 年人数规模的约 1.8 倍。

随着产品种类多样化水平和轻医美产品复购率的提升，人均消费次数有进一步上行空间。根据新氧 对中国消费者的调查，2017 年新氧电商平台人均复购率达 92%，复购频次 3-6 个月。随着产品种类日 益丰富，多样化产品类型可以更好适配消费者需求，人均诊疗次数有望提升，综合轻医美总消费人 数提升，未来轻医美消费总次数将不断向上。据 Frost & Sullivan 预测，2025 年轻医美消费总次数有望 达到 6010 万次，为 2020 年的 2.65 倍。

伴随国产替代和消费频率逐步提升，人均单次消费金额呈现小幅下滑趋势。据 Frost & Sullivan 披露数 据，由终端轻医美市场终端总消费金额和总诊疗次数可计算得到 2016-2020 年国内轻医美市场人均单 次消费金额呈小幅下降趋势。一方面源于国产高性价比产品不断推陈出新，对市场原有高价位产品 替代作用不断增强；另一方面考虑到消费频次的提高也会在一定程度上影响单次消费金额。

在三大因子共同作用下，据 Frost & Sullivan 预测，2025 年轻医美终端消费总规模有望达到 1992 亿元， 为 2020 年的 2.57 倍。此外，我们认为在轻医美市场规模高增下，四大细分板块值得关注：1）差异 化玻尿酸注射剂；2）肉毒毒素产品；3）胶原蛋白注射剂；4）再生注射产品。

玻尿酸市场：板块需求持续向上，聚焦差异化竞争

玻尿酸市场规模呈高速增长，未来市场空间广阔。国内首款合规玻尿酸产品于 2008 年获批，此后中 国玻尿酸市场规模快速发展，零售额角度规模由 2017 年 114 亿元增至 2021 年 217 亿元，2017-2021 年 销售额 CAGR 为 17.5%。作为注射填充市场核心产品，玻尿酸注射针剂需求持续向上，据弗若斯特沙 利文，预计 2025 年国内玻尿酸市场规模达到 460 亿元， 2021-2025 年年复合增速为 20.7%。

随着国内轻医美市场不断发展和完善，玻尿酸产品种类日渐丰富，竞争日趋激烈。据《新氧医美白 皮书》显示，2021 年中国的轻医美中，注射类产品疗程占比达到 42.22%，其中玻尿酸注射需求占比 43%。在玻尿酸市场的品牌布局方面，截至 2019 年底已有超 17 家国内外企业在超过 40 种玻尿酸产品 获证，竞争较为激烈。

在当下环境中，精细化布局更易在激烈的市场竞争中脱颖而出。以爱美客为例，旗下产品兼具丰富 度与差异化，推出多款国内/全球首创的玻尿酸系列产品包括长效玻尿酸产品宝尼达、减痛玻尿酸产 品爱芙莱、以及祛颈纹产品嗨体，驱动公司市场份额由 2016 年 5.7%提升至 2019 年的 14%。截至 2021 年嗨体已成为祛颈纹的核心产品，广受消费者喜爱，该产品也贡献公司收入约 70%，也有效提升了 公司产品的认可度和知名度。

肉毒素市场：高增长高壁垒，已布局品牌享有红利

当下肉毒素市场规模快速增长，未来增速有望加快。中国肉毒素市场规模自 2017 年 70 亿元增至 2021 年 139 亿元，终端销量预计达 500 万支，2017-2021 年销售额 CAGR 为 18.7%。随着市场普及率持续向 上，据弗若斯特沙利文，预计 2025 年国内肉毒素市场规模达到 299 亿元， CAGR 实现 21.1%。

当前合规市场中仅 4 款获证品牌，中长期看布局品牌仍较为有限。截至 2022 年 3 月，国内肉毒素市 场合规产品仅有兰州生物制品研究所的衡力、艾尔建美学的保妥适、Ipsen SA 的吉适、Hugel 和 Inc. 的乐提葆四款。此外市场仍有 6 款产品处于在研过程中，后续有望相继入市。

整体而言，因产品所用材料涉及生物毒素，肉毒毒素市场受到政策严监管，进入门槛较高，布局产 品较玻尿酸市场更少，基于广阔市场空间和高进入壁垒，率先布局的产品（包括在研和已有品类） 有望高效享有行业红利。（报告来源：未来智库）

胶原蛋白注射产品： 科技赋能，加速市场拓展

胶原蛋白为人体主要蛋白质，具备独特的三螺旋构象。胶原广泛分布于人体的结缔组织中，如皮肤、 软骨和骨、肌腱、韧带、 角膜、器官被膜、硬脑膜等，约占真皮结缔组织的 95%。胶原在结构上由 三个自身按左螺旋排列的多肽链构成，三条相互独立的胶原蛋白肽链依靠甘氨酸之间形成的氢键维 系三股螺旋相互缠绕的结构。其三螺旋构象使其具备高拉伸强度、生物降解性能、低抗原活性、低 刺激性、低细胞毒性以及能够促进细胞生长、促进细胞粘附、与新生细胞和组织协同修复创伤等。

