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  • 领展房产基金公司研究报告：布局全球的香港REIT龙头，高股息特征护航价值重估.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 120
    • 中信建投证券

    领展房产基金公司研究报告：布局全球的香港REIT龙头，高股息特征护航价值重估。领展房产基金是香港首只、也是体量最大的上市REIT，市值占香港REITs市场近七成，已布局中国香港、内地、澳大利亚、英国、新加坡的154个物业，总估值达2229亿港元。领展业绩具备韧性、财务保持稳健，以民生类零售物业为主的香港物业是其业务基本盘，后续有望受益于香港零售市场的整体回暖。领展当前的TTM股息率近6.8%，高股息特征明显；未来在美元进一步降息、有望纳入港股通的影响下，估值有望进一步提升。布局全球的香港REIT龙头，港股通纳入可期。领展房产基金成立于2005年，是香港首只、也是体量最大的上市REIT，市值占香...

    标签： 领展房产基金 REITs

  • 山高环能公司研究报告：政策驱动SAF规模化放量，UCO稀缺资源价值凸显.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/28
    • 433
    • 兴业证券

    山高环能公司研究报告：政策驱动SAF规模化放量，UCO稀缺资源价值凸显。山高环能聚焦UCO主业，受益于SAF需求景气盈利能力向好，定增稳步推进带来资产扩张空间。公司聚焦有机废弃物处置及资源化利用，核心产品UCO（工业混合油）位于生物柴油产业链上游，是生物航煤（SAF）的关键原料。2025年，欧盟SAF强制掺混政策落地，SAF进入规模化放量元年，公司作为国内UCO龙头企业受益于SAF需求景气，2025年前三季度实现归母净利润5261万元，同比扭亏为盈；公司同期经营性现金流达2.22亿元，同比+1.32亿元，自由现金流亦实现转正。当前定增计划有序推进，公司融资利率已进入下行通道，资金落地有望压降资...

    标签： SAF UCO

  • 中国化学公司研究报告：化学工程国家队，实业资产待重估.pdf

    • 4积分
    • 2026/02/27
    • 140
    • 长江证券

    中国化学公司研究报告：化学工程国家队，实业资产待重估。中国化学：化学工程国家队，经营质地优异中国化学是国务院国资委监管的化学工程国家队。创立70余年来设计建造了我国90%的化工项目、70%的石油化工项目，业务遍布全球80多个国家和地区。2021年公司提出"两商"战略，向"科研创新+化工实业+工程设计+工程施工"的新发展模式转型。2024年4月，具有深厚石化实业背景的莫鼎革接任董事长，提出"用5年时间再造一个更高质量的中国化学。公司经营质量在建筑央企中领先，2024年实际净现金达327.1亿元，为八大建筑央企中唯一正值，显著优于同业。公司实施股权...

    标签： 化学工程 基建 实业资产

  • 科顺股份公司研究报告：提价先锋，行业格局改善，公司蓄势待发.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/14
    • 341
    • 申万宏源研究

    科顺股份公司研究报告：提价先锋，行业格局改善，公司蓄势待发。公司蓄势待发，弹性可期。公司成立于1996年，专注于提供建筑防水综合解决方案，业务涉及工建防水、民用建材、建筑和家庭修缮、减隔震、土工防渗、光伏能源、建筑涂料、管道、自清洁涂层、保温材料等多个领域。2021年之前，公司营收与利润处于增长区间，2021年之后，行业持续承压，公司致力于收入结构的深度重塑，非房业务及海外收入占比大幅上升，报表的现金质量、公司的资产质量均有所改善。我们看好行业格局修复，公司提价意愿较强，盈利弹性或逐步体现。行业五年变革，蓄势待发。以5年维度，防水行业在需求结构、行业格局、企业意愿等多个方面已有重要变化。1.需...

    标签： 建筑材料 防水建材

  • 嘉里建设公司研究报告：立足香港加码内地，高端住宅与商写并驱.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/10
    • 457
    • 财通证券

    嘉里建设公司研究报告：立足香港加码内地，高端住宅与商写并驱。开发物业：铸就高端品牌，香港内地互补。受益于金陵华庭热销，以及中国香港楼市持续回暖，2025年上半年公司合约销售额162亿港币，同比+130%。2025年金陵华庭三次开盘三次热销，带来约220亿元销售额，净利率有望超过19%，预计2027年起为公司带来结转利润的大幅增长。投资物业：经营性资产构筑长期价值底座。2025年上半年公司租赁收入25.0亿港币，同比-5.5%；办公、零售、公寓出租率彰显韧性，中国内地分别为90%、90%、94%，中国香港分别为80%、97%、96%。财务稳健，资产负债健康。截至2025年上半年，公司借贷总额59...

