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  • 恒力石化-600346-首次覆盖报告：一体化布局构筑成本壁垒，稀缺炼化资产兼具重估价值与强周期弹性.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/21
    • 2
    • 中泰证券

    恒力石化作为国内民营大炼化龙头企业，自下而上构建了“原油—芳烃、烯烃—PTA—PET—化纤、新材料”的全产业链条，现有2000万吨原油及500万吨原煤加工能力。公司业内首次将2000万吨炼化、600万吨煤化工、150万吨乙烯和1200万吨PTA四大产能集群集中于同一产业园区，通过管道一体化耦合实现上下游贯通，并配备国内最大煤制氢装置与920MW自备电厂，大幅削减物流与能源成本。近五年平均ROE达14%，经营效率领跑同业。聚酯产业链供需格局正迎来系统性修复。PX环节2025年无新增产能释放，产能利用率升至84%的近十年高位，未来几年供给维持紧平衡；PTA扩产潮结束，2026年暂无新增产能，落后产...

    标签： 炼化 化工新材料

  • 宝光股份-600379-真空灭弧室单项冠军：无氟化替代与出海共振，金属化陶瓷打开第二成长曲线.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/21
    • 26
    • 国盛证券

    全球电网投资正步入由设备老化更新、AI数据中心用电激增与新能源并网共同驱动的超级周期，2026年全球电网投资预计增至约5500亿美元。与此同时，欧盟EU2024/573法规明确2026年起禁止24kV及以下设备使用SF₆，国内也将126kV无氟环保型GIS列为示范技术，真空灭弧室作为中高压开关设备的核心开断部件，正迎来确定性的无氟化替代浪潮。宝光股份是国内真空灭弧室单项冠军，2024年产量市占率20.01%居全国第一，产品覆盖0.38kV至252kV全电压等级。2025年西电集团股权划转完成后直接持股30.00%，公司作为西电集团真空器件生产平台的业务协同预期进一步强化。在技术突破方面，公司1...

    标签： 真空灭弧室 金属化陶瓷 无氟化替代

  • 玖龙纸业-2689.HK-公司深度研究：浆纸一体优势确立，龙抬头价值重估.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/18
    • 54
    • 国金证券

    全球产能第一的造纸集团玖龙纸业，正通过浆纸一体化战略完成从规模扩张到全产业链布局的跨越，其盈利表现已率先走出周期低谷。截至2025年底，公司原纸产能达2537万吨，原料产能610万吨，待新建项目全面投产后原料总产能将攀升至约1070万吨。伴随木浆产能落地，公司FY2025实现归母净利润17.67亿元，同比增长135.4%，FY2026上半年净利润同比增幅进一步扩大至318.8%。行业供需格局迎来拐点箱板瓦楞纸是当前景气度最高的细分纸种。需求端具备显著的顺周期属性，叠加直接出口与间接出口的拉动，需求弹性有望随内需回暖而释放。供给端方面，2020至2025年的五年扩张周期已进入尾声，2027年与2...

    标签： 造纸 纸浆

  • 三环集团-300408-AI浪潮重塑供需，MLCC与SOFC共启成长新周期.pdf

    • 6积分
    • 2026/09/18
    • 94
    • 东北证券

    AI算力基础设施建设提速引发的电力与元器件供需重构，正为先进陶瓷龙头企业带来历史性的成长机遇。东北证券发布的三环集团深度报告，系统拆解了公司在MLCC与SOFC隔膜片两大核心业务上的增长逻辑与产业前景。MLCC：AI需求引发结构性产能挤占，超级周期蓄势待发报告详细测算了英伟达AI服务器代际升级对MLCC的拉动效应。从GB300NVL72升级至VR200NVL72，单机柜MLCC用量从44.5万颗增至约62万颗，单颗均价翻倍，单机柜价值量从4.6k美元扩张至13.1k美元。预计2026/2027年AI服务器MLCC出货量分别约471/727亿颗，对应市场空间约5.6/12.8亿美元。供给端，日韩...

    标签： MLCC SOFC 电子陶瓷

  • 中塑股份-301686-新股覆盖研究.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/18
    • 18
    • 华金证券

    改性工程塑料作为新材料产业的重要分支，正伴随消费电子迭代、新能源汽车渗透率提升以及储能产业爆发迎来结构性扩容机遇。中塑股份（301686.SZ）作为国内该领域的头部企业，近期于创业板开启询价流程，引发资本市场关注。核心业务与财务表现中塑股份自2009年起深耕改性工程塑料的研发、生产和销售，核心产品涵盖改性PC、PC/ABS、PA、PPA等高性能工程材料及LDS、NMT专用特种功能材料。财务数据显示，公司2023年至2025年营业收入从5.37亿元稳步增长至7.49亿元，归母净利润由0.79亿元提升至1.27亿元，保持较高增速。2025年主营业务收入中，高性能工程材料占比达75.42%，消费电子...

