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华润置地公司研究报告：销售稳居前三，购物中心租金双位数增长.pdf
- 4积分
- 2026/01/23
- 626
- 广发证券
华润置地公司研究报告：销售稳居前三，购物中心租金双位数增长。开发业务：销售稳居前三，投资力度提升。根据月度经营公告，25年公司销售金额2336亿元，同比-10.5%，销售面积923万方，同比18.6%，销售均价2.5万元/平，同比+10%。投资端，25年拿地金额916亿元，同比+18%，权益拿地金额683亿元，同比+30%，拿地权益比74%，比24年提升了7pct。全口径拿地力度39%，同比提升10pct，权益补货力度80%，同比提升24pct。华润置地25年拿地城市结构变化不大，拿地均价提升39%，表明在核心城市内部聚焦。经常性业务：购物中心租金双位数增长。根据经营公告（全口径），25年租金...
标签：房地产商业地产华润置地
侨银股份公司研究报告：化债东风释潜能，AI重塑增长.pdf
- 4积分
- 2026/01/19
- 103
- 国盛证券
侨银股份公司研究报告：化债东风释潜能，AI重塑增长。全国领先的城市管理服务运营商，业绩表现优异。公司2001年以园林绿化养护业务起家，2008年全面转型至环卫清洁业务，2020年上市。公司管理团队经验丰富，战略持续迭代，以环卫服务为核心扩展服务边界，实现从“服务城市”、“管理城市”到“经营城市”再到““数智城市”的不断升级。2019-2024年，公司营业收入从22.0亿元攀升至39.1亿元，CAGR达12.3%，归母净利润由1.3亿元增长至2.9亿元，CAGR为17.1%，业绩呈快速增长...
标签：侨银股份化债 AI
中国海外宏洋集团港股公司首次覆盖报告：中海品牌铸就下沉龙头，低线布局“剩者为王”.pdf
- 5积分
- 2026/01/16
- 733
- 开源证券
中国海外宏洋集团港股公司首次覆盖报告：中海品牌铸就下沉龙头，低线布局“剩者为王”。中海品牌铸就下沉龙头，低能级布局“剩者为王”公司在低能级城市房企利润承压退出低能级城市市场后，有望凭借市占率提升穿越周期。随着主流房企战略收缩至核心一二线城市，二三线中高端市场供需关系优化，公司凭借母品牌信任度，持续提升市场市占率，预计后续毛利率将持续修复，在后续市场好转后提升低能级城市认可度并进一步塑造品牌溢价。从月度趋势看，公司销售端数据已出现触底回升迹象。公司以审慎的投资策略持续优化土储结构，依托集团优势精准聚集目标地块。2024年全年公司新增土地储备118....
标签：房地产下沉市场
山西高速：涨价、并购、分红的潜力.pdf
- 4积分
- 2026/01/15
- 155
- 天风证券
山西高速：涨价、并购、分红的潜力。聚焦主业，有望提分红山西高速是山西省内从事高速公路运营管理服务的唯一一家上市公司，山西交通控股集团是公司第一大股东，实控人为山西省国资委。2015-23年，山西三维→山西路桥→山西高速，一方面剥离贸易、化工等拖累资产，另一方面通过并购重组获得省内优质路产，逐渐形成“一桥二路”的资产结构。2019年以来，山西高速通行费收入与毛利润占比高达100%。分红比例已从23年14%提高至24年63%，未来有望进一步提升。并购增长，路径或延续2021-24年，山西高速主要公路的车流量稳中有升，通行费收入较为稳定。所辖路段剩余年限较...
标签：高速公路并购分红
贝壳_W：规模驱动转向效率驱动，两翼业务打造第二增长曲线.pdf
- 5积分
- 2026/01/14
- 1068
- 贝壳
贝壳_W：规模驱动转向效率驱动，两翼业务打造第二增长曲线。房产交易和服务平台龙头，AI赋能，转向效率驱动。公司是中国最大的房产交易和服务平台，构建了经纪人合作网络，打破经纪人间的零和博弈。公司率先引入并践行“真房源”标准，截至2021年，公司楼盘字典包含约2.6亿套房产的综合信息，平台二手房交易真房源数量在中国排名第一，建立品牌信任度。同时AI赋能，贯穿“找客-选房-内容-交易-决策”环节，实现效率跃升。新房经纪业务市占率持续提升，存量房业务受益于二手房成交占比提升。新房经纪方面，开发商去化与库存压力加剧，渠道化趋势凸显，渠道分销渗透率及与平台的...
