企业综合研究 - 企业研究 - 知识库 - 未来智库

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绿城管理控股公司研究报告：行业竞争趋于理性，经营筑底分红较高.pdf
- 5积分
- 2025/11/26
- 635
- 平安证券
绿城管理控股公司研究报告：行业竞争趋于理性，经营筑底分红较高。行业竞争回归理性，蕴含增量机会：受竞争加剧、拿地开工暂缓、收储计划调整，2024年代建新签约规模下滑，但2025年上半年已无新规模房企入局，代建行业格局趋稳，头部企业份额继续扩大；且头部企业更注重风险管控和盈利能力，预计行业中非理性的内卷竞争将逐步回归理性。同时城市更新、“白名单”扩围及推广“好房子”等城建政策加力推进，亦为行业带来结构性增量机会。尽管当前行业单方代建费用下行，但公司近年市场份额均超20%，毛利率、净利率仍处于40%、20%左右水平。经营端现积极信号，高股息提供估值支撑...
标签：绿城管理控股代建行业
东方雨虹研究报告：不可低估的出海决心，扬帆起航.pdf
- 6积分
- 2025/11/19
- 827
- 方正证券
东方雨虹研究报告：不可低估的出海决心，扬帆起航。总览：海外为战略优先级，三驾马车拉动全球化布局。2023年起，公司进一步拔高出海战略地位，坚持海外优先加速推动全球化布局。2025年H1，公司海外收入达5.76亿元，同比增长42.22%，占比4.25%。2020-2024年海外收入CAGR达37.07%。海外业务依托海外发展集团开展，通过贸易、投资、并购“三驾马车”协同发力，主要目标市场为南美、北美、东南亚、中东等，公司海外布局因地制宜、思路清晰，重点区域市场需求旺盛，且业务布局大多已初具成效，看好海外长期成长性。南美：Construmart完成并表，海外建材零售布下重要...
标签：东方雨虹建筑材料防水建材
贝壳研究报告：地产龙头引领长期复苏，家装利润可期.pdf
- 6积分
- 2025/10/28
- 730
- 贝壳
贝壳研究报告：地产龙头引领长期复苏，家装利润可期。地产市场长期筑底回稳，4Q步入高基数房地产市场正在构筑止跌回稳的基础。政策层面，中央连续释放稳地产信号，京沪深亦出台新政，托底效果初步显现。销售端，1H25全国商品房销售面积同比降幅收窄，二手房成交明显回暖，但3Q以来新房与二手房销售再度承压，4Q也步入高基数。库存与房价仍是核心矛盾，新房去化周期维持高位，二手房挂牌量与价格下行压力未解。中长期看市场有望筑底回稳，供给端收缩与风险化解正在进行，需求端房贷利率和房价回落推动购房负担减轻，住宅成交市场空间有望保持平稳。从交易结构看，未来十年我国二手住宅成交占比有望自24年的44%，进一步提升至50-...
标签：房地产家装
中诚咨询研究报告：深耕工程造价服务市场，全过程工程咨询和BIM+服务具备领先优势.pdf
- 5积分
- 2025/10/27
- 75
- 中诚咨询
中诚咨询研究报告：深耕工程造价服务市场，全过程工程咨询和BIM+服务具备领先优势。发行价格14.27元/股，发行市盈率8.76X，申购日为2025年10月28日。中诚咨询本次发行价格14.27元/股，发行市盈率8.76X，申购日为2025年10月28日。初始发行数量为1,400.00万股，发行后总股本为6,471.4286万股，本次发行数量占发行后总股本的21.63%，不采用超额配售选择权。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为22.74%，老股占可流通股本比例为4.86%。本次发行战略配售发行数量为140.00万股，占本次发行数量的10.00%。网上发行数量为1,260.00万股。有8家...
标签：工程造价工程咨询 BIM
绿城服务研究报告：行而不辍，逆势向上.pdf
- 5积分
- 2025/10/20
- 133
- 财通证券
绿城服务研究报告：行而不辍，逆势向上。公司全面聚焦物管主营赛道，增长动能强劲：截至2025年上半年，公司物业管理服务营收占比升至71.4%，毛利润占比升至56.3%，业绩扎实。在此背后，公司外拓保持行业第一梯队、管理面积持续扩张、物业费维持高位，续约率、外拓住宅中标率、收缴率、提价成功率均表现较好。园区服务及咨询服务进行产品聚焦，转型升级：园区服务聚焦园区产品和服务、园区空间服务、物业资产管理服务业务，淡化居家生活服务及文化教育服务；咨询服务新纳入科技服务业务，同时积极转型新业态服务领域，业绩增长保持韧性。园区服务及咨询服务调整策略后，经营及业务有望修复。财务层面成长与弹性并存：从成长性看，2...
