中国银行-601988-2026年半年报点评：业绩增速提升

2026年9月14日，国联民生证券发布关于中国银行（601988.SH）2026年半年度报告的点评。数据显示，中国银行在2026年上半年实现营业收入、核心营收、拨备前利润及归母净利润同比增速分别为8.48%、8.54%、9.73%和5.10%，各项指标增速较2026年第一季度均有显著提升，其中归母净利润增速突破5%，标志着公司业绩进入全面回升通道。

全球化战略深化，国际竞争力稳步增强

作为国有大行中国际化程度最高的机构之一，中国银行持续巩固其全球化优势。截至2026年上半年，公司拥有境外分支机构532家，业务覆盖全球64个国家和地区。报告期内，境内机构办理国际结算量达2.61万亿美元，同比增长23%；境外机构国际结算量为3.02万亿美元，同比增长22.75%。跨境人民币结算量达到14.83万亿元，同比增长8.65%。

在资产负债规模方面，境外商业银行贷款和存款分别较上年末增长5.83%和2.14%，利润总额同比增长2.65%。这一系列数据表明，中国银行的全球布局能力与国际竞争力得到进一步提升，海外业务成为支撑整体业绩增长的重要引擎。

负债成本改善推动息差企稳回升，净利息收入显著提速

2026年上半年，中国银行披露的净息差为1.27%，同比提升1个基点。这一变化主要得益于负债端成本的显著优化。资产端方面，生息资产平均收益率较2025年全年下降19个基点至2.66%，反映出市场利率下行环境下的资产重定价压力。然而，负债端表现强劲，定期存款重定价带动付息负债平均付息率较2025年全年大幅下降24个基点至1.51%。

负债成本的快速改善有效对冲了资产收益率的下行压力，推动息差企稳回升。受此影响，2026年上半年公司实现净利息收入2,367.33亿元，同比增长10.20%，增速较2026年第一季度大幅提升2.39个百分点。单季度来看，净利息收入对营收的贡献边际提升，成为营收增长的核心驱动力。

非息收入结构分化，中收贡献转负但其他非息保持正贡献

在非利息收入板块，各子项表现呈现明显分化。2026年上半年，净手续费收入同比增速仅为0.89%，较第一季度的5.58%大幅回落，导致中收对营收的贡献由正转负。具体细分领域显示，代理业务、托管业务等部分中间业务收入出现波动或下滑，而银行卡业务、交易业务等保持相对稳定或小幅增长。

相比之下，其他非息收入继续保持正向贡献，2026年上半年同比增速为8.26%。其中，公允价值变动损益和投资净收益是主要来源。尽管投资净收益同比增速有所放缓，但公允价值变动损益的大幅增加抵消了其影响。此外，管理费用对利润的贡献为正，而信用成本和所得税对利润的贡献为负，整体费用管控成效显现。

中期分红率提升，股东回报意愿增强

在利润分配方面，中国银行董事会建议2026年上半年每10股派发普通股股利1.190元，较2025年上半年的1.094元增加0.096元。预计分红总额约为383.43亿元。根据测算，该分红总额占归母普通股股东净利润的比例约为33.25%，较2025年上半年提升0.57个百分点。

分红率的提升反映了公司在资本内生能力增强背景下，对股东回报的重视程度提高。结合当前股价水平，中国银行的股息收益率具备一定吸引力，有助于稳定市场预期并吸引长期配置资金。

资产质量总体稳健，个人贷款不良率略有波动

截至2026年第二季度末，中国银行整体不良贷款率为1.22%，环比持平，显示出资产质量的稳定性。然而，结构性风险值得关注。个人贷款不良率升至1.37%，较2025年末上升27个基点。其中，住房贷款不良率较2025年末上升36个基点至0.96%，成为个人贷款不良上升的主要推手。

前瞻性指标方面，2026年第二季度末关注类贷款占比为1.44%，较上一期下降3个基点，表明潜在风险暴露压力有所缓解。逾期率为1.36%，较上年末上升9个基点，存在轻微波动。根据核销转出数据测算，2026年上半年不良生成率为0.48%，较2025年全年上升8个基点，显示信贷风险出清节奏加快。

拨备计提方面，2026年第二季度末拨备覆盖率为200.85%，较第一季度末下降2.32个百分点，但较上年末仍上升0.48个百分点。整体来看，公司保持了充足的拨备水平以应对潜在风险，资产质量基础依然稳固。

盈利预测与投资建议

基于上述分析，国联民生证券维持对中国银行的“推荐”评级。报告预计，2026年至2028年，中国银行营业收入将分别达到7151.03亿元、7555.14亿元和7908.78亿元，同比增长8.6%、5.7%和4.7%；归母净利润预计为2558.13亿元、2674.40亿元和2772.19亿元，同比增长5.3%、4.5%和3.7%。

对应每股收益（EPS）分别为0.75元、0.79元和0.82元。以2026年9月11日收盘价计算，对应的市盈率（PE）分别为8.8倍、8.4倍和8.0倍。报告认为，中国银行充分发挥全球化优势和综合化特色，随着息差回升带动业绩增速全面提升，且中期分红率提高，其投资价值将进一步凸显。同时，需警惕经济增长不及预期、宏观政策力度不及预期以及存款竞争加剧等潜在风险。