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  • 综合O2O生活服务平台美团专题研究.pdf

    • 6积分
    • 2022/01/20
    • 799
    • 西南证券

    推荐逻辑：1）公司外卖业务基本盘稳固，商家—用户—履约生态壁垒强。21Q3平台用户数同比增长超活跃商家数增长，分别为40.1%和28.2%，新增用户数大于新增活跃商家，平台交易仍活跃。外卖广告业务环比始终高于外卖佣金环比，21Q3广告收入环比为18%，而佣金收入环比为14%。在主动控制佣金之下，外卖业务受益于广告业务高增长仍有望保持增长。2）到店业务商家端壁垒强，持续发力非餐饮到店以及高星酒店计划推高变现率助业务高增长。同时低线城市持续渗透，到店酒旅交易规模不断扩大。3）新业务拓宽业务边界，探索中长期增长点。零售业务多维度尝试履约模式，探索本地零售业务机遇。

    标签： 外卖 酒店 生活服务

  • 美团到店酒旅业务分析：空间广阔，地位稳固，无惧行业新势力.pdf

    • 6积分
    • 2022/01/19
    • 1703
    • 中信建投证券

    到店酒旅业务是美团当前利润和现金流的主要来源。从变现模式看，美团到店酒旅收入包括在线广告营销和佣金收入，其中，到店餐饮和酒旅业务的收入以佣金为主，到店综合业务收入以广告为主。近年来，随着到综收入占比的不断提升，广告收入超越佣金收入成为到店酒旅最主要的收入来源。

    标签： 酒店 旅游 广告

  • 传媒互联网行业研究：2021年回顾与2022年展望.pdf

    • 5积分
    • 2022/01/18
    • 458
    • 东吴证券

    回顾及展望：行业变革正当时，重构增长认知。2021年互联网行业经历了政策风向变化的压力、疫情的持续干扰以及宏观经济走弱等一系列不稳定因素阻击，业绩和估值双杀。且行业进入成熟期，更考验公司的基础能力和本质竞争力。2022年将是互联网经历了一系列挑战洗礼后的发展元年，从追求简单高增速向追求高质量发展的转型之年，我们认为短期情绪终将释放，长期仍需关注基本面，重点关注长期增长确定性高、短期基本面改善明显的公司。

    标签： 传媒互联网 外卖 电商 直播电商 短视频

  • 港股社会服务行业研究：否极泰来，真龙可期.pdf

    • 5积分
    • 2022/01/15
    • 276
    • 华金证券

    投资策略：1)通过复盘，我们发现国内本土疫情的反复仍是港股社服行业（餐饮、酒店、旅游）最重要的β，行业重点公司的经营景气度与本土疫情的密度高度相关，并扰动着投资者“心中的花”。2）同样地站在一年之初展望全年，由于去年与今年的疫情形势差异巨大，行业重点公司的高频数据趋势截然不同，因此投资者对于板块的观点由2021年初的极度乐观转为2022年初的极度悲观，同时考虑到宏观经济走向与经营基数，我们判断行业的β已处于底部，1Q22或将成为港股社服板块的经营底部，但行业重点公司的股价底部或早于经营底部出现。3）尽管难以预测，但我们相信港股社服板块的β不会缺席、只会迟到。全球来看，随着疫苗接种率的稳步提升、...

    标签： 酒店 旅游 休闲度假

  • 债券行业研究：能源革命下的信用债市场多空研判.pdf

    • 5积分
    • 2022/01/13
    • 322
    • 华创证券

    1、信用债市场影响预判总结：能源结构转型对信用债市场的影响可分为以下三类：1）短期中性，长期分化的版块：主要为传统行业，包括火电、煤炭、钢铁、铝等；2）利空的版块：高能耗、高污染行业如化工、建材等；3）利好的版块：主要为新能源相关行业，如新能源电力（水电、风电、光伏发电等）、新能源相关金属（铜、银、锂、钴等）、新能源汽车等。2、碳达峰、碳中和政策体系：“1+N”政策体系，其中“1”管总管长远的顶层设计，“N”对各行业、各领域做出具体指引。3、各行业“双碳”转型实施路径：传统行业长期来看需求端和供给端均面临下降趋势，一部分向高效率、低能耗的绿色生产方式转型，一部分被绿色环保战略性新兴产业替代。