    标签： 房地产 住宅 商业地产

  • 华润置地首次覆盖&商业系列报告四：匠心润物已而立，城市置业有新声.pdf

    • 6积分
    • 2026/02/05
    • 537
    • 银河证券

    华润置地首次覆盖&商业系列报告四：匠心润物已而立，城市置业有新声。3+1业务模式有机联动：华润置地1994年成立，是我国综合实力领先的城市投资开发运营商，是世界500强企业华润集团旗下核心业务单元之一。公司形成开发销售、经营性不动产与资管、轻资产管理三大主营业务与生态圈业务联动的“3+1”业务模式。2025年H1，公司营收949亿元，核心归母净利润100亿元；2024年营收2788亿元，核心归母净利润254亿元，派息比例37%。经营性不动产构建增长曲线：1）购物中心：截至2025年H1末公司在营94座购物中心，注重核心城市和经济发达区域的覆盖，实现兼顾规模和质量...

    标签： 华润置地 商业地产 城市开发运营

  • 新城发展公司首次覆盖：不止于开发，从平衡到引领.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/04
    • 561
    • 国泰海通证券

    新城发展公司首次覆盖：不止于开发，从平衡到引领。融资保持畅通，现金流创造能力稳定提升。2025年，公司在境内外融资市场持续突破，先后发行美元债、中票和持有型不动产ABS等，再融资多点开花。同时，得益于公司前瞻性的战略布局，商业板块在近年宏观经济波动及地产下行周期为公司提供重要支撑。公司租金收入持续贡献稳定现金流，经常性租金收入覆盖利息倍数由2020年的0.87倍提升至1H25的4.42倍，支撑常态付息能力。商业赛道能力突出，运营α属性明显。公司于2008年涉足商业地产，属于业内较早布局商业地产的企业，为公司奠定“地产+商业”双轮驱动战略雏形。我们认为公司在商...

    标签： 新城发展 房地产开发

  • 圣晖集成公司研究报告：台资电子洁净室龙头，拓美布局加速成长.pdf

    • 3积分
    • 2026/02/03
    • 169
    • 国盛证券

    圣晖集成公司研究报告：台资电子洁净室龙头，拓美布局加速成长。台资半导体洁净室龙头，封装领域优势显著。公司系2003年由台湾圣晖成立的大陆子公司，主营洁净室系统集成工程业务，下游涉及半导体、精密制造、光电面板等领域（2024年收入占比分别为59%/31%/5%）。母公司圣晖工程系台湾本土洁净室工程龙头（成立于1979年），25Q3末控制权达75%，依托母公司品牌资源及技术优势，公司在封装、精密制造等洁净室领域龙头地位显著，积累日月光（矽品科技）、富士康、鹏鼎、纬创等优质客户资源，2018-2024年收入规模稳步扩张至20亿元，复合增速达14%；2025Q1-3延续快速扩张态势，实现营收21亿元，...

    标签： 洁净室 半导体 电子

  • 四川成渝公司研究报告：蜀道集团唯一公路平台，扩容外延并举发力.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/30
    • 219
    • 广发证券

    四川成渝公司研究报告：蜀道集团唯一公路平台，扩容外延并举发力。四川省国资委控股，蜀道集团旗下唯一路产上市平台。公司作为四川省属国资背景，是蜀道集团旗下唯一的高速公路上市平台。公司深耕省内高速主业，核心路产成渝高速、成雅高速、成乐高速等均为连接成渝地区双城经济圈的交通要道。2024年公司通行费收入达47.77亿元，近三年CAGR位居行业前列。公司现金流稳健且分红率已提升至60%，红利资产属性凸显。成渝双城经济圈战略腹地，交通强省规划带动需求增长。四川省作为国家战略腹地，路网规划增速全国领先。随着《四川省高速公路网布局规划(2022-2035年)》的推进，省内正加速构建“四向八廊&rd...

    标签： 公路 基建

  • 洞见贝壳系列二：如何看待26年市场环境下贝壳的业绩弹性.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/27
    • 666
    • 洞见

    洞见贝壳系列二：如何看待26年市场环境下贝壳的业绩弹性。二手市场量价稳定，对贝壳业绩表现具备正面影响。26年开年二手认购成交明显回弹，1月前18天贝壳79城二手认购套数同比+33%，剔除贝壳市占增长因素，当前成交对应年化二手交易量8.6亿平，较25年上升24%，与24Q4年化8.4亿平相当，26年“小阳春”概率加大。存量成本提升影响，25年业绩承压。据测算，贝壳25E存量房GTV2.1万亿元，同比-6%，25Q4E4323亿元，同比-42%。更新25E经调归母净利55亿元，同比-24%，25Q4E经调归母净利10亿元，同比-26%。布局核心有弹性，市占稳增防御性强。贝壳...

