2022年有机硅行业供需格局分析 有机硅产业链较长，下游应用广泛

1.有机硅需求：下游应用持续拓宽，长期成长空间巨大

我国为有机硅消费大国，需求增速高于全球，未来增长潜力较大。有机硅 是指含有 Si-C 键、且至少有一个有机基是直接与硅原子相连的化合物。从 历史数据来看，尽管近几年全球有机硅单体需求增速有所回落，但整体需 求量仍在持续增长，2011-2019 年的复合增速为 5%，高于同时期的全球 GDP 增速 2%，2019 年我国消费占全球比例约为 43%。作为有机硅消费 大国，考虑到人均有机硅消费量与人均 GDP 水平基本成正比关系，中国作 为人口基数大且人均消费量低的新兴市场国家，随着未来经济的持续发展， 需求仍有巨大的增长潜力。

有机硅产业链较长，下游应用广泛。有机硅产业链主要包含前端的生产原 料工业硅，中游的有机硅单体、中间体和下游深加工等产品，深加工的细 分产品主要为室温胶、高温胶和硅油，我国的消费占比分别为 42%、30% 和 22%。因为有机硅具备独特的结构所以性能上兼备了无机材料与有机材 料的优点，着眼于终端应用也更加广泛，涉及到人们日常生活的各个方面， 目前主要应用于建筑、电子家电和纺织业等场景中，2021 年消费占比分别 为 33%、29%、12%。

建筑等传统领域需求回暖，环保替代趋势下有望持续增长。过去十年我国 经济持续稳定增长叠加城镇化的高速推进，建筑业也实现了快速发展， 2011-2021 年我国建筑业产值规模的复合增速为 10%。建筑作为有机硅最 大的终端应用领域，具体使用场景主要是胶黏和密封等，我国的胶黏剂和 密封剂的产量也随建筑业发展而持续提升，2011-2020 年复合增速为 7%。 考虑到在碳中和背景下未来环保政策趋严，有机硅密封胶作为胶黏剂中无 毒无害的高新技术产品得到了政策端的发展支持，预计未来需求仍会稳步 向上。

新能源汽车和光伏等新兴市场潜力无限，将驱动对应领域的有机硅需求高 速增长。电子电器和电力新能源分别为有机硅终端消费市场的第二、三大 需求，对应的新经济领域包含 5G 基站、芯片半导体、特高压、新能源汽 车和光伏等众多极具增长潜力的细分市场。其中新能源汽车和光伏的增长 确定性最高：新能源汽车产量除了 2019 年因补贴退坡等因素略有下滑外， 其余时期均维持着高速增长，2021 年我国新能源汽车产量达到 368 万辆， 同比大增 153%，未来在电池续航能力不断提升的趋势下新能源汽车渗透 率还将持续提升；光伏领域根据中国光伏协会数据预计 2025 年全球新增光伏装机量在保守状态下也可达到 270GW，乐观预测下可达 330GW。新 经济领域的高速发展将带动对应有机硅商品的消费增长，进一步提升对上 游有机硅原料需求量。

多领域终端需求共同发力，未来 3 年我国有机硅中间体整体消费量复合增 速为 7.6%。从有机硅终端应用的具体细分市场来看，建筑作为最大下游应 用领域，增量需求叠加存量替换将推动消费量稳步增长，在疫情反复背景 下医疗用品需求预计重回高增长状态，其他领域需求增速趋缓。整体看来， 2022-2024 年我国有机硅中间体消费量有望提升至 127、136、147 万吨， 按照 2 万元/吨的价格计算，2024 年我国的有机硅市场规模将在 300 亿元 以上。

2.有机硅供给：产能继续向内转移，国内扩张周期已至

全球有机硅产能增长缓慢，单体产能逐渐转移到我国。2021 年全球有机硅 单体产能为 612 万吨，2016-2020 年产能增速长期在 2%以下，部分闲臵 落后产能的陆续退出，使得全球产能利用率明显改善，2020 年单体产量为 477 万吨，产能利用率达到 86%，2021 年由于国内产能大幅扩张，整体产 能利用率有所回落。从产能的区域分布来看，我国为有机硅的最大产区， 2021 年的产能占比高达 62%。未来随着海外产能的继续退出（迈图将关 闭 11 万吨有机硅中间体产能），叠加国内产能的快速扩张，我国产能占比 还将持续提高。从企业产能分布来看，主要集中在陶氏、合盛、埃肯、瓦 克和迈图等几家大型跨国企业中，目前合盛有机硅单体产能为 93 万吨，仅 次于陶氏化学，随着未来新增产能释放，公司的龙头地位进一步巩固。

国家发布相关政策推动产能结构优化，有机硅产能利用率仍待提升。2015 年以来全球有机硅的产能利用率一直在 80%以上，而我国由于存在部分落 后产能还未彻底退出，产能利用率一直在 75%左右。为提升资源利用率， 2019 年的《产业结构调整指导目录》对有机硅产能做了结构性指导，鼓励 深加工和新型产品的生产研发，但对落后产品及产能均做了限制和淘汰。 随着落后产能的陆续退出和新产能的进入，有机硅行业也将逐渐向深加工 和高端化转型。

未来 2 年迎来集中投产期，新增产能长期可被较好消化。截至 2021 年底 国内共有 187.5 万吨有机硅中间体产能，当年产量为 142.1 万吨。面对有 机硅市场尤其是深加工领域未来广阔的增长空间，近几年我国企业开始纷 纷扩产，明后两年预计还会有较多产能投放，按原定规划今年预计有 42 万 吨产能释放，预计产能利用率短期难以提高。考虑到海外部分产能也会在 明后两年退出，出口量预计会有所提升，长期看国内产能过剩风险较小。

3.结论：供需相对宽松，行业格局逐渐清晰

中短期行业有承压可能，长期供需共振带动行业步入高速发展期。从行业 整体供需格局来看，考虑到未来 2 年产能扩张较快，预计产能利用率会降 至 70%以下。进出口方面进口量预计小幅回落，出口方面需求有望稳步向 上，叠加迈图美国 11 万吨产能将逐渐关停，我国 DMC 的净出口量将持续 提高。预计 2022-2024 年我国 DMC 行业表观消费量分别为 129.5、141.1、 149.3 万吨，对比实际需求量可得出行业供需缺口分别为 2.9、5.2、2.4 万 吨。未来随着传统需求的稳步支撑和新领域需求的快速增长，加上海外产 能的退出和部分企业开始向下延伸进入深加工领域的趋势，长期看我国此 轮的产能扩张仍将被较好消化。

成本端支撑力度较强，价格回归但中枢上移，一体化布局企业优势显著。 2021 年在下游需求持续向好背景下，原料工业硅存在供应不足导致新产能 投放低于预期，供需紧缺局面下行业景气度持续上扬，叠加能耗双控政策 的实施，10 月 DMC 华东市场价涨至 60000 元/吨的历史高位。后续随着政 策影响的消退和原料供应压力的缓解，有机硅价格回归至 30000 元/吨左右 水平，今年 4 月以来随着部分新增产能的投放，当前华东市场价已经跌至 24000 元/吨。尽管 2022-2023 年行业有一定的压力，但考虑到原料工业硅 和能源动力成本的增长，有机硅行业成本端具备较强支撑，我们认为后续 价格会逐渐回归至略高于行业成本线的位臵（今年以来行业成本线在 2 万 元/吨左右），具备原料布局的部分龙头企业将无畏行业竞争。

（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）