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中国太保研究报告：“长航行动”引领公司迈向新征程。公司坚定推进“长航行动”，力争做长期主义者。在寿险发展受阻背景下，2022年1月，太保寿险启动了“长航行动”一期工程。 一期工程重点围绕外勤进行转型，旨在推动代理人队伍转型升级，进而支撑NBV增 长。截至2023年6月，“长航行动”一期工程顺利收官。2022Q3-2023Q2，公司的 NBV连续四个季度实现正增。为推动NBV长期稳定增长，2023年7月，太保寿险 顺势启动了“长航行动”二期工程。二期工程重点围绕内勤进行转型，旨在打造与 外勤相匹配的组织支撑力。随着二期工程成效逐步显现，公司NBV有望延续向好。

代理人质态明显改善，银保价值贡献水平提升

对于代理人渠道，“长航行动”旨在通过职业化、专业化、数字化建设以提高代理 人产能和收入，当前代理人渠道的改革成效已初步显现。2023年，公司核心人力 的月人均首年规模保费、首年佣金收入同比分别+26.6%、+46.3%。对于银保渠道， “长航行动”旨在提升银保渠道的价值贡献水平。2022H1-2023H1，公司银保渠道 NBV占总NBV的比重由6.1%提升至18.8%，银保NBV Margin由1.7%提升至6.9%。

公司围绕客户需求打造产品服务“金三角”

在“长航行动”的指引下，太保寿险围绕客户的健康保障、财富管理和养老传承三 大核心需求，打造了产品服务“金三角”。针对健康保障需求，公司打造了新一代 重疾险和一站式专案管理服务。针对财富管理需求，公司推出了理财型年金等产 品。针对养老传承需求，公司聚焦特定客群推出了多元化的产品和服务。后续随着 产品服务的赋能效应显现，公司的客户粘性有望提高，进而能支撑NBV长期向好。

产险保费规模稳健增长，COR优于同业

从保费表现来看，太保产险的保费规模呈现稳健增长态势。2012-2023年，太保产 险的保险业务收入由697亿增长至1903亿，11年CAGR达9.6%。从承保盈利能力 来看，2012-2023年，太保产险的平均COR为98.9%，优于财险行业（99.4%）0.5PCT。 同时为了巩固经营成效，当前公司建立了“防减救赔”一体化应灾服务模式和风险 减量管理体系。后续随着新模式成效显现，公司的承保盈利能力有望继续提升。