标签：物业服务绿城服务
精工钢构研究报告：钢构出海龙头——精修内功，扬帆全球？.pdf
- 5积分
- 2025/10/17
- 123
- 国盛证券
精工钢构研究报告：钢构出海龙头——精修内功，扬帆全球？钢结构工程龙头，引领行业出海浪潮。公司是钢结构工程龙头企业，在国内外工业建筑/公共建筑领域技术、品牌实力突出，标杆项目遍布全球。对比当前上市钢结构行业头部公司，2024年精工钢构/鸿路钢构/东南网架/杭萧钢构/富煌钢构分别实现营收185/215/112/79/39亿元，归母净利润5.1/7.7/1.9/1.7/0.5亿元，精工钢构营收/利润规模领衔行业发展。公司于2008年成立国际业务部，前瞻布局国际化业务，经过十余年发展，公司海外业务已较为成熟。当前公司已布局海外六大中心市场，产品涉足50多个国家和地区，拥有美标A...
标签：钢结构精工钢构
西部水泥研究报告：水泥出海翘楚，非洲布局广泛.pdf
- 5积分
- 2025/10/15
- 256
- 国泰海通证券
西部水泥研究报告：水泥出海翘楚，非洲布局广泛。积极出海的陕西水泥龙头。截至2024年底，第一大股东张先生直接、间接合计持股约32.3%，海螺持股29.0%。2024年公司国内销售水泥1574万吨（其中陕西1320万吨）、实现收入约52亿元、溢利约3.5亿元，海外销售水泥403万吨、实现收入约32亿元、溢利约8.9亿元，公司海外溢利占比高，可谓积极出海典范。国内需求下滑之下出海已成必选题。中国水泥产量自2022年开始逐年下滑，且下滑速度较快，疲软的需求使得供给侧错峰保价难以维持，国内水泥价格随之跌入谷底，出海已成必选题。公司未雨绸缪，在2020年就开启了出海战略，首条产线落地莫桑比克，后以每年新...
标签：水泥出海非洲
新鸿基地产研究报告：厚土待春，新鸿基地产的资产重估机遇.pdf
- 6积分
- 2025/09/23
- 448
- 华泰证券
新鸿基地产研究报告：厚土待春，新鸿基地产的资产重估机遇。宏观与行业修复共振，公司香港开发业务有望率先迎来价值重估美联储于9月18日重启降息25bp，推动美债收益率下行。历史数据显示，美联储降息与恒生地产类指数呈负相关性（相关系数-0.61），人民币兑港元汇率与恒生地产类指数正相关（相关系数0.59），人民币升值通常推动地产板块上涨。此外，1-7月,香港住宅市场显示供需结构优化和价格企稳的迹象，且租金回报率持续高于按揭利率，进一步支持了需求回暖，行业基本面持续改善。我们认为，公司作为恒生地产类指数的核心权重股，有望直接受益于宏观利率下行与汇率驱动的估值修复。同时，由于公司香港开发业务储备充裕，在...
标签：新鸿基地产房地产资产重估
中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值.pdf
- 6积分
- 2025/09/23
- 518
- 开源证券
中海物业研究报告：规模盈利双升，高质量外拓构筑长期价值。收入利润保持增长，派息比例提升公司上市以来收入利润均保持增长，2019-2024年收入和利润复合增长率分别为23.1%和25.7%，基础物管收入占比超70%，仍为公司主要收入来源。公司2024年利润增速高于收入增速，销售毛利率和净利率分别提升0.7pct、0.5pct至16.6%、10.8%，主要系基础物管毛利率提升。公司2019-2023年分红比例保持在30%左右，2024年提升至35.8%，但相较主流物企派息率相对较低。物管规模稳健增长，高质量扩张卓有成效截至2024年末，公司在管面积4.31亿平，同比增长7.4%，其中关联方占比60...
标签：物业服务中海物业
华新水泥研究报告：打造全球领先的跨国水泥企业.pdf
- 6积分
- 2025/09/22
- 207
- 广发证券
华新水泥研究报告：打造全球领先的跨国水泥企业。具备深厚底蕴的跨国水泥公司。公司是水泥行业百年老店，底蕴深厚，外资+国资股东背景，国际化能力强，正加速全球化产业链扩张。治理结构优秀，发展动能充足。国内水泥业务竞争力突出，未来供给优化将带来盈利改善，产能管控趋势下公司已建立先发优势。预计国内水泥行业2024年盈利见底，2025年小幅上行，未来供给优化有望带来盈利中枢继续上行。公司国内水泥成本竞争力突出，从国内水泥吨毛利来看，公司已经处于行业第一梯队。产能管控趋势下公司已建立先发优势：不超产+碳优势显著，将显著受益于行业供给端产能推进。海外水泥加速扩张，再造一个华新。公司海外战略清晰明确，长期目标成...