    标签： 化工新材料 塑料制品

  • 鸿富诚-301716-新股覆盖研究.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/18
    • 21
    • 华金证券

    AI算力产业的爆发式增长对底层散热材料提出了前所未有的严苛要求，GPU芯片功耗的持续飙升使得传统风冷散热方案触及物理天花板，高端热界面材料正成为制约算力释放的关键瓶颈之一。在此背景下，鸿富诚（301716.SZ）作为专注于热管理、电磁屏蔽和吸波等先进电子功能材料的国家级专精特新重点“小巨人”企业，凭借其石墨烯导热垫片及金属碳基复合材料的技术突破，正加速切入全球头部AI芯片企业的供应链体系。核心技术与产品矩阵公司是业内少数能够量产制备石墨烯导热垫片并实现规模应用的企业，量产产品导热系数达到130W/m·K，热阻低于0.06℃cm2/W。2026年英伟达推出的新一代VeraRubin算力平台已全面...

    标签： 电子化学品 新材料

  • 瑞丰新材-300910-复剂新星加速崛起打开全球成长空间.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/18
    • 16
    • 华泰证券

    在全球供应链重构与下游降本诉求共振的背景下，润滑油添加剂这一长期被四大国际巨头主导的高壁垒赛道正迎来国产替代的关键窗口。华泰证券首次覆盖国内润滑油添加剂龙头企业瑞丰新材，给予“买入”评级，目标价39.52元。行业格局与替代机遇2025年全球润滑油添加剂市场规模约189亿美元，预计至2030年将以5.1%的复合年增长率增至242亿美元。行业供给端长期由路博润、润英联、雅富顿、雪佛龙奥伦耐四大厂商主导，而下游全球润滑油企业超过700家，竞争分散。近年来，受利润中枢下移及地缘冲突引发的物流扰动影响，下游企业由侧重供应商稳定转向兼顾成本与供应安全，为具备性价比及稳定交付能力的供应商打开了准入窗口。全品...

    标签： 润滑油添加剂 精细化工

  • 滨化股份-601678-氯碱一体化优势突出，轻烃与电子化学品打开成长空间.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 18
    • 华福证券

    传统氯碱企业在面临行业扩产与周期波动时，如何通过产业链一体化与高附加值产品延伸实现价值重估，是当前化工板块关注的核心议题。滨化股份依托盐、电等上游资源禀赋，已构建起涵盖氯碱、石化、特种化学品等多板块的协同体系，正向轻烃一体化与高端电子化学品平台加速升级。氯碱主业底盘稳固烧碱仍是公司当前最核心的利润来源，2025年实现收入22.1亿元，毛利率达56.2%。行业层面，2026-2028年拟新增烧碱产能约944.52万吨，但投放节奏前高后低，且受能耗与环保约束，实际有效供给释放预计低于规划水平。同时，国内烧碱出口量从2023年的248.6万吨攀升至2025年的410.0万吨，出口已成为供需平衡的重要...

    标签： 氯碱 电子化学品 轻烃

  • 新凤鸣-603225-深度报告：涤纶产业链一体化龙头，反内卷下盈利修复可期.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/15
    • 84
    • 中泰证券

    新凤鸣作为国内聚酯产业链一体化龙头，正迎来行业“反内卷”背景下的盈利修复周期。报告指出，公司历经二十余年发展，已形成“PTA-聚酯-纺丝-加弹”完整产业链，截至2025年末拥有PTA产能1100万吨、长丝885万吨、短纤120万吨，长丝产能国内第二，短纤产量国内第一。核心观点如下：1.涤纶长丝盈利底部修复：行业投产周期接近尾声，2025年CR6达88%，协同机制从零星减产演变为轮值定价、源头限产等制度化形式，2026年限产幅度提升至30%，价差修复。需求端出口韧性凸显，美国渠道库存去化完成，行业有望转向去库。公司凭借一体化成本优势，长丝毛利率稳定在6%左右，展现周期韧性。2.PTA供需格局边际...

    标签： 涤纶 化工新材料

  • 森合高科-920038-北交所首次覆盖报告：国内市占第一的环保浸金药剂稀缺龙头，受益黄金高景气及产能扩张.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/14
    • 112
    • 开源证券

    本报告为开源证券关于森合高科（920038.BJ）的首次覆盖研究。森合高科是国内环保型贵金属选矿剂细分市场的领导企业，2022-2024年市场占有率位居国内同类企业首位。公司核心产品“金蝉”为含氰基低毒环保浸出药剂，旨在替代传统剧毒氰化钠，符合绿色矿山发展趋势。核心看点：1.产能扩张与业绩增长：公司产能由2023年的3.33万吨提升至2025年的7.59万吨，募投项目将进一步扩充4万吨产能。2026年上半年营收4.08亿元，净利润1.27亿元，同比稳健增长。2.行业景气度高：全球及中国黄金产量逐年上升，金价处于高位，带动上游选矿药剂需求。预计2028年环保型贵金属选矿剂全球市场占比将升至14....