标签：贝壳房地产经纪居住服务
远东股份首次覆盖报告：主营稳健增长，新兴市场强势赋能.pdf
- 4积分
- 2026/01/14
- 152
- 国联民生证券
远东股份首次覆盖报告：主营稳健增长，新兴市场强势赋能。公司已成长为全球智慧能源/数智城市服务商。远东股份为远东控股集团有限公司旗下上市公司，聚焦智能缆网、智能电池、智慧机场三大产业，是全球智慧能源/数智城市服务商。公司业务以智能缆网为主体，坚持“一体两翼”发展格局，智能电池、智慧机场两大主业均实现较好发展。智能缆网：传统下游稳健发展，新兴下游赋能。智能缆网业务是公司核心业务，公司已成长为全球线缆行业领跑者，下属多家相关子公司进行智能缆网业务的全面布局。2025年前三季度，公司智能缆网实现营业收入178.26亿元，同比增长9.59%，净利润3.15亿元，同比增长8.69%...
标签：远东股份电缆新能源
宏润建设首次覆盖报告：基建底盘稳固，新兴业务打开第二成长曲线.pdf
- 4积分
- 2026/01/08
- 1110
- 光大证券
宏润建设首次覆盖报告：基建底盘稳固，新兴业务打开第二成长曲线。国内最早进入盾构施工的民营企业之一：公司深耕上海、杭州、宁波等二十余城市，累计盾构掘进超过300公里，是行业内兼具技术经验与项目管理能力的领先企业。在“长三角一体化”战略推动下，公司深度绑定区域核心城市群，轨交、市政、地下空间等业务构成稳定基本盘。近年来公司持续推进“建筑+新能源+科技”战略，业务从传统基建拓展至光伏储能、分布式能源及智能化施工等领域，形成结构更加均衡的增长格局。转型升级在路上：新能源业务进入高速增长期，成为公司最具确定性的利润增量来源。2024年新能源收入同比增长29...
标签：基建建筑工程
中石化炼化工程首次覆盖报告：中石化旗下高股息能化工程龙头，海外发力加速开拓.pdf
- 6积分
- 2025/12/26
- 130
- 西部证券
中石化炼化工程首次覆盖报告：中石化旗下高股息能化工程龙头，海外发力加速开拓。行业层面：1）“两桶油”稳居市场龙头，石化行业营收较为稳健，但利润持续承压：2025H1石化行业营收同比略下滑2.6%，利润总额同比下滑10.3%；中国石油、中国石化“两桶油”在石油化工行业市场份额合计36.8%。2）“减油增化”趋势明显，石化产品仍有需求空间：2025M1-11，中国乙烯表观消费量同比+9.94%，进口依赖度7.14%，国产替代需求仍有增长空间；中国化学纤维制造业固投同比增速12.1%，行业景气度较高。3）政策支持煤化工发展：据煤...
标签：炼化工程能化工程
中国金茂港股公司深度报告：销售业绩逆势强劲，盈利修复穿越周期.pdf
- 5积分
- 2025/12/25
- 1040
- 开源证券
中国金茂港股公司深度报告：销售业绩逆势强劲，盈利修复穿越周期。销售业绩逆势强劲，拿地强度有所提升2025年上半年，公司销售金额534亿，同比逆势提升19.6%，首次进入克而瑞全口径销售排名前10位。截至2025年上半年，公司未售货值约3200亿，未售货值中69%集中在华北及华东等经济发达区域，88%位于一二线城市，一线城市占比较2024年底提升9pct，货值结构进一步优化。投资物业表现优异，物业服务稳健拓展公司投资物业板块整体在长期以来稳健运行，虽受2020年以来疫情影响收入有所下降，但经营情况良好，持续为公司提供稳定现金流，公司聚焦精品持有，着力提升资产经营质量、确保“做一成一&...
标签：中国金茂房地产
山东高速公司研究报告：高分红高速龙头，核心路产改扩建助稳健发展.pdf
- 6积分
- 2025/12/17
- 126
- 财通证券
山东高速公司研究报告：高分红高速龙头，核心路产改扩建助稳健发展。高速公路行业龙头，绝对收益配置价值高：①公司是高速公路行业龙头，近年来业绩稳健增长。2020-2024年营业收入及归母净利润CAGR分别为25.8%、11.9%。2025前三季度，公司实现营业收入168.4亿元及归母净利润26.2亿元，分别同比-15.4%、+4.1%。②公司股息率位于行业前列，绝对收益配置价值凸显。2024年，公司股息率为4.1%，位列于行业前三。运营里程行业领先，量价齐升催化增长：①运营里程行业领先：截至1H2025，公司高速运营里程为2913公里，其中公司自有路产里程约1604公里，位居行业前列。②改扩建催化...
