2026年7月第5期投资者微观行为洞察：ETF资金流入加速，赚钱效应边际修复

市场定价状态：成交热度回落，赚钱效应回升

本期市场呈现成交热度与赚钱效应的背离态势。交易维度上，全市场日均成交额较前期有所回落，主要宽基指数换手率分位数普遍下降，其中上证指数、沪深300换手率分位数分别降至60%和75%。市场情绪指标呈现分化，日均涨停家数升至73.6家，最大连板数升至6.8板，封板率上升至74.2%，显示短线投机情绪仍存；但龙虎榜上榜家数维持在64家，整体交易活跃度有所收敛。

赚钱效应维度出现明显改善。本期个股上涨比例上升至79.1%，全A个股周度收益中位数升至5.2%，为近期较高水平。一级行业与二级行业交易集中度均有所下降，显示资金在行业间的分布趋于分散。从换手率历史分位数看，电子、银行两个行业仍处于90%以上的高位区间，但已无行业处于99%以上的极端过热状态。

A股资金流动：ETF成为主要增量来源

本期A股市场资金流向呈现显著的结构分化特征。ETF资金成为最大增量来源，被动资金净流入规模大幅扩张，被动成交占比环比上升至9.8%，行业成交集中度CR5较上期上升，显示资金向头部产品集中。外资资金由流出转为小幅流入，北向资金成交占比历史分位数升至57.1%。

偏股公募基金新发规模边际下降，股票仓位整体上升。私募基金方面，7月信心指数较6月下降，但仓位较前一期边际上升。融资资金延续净卖出态势，净卖出额较前期有所上升，成交额占比下降至8.5%。散户活跃度另类指标显示边际下降，与机构资金形成对比。

产业资本层面，本期IPO首发募集规模较大，定增规模显著上升，未来一期限售股解禁规模相对可控。产业资金净减持规模上升至5.77亿元，增持规模边际下降。

A股行业配置：电子与电力设备获资金共识

从行业资金流向观察，外资与ETF资金在电子、电力设备板块形成流入共识。外资口径下，电子、电力设备净流入居前，有色金属、银行净流出居前。ETF资金在行业层面呈全面净流入态势，电子、电力设备净流入规模领先，银行、煤炭净流出。

融资资金行为则呈现明显差异，建筑材料净流入居前，通信、电子净流出居前，显示杠杆资金与被动资金、外资在行业偏好上存在分歧。二级行业中，半导体、电池获ETF资金流入，煤炭开采、国有大型银行净流出。

从ETF产品层面观察，创业板ETF、科创50ETF获增持居前，且融资净买入规模领先；红利ETF、银行ETF净赎回居前，中证短融ETF、中证海外互联ETF融资净卖出居前，反映风险偏好回升背景下，成长风格产品受青睐，防御性产品遭减持。

港股与全球流动性：南下资金大幅流出，外资回流美国

港股市场本期表现亮眼，恒生指数收涨3.7%，领涨全球主要市场。但资金层面呈现背离，南下资金净卖出额大幅上升至187.1亿元，处于2022年以来0%分位，显示内地资金阶段性撤离。外资流入港股规模小幅上升，其中主动外资与被动外资均呈流入态势。

全球资金流动格局发生边际变化。发达市场主动与被动资金均获净流入，新兴市场同样呈现双通道流入。从外资口径观察，全球外资边际流入美国市场；含各国内资的全球整体流动看，美国、中国获流入居前，美国由流出转为流入。全球基金获净申购增加，北美基金由流出转为流入，为近期重要变化。

美股行业层面，科技、医药板块获基金流入居前，能源、通信板块流出，显示全球资金在发达市场的配置仍偏向成长与防御的结构性特征。