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农林牧渔行业投资策略周报：消费旺季猪价延续反弹，关注饲料龙头企业出海成长。畜禽养殖：据搜猪网，1月16日，全国瘦肉型生猪出栏均价12.49元/公 斤，环比上涨2.6%，同比下跌22.7%。消费旺季猪价延续反弹，跨过部 分优质成本企业成本线。仔猪价格方面，据涌益咨询数据，目前6.5kg 仔猪均价上涨至330元/头，周环比上涨7.5%。近期仔猪价格快速反弹， 或侧面反映养殖户看好下半年猪价、补栏积极性提升。行业进入“拉锯” 状态，具备成本优势的企业具有显著的竞争优势。母猪产能端重点关注 冬季疫情态势以及政策等因素的影响。

奶牛：据Wind，当前全国主产区生鲜乳价格为3.02元/公斤，周环比下 跌0.3%，同比下跌3.2%。据奶牛微看数据，近期部分地区散奶价格反 弹至3.3-3.4元/公斤。下游乳企大包粉库存逐步去化，行业供需走向平 衡。当前供给拐点已现，看好原奶周期上行。此外，12月31日商务部发 布公告，决定自2026年1月1日以“国别配额及配额外加征关税”形式对 进口牛肉采取保障措施，对超过配额部分征收 55%额外关税。其中， 26年牛肉总进口配额为268.8万吨，占24年进口总量的93.5%；税率方 面，以巴西、阿根廷为例，配额内进口牛肉按现行12%的税率征收关税， 超过配额部分加征55%关税，合计关税税率达67%。对进口牛肉实施保 障措施有望缓和国内供应压力，国内供应进入收缩通道，预计肉牛价格 继续上涨，亦增加业绩弹性。

饲料、动保：本周普水、特种鱼虾价格继续上涨，一方面系由于经历前 期存塘消化后老/大规格鱼供应偏紧，另一方面由于春节假日相对较晚， 养殖户惜售待价增加助推水产品价格上涨，鱼价上涨+“压塘”有望利好 短期水产料需求。成本端，受鱼粉价格上涨影响，本周行业龙头企业上 调主要特种鱼虾料价格，重点关注后期原料价格波动对行业竞争的影 响。预计26年投苗量整体平稳而结构继续分化，继续看好行业龙头企业 在综合优势下国内市场份额持续提升。