2022年饲料行业发展现状分析 饲料业务全面发展

1. 产品种类齐全，业务分布广泛

饲料销量持续增长，毛利率有望逐步改善。Wind 数据显示，2021H1 公司饲料营收 45.20 亿元（同比+38.67%）， 销量 208.15 万吨（同比+33.43%），主要系生猪存栏高位导致下游养殖对猪料需求较为旺盛。公司的饲料销产 品仍然以猪料为主。公司饲料产量市占率呈逐渐上升趋势，预计未来随着中小饲企加速退出，市占率有望提升。 猪料毛利率逐年下降主要系中大型规模养殖场客户增加，该类客户议价能力相对较强，同时 2020 年开始适用新 收入准则，将运杂费放至营业成本核算。禽料及水产料业务处于培育期及快速扩张期，毛利率相对较低；其中 2019 年以来公司大力发展禽料业务，为快速抢占市场，公司主动采取较低的毛利政策，经过两年多的快速扩张， 禽料业务已取得一定规模，且毛利率有所回转。水产料业务毛利率预计随规模扩张而逐渐提升。

图：公司饲料营收及增速

原材料价格波动导致公司饲料成本变动较大。分拆公司饲料单吨营业成本发现，原材料价格的变动主要导 致公司饲料单吨营业成本变动，2020 年公司原材料成本涨幅较大，主要是由于玉米等原材料价格上涨。当前公 司饲料生产由于体量相对较小，因此在原料采购方面优势不显著，预计未来随着产能提升，原料采购的议价优 势将逐渐体现。

“基地+分子公司”运营模式下饲料业务覆盖范围较广。公司通过在饲料销售主要地区建设生产基地，同时 依托饲料销售半径建立分子公司，以“基地+分子公司”形式实现饲料业务布局。截至 2021 年上半年，公司在 全国布局 60 多家规模化、标准化的饲料生产基地，饲料业务覆盖全国 20 多个省、市、自治区。公司采取“直 销+经销”相结合的模式进行饲料销售，即对于规模较大的养殖场，公司以直销为主；对于规模较小的家庭散养 户，则以经销为主，2017-2019 年间，公司直销饲料占比分别为 35.0%/42.7%/60.0%，呈逐渐提升状态。截至 2021 年底，公司饲料产能约 700 万吨。

2. 猪料细分领域专家，禽料、水产料快速扩张

猪料： 前端饲料营养产品专家。公司的猪饲料产品主要定位于前期营养，针对奶水、教槽、保育三阶段和母猪后 备、妊娠、哺乳三阶段率先提出“前期营养三阶段”和“母猪营养三阶段”产品理念，研发出分阶段前期营养 饲料产品。具体来看：前期营养三阶段致力于解决仔猪出生重小、生长缓慢等问题，母猪营养三阶段则通过提 高种猪繁殖性能来提升养殖利润。

图：前期营养三阶段解决方案

主打“前期料带动中期料、后期料”策略。公司依托产品优势显著的前期料，逐渐拓展饲料销售市场，并 通过专业销售人员驻场服务，深入了解客户需求，有针对性地为养殖场客户提供性价比高、针对性强的饲料产 品。截至 2021 年上半年，公司猪饲料销量 76.33 万吨（同比+103.11%）。

大力推进水产料生产建设。2019 年 8 月，公司与华杰牧业达成战略合作，共同出资成立江西华杰饲料有限 公司，立足江西及周边市场，正式开始在水产饲料、水产养殖、动保等领域发力。傲农集团公众号显示，截至 2021 年上半年，公司拥有水产饲料生产基地 16 个，预计未来随着市场开拓加速，公司水产饲料销量有望保持 高增长。

稳步发展禽料及其他饲料业务。公司禽料产品主要包括鸡料以及鸭料，2021H1 公司禽料销量 35.91 万吨（同 比-4.98%），主要系家禽养殖行业整体处于产能去化阶段，下游对禽料需求减少。公司反刍料聚焦甘肃、内蒙 古、新疆及东北三省，当前仍处市场开拓阶段，预计未来增长较快。

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