标签：高速公路基建交通
中工国际公司研究报告：国际工程领跑者，科工贸一体化打造第二曲线.pdf
- 6积分
- 2025/12/13
- 76
- 中工国际
中工国际公司研究报告：国际工程领跑者，科工贸一体化打造第二曲线。头部工程承包公司，转型科工贸一体化中工国际工程股份有限公司隶属于中国机械工业集团有限公司，具有丰富的国际工程承包经验。其前身为1982年成立的中国工程与农业机械进出口总公司成套工程部，2001年为拓展海外工程总承包业务正式组建，2006年在深交所上市公司实控人为国资委，国机集团为公司控股股东。2024年公司营收、业绩维持稳增长，公司聚焦“一带一路”重点国别市场和油气、新能源、医疗等重点领域，国际工程承包重点执行项目进展顺利，2025Q1-Q3新签合同额增速显著提升。公司聚焦设计咨询与工程承包、先进工程技术装...
标签：国际工程科工贸一体化
特发服务公司研究报告：高端园区IFM细分领跑，多业态服务稳健增长.pdf
- 6积分
- 2025/12/12
- 101
- 财通证券
特发服务公司研究报告：高端园区IFM细分领跑，多业态服务稳健增长。国企背景筑根基，财务稳健抗风险：公司为背靠特发集团的国企，深耕行业30余年，形成“综合物业管理服务为核心，政务服务及增值服务协同并进”的业务格局。2025年上半年总营收13.93亿元，同比+3.59%，其中政务/增值服务营收分别同比+13.55%/+6.16%，多元结构缓冲行业波动。IFM龙头地位稳固，多元业态打开增长空间：2025年上半年综合物业管理服务营收11.71亿元，同比+2.28%。公司的IFM业务聚焦高端园区等场景，稳居细分赛道龙头，深度绑定华为（合作25余年）、阿里等头部客户，1H2025顺...
标签：园区运营 IFM
咸亨国际公司研究报告：MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利.pdf
- 6积分
- 2025/12/08
- 137
- 中泰证券
咸亨国际公司研究报告：MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利。MRO集约化采购时代风起，踏浪增量时代市场红利。公司是一家与工具不断打交道，从电网起家，并向其余大型央国企企业集团扩展，紧抓社会MRO集约化采购浪潮的专业化分工公司。咸亨国际已累计为40000+行业客户提供MRO集约化服务。近年来公司抓住行业采购集约化、电商化发展契机，通过发电、石油石化、核工业、其他央企领域实现横向拓展，并通过其对场景的理解加深，实现对国网、电网及重点战略行业的纵向拓展。从而不断实现规模扩大及已有客户订单的毛利率提升。2022/2023/2024三年，公司战略+新兴板块业务收入合计分别达4.4/8.3/15...
标签： MRO 集约化采购
上峰水泥公司深度报告：华东优质水泥龙头，高股息凸显中长期配置价值.pdf
- 6积分
- 2025/12/08
- 131
- 国联民生证券
上峰水泥公司深度报告：华东优质水泥龙头，高股息凸显中长期配置价值。混改典范，华东优质水泥龙头。公司前身诸暨县上峰水泥厂于1978年成立，早期复刻“T型”战略，投建安徽铜陵及安庆三大生产基地。2013年重组上市后，公司围绕“一带一路”沿线拓展西北、西南、华南市场，同时向下游延伸产业链，布局商混、骨料、环保危废处置、房地产业务。2022年以来地产景气度持续下行，公司大幅减少主业资本开支，逐渐退出房地产业务。公司大力开展新经济产业投资，主要聚焦半导体、新能源、新材料领域，寻找新的增长曲线。25Q4旺季不旺，重点关注超产治理情况。2025Q2以来大部分区...
标签：水泥高股息
房地产行业：华夏中海商业REIT（180607）价值分析，收购资产焕新，实现价值跃升.pdf
- 6积分
- 2025/12/02
- 259
- 国泰海通证券
房地产行业：华夏中海商业REIT（180607）价值分析，收购资产焕新，实现价值跃升。华夏中海商业REIT作为首单以收购盘活模式落地的消费REITs，底层资产经营业绩稳健，展现强劲运营韧性和稳定增长潜力。2025年9月22日，华夏中海商业REIT于深交所正式注册生效。华夏中海商业REIT的基金管理人为华夏基金管理有限公司，基金原始权益人为中海环宇商业发展（深圳）有限公司，由中国海外发展通过中海企业发展集团有限公司间接持有。本次基金的发售价格为5.281元/份，基金份额总额为3.00亿份，预计募集资金总额为15.843亿元（不含认购费用和认购资金在募集期产生的利息）。佛山映月湖环宇城是中海旗下处...
标签：房地产 REITs 商业地产