胶原蛋白基于其理化特性和生物学活性，在医美领域效果显著，受消费者欢迎，市场规模快速增长。 胶原蛋白具备及时填充和注射到凹陷性皮肤缺损后不仅可起支撑填充作用，还能诱导受术者自身组 织重建，逐渐生成的新生组织将与周围正常皮肤共同协同实现局部矫形作用，进一步消除较深的皱 纹皱褶。从市场规模看，零售端由 2017 年的 16 亿元上升至 2021 年的 37 亿元，年复合增速达到 23.3%， 增速远超玻尿酸和肉毒毒素市场规模增速（玻尿酸 CAGR 为 17.5%，肉毒毒素为 18.7%）。

胶原蛋白因主要原料安全以及价格等问题，导致产品普及和市场规模大小不及玻尿酸市场。从产品 效果上看，胶原蛋白和透明质酸均为注射填充类产品，其中，透明质酸在大分子填充塑性方面性能 优于胶原蛋白；而在泪沟填充以及去黑眼圈方面，胶原蛋白区别于无色的透明质酸，因其产品颜色 为乳白色而不存在丁达尔现象等问题，治疗改善效果更优。但市场规模角度看， 2021 年胶原蛋白市 场规模为 28 亿元，透明质酸市场规模为 217 亿元，胶原蛋白与透明质酸存在一定差异，主要在于 1） 当下胶原蛋白注射市场原料多来源于动物源提取，存在潜在的污染以及致敏性问题；2）因动物源获 取有限，以及运输和储存条件较高，对应该类胶原蛋白价格较高。

重组胶原蛋白优势显著，各企业加大重组胶原蛋白研发布局，有望驱动胶原蛋白市场快速增长。重 组胶原通过基因工程合成，相比于动物源提取胶原蛋白，具备生物活性及生物相容性更高、免疫原 性更低、漏检病原体隐患风险更低、水溶性更佳、无細胞毒性以及可进一步加工优化等优势；同时， 其变形温度在 72 度以上，远高于动物源性胶原蛋白 40 度的变形温度，因此重组胶原蛋白更易运输 和保存。此外，因不存在提取物供应限制，重组胶原蛋白可进行大规模生产从而降低成本，进一步 降低产品价格。当下各大企业加速布局重组胶原蛋白市场研发布局，预计将有助于该市场未来快速 发展，据弗若斯特沙利文，2025 年胶原蛋白市场零售额规模有望达到 98 亿元，2021-2025 年年复合增 速达到 27.6%。

再生类注射材料：注射医美市场由“填充时代”逐步迈入“再生时代”

兼具即刻填充和刺激再生效果，再生类注射品类有望成为医美市场发展新趋势。区别于仅具备物理 填充作用的一般玻尿酸产品，再生注射产品中的载体/玻尿酸/材料本身会率先对皮肤有及时填充效 果，随着其被皮肤所吸收、降解后，核心材料成分或其降解物会刺激、诱导皮肤胶原蛋白增生，从 而达到提升紧致、增加弹性、改善皱纹的效果，兼具及时填充和再生刺激的作用。

随着消费者对再生注射剂的认知提升，注射医美市场未来有望由“填充时代”迈入“再生时代”。据 Frost & Sullivan 预测，基于 PLLA 的皮质填充终端市场 2025 年有望由 2021 年的 1.66 亿元提升至 15.86 亿元， CAGR 为 75.9%；2030 年将达到 40.18 亿元，25-30 年的 CAGR 为 20%。

“安全性、效果性、便捷性”的产品更有望脱颖而出。消费者决策时，一方面会注重即刻填充效果、 注射舒适度；另一方面，再生注射材料属于新型注射材料，部分产品存在注射后人体组织免疫反应 等问题，还会较大程度参考医生意见。同时，注射的安全性、便捷性、可操作性也会对医生的选择 有直接影响。目前国内再生注射材料市场仅华东医药、圣博玛和爱美客三家布局，随着需求端驱动， 未来产品布局逐步增多，而更安全、更便捷、效果更显著的产品更有望从竞争中脱颖而出。（报告来源：未来智库）

2. 行业监管趋严，合规产品市场份额有望提升

“强监管+严整治”，有效规范医美市场秩序。由于医美有较大部分被不合规市场占据，且其中轻医美 中不合规市场占比较大，市场的不合规带来的是价格体系的混乱和产品使用存在安全隐患。随着相 应市场政策不断出台、监管力度愈加严格以及多方企业大力配合，2022 年医美行业已进入强监管周 期。

在更严格的监管下，行业进入壁垒增强的同时不合规的产品受打压力度加大，不合规市场占比减小、 合规市场规模增大。以水光针为例，2022 年 3 月 3 月 30 日国家药监局正式决定对《医疗器械分类目 录》部分内容进行调整，明确注射用透明质酸钠溶液(水光针)，用于注射到真皮层，主要通过所含透 明质酸钠等材料的保湿、补水等作用，改善皮肤状态，按照 III 类器械监管。当下水光针市场中，大 多产品为Ⅰ类/Ⅱ类医疗器械证甚至为妆字号产品，具备三类医疗器械认证水光针产品有嗨体 2.5ml 和冭活泡泡针以及华熙生物的润致娃娃针，随着监管落地，三类医疗器械认证产品有望实现快速的 市场份额提升。未来在更严格监管政策下，产业链上下游的合规企业享有更大市场的同时也促进良 性的企业运营和竞争模式。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）