协鑫科技研究报告：颗粒硅布局领先企业，技术创新推动发展.pdf

协鑫科技研究报告：颗粒硅布局领先企业，技术创新推动发展。粒硅技术红利释放，受益 N 型需求放量前景广阔。公司是硅烷流化床法 颗粒硅产品布局领先企业，相较于棒状硅，公司颗粒硅产品具有低成本 与低碳足迹等优势。截至 2023 年一季度，公司徐州基地颗粒硅现金成 本 34.2 元/kg，生产成本 40.2 元/kg，成本优势逐步兑现；截至 2022 年底，公司颗粒硅总金属含量≤1ppbw 的产品比例超过 75%，适配 N 型 硅片要求；经法国机构碳足迹认证，使用颗粒硅的 PERC 组件较同类产 品碳排放平均值降低约 10%-20%，低碳优势显著。未来颗粒硅将充分受 益于 N 型需求放量及海内外低碳足迹组件需求提升，应用前景广阔。

多晶硅行业集中度高，颗粒硅占比有望提升。硅料环节集中度较高，行业 产量 CR5 从 2019 年的 61%，到 2022 年提升至 77%。2022 年全球多晶硅 产量排名前十的企业中，前四名为通威、协鑫、大全、新特。2022 年棒 状硅占比为 92.5%；颗粒硅市场占比有所上升，达到 7.5%。随着生产工 艺的改进和下游应用的拓展，颗粒硅市场占比有望进一步提升。

CCZ 技术产量高、成本低、电阻率均一，适配 N 型硅片要求。公司深度布局 连续直拉单晶硅（CCZ）技术研发，目前公司 CCZ 单台拉晶炉单产可达 到 185kg/天，已实现 200MW 的中试产能。相比 RCZ 的“加料一长晶一加 料”的循环生产，CCZ 有产量高、成本低、硅棒纵向电阻率一致性好等 优势。随着 N 型大直径单晶的规模化推广，CCZ 优势或将进一步凸显。

钙钛矿大尺寸组件实现规模化量产，转化效率高。公司子公司协鑫光电投 建的全球首条 100MW 量产线已于 2021 年在昆山完成厂房和主要硬件建 设，目前已稳定运行近 2 年时间，该产线生产的尺寸为 1m×2m 的全球 最大尺寸钙钛矿组件，效率已突破 16%，2023 年底有望突破 18%，在大 尺寸组件的量产与转化效率上处于行业领先。