农化行业：2026年8月月度观察，钾肥进口持续增加，磷酸铁盈利修复，草铵膦价格上涨

2026年8月，国内农化市场呈现分化态势。钾肥方面，进口量持续高位导致港口库存显著累积，市场价格承压；磷化工领域，尽管传统磷肥价格平稳，但磷酸铁盈利水平出现边际修复迹象；农药板块中，草铵膦受出口退税取消及需求增长双重驱动，价格进入上行通道。

钾肥：进口激增致港口高库存，淡季价格弱势运行

我国作为全球最大的钾肥需求国，资源供给不足使得进口依存度接近70%。2025年我国氯化钾产量582万吨，同比降低6%，而进口量达1261.4万吨，同比基本持平。进入2026年，进口压力进一步显现，1-7月氯化钾累计进口量约1007.71万吨，同比增加47.91%。其中7月单月进口量为127.37万吨，虽环比减少8.01%，但仍远高于往年同期水平。

供应端的充裕直接导致了库存的积压。截至8月28日，国内氯化钾港存总量约为375万吨左右，同比增加约131.41%，港口库存显著高于往年同期。与此同时，国产钾开工率维持在较高水平，8月国产氯化钾市场开工率61.41%，环比小幅下降6.83个百分点。在“供给端高库存压制、流通端低价抛售、需求端观望压价”的负反馈格局下，8月底百川盈孚氯化钾市场均价为3148元/吨，环比上月同期跌幅为3.14%，同比上年跌幅为3.88%。

从进口来源看，中国氯化钾进口来源国格局保持稳定，俄罗斯、白俄罗斯、老挝、加拿大四国合计占比约为86.02%。值得注意的是，随着亚钾国际等企业在老挝产能的释放，来自老挝的进口量快速增长，成为海外进口的核心增量之一。展望下半年，全球钾肥新增产能有限，且俄罗斯铁路货运运价上调可能增加进口成本，叠加生物燃料需求对钾肥需求的潜在拉动，预计2026年氯化钾价格将继续维持高位震荡，中长期供需格局有望优化。

磷化工：磷矿石景气延续，磷酸铁盈利修复

磷矿石作为产业链源头，其资源稀缺属性日益凸显。近两年来，国内可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放周期较长，导致供需格局偏紧。截至2026年8月31日，湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1050元/吨，云南市场30%品位磷矿石货场交货价970元/吨，价格高位运行已超三年。尽管2026-2028年国内计划新增名义产能4050万吨/年，但考虑到落后产能出清及闲置产能现状，中长期内实际供给增量有限。

在磷肥环节，8月一铵、二铵价格环比持平。截至8月31日，国内湖北地区磷酸一铵(55%粉状)市场主流价为4350元/吨，山东地区磷酸二铵(64%颗粒)市场主流价为4950元/吨。原料端硫磺价格的大幅波动是8月磷肥生产成本提升的主要驱动因素，行业利润空间持续承压。不过，随着储能用磷需求向好，含磷新能源材料板块表现亮眼。

磷酸铁方面，受益于新能源汽车产销量的提升，需求持续增长。2026年8月，国内磷酸铁产量44万吨，同比+52%，行业开工率86%，同比+15.5pct。虽然行业仍面临产能过剩问题，但价格近期呈现边际修复态势。截至8月31日，磷酸铁价格为1.57万元/吨，毛利润约1877元/吨。这一盈利修复主要得益于下游需求的刚性支撑以及部分落后产能的出清预期。重点推荐拥有丰富磷矿资源的云天化、兴发集团，以及磷矿石产能不断提升的湖北宜化、云图控股。

农药：草甘膦价格回落，草铵膦迎涨价周期

农药行业整体处于去库存结束后的复苏前期，“去产能”取代“去库存”成为首要矛盾。2025年以来，全球农药供需秩序恢复，中国农药出口数量持续增长。然而，不同品种走势分化明显。

草甘膦方面，受美伊冲突影响，原材料价格波动导致生产成本变化。4月下旬华东地区草甘膦最高涨至3.45万元/吨，随后回落，9月10日报2.53万元/吨。此外，拜耳旗下Ruveon公司撤回对华草甘膦“双反”调查申请，短期内消除了贸易摩擦升级的风险，但长期来看，国际贸易环境的不确定性依然存在。

草铵膦则迎来显著的上涨行情。自2026年4月1日起，草铵膦、精草铵膦等多款农药原药产品的出口退税被取消，这直接增加了企业的生产成本，加速了落后产能的出清。同时，草铵膦降价后性价比凸显，全球需求快速提升。据百川盈孚数据，2020-2025年中国草铵膦产量年均复合增速达45.78%。截至2026年9月10日，华东地区草铵膦市场价格为5.15万元/吨，较年初上涨7600元/吨，涨幅17.31%。考虑到行业连续数月维持高开工率、库存水平持续下降等因素，草铵膦后市价格有望进一步上涨，盈利水平将持续改善。建议关注具有草铵膦产能的利民股份，以及综合性农药供应商扬农化工。

投资建议与风险提示

综合来看，钾肥行业看好寡头垄断下的资源稀缺性及需求温和上行，重点推荐亚钾国际；磷化工看好磷矿石长期高景气及新能源材料带来的边际增量，推荐云天化、兴发集团；农药行业看好草铵膦涨价带来的盈利修复及中国农药产业的系统性竞争优势，推荐扬农化工、利民股份。

需警惕的风险包括：安全生产和环境保护政策趋严导致的停产风险；农化产品需求不及预期的风险；产能扩张过快导致的市场竞争加剧风险；原材料价格剧烈波动的风险；以及国际贸易摩擦带来的出口不确定性。