    标签： 债券 信用债 煤炭 钢铁 有色金属

  • 基础化工行业研究及2022年度策略：咬定新能不放松，中游迎得曙光来.pdf

    • 5积分
    • 2022/01/12
    • 522
    • 太平洋证券

    2021年以来，得益于有效防疫措施，我国经济率先恢复。2021年1季度，我国GDP增速为18.3%，相比2020年1季度上升25.1个百分点，创造1978年改革开放战略实施以来的最高纪录，GDP增速基本恢复至疫情之前水平。同时工业增加值在2月也大幅上调至52.3%，我国经济稳定恢复增长较快，整体呈现倒V走势，内需增长强劲。

    标签： 基础化工 锂电铜箔 铝膜 新能源

  • 新消费行业专题分析报告：2022，“新消费”重构再出发.pdf

    • 8积分
    • 2022/01/11
    • 1146
    • 国金证券

    复盘美、日消费结构变迁，共同富裕下国内橄榄型社会形成，休闲类为代表的新消费占比提升为长期趋势。我们对各国居民消费支出项进行重分类，在剔除居住、医疗、汽车后，我国休闲类消费占比约37%，较美国、日本分别低10pct、6pct，提升空间较大。共同富裕背景下，目前中国正处于人均GDP翻番、橄榄型社会形成过程中，从绝对值增长和结构占比提升两维度看，休闲类消费最为受益（后文讨论的新消费边界较休闲消费有所外扩）

    标签： 新消费 化妆品 医美 共同富裕

  • 消费行业121页深度研究报告：深耕大消费，尽享花盛开.pdf

    • 12积分
    • 2022/01/11
    • 671
    • 华龙证券

    “共同富裕”提振消费能力与信心，促进消费升级。中央财经委员会第十次会议习近平指出促进共同富裕要把握好的原则及实现共同富裕的路径。此次会议拉开了高质量发展建设共同富裕先行的大幕。当前居民可支配收入持续增加，收入结构不断改善，消费在三驾马车中的重要性将不断加强，对消费行业带来利好。

    标签： 消费 食品饮料 休闲旅游 新能源车

  • 非金属建材与新材料行业深度研究报告：传统建材否极泰来，新兴材料乘势而上.pdf

    • 6积分
    • 2022/01/08
    • 598
    • 中泰证券

    供需展望：地产政策底已现+保障房加快投建+基建托底支撑；能耗双控常态化促供给优化。1）21年10月以来政策维稳信号频现，资金端边际改善，11月房地产贷款投放同环比双升，个人住房贷/开发贷分别同比多增1100/900多亿，且12月央行接连下调存款准备金率及1年期LPR，政策底部已至。预计22年地产销售、开工、施工负增长（-5.8%/-20.5%/-1.1%），竣工小幅增长（3.8%），地产投资下滑3.2%。此外，保障房有望加快投建，我们测算“十四五”期间40城保障房供应757万套（3.8亿平）。2）稳增长目标下，21H2基建项目审批+专项债发行均提速，22年新增专项债提前批已下达，基建望成为稳增...

    标签： 新材料 碳纤维 光伏玻璃 建材 水泥

  • 新能源汽车行业专题研究：渗透率各阶段，新兴产业如何演绎？.pdf

    • 7积分
    • 2022/01/06
    • 1237
    • 广发证券

    借鉴三段经典的新兴产业周期：智能手机，安防摄像头，移动互联网。新兴产业代表着新场景的诞生及“存量替代”的过程，因此渗透率（及一阶导）是产业生命周期的一个核心观测坐标。大致分为三个阶段：第一阶段，破壁渗透期（渗透率从0%至20%以上，渗透率一阶导上行）；第二阶段，高速渗透期（渗透率从20%-40%以上，一阶导维持高位）；第三阶段，饱和渗透期，渗透率逐渐至天花板，一阶导回落至低位。

