中国太保研究报告：改革成效初显，投资收益稳健.pdf

中国太保研究报告：改革成效初显，投资收益稳健。首家三地上市内陆险企，内部治理稳健。中国太保成立于 1991 年，2007 年于上交所上市，2009 年于联交所上市，2020 年公司成功发行 GDR， 成为我国首家三地上市的保险公司。深耕保险业多年，已实现涵盖寿险、 财险、资产管理等保险全牌照经营。公司股权结构分散，并无实际控制 人，保障公司健康经营。公司管理层经验丰富，多在保险金融相关领域 工作多年，为公司高质量发展保驾护航。

公司业绩向好，保费业务收入增长稳定。太保客户数量稳定增长，带动 营收高速增长，2023H1 营收增速为 6.48%，高于行业平均 0.57pct。公司 保费收入保持较高速度增长，2023H1 保费收入规模为 2600.23 亿元，同 比增长 7.98%，人身险保费市占率保持稳定，财产险保费市占率逐渐提 升。2022 年公司 ROE 为 10.77%，位列上市险企第二名，反映出太保具 有较强创收与盈利能力。

公司注重改革，人身险业务与财产险业务均进行转型升级。太保寿险展 开“长航行动”转型升级，2022 年人身险保费收入增速为 6.07%，位居 上市险企首位，其中主要以传统型保险为主，近年占比逐渐提升。2023H1 新单保费规模快速攀升，同比增长 16.99%，同时新业务价值增速为 31.54%，高于行业平均 4.71pct。内含价值稳定增长，2023H1 较年初增 长 4%。从渠道看，公司注重核心人力培养，代理人渠道仍为太保寿险主 要收入渠道。 太保产险“续航”转型，保费收入结构趋于多元化。

太保产险提出“续 航”转型计划，2023H1 保费收入增速为 14.26%，位居上市险企首位。 车险占比走低，非机动车险各细分领域发展规模趋于平衡，提升太保经 营抗压能力。公司综合成本率位于行业中游，看好未来随着公司规模扩 大，费用控制能力提升，综合成本率得到改善。 公司投研能力较强，投资收益率较高。太保管理总资产稳步扩张，集团 投资资产占比逐渐提升。同时，管理资产结构逐渐优化，主要以固收类 为主，近些年固收类投资组合久期逐渐延长，更注重信用风险管控，AAA 级标的占比提升。同时公司投资收益率较高，2023H1 年化净/总投资率 均为 4%，均位居上市险企第二名。