中塑股份-301686-新股覆盖研究.pdf

改性工程塑料作为新材料产业的重要分支，正伴随消费电子迭代、新能源汽车渗透率提升以及储能产业爆发迎来结构性扩容机遇。中塑股份（301686.SZ）作为国内该领域的头部企业，近期于创业板开启询价流程，引发资本市场关注。

核心业务与财务表现

中塑股份自2009年起深耕改性工程塑料的研发、生产和销售，核心产品涵盖改性PC、PC/ABS、PA、PPA等高性能工程材料及LDS、NMT专用特种功能材料。财务数据显示，公司2023年至2025年营业收入从5.37亿元稳步增长至7.49亿元，归母净利润由0.79亿元提升至1.27亿元，保持较高增速。2025年主营业务收入中，高性能工程材料占比达75.42%，消费电子应用领域收入占比超65%。

行业格局与竞争地位

我国改性塑料产量由2016年的1563万吨增至2024年的3002万吨，但塑料改性化率仅为23.54%，相较于全球近50%的水平仍有较大提升空间。2024年全球改性工程塑料市场规模达509.52亿美元。在此背景下，中塑股份凭借部分达到国际品牌同类水平的产品性能，成功打入三星、华为、小米、比亚迪等头部终端供应链，2024-2025年在我国消费电子行业改性工程塑料领域市占率约6%-7%，稳居国内第一梯队。与金发科技等同行业可比公司相比，公司营收规模较小，但33.21%的销售毛利率处于同业中高位区间。

新增长引擎与产能扩张

除稳固消费电子基本盘外，公司正加速向新能源汽车、储能、低空经济及机器人等高潜赛道延伸。2025年新能源汽车与储能领域改性塑料产品合计营收突破1.5亿元，成为核心增长极。本次IPO拟募资约6.45亿元，主要用于高性能工程材料智能化生产基地建设、江西基地扩建及新材料工程技术研究中心建设，以进一步夯实规模化生产能力与前沿材料研发壁垒。