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  • 粤海投资研究报告：稀缺对港供水资产，聚焦主业价值提升.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/18
    • 104
    • 华泰证券

    粤海投资研究报告：稀缺对港供水资产，聚焦主业价值提升。「统包扣减」定价，东深供水项目DCF估值约450~620亿港元东深供水项目自1965年开始供水，累计对香港供水达300亿立方米，占香港淡水总用量近八成。2024年东深供水项目对港供水量8亿吨，供水单价6.42港元/吨。东深供水水价主要经历两大阶段，自1960年至2005年间的固定供水期和2006年起的弹性供水期，2020年开始采用「统包扣减」机制，2024-2026年基本水价同比增速均为2.39%。假设项目续约至2120年，乐观/中性/悲观情景下，假设续约对价分别为前一周期期末对港水收入的8/10/12倍，测算得东深供水项目DCF估值约45...

    标签： 粤海投资 水务

  • 天山股份研究报告：全国水泥产能市占率第一，周期底部价值凸显.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/18
    • 148
    • 西部证券

    天山股份研究报告：全国水泥产能市占率第一，周期底部价值凸显。行业层面：1）需求端：我们预计2025年全年水泥需求同比下降5%-6%，降幅同比有所收窄；中长期参考海外经验，水泥需求在经历连续下滑后有望稳定在新的平台期。从重点布局地区新疆来看，区域基建政策红利释放可期，公司作为龙头有望率先受益。2）供给端：水泥“反内卷”大势所趋，目前错峰生产和去化产能双管齐下，若限制超产执行端趋严，行业供给端收缩、竞争格局改善可期。3）价格端：淡季因素导致当前水泥价格磨底，期待旺季价格回暖释放业绩弹性。公司层面：1）周期筑底+盈利改善：近年来公司收入、利润阶段性承压，但降速已边际改善，周期...

    标签： 水泥 天山股份 产能

  • 绿城中国研究报告：好房子引领者，理顺机制再出发.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/15
    • 143
    • 申万宏源

    绿城中国研究报告：好房子引领者，理顺机制再出发。公司概况：好房子引领者，理顺机制再出发。绿城系公司起家杭州，包括绿城中国（3900.HK，住宅开发）、绿城管理控股（9979.HK，代建）和绿城服务（2869.HK，物业管理）。绿城中国成立于1995年，以优质的产品品质引领行业，重点高端产品包括玫瑰园、凤起潮鸣等。公司在2012-15年历经股权变化，截至2024年末，公司由中交集团（2014年）持股28.94%且并表，二股东九龙仓（2012年）持股22.95%，创始人宋卫平持股8.03%。2025年3月，中交集团党委常委、副总经理刘成云担任公司董事会主席，指出“将以合理且市场化的手段...

    标签： 绿城中国 房地产开发 好房子

  • 贝壳研究报告：全链条生态成型，平台价值再重估.pdf

    • 5积分
    • 2025/08/13
    • 322
    • 国联民生证券

    贝壳研究报告：全链条生态成型，平台价值再重估。一体三翼加速协同深化，构筑一站式服务闭环贝壳作为中国领先的一站式居住服务平台，覆盖交易、租赁、家装等全链条场景。2024年平台促成交易笔数超490万，GTV达33494亿元，营收同比增长20.2%。公司以标准化流程与技术平台为支撑，持续推动服务效率与行业结构升级，具备长期生态壁垒与稳定成长逻辑。去库存驱动中介价值重估，平台效能驱动市占率提升2024年新房业务GTV达0.97万亿元，货币化率提升至3.5%，市占率提升至11.4%。在去库存压力下中介话语权增强，盈利能力稳固。存量房业务GTV回升至2.2万亿元，市占率由2018年的12.6%升至2024...

    标签： 贝壳 房产服务

  • 我爱我家研究报告：：租售联合驱动，重塑盈利趋势.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/08
    • 321
    • 国泰海通证券

    我爱我家研究报告：：租售联合驱动，重塑盈利趋势。三大优势，打造核心竞争力。1）时至今日，公司已形成以CBS/AMS业务系统为核心的数字基建。CBS经纪业务系统主要服务于二手和新房核心业务，AMS资产管理系统主要服务于房屋资产管理品牌“相寓”。2）通过24年的布局积累，公司打造了一张“融入社区的线下门店网络”。截至2025年一季度，公司国内运营门店总量约为2623家，直营门店2123家、加盟门店500家。3）公司所采用的租售联动业务模式，一方面具备了攻守兼备的业绩策略，是平稳穿越周期的重要保障，另一方面也实现了对内部资源的高效整合利用。战略韧性，市...

