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  • 3C自动化设备行业研究：创新与周期的叠加.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/08
    • 790
    • 华西证券

    产业链：3C产品种类繁多，细分的产业链有所差异，但整体可分为前段零部件加工、中段模块封装、后段整机组装、测试、打包。目前除面板前段设备及IC制造等技术壁垒高的领域外，国内企业已取得突破，比如组装测试、SMT设备等。由于国内3C产品设备化率、毛利率空间较低，本文重点讨论苹果3C自动化设备产业链及相关公司。

    标签： 自动化设备 手机 面板 可穿戴设备

  • 轻工行业2022年投资策略报告：变革下的重塑与突围，轻工龙头乘风破浪.pdf

    • 7积分
    • 2021/12/08
    • 355
    • 华西证券

    展望轻工行业2022年，仍然充满挑战，但也为优势龙头酝酿良机：1）疫情反复仍将成为常态，积极调整应对甚至逆势扩张是重点；2）后地产时代，预计政策面有望迎来缓和，同时存量需求将逐步提升；3）碳中和持续推进下，将带来行业格局重塑及碳汇等新机遇；4）成本端预计将迎来改善，但依然有不确定性，提高产业议价能力突显；5)出口环境有望改善，提升产业附加值愈发重要；6）下游消费呈多元分化，抓住与解决消费痛点是关键。

    标签： 轻工 造纸 包装 家居 新消费

  • 社会服务行业2022年投资策略：看好兼具韧性和弹性的行业龙头.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/07
    • 283
    • 广发证券

    行业曲折中复苏，继续看好龙头中长期配置价值。21年以来消费行业逐渐复苏，但恢复节奏仍持续受到疫情扰动。下半年以来受到疫情反复影响，整体客流承压，需求疲软。考虑到Q4以来我国防疫切实需求，短期餐饮旅游行业景气度仍将承压，但随着免疫屏障完善以及各地防疫能力提升，中长期趋势向好。行业龙头在疫情期间体现出更好的品牌粘性和经营韧性，看好需求复苏和低基数下的边际改善弹性。

    标签： 社会服务 免税品 酒店 旅游

  • 服装服饰美妆行业22年投资策略：寻找结构性机会.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/06
    • 467
    • 东方证券

    2021年行业回顾：（1）纺织制造：外部需求环境改善+东南亚疫情影响，订单回流利好国内出口产业链。其中下半年外部扰动因素增多，龙头议价能力提升。（2）品牌服饰及时尚消费：国内消费呈现前高后低走势，下半年增速受多重因素影响明显放缓。不同品类间表现分化，其中运动服饰、化妆品表现更好，家纺和中高端女装表现稳健，大众休闲和男装相对疲弱。

    标签： 服装 服饰 美妆 纺织制造 家纺 服装服饰

  • 社服医美化妆品行业2022年投资策略：重点关注三大主线.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/06
    • 348
    • 西部证券

    冬雪渐消融，复苏将是明年主旋律。21年在疫情反复超预期、消费能力受挫、政策扶持退坡等综合影响下，线下消费艰难过冬，企业经营面临较大挑战。展望22年，我们认为服务业的复苏可以逐渐乐观起来：（1）疫情转机积极信号频现，口服特效药、边境开放预期等，22年线下消费场景约束有望进一步消除；（2）PPI-CPI剪刀差收敛，原材料价格有望边际向下，部分消费服务行业成本端压力有望减轻，利润端触底反弹；（3）共同富裕顶层框架下消费服务业有望迎来新一轮政策托底，刺激消费回暖。

    标签： 医美 化妆品 酒店 免税品

  • 社会服务行业研究及2022年投资策略：迎接复苏.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/04
    • 387
    • 长江证券

    2021年出境游近乎停滞，口岸免税尚未恢复，海南离岛免税略受疫情扰动，保持高速增长，各免税运营商积极推进线上平台。展望2022年，离岛免税，若疫情影响消散，海南省进岛客流基数扩大，新开免税店及高奢入驻等提高免税吸引力、购物转化率及客单价等，离岛免税有望保持高速增长；机场免税店，若明年我国国门放开，出境游恢复，机场免税店或将体现较大弹性；线上渠道，短期，被视为疫情期间的过渡渠道，考虑到消费者代际变迁、消费习惯改变，疫情影响时间较长等，未来，线上渠道或将常态化。

    标签： 社会服务 免税品 酒店

  • 休闲服务行业研究及2022年投资策略：文旅经济波动回暖，行业出清龙头凸显.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/04
    • 631
    • 中银证券

    2021年我国经历境外输入疫情及国内疫情散发，在内外防控措施下，使得文旅企业处于波动回暖趋势。免税行业仍旧强者恒强，离岛免税新政持续发酵、消费回流双循环、税收优惠等多项利好使免税龙头企业盈利能力稳步提升。景区接待量还未完全恢复，景区业绩呈现波动回暖趋势。酒店经营数据OCC、ADR、RevPAR震荡上涨恢复业绩。疫苗接种人数不断攀升，加强针的开放和特效药的研发都在为文旅业完全恢复助力，全球范围内的疫情逐渐控制，出境游恢复是大势所趋，文旅行业仍有较强韧性。