    标签： 环保浸金药剂 黄金 精细化工

  • 肯特催化-603120-季铵（鏻）催化材料龙头，募投扩产与新兴应用双轮驱动.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/12
    • 41
    • 西南证券

    全球基础化工行业正处于从传统大宗品向高端专用化学品转型的关键期，催化材料作为精细化工的核心助剂，其技术迭代与应用边界拓展备受关注。肯特催化（603120）作为国内季铵（鏻）催化材料龙头，近日发布2026年半年报，显示公司业绩重回增长轨道，上半年营收3.35亿元（同比+13.28%），归母净利润0.41亿元（同比+4.56%）。西南证券研报指出，公司依托“募投扩产”与“新兴应用”双轮驱动战略，正迎来结构性升级机遇。公司主营季铵盐、季铵碱、季鏻盐、冠醚四大系列产品，应用领域已从传统相转移催化剂延伸至分子筛模板剂、电池电解液添加剂及电子化学品等高附加值场景。2021-2025年间，公司业绩经历量价齐...

    标签： 催化材料 季铵盐 精细化工

  • 瀚天天成-2726.HK-境内外双轮驱动，8英寸放量抬升盈利斜率；首予买入，目标价161.18港元.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/11
    • 208
    • 招银国际

    全球碳化硅外延片行业正由单纯的产能扩张转向有效产能、成本控制与客户认证能力的综合竞争。在此背景下，招银国际发布首次覆盖报告，聚焦全球外延片龙头瀚天天成（2726.HK），认为其凭借境内外双轮驱动的市场策略及8英寸产品规模化放量的先发优势，有望迎来盈利斜率的显著抬升。核心观点与投资亮点报告指出，瀚天天成是全球首家实现8英寸碳化硅外延片大规模对外商业供应的企业，并于2025年12月全球首发12英寸外延片。2024年公司按销量计全球市占率达31.6%，稳居第一。其核心壁垒在于覆盖全球前五大碳化硅功率器件商中的4家及前十大中的8家，形成了极高的客户粘性与认证门槛。财务数据显示，尽管2025年受行业去库...

    标签： 碳化硅外延片 半导体材料 电子化学品

  • 桐昆股份-601233-全球涤纶龙头，利润高增+估值低位.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/11
    • 38
    • 平安证券

    中国涤纶长丝市场集中度持续提升，龙头企业凭借规模与成本优势穿越周期。桐昆股份作为全球涤纶长丝销量冠军，近期发布的首次覆盖报告揭示了其在行业供需格局改善背景下的强劲复苏势头。核心观点与数据表现报告指出，2026年上半年，受行业协同减产及地缘冲突推升原料价格影响，聚酯化纤链价格中枢显著上移。桐昆股份实现归母净利润42.2亿元，同比大增285.0%，销售毛利率提升至10.0%。这一业绩爆发主要得益于“量增价涨”双轮驱动：一方面，公司涤纶长丝销量持续增长，市占率进一步提升至28%以上；另一方面，产品价差扩大及持有浙石化20%股权带来的丰厚投资收益（26H1约16.76亿元）共同推高了盈利水平。行业趋势...

    标签： 涤纶 化工新材料

  • 富祥股份-300497-公司深度报告：盈利修复拐点显现，微生物蛋白赛道空间广阔.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/11
    • 25
    • 开源证券

    经历前期经营承压后，富祥股份于2026年上半年实现扭亏为盈，业绩拐点明确，主要受益于锂电添加剂量价齐升，叠加医药业务恢复及降本增效。目前公司已形成医药制造、锂电池电解液添加剂和微生物蛋白三大业务布局。医药基本盘盈利修复公司是国内舒巴坦、他唑巴坦等酶抑制剂产品的龙头企业，并具备较为完整的碳青霉烯产业链布局。随着6-APA等核心原材料价格处于相对低位，叠加部分酶抑制剂产品提价、哌拉西林扩产、三氮唑跨领域应用及工艺降本，医药业务盈利能力有望持续修复。2026年上半年医药制造业务实现收入4.37亿元，同比增长12.05%，毛利率进一步提升至20.87%。锂电添加剂量价齐升新能源汽车及储能需求增长叠加行...

    标签： 微生物蛋白 精细化工

  • 富乐德-301297-深度报告：以净致远，以瓷载道.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/10
    • 26
    • 国联民生证券

    泛半导体制造向先进制程演进与下游应用多元化，正驱动上游关键材料及配套服务迎来结构性扩容。富乐德于2025年完成对富乐华的收购，由单一的精密洗净服务商正式转型为“精密洗净+陶瓷基板”双主业驱动的泛半导体综合平台型企业。洗净业务：技术代际突破与高客户粘性构建护城河精密洗净是保障半导体制程良率的核心环节，对清洗后部件表面残留颗粒容忍度极严，须控制在0.3微米以下。富乐德洗净工艺跟随下游晶圆厂制程演进，自2002年具备130nm洗净能力起，历经多次技术迭代，于2020年实现14nm制程覆盖，成功打破日韩和欧美企业对28nm以下洗净再生技术的长期垄断。该业务供应商认证周期长、产线适配风险高，铸就了极强的...

    标签： 电子化学品 半导体材料 陶瓷部件
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