    标签： 房屋租赁 房地产服务

  • 房地产行业、公司研究方法交流.pdf

    • 4积分
    • 2025/08/08
    • 279
    • 国泰海通证券

    该文档主要围绕房地产行业展开，重点探讨公司研究的方法论与交流经验。内容涵盖了对房地产企业基本面的分析框架、估值模型的应用以及行业竞争格局的研判。通过系统梳理房地产公司的财务特征、业务模式及管理层素质，旨在为投资者或行业分析师提供一套标准化的研究工具与分析逻辑。文档还可能涉及对不同类型房企（如开发型、运营型）的差异化研究要点，帮助读者深入理解行业内部企业的价值驱动因素，提升对企业基本面的洞察能力，适用于房地产行业的深度研究与投资决策参考。

    标签： 房地产

  • 南都物业研究报告：全业态市场化拓展，清洁机器人赋能服务升级.pdf

    • 3积分
    • 2025/07/30
    • 230
    • 开源证券

    南都物业研究报告：全业态市场化拓展，清洁机器人赋能服务升级。深耕长三角，基础物管服务稳中提质公司基础物管业务起步杭州，逐步向全国拓展，截至2024年末总签约面积8610.8万方，同比-2.9%，其中江浙沪区域面积占比85.6%，住宅项目占比65.2%，商写项目占比26.3%。公司2024年物管收入15.9亿元，同比-1.9%，自2021年以来收入占比超80%，为公司核心主业；毛利率13.2%，同比提升0.4pct。公司2024年新拓面积1040.5万方，同比+1.8%，其中江浙沪区域面积占比92.5%。聚焦服务力提升，两翼业务融合发展公司业主增值端打造社区生活服务和企业增值服务两大板块，服务链...

    标签： 物业管理 清洁机器人

  • 隧道股份研究报告：从设计施工走向基础设施全周期服务，数据要素引领公司发展新阶段.pdf

    • 3积分
    • 2025/07/25
    • 606
    • 中信建投证券

    隧道股份研究报告：从设计施工走向基础设施全周期服务，数据要素引领公司发展新阶段。公司作为上海市属基建国企，在基础设施施工、投资方面历史悠久、经验丰富，并逐步将业务拓展至基础设施运营和城市更新等方面。随着我国基建走入存量提质增效时代，公司也顺应行业新特征从设计施工走向投资、建设、运营全周期服务。公司积极拥抱数字化信息化，较早打造上海交通运维平台，将AI、机器人和无人机应用于城市运营、规划设计，探索数据交易，并开发了业内首个交通垂类大模型，公司在数据要素方面的优势有望引领公司持续发展，打造新增长点。从设计施工走向基础设施全生命周期服务。公司作为上海市属基建国企，在基础设施设计施工、投资方面历史悠久...

    标签： 隧道股份 基础设施 数据要素

  • 招商蛇口研究报告：穿越周期，价值跃迁.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/23
    • 588
    • 招商蛇口

    招商蛇口研究报告：穿越周期，价值跃迁。公司依托行业最低融资成本、审慎财务策略及前海稀缺土地资源，实现风险消化与现金流改善；通过聚焦高能级城市和多元化REITs平台扩容，构筑业绩修复动能。财务审慎与风险消化，构筑经营安全垫。自2019年以来，中国房地产行业普遍面临毛利率和归母净利率下滑的严峻挑战。公司通过采取更审慎的财务选择，例如更早、更充分地计提存货跌价准备和信用减值损失，使得其能够更早地在财报中反映潜在的市场风险。尽管此举在短期内影响当期利润率，但从长远来看，这种“财务前置”的处理方式有助于消化历史遗留问题，为未来业绩的企稳回升打下坚实基础。公司在2023年后资产减值...

    标签： 招商蛇口 房地产

  • 苏博特研究报告：混凝土外加剂龙头，基建保障中期确定性.pdf

    • 3积分
    • 2025/07/18
    • 258
    • 国盛证券

    苏博特研究报告：混凝土外加剂龙头，基建保障中期确定性。混凝土外加剂龙头，业绩底部回升。苏博特主营混凝土外加剂的研发、生产和销售，在江苏、四川、天津、新疆、广东、广西等地建有生产基地，2024年受行业竞争以及减值影响，公司收入35.6亿元，同比下降0.75%，归母净利润1.0亿元，同比下降40.2%，2025年Q1在大型基建项目拉动下，公司实现收入6.8亿元，同比增长17.8%，归母净利润0.2亿元，同比增长15.4%，业绩底部回升。基建托底需求，供给加速出清。地产表现疲软，2024年规模以上混凝土产量24.9亿立方米，同比下滑10.1%。2025年的地产数据仍在下行，外加剂需求仍在收缩中，基建...