    标签： 新能源汽车 汽车

  • 家电行业2022年度策略兼专题：车，下一个家.pdf

    • 6积分
    • 2022/01/05
    • 619
    • 中泰证券

    造车，为何是千亿企业家不约而同的选择？格美米等巨头纷纷探索车企战场有三点主因：2个相似的属性(一样足够的体量+共同的制造业基因)+1个不同的阶段(大家电已近成熟而电动车正处高速渗透+格局重塑的变革窗口)。立足家电全产业链上下游，投资价值来自新赛道的成长渗透和公司的边际弹性，我们推断，上游环节将面临更大的反转(弹性)。

    标签： 家电 电动车 冰箱

  • 社服零售行业2022年投资策略报告：触底而生，向阳回暖.pdf

    • 8积分
    • 2022/01/05
    • 456
    • 安信证券

    疫情反复背景下，经济整体承压，社服零售行业均受到一定冲击：经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。整体而言，Q1及Q2疫情管控较好，Q3及Q4各地零星疫情反复，线下消费及出行相关行业承压。同时受疫情常态化影响，消费者收入预期降低（11月调查失业率5%,预期值4.9%,前值4.9%），消费意愿有所压制。

    标签： 社服 零售 酒店

  • 社服行业研究及2022年度策略报告：云开雾散终有时，行业回暖又一春.pdf

    • 5积分
    • 2022/01/05
    • 444
    • 东亚前海证券

    免税行业：行业内在增长动力不改，龙头核心竞争力仍旧存在，看好疫情形势得到控制后行业将呈现的蓬勃发展能力。尽管疫情反复为行业复苏带来了压力，但在消费升级的大环境下，旅游业中长期的发展和国内奢侈品消费需求的回流成为免税行业未来不断复苏与成长的内在动力。此外，免税行业的牌照稀缺性为龙头公司构建了行业壁垒，帮助龙头在未来的市场竞争中获得优势。中国中免作为国内乃至全球免税龙头，拥有全牌照免税经营范围，竞争优势明显。在免税政策不断加码的行业利好条件下，美兰二期工程、三亚国际免税城以及三亚二号地的落地将成为公司业绩增长的催化剂，公司未来增长可期。我们看好免税龙头中国中免未来在业绩方面有望呈现的亮眼表现。

    标签： 社服 免税品 酒店 旅游

  • 轻工制造行业2022年度策略：否极泰来，把握盈利拐点vs格局演绎.pdf

    • 6积分
    • 2022/01/04
    • 498
    • 浙商证券

    顾家家居：软体+定制一体化龙头，零售转型+供应链提效，长期份额提升路径通顺，优质消费品资产。太阳纸业：广西项目陆续投产，新基地效率更高，产能投放、效率提升较为通顺，优质周期成长的左侧位置。晨光文具：短期需求扰动，但长期成长逻辑不破，市占率提升顺利，渠道型龙头，中期投资价值显著。仙鹤股份：特种纸绝对龙头，迈入以销定产的高速扩张期，成长性优越、效益突出

    标签： 轻工制造 家居 造纸 文具

  • 社会服务行业年度投资策略：否极泰来，期待复苏.pdf

    • 5积分
    • 2022/01/04
    • 227
    • 上海证券

    2021年社服行业二级市场表现疲软，主要受政策和疫情双重影响，教育板块和餐饮、旅游板块下行导致整体表现不佳。年初至今中信消费者服务指数下跌23.64%，在所有行业中排名最后。从数据来看，虽然2021年局部疫情仍有反复，旅游出行同比仍有所回暖，免税受益政策红利同比大幅增长，酒店、景区经营数据相比2019年分别恢复八成左右和过半。目前社服板块处于估值触底、经营状况底部回升阶段。展望明年，若疫情好转，社服板块有望迎来戴维斯双击，形成高弹性。

    标签： 社会服务 免税品 酒店 教育
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