    标签： 贝壳 房地产服务

  • 青矩技术公司研究报告：全过程工程咨询服务领军者，积极布局AI推行数智化咨询新模式.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/26
    • 727
    • 华源证券

    青矩技术公司研究报告：全过程工程咨询服务领军者，积极布局AI推行数智化咨询新模式。深耕行业二十四年，国内建设工程投资管控领域领军企业。青矩技术创立于2001年，公司以工程造价咨询为核心主营业务，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等其他工程咨询为重要辅助业务，以工程管理科技为引擎。目前全过程工程咨询服务是公司主要营收来源，工程管理科技服务尚处于培育阶段，收入规模和占比较小。青矩技术通过募集资金积极推进两大核心募投项目，旨在完善服务网点布局和推动公司业务数字化转型。2025年前三季度，公司营业收入同比+2.71%，归母净利润同比+1.04%。我国固定资产投资规模持续扩大，有望带动工程咨询...

    标签： 全过程工程咨询 数智化 AI

  • 华润置地公司研究报告：销售稳居前三，购物中心租金双位数增长.pdf

    • 2积分
    • 2026/01/23
    • 646
    • 广发证券

    华润置地公司研究报告：销售稳居前三，购物中心租金双位数增长。开发业务：销售稳居前三，投资力度提升。根据月度经营公告，25年公司销售金额2336亿元，同比-10.5%，销售面积923万方，同比18.6%，销售均价2.5万元/平，同比+10%。投资端，25年拿地金额916亿元，同比+18%，权益拿地金额683亿元，同比+30%，拿地权益比74%，比24年提升了7pct。全口径拿地力度39%，同比提升10pct，权益补货力度80%，同比提升24pct。华润置地25年拿地城市结构变化不大，拿地均价提升39%，表明在核心城市内部聚焦。经常性业务：购物中心租金双位数增长。根据经营公告（全口径），25年租金...

    标签： 房地产 商业地产 华润置地

  • 侨银股份公司研究报告：化债东风释潜能，AI重塑增长.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/19
    • 118
    • 国盛证券

    侨银股份公司研究报告：化债东风释潜能，AI重塑增长。全国领先的城市管理服务运营商，业绩表现优异。公司2001年以园林绿化养护业务起家，2008年全面转型至环卫清洁业务，2020年上市。公司管理团队经验丰富，战略持续迭代，以环卫服务为核心扩展服务边界，实现从“服务城市”、“管理城市”到“经营城市”再到““数智城市”的不断升级。2019-2024年，公司营业收入从22.0亿元攀升至39.1亿元，CAGR达12.3%，归母净利润由1.3亿元增长至2.9亿元，CAGR为17.1%，业绩呈快速增长...

    标签： 侨银股份 化债 AI

  • 中国海外宏洋集团港股公司首次覆盖报告：中海品牌铸就下沉龙头，低线布局“剩者为王”.pdf

    • 4积分
    • 2026/01/16
    • 760
    • 开源证券

    中国海外宏洋集团港股公司首次覆盖报告：中海品牌铸就下沉龙头，低线布局“剩者为王”。中海品牌铸就下沉龙头，低能级布局“剩者为王”公司在低能级城市房企利润承压退出低能级城市市场后，有望凭借市占率提升穿越周期。随着主流房企战略收缩至核心一二线城市，二三线中高端市场供需关系优化，公司凭借母品牌信任度，持续提升市场市占率，预计后续毛利率将持续修复，在后续市场好转后提升低能级城市认可度并进一步塑造品牌溢价。从月度趋势看，公司销售端数据已出现触底回升迹象。公司以审慎的投资策略持续优化土储结构，依托集团优势精准聚集目标地块。2024年全年公司新增土地储备118....

    标签： 房地产 下沉市场

  • 山西高速：涨价、并购、分红的潜力.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/15
    • 166
    • 天风证券

    山西高速：涨价、并购、分红的潜力。聚焦主业，有望提分红山西高速是山西省内从事高速公路运营管理服务的唯一一家上市公司，山西交通控股集团是公司第一大股东，实控人为山西省国资委。2015-23年，山西三维→山西路桥→山西高速，一方面剥离贸易、化工等拖累资产，另一方面通过并购重组获得省内优质路产，逐渐形成“一桥二路”的资产结构。2019年以来，山西高速通行费收入与毛利润占比高达100%。分红比例已从23年14%提高至24年63%，未来有望进一步提升。并购增长，路径或延续2021-24年，山西高速主要公路的车流量稳中有升，通行费收入较为稳定。所辖路段剩余年限较...

    标签： 高速公路 并购 分红
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