    标签： 混凝土外加剂 基建

  • 亚翔集成研究报告：迎接海外业务重估.pdf

    • 3积分
    • 2025/07/14
    • 389
    • 国信证券

    亚翔集成研究报告：迎接海外业务重估。新加坡是全球半导体产能迁移浪潮中的避险首选，未来发展空间广阔。半导体是高技术产业，是各国科技竞赛的主战场，处在大国博弈漩涡之中。由于全球政治经济环境不确定性加剧，各国政府和半导体厂商更加重视半导体供应链的安全性。受美国对华芯片技术封锁的影响，中国芯片供给风险抬升，全球半导体投资加速流向东南亚地区以寻求中国的产能替代。而新加坡地处东南亚的中心位置，其政治中立性凸显避险价值。并且，新加坡长期对美逆差，在特朗普政府“对等关税”政策中仅被加征10%“最低基准关税”，远低于其他东南亚国家。跨国半导体企业为了规避未来关税政...

    标签： 亚翔集成 洁净室

  • 中国联塑研究报告：塑料管道龙头，未来发展值得期待.pdf

    • 5积分
    • 2025/07/07
    • 190
    • 环球富盛

    中国联塑研究报告：塑料管道龙头，未来发展值得期待。中国联塑集团控股有限公司是中国领先的大型管道建材产业集团。目前，公司已建立了超过30个先进的生产基地，分布于中国19个省份及海外国家。公司拥有覆盖全国的广泛分销网络，与2978名的独立独家一级经销商建立长期战略合作关系。作为中国管道建材领域产品体系最为齐全的生产商之一，公司提供过万种优质产品，并广泛应用于家居装修、民用建筑、市政给水、排水、能源管理、电力通讯、燃气、消防、环境保护、农业及海洋养殖等领域。

    标签： 塑料管道

  • 赣粤高速研究报告：通道扩容增效提质，静待估值修复良时.pdf

    • 4积分
    • 2025/06/25
    • 106
    • 广发证券

    赣粤高速研究报告：通道扩容增效提质，静待估值修复良时。坐拥江西省内核心通道，成本优势助力路产毛利水平行业领先。作为江西省唯一公路上市平台，公司的核心路产昌九高速、昌泰高速、昌樟高速等均为省内高速公路网中的核心通道，其中昌九高速、昌樟高速的改扩建工作分别于2019、2015年完成并投入使用，而昌泰高速所属樟树至吉安段的主体改扩建工作也即将在2025年完成，通道产能上限已经打开。依托省内建设和经营成本优势，公司路产毛利水平行业领先，除2020年外，2015年以来公司毛利率基本保持在40%-55%的较高区间。当前公司改扩建工作正在有序进行，伴随产能持续爬坡，公司周转率和利润率均有望迎来回升，进而带动...

    标签： 高速公路 赣粤高速

  • 亚翔集成研究报告：内外投资东风劲，盈利续航景气长.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/24
    • 1022
    • 华泰证券

    亚翔集成研究报告：内外投资东风劲，盈利续航景气长。高端电子客户粘性较高，先进制程建设经验丰富高端电子厂房投资金额较大，洁净室工程价值量仅占10~20%，但对产品良率影响较大，为降低投资风险、及时交付及提升产品良率，业主通常会选择经验丰富、行业领先的工程服务企业进行合作。亚翔集成在洁净室领域深耕20余年，凭借丰富的项目经验、优秀的项目协调能力及持续技术开发，与联电、长鑫、长存、中芯等头部客户均建立良好的合作关系。公司24年半导体行业收入53亿，在国内电子洁净室工程中市占率约3.2%，位居前列。国内资本开支维持景气，深耕新加坡抢占东南亚机遇国内，短期头部企业新建厂计划放量；中长期AI变革引领先进制...

    标签： 亚翔集成 洁净室 半导体建设

  • 长江基建集团研究报告：攻守兼备的优质收息股.pdf

    • 3积分
    • 2025/06/24
    • 221
    • 华泰证券

    长江基建集团研究报告：攻守兼备的优质收息股。业务模式具有较强稳定性，重启并购或为利润端注入新动能公司坚持分散化+非控股权益投资，偏爱稳定型资产。截至2024年末，公司业务遍布全球多个地区；投资模式多为非控股权益收购，资产不入表，作为合联营公司；主要投资于受管制或签署长期合约的稳定型资产。当前全球地缘关系多变，公司业务模式抗风险能力强，且旗下多个于2020/21年低利率时期进入上一监管期的资产将于2025/26年迎来新监管期，回报率有望提升。2019-23年，受疫情与利率影响，公司未进行并购。2024年公司重启并购，4/8月收购北爱尔兰配气商PhoenixEnergy/英国风电场UKRenewa...

    标签： 基建 公用事业
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