    标签： 休闲服务 文旅 免税品 酒店

  • 家电企业切入新能源车产业链专题研究：家电企业能力延展梳理.pdf

    • 6积分
    • 2021/12/04
    • 744
    • 国信证券

    家电企业近年依靠自身在生产、制造、管理领域的能力延展，积极拓宽产品和客户结构，逐步切入新能源、通用零部件、商用解决方案等领域，逐渐探索出增长的“第二曲线”，本篇报告作为能力延展的第一个系列，着重围绕新能源车产业链对家电企业的能力延展进行梳理。

    标签： 家电 新能源车 热管理

  • 社会服务行业2022年度策略报告：后疫情时代，行业仍有春天.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/02
    • 456
    • 光大证券

    2021年行情回顾：2021年1月1日-2021年11月29日，申万休闲服务板块跌21.57%，相比沪深300多跌14.66pct，板块涨幅靠前均为小市值公司，涨幅最高为长白山，涨幅超35%，市值最大公司中国中免跌28%。截至2021年11月29日板块整体PE估值为37倍，从历史估值来看处较低区间。

    标签： 社会服务 免税品 茶饮料 小酒馆 酒店 后疫情时代

  • 海内外龙头对标：高端制造成本传导开启，提价潮来盈利修复可期.pdf

    • 5积分
    • 2021/12/01
    • 604
    • 国泰君安证券

    近期上游原材料价格大幅回落，下游需求亦出现边际改善信号，制造业成本传导能力显著修复，多行业盈利有望加速改善。上游铜箔、环氧树脂、玻璃纤维布价格大涨，印刷电路板历经四轮涨价，近期上游原材料价格逐步企稳，PCB行业业绩有望边际修复；“缺芯”危机+供应链成本上升驱动功率半导体企业集中涨价，高景气周期下企业盈利有望大幅增长；锂电池四大主材及部分辅材价格大幅上涨导致动力电池理论成本涨幅超过30%，近期动力电池厂商陆续发布涨价公告，行业盈利有望边际修复；年初以来硅料价格暴涨压制光伏产业链中下游盈利，近期硅料价格止涨回落信号逐步显现，硅片、电池片、组件环节盈利有望回升。

    标签： 铜箔 环氧树脂 玻璃纤维 印刷电路板 功率半导体

  • 高温合金平台型龙头钢研高纳研究报告.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/29
    • 655
    • 国盛证券

    PCC：全球高温合金平台型领军企业，巴菲特2016年以372亿美金私有化PCC。PCC是一家涵盖高温合金材料、加工（熔模铸造与锻造）的两机零部件企业。PCC立足下游两机订单持续增长，两机空间大、壁垒高等特征铸就优质的商业模式，2006-2015年PCC净利润和经营性现金流CAGR达到17.78%和24.85%。

    标签： 高温合金 发动机零部件 钢研高纳

  • 轻工造纸行业投资策略：龙头竞争优势凸显，悲观预期有望逐步修复.pdf

    • 7积分
    • 2021/11/29
    • 604
    • 国泰君安证券

    悲观预期或将逐步修复，龙头竞争优势持续凸显。从中长期来看，定制龙头、软体龙头等头部企业的管理优势正在不断显现，马太效应显著，营收和净利润水平在较高的基数情况下仍能实现超过行业平均水平，有望在市场从分散到集中的过程中抢占更多的市场份额。

    标签： 轻工 造纸 家具 新型烟草 包装 印刷

  • 投资策略专题报告：107个细分行业景气梳理与展望.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/24
    • 320
    • 兴业证券

    全球复苏叠加能耗双控等政策影响，上游资源品煤炭、金属等供需错配格局持续，价格易涨难跌，带动业绩高增长。往后看，油价或将维持高位震荡；煤炭供需缺口有所收敛，从2021Q4起，煤炭板块业绩增速预计将逐步环比回落；黄金抗通胀配置属性有望逐步显现，全球新能源车需求放量+上游矿端成本高。

    标签： 煤炭 金属 新能源 化工 半导体

  • 互联网行业流量专题分析报告：整体稳中有增，大促带动电商用户粘性提升.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/23
    • 634
    • 国金证券

    大盘流量：总体用户量和用户活跃都趋缓，提升可能主要会来自于事件性驱动。根据我们的线上监测数据，我们认为用户普及较为容易但沉淀核心用户较为困难，1）用户量：10月MAU总和同比增长5.8%，DAU总和同比增长6.8%，受“双十一”大促时间节点提前影响电商类用户粘性提升。2）用户活跃：根据国金指数，10月使用时长总和同比增长4.4%，使用频次总和指数同比降低5.3%。

    标签： 互联网 电商 网购 生活服务 泛娱乐

  • 消费品涨价专题分析报告，大众品涨价复盘与预判.pdf

    • 5积分
    • 2021/11/23
    • 412
    • 国金证券

    速冻食品：原材料主要为生鲜肉类和粉类，业绩对速冻原材料价格变动敏感（正反一个季度内）。上一轮提价仅龙头公司如安井食品能在提价一段时间后压缩销售费用率，使得在成本端回落时，释放利润空间，股价也有较大涨幅。本轮提价反应相比上一轮迅速，目前成本端仍在高位，我们预计，报表端的改善仍将发生在原材料成本下降后的一个季度内。

    标签： 调味品 休闲食品 家电 化妆品
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