标签：水泥建材
中国交建研究报告：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展.pdf
- 6积分
- 2025/09/19
- 446
- 西部证券
中国交建研究报告：交通基建龙头，充分受益大基建开工+国际化发展。行业层面：1）建筑行业整体需求承压，但反内卷+PPP新政有望改善行业环境。2024年我国建筑业总产值同比+3.9%，增速较2023年下降1.9pct，新签合同额同比-5.21%，降幅较23年扩大2.4pct。2）细分领域分化：运河工程景气度高。2024年开始中央和地方政策高频发布，支持内河水运工程建设。目前江淮运河已通航，平陆运河预计明年通航；浙赣粤运河、湘桂运河、荆汉运河和河南内河航运“11246”工程在有序推进，合计投资金额6900亿元。3）地区分化：西部基建景气度高。2025年7月19日，雅鲁藏布江下...
标签：交通基建国际化发展
华康洁净研究报告：深耕洁净室集成服务，“医疗+电子”两翼齐飞.pdf
- 6积分
- 2025/09/17
- 54
- 华康洁净
华康洁净研究报告：深耕洁净室集成服务，“医疗+电子”两翼齐飞。17年深耕洁净室集成：公司成立于2008年，在洁净室集成服务领域深耕17年，是国家级高新技术企业，具备集“设计+施工+采购+售后”为一体的全产业链能力，业务覆盖医疗专项、实验室、电子洁净三大战略领域，业务范围遍布全国20多个省市自治区。公司已服务上海宏茂微电子（长江存储控股子公司）、浙江晶引电子、海微科技、四川大学华西医院、山东大学齐鲁医院、浙江大学医学院附属第一医院、武汉大学、上海交通大学等超800余家优质客户。医疗业务高增长，在手订单充沛：医疗洁净室市场格局分散。过去几年，面对医疗...
标签：洁净室集成服务医疗电子
华润置地研究报告：开发运营双轮驱动，砥砺奋进迈向一流.pdf
- 6积分
- 2025/09/15
- 320
- 财通证券
华润置地研究报告：开发运营双轮驱动，砥砺奋进迈向一流。公司是综合实力领先的城市投资开发运营商：公司具备央企背景，自主经营住宅开发及商业地产二十余载，构建“3+1”业务模式，尤其在商业地产领域形成深厚的护城河。2025年上半年公司的开发销售及经常性业务（经营性不动产+轻资产管理+生态圈要素）收入占比2:8，核心净利润占比4:6。开发销售聚焦高能级城市，销投融结构优化：2025年上半年，销售：实现销售额1103亿元，同比-12%，跑赢大市；一二线占比93%，其中一线占比46%，结算毛利率升至15.6%，有望逐步企稳修复。投资：新增投资一二线占比100%，存量开发土储一二线占...
标签：房地产华润置地
建发合诚研究报告：建发系协同发展迎新，存量蓝海市场打造机遇.pdf
- 6积分
- 2025/09/12
- 86
- 建发合诚
建发合诚研究报告：建发系协同发展迎新，存量蓝海市场打造机遇。国资股东建发系入主，公司发展迎新。公司1995年成立，是一家专业从事工程监理、设计咨询、项目管理等其他技术服务的综合型工程管理咨询公司，2016年在上海证券交易所上市，证券简称“合诚股份”。2021年建发集团旗下子公司厦门益悦收购建发合诚29.01%股权，更名“建发合诚”，公司实控人转为厦门国资委。建发股份由厦门建发集团有限公司独家发起设立，2024年末公司总资产规模达7,679亿元，2024年营收7,013亿元，归母净利润29亿元，资产规模大，综合实力强，地产行业下行背景下仍维持较高拿...
标签：建发合诚建筑设计工程咨询
霍顿房屋研究报告：韧性穿越周期，并购助力成长.pdf
- 6积分
- 2025/09/03
- 249
- 华泰证券
霍顿房屋研究报告：韧性穿越周期，并购助力成长。短期催化：降息周期下有望迎来盈利与估值修复美国住房市场对利率高度敏感，降息往往是行业修复关键推力。复盘来看，2001-03年降息周期，公司在成交回暖中释放盈利，股价稳步上行；2007-08年周期，受金融危机冲击，行业与公司业绩短暂承压，但霍顿凭借运营韧性穿越周期，FY12Q1-19Q1业绩与股价均稳健上行。2019-20年周期降息2.25pct，美国总房屋销量自疫情初期至2020年10月+30%，房价20年3月-22年3月年化涨幅17%，霍顿FY20Q2-22Q2净利TTM+166%，股价+124%。降息往往能成为公司盈利和估值修复的关键点。当前联...
标签：霍顿房屋房地产开发