2026年9月医药行业周报：关注底部个股与三抗授权进展

行情回顾与估值分析

本周医药生物指数下跌2.00%，跑输沪深300指数0.67个百分点，行业涨跌幅排名第24位。从年初至今的表现来看，医药行业累计下跌4.20%，跑输沪深300指数2.43个百分点，行业涨跌幅排名第14位。当前医药行业估值水平（PE-TTM）为28.68倍，相对全部A股溢价率为67.04%，较上周提升3.02个百分点；相对剔除银行后全部A股溢价率为31.14%，提升4.21个百分点；相对沪深300溢价率为121.98%，提升0.50个百分点。

在子板块表现方面，本周线下药店表现最佳，涨跌幅为+0.7%。年初以来，医疗研发外包、原料药和线下药店是表现最好的前三大板块，涨跌幅分别为+46.0%、-0.4%和-2.8%。个股方面，本周医药行业A股中有120家涨幅为正或持平，359家下跌。涨幅排名前十的个股包括洁特生物、正川股份、采纳股份等，跌幅排名前十的个股包括冀衡医药、神奇制药、键凯科技等。

重点事件：先声药业SIM0660全球授权罗氏

9月1日，先声药业宣布与罗氏签署SIM0660（CD79a/CD19/CD3三抗）的全球独家授权协议。根据协议，先声药业将获得7500万美元的首付款，潜在总交易额最高可达15.3亿美元，外加双位数的分级特许权使用费。SIM0660是先声自研的TCE三抗，目前处于临床前研究阶段，可同时靶向CD3（T细胞）和CD19/CD79a（B细胞）三个靶点，是治疗B细胞淋巴瘤的潜在FIC（First-in-Class）药物。

与同类竞品相比，SIM0660具有独特的机制优势。目前市场上的同类三抗竞品如强生JNJ-95566692、JNJ-80948543以及齐鲁QLS2313等，多以CD39b/CD20作为靶点。虽然CD79b/CD20双阳性细胞的杀伤效力已有充足临床证据，但CD79a在B细胞分化中表达早于CD79b且持续时间更长，因此在疾病早期以及耐药失败人群中具有潜在治疗优势。罗氏通过引入SIM0660，进一步丰富了其在B细胞淋巴瘤领域的管线矩阵，有望填补疾病早期及CD20/CD19经治失败人群的治疗空白。

国产三抗布局梳理

除先声药业外，国内多家药企在三抗领域均有布局。泽璟生物的Alveltamig（CD3/DLL3/DLL3）处于III期临床，ZGGS34（CD3/CD28/MUC17）处于I/II期临床；信达生物的IBI3003（BCMA/CD3/GPRC5D）处于III期临床；神州细胞的SCTB41（PD-1/TGFBR2/VEGF）处于II/III期临床，SCTB39G（CTLA4/PD-L1/TIGIT）处于I/II期临床；乐普生物的CTM012（4-1BB/CD3/DLL3）、华东医药的DR30206（PD-L1/TGFB/VEGF）、基石药业的CS2009（CTLA4/PD-1/VEGFA）以及恒瑞医药的SHR-3276（PD-1/TIGIT/PVRIG）均处于I/II期临床阶段。康方生物的AK150（CSF1R/LILRB1/LILRB2）处于I期临床。这些管线的推进显示出国产创新药在多特异性抗体领域的研发活力。

投资策略与组合推荐

基于当前市场环境及行业基本面，报告建议关注底部个股。A股组合推荐通化东宝、华康洁净、恒瑞医药、首药控股-U、汇宇制药-W、长春高新、华东医药、康辰药业。港股组合推荐信达生物、康方生物、和黄医药、中国生物制药、劲方医药、英矽智能、晶泰控股、云顶新耀。

在二级市场交易数据方面，本周医药生物行业中共有10家公司发生大宗交易，成交总金额为1.97亿元，美年健康、诚达药业、药明康德位列成交前三名。融资买入额前五名分别为药明康德、哈药股份、誉衡药业、恒瑞医药、沃森生物；融券卖出额前五名分别为恒瑞医药、凯莱英、药明康德、云南白药、益丰药房。此外，未来三个月内将有21家医药上市公司面临限售股解禁，投资者需关注相关风险。